| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
9.2 Інструменти монетарної політики | ||
|
До інструментів монетарної політики, що дає можливість централь-ному банку контролювати величину грошової маси, відносяться: зміна норми обов'язкових резервів; зміна облікової ставки відсотка; операції на відкритому ринку. Зміна норми обов'язкових резервів (required reserve ratio). Обов'язкові резерви - це частина депозитів комерційних банків, яку вони не мають права видавати в кредит і повинні зберігати у вигляді безпроцентних вкладів у центральному банку (див. тему 8). Величина обов'язкових резервів 0 /? ^) Визначається відповідно до норми обов'язкових резервів (rtjJ, яка встановлюється центральним банком у вигляді відсотка від загальної суми депозитів комерційного банку (D): Для кожного виду депозитів (до запитання, ощадні, строкові) встановлюється своя норма обов'язкових резервів, причому, чим вище ступінь ліквідності депозиту, тим вище ця норма. Наприклад, для депозитів до запитання норма обов'язкових резервів більш висока, ніж для термінових. Якщо центральний банк підвищує норму обов'язкових резервів, то пропозиція грошей скорочується з двох причин: по-перше, скорочуються резерви і, отже, кредитні можливості комерційних банків - сума, яку вони можуть видати в кредит, оскільки при зростанні норми обов'язкових резервів сума обов'язкових резервів, яку комерційний банк не має вдачі використовувати на цілі кредитування, збільшується. Так, якщо сума депозитів в комерційному банку збільшується на 1000 дол., то при нормі обов'язкових резервів 10% (рр. = 0,1) його кредитні можливості складуть Кх = в-Яобяз1 = О - (О х ггЛз1) = 1000 -1000 х 0,1 = 900, а при нормі обов'язкових резервів 12,5% (рр. <) БНЛ = 0,125) К2 = О-длз2 = О - (О х рр. ^ 2) = 1000 -1000 х 0,125 = 875; по-друге, норма обов'язкових резервів визначає величину банківського мультиплікатора, який дорівнює ті1Чапк = - - рр. Зростання норми обов'язкових резервів з 10 до 12,5% скорочує величину банківського мультиплікатора з 10 (1/0, 1) до 8 (1/0, 125). Таким чином, зміна норми обов'язкових резервів впливає на грошову масу по двох каналах: через зміну резервів і тому кредитних можливостей комерційних чеських банків; через зміну величини банківського мультиплікатора. У результаті навіть незначні зміни норми обов'язкових резервів можуть призвести до суттєвих і непередбачуваних змін грошової маси. У нашому прикладі при нормі обов'язкових резервів 10% (| ГГ0бяз \ = 0,1) зміна пропозиції грошей складе ДМ, = К {х ті1гх = 900 х 10 = 9000, а при нормі обов'язкових резервів 12,5% = 0,125) зміна пропозиції грошей буде дорівнює дм2 = К2 х mult2 = 875 х 8 = 7000. Крім того, стабільність норми обов'язкових резервів служить основою для спокійного ведення справ комерційними банками. Тому цей інструмент рідко використовується в розвинених країнах для цілей поточного контролю над пропозицією грошей. Зміна норми обов'язкових резервів відбувається лише у випадках, коли центральний банк має намір домогтися значного розширення або стиснення грошової маси (наприклад, в США цей інструмент останній раз використовувався в період кризи 1974-1975 рр..). До того ж з початку 1980-х рр.. процедура перегляду цього показника в розвинених країнах стала досить громіздкою і технічно складною, тому даний інстр-рументов перестав бути засобом оперативного та гнучкого управління грошовою масою. Зміна облікової ставки відсотка (discount rate). Облікова ставка від-сотка - це ставка відсотка, за якою центральний банк надає кредити комерційним банкам. Комерційні банки вдаються до позик у центрального банку, якщо вони несподівано стикаються з необхідністю термінового поповнення резервів або для виходу зі складного фінансового становища. В останньому випадку центральний банк виступає в якості кредитора останньої інстанції. Грошові кошти, отримані в кредит у центрального банку (через "дисконтне вікно") за обліковою ставкою, являють собою додаткові резерви комерційних банків, основу для мультиплікативного збільшення грошової маси. Комерційні банки розглядають облікову ставку як витрати, пов'язані з придбанням резервів. Чим вища