| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Інші способи мобілізації інвестиційних ресурсів | ||
|
Додаткові внески (паї). Важливим джерелом мобілізації інвестиційного капіталу для підприємств, що мають інші, ніж акціонерні товариства, організаційно-правові форми, є розширення статутного фонду за рахунок додаткових внесків (паїв) внутрішніх і сторонніх інвесторів. Це джерело за своїм ха-рактеру може бути класифікований як залучені кошти; до цих засобів відносять також інвестиційні внески. Інвестиційний внесок представляє собою вкладення грошових коштів у розвиток підприємства. При цьому інвестор може мати право на отримання доходу у вигляді відсотка в розмірі та в строки, визначені договором або положенням про інвестиційний внесок. Лізинг. У найбільш загальному сенсі лізинг (від англ. Lease - оренда) розглядають як комплекс майнових відносин, що виникають при передачі об'єкта лізингу (рухомого та нерухомого майна) у тимчасове користування на основі його придбання і здачу в довгострокову оренду. Лізинг являє собою вид підприємницької діяльності, спрямованої на інвестування тимчасово вільних або залучених фінансових коштів, при якому орендодавець (чи-зінгодатель) за договором фінансової оренди (лізингу) зобов'язується придбати у власність майно у певного продавця і надати його орендарю (лізингоодержувачу) за плату у вре-менное користування для підприємницьких цілей. Особливості лізингових операцій в порівнянні з традиційною орендою полягають в наступному: об'єкт угоди вибирається лізингоодержувачем, а не лізингодавцем, що здобуває устаткування за свій рахунок; термін лізингу, як правило, менше терміну фізичного зносу устаткування; по закінченні дії контракту лізингоодержувач може продовжити оренду за пільговою ставкою або придбати орендоване майно за залишковою вартістю; | - в ролі лізингодавця звичайно виступає кредитно-фінансовий інститут - лізингова компанія, банк. За своїм економічним змістом лізинг відноситься до виробничих інвестицій, у процесі реалізації яких лізингоодержувач повинен відшкодувати лізингодавцю інвестиційні витрати, здійснені в матеріальній і грошовій формах, і виплатити винагороду. Лізинг можна розглядати як особливу форму, що має ознаки і виробничого інвестування, і кредиту. Подвійна природа лізингу полягає в тому, чтр, з одного боку, він є своєрідною інвестицією капіталу, оскільки передбачає вкладений-ня коштів у матеріальне майно з метою отримання доходу, а з іншого боку, зберігає риси кредиту (надається на на-чалах платності, терміновості , зворотності). Виступаючи як різновид кредиту в основний капітал, лізинг разом з тим відрізняється від традиційного кредитування. Переваги лізингу перед кредитуванням складаються в більш широкому комплексі послуг, що надаються. Цей комплекс, зокрема, включає: ор-нізацію і кредитування транспортування, монтаж, технічне обслуговування та страхування об'єктів лізингу, забезпечення запасними частинами, консультаційні, координуючі й інформаційні послуги. Розвиток лізингових послуг сприяє зміцненню виробничої сфери економіки, створюючи умови для прискореного розвитку стратегічно важливих галузей. Крім того, як альтерна-тивна форма кредитування лізинг посилює конкуренцію між банками і лізинговими компаніями, що стимулює зниження ставки позичкового відсотка і приплив капіталів у виробничий сектор. Основныеэлементылизинговьжопераций включають: об'ектсделкі, суб'єкти угоди, термін угоди, лізингові платежі, послуги, надавані по лізингу. Об'ектомлізінговойсделкі може бути будь-який вид капітальних матеріальних цінностей: рухоме і нерухоме майно. Суб'єктами лізингової угоди залежно від виду чи-лізингу можуть бути від двох і більше сторін. Обов'язковою учасником лізингової операції є лізингодавець, у якості якого можуть виступати підприємства - виробники об'єктів лізингу, лізингові фірми, банки. Іншим обов'язковим учасником лізингової угоди є лізингоодержувач - підприємство, що потребує лізинговому майні. Крім того, в угоді зазвичай бере участь підприємство - виробник (але не лізингодавець) цінностей, виступаючих об'єктом лізингу, а також комерційний банк (який не є в даному випадку лізингодавцем, а лише фінансує операції останнього, наприклад, лізингової фірми, що відчуває потребу в кредитних ресурсах) . У великомасштабних лізингових угодах можлива участь цілого ряду суб'єктів - фірм і фінансово-кредитних інститутів. Суб'єктів лізингової угоди можна поділити на прямих і