| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Відмінності в наслідках очікуваною і непередбаченої інфляції | ||
|
Наслідки інфляції залежать від того, є інфляція очікуваної або непередбаченої. Зростання рівня цін означає не тільки падіння купівельної спроможності грошей, а й зниження реальних доходів. Розрізняють доходи номінальні і реальні. Номінальний дохід - це грошова сума, яку отримує людина за продаж економічного ресурсу, власником якого він є. Реальний дохід - це та кількість товарів і послуг, яке людина може купити на свій номінальний дохід (на отриману суму грошей). П "^ - Номінальний дохід Номінальний дохід Реальний дохід = - =, Рівень цін 1 + я: де я - темп інфляції. Чим вище рівень цін на товари та послуги, тобто чим вище темп інфляції, тим меншу кількість товарів і послуг можуть купити люди на свої номінальні доходи, тому тим менше реальні доходи. Особливо неприємні наслідки має в цьому відношенні гіперінфляція, яка веде не просто до падіння реальних доходів, а до руйнування добробуту. В умовах очікуваної інфляції економічні агенти можуть таким чином побудувати свою поведінку, щоб мінімізувати величину падіння реальних доходів. Так, робітники можуть заздалегідь зажадати підвищення номінальної ставки заробітної плати, а фірми - передбачити підвищення цін на свою продукцію, пропорційно очікуваній темпу інфляції. Кредитори будуть надавати кредити за номінальною ставкою відсотка (Л), яка дорівнює сумі реальної ставки відсотка (реальної прибутковості по кредиту - г) і очікуваного (expected) темпу інфляції {п ') \ Оскільки кредит надається на початку періоду, а виплачується позичальником в кінці його, то має значення саме очікуваний темп інфляції. Так, якщо людина надає кредит і хоче отримати реальний дохід, рівний 5% річних (г = 5%), то, очікуючи інфляцію на кінець періоду на рівні 3% (П9 - 3%), що означає 3%-е зниження до моменту повернення боргу купівельної спроможності як взятої в борг суми, так і виплачуваного по ній процентного доходу, він повинен в момент видачі кредиту призначити ставку відсотка, рівну 8% (5 + 3). З цієї величини 5% складуть його реальний дохід по кредиту і 3% скомпенсіруют падіння в результаті інфляції купівельної спроможності виплачуваної боржником суми. Залежність номінальної ставки відсотка від очікуваного темпу інфляції при незмінній реальній ставці відсотка називається ефектом Фішера (на честь відомого американського економіста Ірвінга Фішера (Irving Fisher), який першим обгрунтував цю залежність). Ефект Фішера формулюється таким чином: якщо очікуваний темп інфляції підвищується на 1 процентний пункт, то номінальна ставка відсотка підвищиться також на 1 процентний пункт. (Так, якщо кредитор очікує темп інфляції до кінця періоду на рівні не 3, а 4%, то, бажаючи отримати реальний дохід у 5% річних, він призначить номінальну ставку відсотка не 8, а 9% (5 + 4).) r = Rn €. Проте слід мати на увазі, що ця формула справедлива лише для низьких темпів інфляції (до 10%), а для високих темпів інфляції необхідно використовувати іншу формулу: 1 Це пояснюється тим, що необхідно не просто розрахувати величину доходу (реальної ставки відсотка), але й оцінити її купівельну спроможність. А оскільки рівень цін зміниться на величину, рівну п \ то величину доходу, що дорівнює різниці між номінальною ставкою відсотка і очікуваним темпом інфляції, слід розділити на новий рівень цін, рівний з урахуванням інфляції (1 При низьких темпах інфляції ця сум ма близька до одиниці, але при високих темпах інфляції вона стає значущою величиною, якою не можна нехтувати. Таким чином, в умовах очікуваної інфляції можна зробити зусилля, щоб не допустити або хоча б мінімізувати падіння реальних доходів. Однак в умовах непередбаченої інфляції уникнути падіння реальних доходів у всіх економічних агентів неможливо, тому специфічним