облікова ставка, тим менше позик беруть комерційні банки у центрального банку і тому тим менше величина резервів, які вони можуть видати в кредит. А чим менше кредитні можливості банків, тим менший обсяг кредитів вони пре-доставляють і, отже, тим менше грошова маса. Якщо ж облікова ставка відсотка знижується, то це спонукає комерційні банки брати кредити у центрального банку для збільшення своїх резервів. Їх кредитні можливості розширюються, починається процес мультиплікативного збільшення грошової маси, зміна якої може бути підраховано за формулою На відміну від впливу на пропозицію грошей зміни норми обов'яз-ково резервів, зміна облікової ставки відсотка впливає тільки на ве-личину резервів і тому кредитних можливостей комерційних банків, не змінюючи величину банківського мультиплікатора. Зміна облікової ставки також не є гнучким і оперативним інструментом монетарної політики. Це пов'язано з тим, що в розвинених країнах обсяг кредитів, одержуваних комерційними банками шляхом позики у центрального банку, відносно невеликий, наприклад в США не перевищує 2-3% загальної величини банківських резервів, так як центральний банк не дозволяє комерційним банкам зловживати можливістю отримання у нього кредитів. Він надає кошти тільки в тому випадку, якщо за оцінками експертів банк дійсно потребує допомоги, а причини його фінансових труднощів є об'єктивними. Крім того, кредити, отримані у центрального банку, комерційні банки не мають права видавати своїм клієнтам. Зміна облікової ставки в першу чергу служить інформаційним сигналом про намічуваному напрямку політики центрального банку. Оголошення про передбачуване підвищення облікової ставки інформує економічних агентів про намір центрального банку проводити стримуючу монетарну політику, як правило, для боротьби з інфляцією. Облікова ставка є своєрідним орієнтиром для встановлення міжбанківської ставки відсотка (ставки відсотка, за якою комерційні банки надають кредити один одному) і відсотка, за якою комерційні банки видають кредити небанківському сектору - домогосподарствам і фірмам. Ставка відсотка, виступаючи ціною грошей, формується на грошовому ринку за співвідношенням попиту на гроші (АҐ) і пропозиції грошей (М *) (рис. 9.1). Крива пропозиції грошей вертикальна, оскільки грошову масу контролює центральний банк і пропозиція грошей не залежить від ставки відсотка. Крива попиту на гроші має негативний нахил, так як величина попиту на гроші перебуває у зворотній залежності від ставки відсотка - чим вище ставка відсотка, тобто чим дорожче кредити, тим менший попит на них пред'являють економічні агенти. Рівноважна ставка відсотка - це ставка, за якої попит на гроші дорівнює пропозиції грошей. Графічно її величина визначається в точці перетину кривої попиту на гроші з кривою пропозиції грошей. Коли центральний банк підвищує облікову ставку відсотка, грошова маса скорочується (зрушення вліво кривої пропозиції грошей від М \ до М * 2), а ринкова ставка відсотка зростає. Тому, навіть якщо центральний банк тільки оголошує про можливе підвищення облікової ставки відсотка, економічні агенти знають, що ця міра повинна привести до зменшення грошової маси, - економіка швид-ро реагує, комерційні банки підвищують ставку відсотка за своїми кредитами, гроші (кредити) стають "дорогими", і грошова маса скорочується. Операції на відкритому ринку (open market operations). Цей інструмент монетарної політики є найбільш важливим і самим оперативним засобом контролю за грошовою масою в розвинених країнах. Операції на відкритому ринку представляють собою купівлю та продаж центральним банком державних цінних паперів на вторинних ринках цінних паперів. (Діяльність центрального банку на первинних ринках цінних паперів, як правило, заборонена законом.) Об'єктом операцій на відкритому ринку служать переважно казначейські векселі і короткострокові державні облігації. Центральний банк купує і продає державні цінні папери комерційним банкам (банківському сектору), а також населенню - домо-господарствам і фірмам (небанківському сектору). Купівля центральним банком державних облігацій і в першому, і в другому випадку збільшує