непрямих учасників. До прямих учасників лізингової угоди відносять: - лізингові фірми, компанії і банки, що виступають як лізингодавці; виробничі (промислові та сільськогосподарські), торгові і транспортні підприємства та населення (лізингоодержувачі); постачальники об'єктів угоди - виробничі (промислові) і торгові компанії. Непрямими учасниками лізингової угоди є: комерційні та інвестиційні банки, що кредитують лізин-годателя і виступають гарантами угод; страхові компанії; брокерські та інші посередницькі фірми. Лізинговими називаються фірми, що здійснюють операції, для яких лізингова діяльність є основною статутною метою. За характером лізингової діяльності вони поділяються на спеціалізовані та універсальні. Спеціалізовані фірми, як правило, мають справу з одним видом товару (легкові автомобілі, контейнери) чи з товарами однієї групи стандартних видів (будівельне обладнання, обладнання для текстильних підприємств). Зазвичай ці компанії мають власним парком машин або запасом устаткування, самі здійснюють технічне обслуговування і стежать за підтримкою його в нормальному експлуатаційному стані. Універсальні лізингові фірми передають в оренду найрізноманітніші види машин і устаткування. Вони надають орендарю право вибору постачальника необхідного йому устаткування, розміщення замовлення і приймання об'єкта угоди. Технічне обслуговування та ремонт предмета оренди здійснює або постачальник, або сам лізингоодержувач. Лізингодавець, таким чином, виконує фактично функцію установи, організуючого фінансування угоди. Лізингові фірми в більшості своїй є дочірні компанії або філії промислових і торгових фірм, банків і страхових товариств. Найчастіше лізингові компанії створюються за активної фінансової участі банків. Впровадження банків на ринок лізингових послуг пов'язано з тим, що лізинг є капіталомістким видом бізнесу, а банки - основними власниками грошових ресурсів. Крім того, лізингові послуги за своєю економічною природою тісно пов'язані з банківським кредитуванням і є своєрідною альтернативою останньому. Конкуренція на фінансовому ринку змушує банки розширювати лізингові операції, що дає підставу відносити банки до першої категорії суб'єктів, що здійснюють лізингові операції. При цьому банки контролі-2. руют і незалежні лізингові фірми, надаючи їм кредити. Кредитуючи лізингові товариства, вони опосередковано фінансують лізин-гополучателя у формі товарного кредиту. До другої категорії фірм, що здійснюють лізингові операції, належать промислові та будівельні фірми, що використовують для здачі в оренду власну продукцію. До третьої категорії фірм, що здійснюють операції на основі лізингу, можна віднести різні посередницькі та торговельні фірми. Термін угоди (періодлізінга)-це срокдействія лізингового контракту. При його визначенні враховують термін служби майна, амортизаційний період, цикли появи більш продуктивного чи дешевшого аналога об'єкта угоди, темпи інфляції, ринкову кон'юнктуру. При визначенні вартості лізингових операцій враховується сукупність ризиків, які пов'язані з великою вартістю орендованого майна, тривалістю терміну договору та іншими факторами. Лізингові платежі включають: амортизаційні відрахування; плату за ресурси, залучені лізингодавцем для здійснення угоди; лізингову маржу, що включає дохід лізингової фірми, ризикову премію і плату за додаткові послуги лізингодавця. У складі послуг, що надаються по лізингу, виділяють: технічні (транспортування, монтаж, наладка та ремонт обладнання), консультативні та інші послуги. У найбільш загальному вигляді суть лізингової угоди полягає в наступному. Лізингоодержувач, у якого немає вільних фінансових коштів, звертається в лізингову компанію з діловою пропозицією про укладення лізингової угоди, згідно з якою лізингоодержувач вибирає продавця, що займає потрібним майном, а лізингодавець набуває його у власність і передає лізингоодержувачу в тимчасове володіння та користування за Огове-ренную в договорі плату. По закінченні терміну лізингового договору залежно від його умов лізингоодержувач може: купити об'єкт угоди, але за залишковою вартістю; укласти новий договір; повернути об'єкт угоди лізингової компанії. 