наслідком непередбаченої інфляції є перерозподіл доходів і багатства (arbitrary redistribution of wealth). Неочікувана інфляція збагачує одних економічних агентів за рахунок інших. Доходи і багатство переміщаються: - від кредиторів до боржників. Кредитор надає кредит за номінальною ставкою відсотка (R), виходячи з величини реального доходу, який він хоче отримати (реальної ставки відсотка г), і очікуваного темпу інфляції л € (R = г + я '). Наприклад, бажаючи отримати реальний дохід 5% і припускаючи, що темп інфляції складе 3%, кредитор призначає номінальну ставку відсотка 8% (5 + 3). Якщо фактичний темп інфляції (Яфокт) складе 8% замість очікуваних 3%, кредитор не отримає ніякого реального доходу (г = 8 - 8 = 0), а якщо темп інфляції буде 10%, то дохід, рівний 2% (г = 8 - 10 = -2), переміститься від кредитора до боржника. Тому в періоди непередбаченої інфляції вигідно брати кредити і невигідно їх давати. Неочікувана інфляція працює як податок на майбутні надходження і як субсидія на майбутні виплати. Якщо виявляється , що інфляція вище, ніж очікувалося в момент надання кредиту (я ^> п ') у одержувачу майбутніх платежів (кредитору) гірше, тому що він отримає гроші з більш низькою купівельною спроможністю, ніж ті, які він видав у кредит. Людині, який посів гроші (позичальникові), краще, тому що він мав можливість використовувати гроші, коли вони мали більш високу вартість, а повернув борг грошима з більш низькою вартістю. Коли інфляція нижче, ніж очікувалося (ЯфаКт < я €)> багатство перерозподіляється від кредиторів до позичальників. Коли інфляція нижче, ніж очікувалося, що виграли і програли міняються місцями; від робочих до фірм. Твердження, що непередбачена інфляція працює як податок на майбутні надходження і як субсидія на майбутні виплати, застосовне до будь-якого контракту, який триває в часі, в тому числі контракту найму на роботу. Коли інфляція вище, ніж очікувалося (Яфа ^> п ') 9 ті, хто отримує гроші в майбутньому (робітники) несуть шкоди , а ті, хто платить (фірми), виграють. Фірми виграють за рахунок робітників, коли інфляція більше, ніж очікується. Коли інфляція менше, ніж очікувалося, виграють робочі, а фірми програють; від людей, що мають накопичення в грошовій формі, до людей, які не мають накопичень. Реальна цінність накопичень у міру зростання темпів інфляції падає, тому реальне багатство людей, що мають грошові накопичення, зменшується; від літніх до молодих. Літні страждають від непередбаченої інфляції найбільшою мірою, оскільки, з одного боку, вони отримують фіксовані доходи (пенсію), а з іншого, як правило, вони мають накопичення в грошовій формі. Молодь, маючи можливість збільшувати свої номінальні доходи і не маючи грошових накопичень, страждає в найменшій мірі; від усіх економічних агентів, що мають готівкові гроші, до держави. Від непередбаченої інфляції в певній мірі страждає все на-селище. Може виграти тільки один економічний агент - держава. Випускаючи в обіг додаткові гроші (виробляючи емісію грошей), держава тим самим встановлює податок на готівкові гроші - інфляційний податок. Дохід держави від емісії грошей називається сеньйораж (seignorage). Держава купує товари та послуги (реальні цінності), а розплачується обесценивающимися грошима. Однак витрати інфляції існують і для держави. Вони полягають в тому, що в умовах інфляції населення намагається затягнути виплату податків, щоб виробляти її грошима з максимально знизилася купівельною спроможністю, в результаті реальна цінність податкових надходжень (доходів держави) зменшується. Це явище отримало в економічній літературі назву ефекту Олівера-Танзі (Oliver-Tanzi effect) і вперше було відзначено в середині 1980-х рр.. у країнах Латинської Америки (Болівії, Аргентині), що переживали високу інфляцію і гіперінфляцію. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||