Головна
Головна → 
Фінанси → 
Фінансовий менеджмент → 
« Попередня Наступна »
С.Р. Моїсеєв. МІЖНАРОДНІ ФІНАНСОВІ РИНКИ ТА МІЖНАРОДНІ ФІНАНСОВІ ІНСТИТУТИ, 2003 - перейти до змісту підручника

1.2. Міжнародний рух капіталу: вигоди і недоліки

Вже тривалий час економісти сперечаються про вигоди від вільної мобільності капіталів. На теоретичному рівні обговорення вибудовується навколо питання: чи можуть теореми про вигоди від вільної міжнародної торгівлі товарами і послугами також поширюватися на міжнародну торгівлю фінансовими активами? Моріс Обстфельд з Каліфорнійського Університету та Кенет Рогофф з Прінстонського Університету у своїй фундаментальній підручнику представили, здавалося б, вичерпні аргументи на користь того, що міжнародний ринок цінних паперів сприяє межчасовий торгівлі, яка приносить істотні вигоди економікам різних країн.
Згідно традиційної точки зору вигоди від вільної мобільності капіталів відповідають вигодам від межчасовий торгівлі (intertemporal trade), яка являє собою обмін товарів і послуг на зобов'язання надати товари і послуги в майбутньому. Коли країни, що розвиваються беруть позики за кордоном для фінансування імпорту обладнання, вони беруть участь у межчасовий торгівлі. Країна, що бере позику, виграє від такого роду торгівлі, оскільки отримує можливість здійснити інвестиційні проекти, які неможливо профінансувати лише за рахунок внутрішніх заощаджень. Країна, яка надає позику, в свою чергу, теж виграє, оскільки купує активи, що приносять більший дохід, ніж можна витягти на національному ринку. Крім того, іноземні інвестиції супроводжуються «супутніми» вигодами, такими як трансферт нових технологій, підвищення конкуренції на внутрішньому ринку і т. д.
Участь у межчасовий торгівлі пояснюється, передусім, структурними особливостями економіки і суспільства . Наприклад, у зв'язку з тим, що в Японії населення старіє швидше, ніж у США, для японських резидентів має сенс більше купувати американських активів, ніж продавати США своїх. Це дозволяє японцям отримувати підвищені доходи після досягнення пенсійного віку, а американцям - запозичувати за більш низькою відсотковою ставкою. Інша перевага вільної мобільності капіталів полягає в тому, що вона дає можливість уникнути різких падінь національного споживання за економічного спаду або великого стихійного лиха. У періоди економічних потрясінь країна замість того, щоб витрачати свої власні заощадження, на тимчасовій основі залучає заощадження інших країн, продаючи їм свої активи або запозичуючи за кордоном.
Ягдіш Бхадваті з Колумбійського Університету і Річард Купер з Гарвардського Університету висунули контраргументи. На їх думку, у світі з неповною інформацією вільна мобільність капіталу підсилює вже існуючі спотворення в економіці. В основі цих спотворень лежить асиметричність інформації. Наприклад, позичальник, який одержує позичку, зазвичай краще кредитора обізнаний про ризик, який супроводжує його інвестиціям. Неповна інформація породжує проблеми як до, так і після здійснення угоди. Проблема помилкового вибору («несприятливого відбору», «негативної селекції» - adverse selection) породжується асиметричністю інформації до проведення операції. Потенційні позичальники, вкрай ненадійні в кредитному плані, надзвичайно активно прагнуть взяти кредит і тому мають більше шансів його отримати. Парадокс помилкового вибору полягає в тому, що кредит, швидше за все, видадуть саме ненадійним позичальникам, внаслідок чого кредитори будуть прагне не видавати кредити взагалі, навіть незважаючи на наявність цілком надійних позичальників. Небезпека несумлінної поведінки («морального ризику», «ризику недобросовісного контрагента» - moral hazard) також породжується асиметричністю інформації, але тільки після проведення операції. Вона полягає в тому, що позичальник після укладення контракту може займатися такою діяльністю, яку кредитор порахує небажаної в силу високих ризиків. З цієї причини кредитори також прагнутимуть не видавати позики взагалі. Всі перераховані недоліки сприяють тому, що вільна мобільність капіталу закінчиться неефективними інвестиціями та фінансовою кризою системи. Саме через небезпеку потрясінь уряди різних країн вдаються до контролю для обмеження негативних ефектів мобільності міжнародного капіталу.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
© 2015-2022  econ.awardspace.biz