1. Підписання лізингового контракту. З метою отримання необхідного обладнання лізингоотримувач представляє лізингової компанії заявку на оренду, в якій зазначаються вид майна, його характеристики та термін користування ним, постачальник (підприємство-виробник). У заявці також містяться дані, що характеризують виробничу і фінансову діяльність лізингоодержувача. Після аналізу поданих відомостей лізингова фірма приймає рішення, доводить його до відома лізингоодержувача з додатком загальних умов лізингового контракту і одночасно інформує постачальника обладнання про намір лізингової компанії придбати обладнання. Лізингоодержувач, ознайомившись із загальними умовами лізингової угоди, висилає лізингодавцю лист з підтвердженням-зобов'язанням і підписаним примірником загальних умов контракту, приклавши до нього бланк замовлення на обладнання. Цей документ складається фірмою-постачальником і візується лізингоодержувачем. Придбання товару. Отримавши екземпляр контракту і бланк замовлення (можуть використовуватися договір купівлі-продажу обладнання, що укладається постачальником і лізинговою фірмою, або наряд на поставку), лізингодавець підписує замовлення і висилає його постачальника устаткування. Власником лізингового майна, яке зберігає права власності і враховує його на своєму балансі, є лізингодавець, одержувачем по угоді є лізингоодержувач, який не виступає в ролі власника. Поставка товару. Постачальник обладнання відвантажує його лізингоодержувачу відповідно до умов договору та попереднім попередженням орендаря про майбутню поставку. Приймання товару. Обов'язки з приймання обладнання покладаються на лізингоодержувача. Постачальник, як правило, здійснює монтаж і введення в експлуатацію об'єкта угоди. По закінченні роботи складається протокол приймання, який свідчить про фактичну поставку обладнання, його монтажі введенні в дію без претензій до постачальника. Протокол приймання підписується всіма учасниками лізингової операції. | Кредитованиебанкомлизинговой операції (принеобходимости). Зазвичай лізингова фірма отримує кредит у банку, що брав активну участь в її створенні. Оплата поставки. Після підписання протоколу приймання лізингодавець оплачує вартість об'єкта угоди постачальнику. Виплата лізингових платежів. Платежі лізингодавцю є основою зворотності отриманого товарного кредиту. Вони припускають погашення вартості узятого в оренду лізингового майна, оплату відсотків, а також деякі інші витрати. Повернення кредиту зі сплатою відсотків по ньому. Цей етап є необхідним у разі залучення для фінансування лізингової угоди банківського кредиту. Виділяють два види лізингу: оперативний (операційний) і фі-нансових. В основі розрізнення оперативного та фінансового лізингу лежить такий критерій, як окупність майна. У цьому плані опе-ративно лізинг являє собою лізинг з неповною окупністю, а фінансовий - лізинг з повною окупністю. Оперативний лізинг має місце при здачі майна в оренду на період, значно менший, ніж термін амортизації (як правило, на термін від 2 до 5 років). Об'єктом такого лізингу зазвичай є обладнання з високими темпами морального старіння, обладнання, якого потребує на невеликий термін (сезонні роботи або разове використання); нове, неперевірене обладнання чи устаткування, що припускає спеціальне технічне обслуговування. При оперативному лізингу витрати лізингодавця, пов'язані з придбанням та утриманням що здаються в оренду, не покриваються орендними платежами протягом одного лізингового контракту. Ризик втрат від псування або втрати майна лежить головним чином на лізингодавці. Фінансовий лізинг передбачає виплату протягом періоду дії контракту лізингових платежів, що покривають повну вартість амортизації обладнання або більшу її частину, додаткові витрати і прибуток лізингодавця. Фінансовий лізинг вимагає великих капітальних витрат і здійснюється у співпраці з банками. Залежно від особливостей організації відносин між лізингоодержувачем і лізингодавцем розрізняють прямий, непрямий і зворотний лізинг. Прямий лізинг має місце в тому випадку, коли виробник або власник майна сам виступає лізингодавцем, а непрямий - коли здача в оренду ведеться через посередників. Сутність зворотного лізингу полягає в тому, що підприємство продає лізинговій компанії частину свого власного майна, а потім бере його в оренду. Таким чином, підприємство, не вдаючись до кредиту, отримує додаткові кошти від реалізації свого майна, експлуатація якого не припиняється. Зворотний лізинг є ефективним способом поліпшення фінансового стану фірми. За способами надання виділяють терміновий і поновлюваний лізинг. При терміновому лізинг договір укладається на певний строк, а при поновлюваному (ролловерная) - договір лізингу поновлюється