резерви комерційних банків, що веде до збільшення пропозиції грошей. Якщо центральний банк купує цінні папери у комерційного банку, він збільшує суму його резервів, що підвищує кредитні можливості банку і веде до депозитного (мультипликативному) розширенню. Предполо-жим, що норма обов'язкових резервів дорівнює 20% (рр. ^ = 0,2%). Якщо центральний банк купує цінні папери у комерційного банку на 1000 дол., То резерви банку, а тому його кредитні можливості збільшаться на всю суму 1000 дол., Видача яких у кредит (К = 1000) призведе до збільшення пропозиції грошей на 5000 дол.: Рр. 0,2 Якщо центральний банк купує цінні папери у населення (домогосподарств або фірм) і якщо продавець вкладає отриману у центрального банку суму на свій рахунок у комерційному банку, резерви комерційного банку збільшаться і пропозиція грошей зросте на ту ж величину, як у випадку, коли центральний банк купує державні цінні папери у комерційного банку. Однак механізм збільшення пропозиції грошей в цьому випадку інший. Припустимо, що продавцем державних цінних паперів виступає приватна особа, яка кладе отримані від центрального банку 1000 дол. на свій депозит у комерційному банку (AD = 1000). В результаті кредитні можливості комерційного банку зростуть на 800 дол. (АК = 800), оскільки на 200 дол. банк повинен збільшити обов'язкові резерви (AR ^ = AD х / г ^ яз = 1000 х 0,2 = 200), і сума депозитів, створена системою комерційних банків, складе ДМ = Kxmultfo ^ - Кх --- = 800х-т ^-г = 800x5 = 4000. 0,2 Однак до цієї суми слід додати 1000 дол., Що з'явилися завдяки оплаті (збільшення кількості готівки), зробленої центральним банком продавцю державних цінних паперів, і покладених їм на депозит в комерційний банк. Таким чином, загальна зміна пропозиції грошей в економіці в результаті цієї операції склало 5000 дол. (4000 створила система комерційних банків і 1000 створив центральний банк). Таким чином, операції на відкритому ринку, як і зміна облікової ставки відсотка, впливають на зміну пропозиції грошей, впливаючи лише на величину резервів і тому кредитних можливостей комерційних банків. Зміни величини банківського мультиплікатора не відбувається. Купівля цінних паперів центральним банком використовується як засіб оперативного впливу на економічну ситуацію в період спаду. Якщо ж економіка "перегріта", то в цілях боротьби з інфляцією центральний банк повинен продавати державні цінні папери на відкритому ринку. Це істотно обмежує кредитні можливості комерційних банків, скорочуючи їх резерви, що веде до мультиплікативного стиснення грошової маси і в тому випадку, коли центральний банк продає державні цінні папери комерційним банкам, і тоді, коли покупцями виступають домогосподарства і фірми, і робить стримуючий вплив на економічну активність. Можливість проведення операцій на відкритому ринку обумовлена тим, що купівля і продаж державних цінних паперів центральним банком вигідна комерційним банкам і населенню. Якщо центральний банк хоче зменшити пропозиція грошей, він починає продавати державні цінні папери. Пропозиція цінних паперів збільшується, і їх ціна падає. Низькі ціни на державні облігації роблять їх покупку привабливою для комерційних банків і населення. І навпаки, якщо центральний банк вирішує збільшити пропозицію грошей, він починає по-купати державні цінні папери, попит на них зростає, тому ціна підвищується. Власники державних облігацій (і комерційні банки, і населення) починають продавати їх центральному банку, оскільки це дозволяє отримати дохід (capital gain) за рахунок різниці між більш низькою ціною, за якою облігація була куплена, і більш високою ціною, за якою вона тепер може бути продана центральному банку. Отже, ін'єкції в банківські резерви, як результат покупки, і вилучення з них, як результат продажу центральним банком державних цінних паперів, призводять до швидкої реакції банківської системи, діють більш тонко, ніж інші інструменти монетарної політики , тому операції на відкритому ринку представляють собою найбільш ефективний, оперативний і гнучкий спосіб впливу на величину пропозиції грошей. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||