|
Макроекономічне значення світового ринку фінансових дериватів в 1990-х рр.. різко підвищилося. Він виріс з невеликого хеджевого ринку в механізм регулювання фінансових дисбалансів, заснований на більш об'єктивних закономірностях співвідношення попиту і пропозиції, ніж на міждержавному адміністративному регулюванні. Деякі ринкові гравці, такі як Дж.Сорос, або відомі політики, такі як екс-канцлер Німеччини Г.Шмідт, вважають, що похідні інструменти в своєму сучасному вигляді надають руйнівну вплив на світову економіку. Проте міжнародні фінансові організації дотримуються протилежної думки. На їх погляд, ринок фінансових дериватів надає прекрасні можливості стабілізації міжнародної торгівлі товарами, послугами та фінансовими інструментами.
Регулювання ринку дериватів здійснюється переважно на національному рівні та спрямоване не стільки на обмеження торгівлі ризиковими інструментами, скільки на зміцнення механізмів внутрішнього корпоративного управління ризиками, транспарентності та ринкової інфраструктури. Модель управління ринковими ризиками, пов'язаними з дериватами, включена до складу рекомендацій Базельського комітету з банківського нагляду, який спільно з Міжнародною Організацією Комісій з Цінних Паперів розробив мінімальні інформаційні стандарти публікації даних про торгівлю дериватами. З метою зміцнення ринкової інфраструктури центральні банки і найбільші біржі розглядають можливості створення багатостороннього механізму інформації про тих банках, доларах, брокерах та інших трейдерів, залученість яких в ринки похідних інструментів занадто висока і становить потенційну загрозу неплатоспроможності або банкрутства за допомогою «ефекту доміно».
Не дивно, що грошові влади почали приділяти підвищену увагу фінансовим дериватів. Різниться кілька аспектів використання дериватів центральними банками. По-перше, це вже згаданий банківський нагляд і регулювання. Похідні інструменти дозволяють оцінити ризики, з якими стикаються кредитні організації. Грунтуючись на аналізі ризиків, експерти центральних банків розробляють методики управління ними та вимоги до власних капіталів банків. Другий аспект використання дериватів - це аналіз їх інформаційного змісту. Деривати дають вичерпне уявлення про ринкові очікуваннях подальшої економічної динаміки. Наприклад, вони забезпечують інформацією про очікувані процентних ставках, обмінних курсах валют і курсів акцій. Як показує досвід, контракти з терміном виконання понад рік дають не дуже точні прогнози і доцільно покладатися на короткострокові контракти. Похідні інструменти також служать для аналізу розподілу ризиків, наприклад, так званий «куртажний» аналіз застосовується в аналізі розподілу очікуваних результатів. Нарешті, третій і останній аспект використання дериватів центральними банками є операційним. Як сказано в дослідженні МВФ «Ефект дериватів на трансмісійний механізм грошово-кредитної політики» «... теоретично торгівля дериватами прискорює роботу передавального механізму грошово-кредитної політики по відношенню до цін на фінансові активи, хоча зміни в трансмісії по відношенню до реальної економіки двозначні» . Крім того, велике число центральних банків застосовує похідні інструменти як інструмент грошово-кредитної політики. Валютні свопи, опціони і форварди допомагають більш ефективно управляти золотовалютними резервами або проводити валютні інтервенції.
|