після закінчення першого терміну договору. Залежно від об'єкта оренди розрізняють лізинг рухомого і нерухомого майна. Найбільш поширеною формою є лізинг рухомого майна. За обсягом обслуговування виділяють: чистий лізинг, при якому обслуговування переданого майна бере на себе лізінгополу-кач; лізинг з повним наборомуслуг, когдаполное обслуговування об'єкта угоди покладається на лізингодавця; л Изинга з частичн им набором послуг, при якому на лізингодавця покладаються лише окремі функції з обслуговуванню предмету лізингу. Залежно від місця здійснення лізингових операцій виділяють: внутрішній лізинг, коли всі суб'єкти угоди представляють одну країну, і зовнішній лізинг, коли одна із сторін або всі сторони належать різним країнам, а також якщо одна із сторін є спільним підприємством. Зовнішній лізинг може бути експортним та імпортним. При експортному лізингу зарубіжною країною є лізингоодержувач, а при імпортному - лізингодавець. Основні переваги лізингу як способу мобілізації капіталу полягають у наступному: при лізингу фірма може отримати орендоване майно і почати його експлуатацію без відволікання значної суми коштів з господарського обороту або мобілізації великих фінансових ресурсів; лізинг сприяє економії фінансових ресурсів, так як дає можливість при невеликих витратах оновити техніку і технологію виробництва, випробувати устаткування до його повної оплати, а в разі сезонних робіт використовувати орендоване майно лише протягом необхідного періоду; процес отримання контракту за лізингом меншою мірою пов'язаний з додатковими гарантіями, ніж отримання банківської позики, оскільки забезпеченням лізингової угоди є самоарендуемое майно; | Майно за лізинговою угодою враховується по балансу лізингодавця, а лізингові платежі - як поточні витрати ли-зінгополучателя відносяться на витрати виробництва, що знижує оподатковуваний прибуток. Венчурне інвестування. Поняття «венчурний капітал» (від англ. Venture - ризик) означає ризикові інвестиції. Венчурний капітал являє собою інвестиції в нові сфери діяльності, пов'язані з великим ризиком. Фінансуються зазвичай компанії, що працюють в області високих технологій. Венчурні інвестори (фізичні особи та спеціалізовані інвестиційні компанії) вкладають свої кошти в розрахунку на отримання значного прибутку. Попередньо вони з допомогою експертів детально аналізують як інвестиційний проект, так і діяльність що пропонує його компанії, фінансовий стан, кредитну історію, якість менеджменту, специфіку інтелектуальної власності. Особлива увага приділяється ступеня інноваційне ™ проекту, яка багато в чому зумовлює потенціал швидкого зростання компанії. Венчурні інвестиції здійснюються у формі придбання частини акцій венчурних підприємств, ще не котируються на біржах, а також надання позики чи в інших формах. Існують механізми венчурного фінансування, що поєднують різні види капіталу: акціонерний, позичковий, підприємницький. Проте в основному венчурний капітал має форму акціонерного капіталу. До венчурним зазвичай відносять невеликі підприємства, діяльність яких пов'язана з великим ступенем ризику просування їх продукції на ринку. Це підприємства, які розробляють нові види продуктів або послуг, які ще невідомі споживачеві, але мають великий ринковий потенціал. У своєму розвитку венчурне підприємство проходить ряд етапів, кожен з яких характеризується різними можливостями та джерелами фінансування. На першому етапі розвитку венчурного підприємства, коли створюється прототип продукту, потрібні незначні фінансові кошти; разом з тим відсутній і попит на даний продукт. Як правило, джерелом фінансування на цьому етапі виступають власні кошти ініціаторів проекту, а також урядові гранти, внески окремих інвесторів. Третій етап є етапом раннього зростання, коли починається виробництво продукту і відбувається його ринкова оцінка. Забезпечується певна рентабельність, однак приріст капіталу не є значним. На цьому етапі венчурне підприємство починає представляти інтерес для великих корпорацій, банків, інших ін-стітуціональних інвесторів. Для венчурного фінансування створюються фірми венчурного капіталу у формі фондів, трастів, обмежених партнерств та ін Венчурні фонди зазвичай утворюються шляхом продажу успішно працюючого венчурного підприємства і створення фонду на певний термін функціонування з певним напрямом і обсягом інвестування. При створенні фонду у вигляді партнерства фірма-організатор виступає як головний партнер; вона вносить незначну частину капіталу, залучаючи кошти інших інвесторів, але повністю відповідає за управління фондом. Значну частку (до 50%) ресурсів венчурних фондів становлять пайові внески інституційних інвесторів - пенсійних і страхових фондів. Після збору цільової суми фірма венчурного капіталу закриває підписку на фонд і переходить до його інвестування. Розмістивши один фонд, фірма зазвичай переходить до організації передплати на наступний фонд. Фірма може керувати кількома фондами, що знаходяться на різних стадіях розвитку, що сприяє розподілу і мінімізації ризику. На завершальному етапі розвитку венчурного підприємства фінансування його діяльності здійснюється шляхом продажу даного підприємства: викупу акцій підприємства його керівництвом, викупу акцій керівництвом та персоналом підприємства, викупу акцій іншими менеджерами, викупу акцій інвесторами. У результаті на основі викупу існуючої компанії створюється нова незалежна фірма. У разі успішного розвитку нових технологій і широкого розповсюдження виробленої продукції венчурні підприємства можуть досягати високого рівня рентабельності виробництва. При середній ставці прибутковості за державними казначейськими зобов'язанням в 6% венчурні інвестори вкладають свої кошти, рас-зчитуючи на річну рентабельність, що дорівнює 20-25%. Таким чином, виходячи з характеру венчурного підприємництва, венчурний капітал є ризиковим і винагороджується за рахунок високої рентабельності виробництва, в яке він інвестується. Венчурний капітал має ряд і інших особливостей. До них можна віднести, зокрема, орієнтацію інвесторів на приріст капіталу, а не на дивіденди на вкладений капітал. Оскільки венчурне підприємство починає розміщувати свої акції на фондовому ринку через 3-7 років після інвестування, венчурний капітал має тривалий термін очікування ринкової реалізації і величина його приросту виявляється лише при виході підприємства на фондовий ринок. Відповідно і засновницький прибуток, що є основною формою доходу на венчурний капітал, реалізується інвесторами після того, як акції венчурного підприємства почнуть котируватися на фондовому ринку. Для венчурного капіталу характерно розподіл ризику між інвесторами та ініціаторами проекту. З метою мінімізації ризику венчурні інвестори розподіляють свої кошти між кількома проектами, в той же час один проект може фінансуватися рядом інвесторів. Венчурні інвестори, як правило, прагнуть немає-посередньо брати участь в управлінні підприємством, прийнятті стратегічних рішень, оскільки вони безпосередньо зацікавлені в ефективному використанні вкладених коштів. Інвестори контролюють фінансовий стан компанії, активно сприяють розвитку її діяльності, використовуючи свої ділові контакти та досвід у галузі менеджменту та фінансів. Привабливість вкладень капіталу у венчурні підприємства обумовлена наступними обставинами: придбання пакета акцій компанії з імовірно високою рентабельністю; забезпечення значного приросту капіталу (від 15 до 80% річних); наявність податкових пільг, зокрема, пільг з прибуткового податку для фізичних осіб, пільг з податку на приріст капіталу для всіх типів інвесторів. Останнім часом обсяги венчурного фінансування в індустріальних країнах динамічно зростають. Венчурний капітал набуває вирішальну роль у розвитку економіки. Це пов'язано з тим, що | 7 * саме завдяки венчурним підприємствам вдалося реалізувати значну кількість розробок в новітніх галузях промисловості, забезпечити швидке переозброєння і реструктуризацію виробництва на сучасній науково-технічній основі. Франчайзинг. Франчайзинг являє собою передачу або продаж фірмою, широко відомої на ринку, ліцензії на ведення бізнесу під своїм товарним знаком іншій фірмі за певну винагороду. Ліцензія (право) на технологію і товарний знак, що надається за компенсацію, називається франчайз (франшиза); фірма, що передає право на ведення діяльності під своїм товарним знаком за винагороду, - франчайзер; фірма, яка отримує це право за винагороду і обязующаяся дотримуватися необхідні стандарти якості , - франчайзодержатель (франчайзіат). Особливістю франчайзингу є комбінація ноу-хау фран-чайзера з капіталом франчайзодержателя. Підприємства, що працюють по франчайзу, набули значного поширення в таких галузях, як громадське харчування, автопослуги, автопрокат, готельне Франчайзинг як спосіб мобілізації капіталу характеризується можливістю швидкого надходження грошових коштів при незна-чительном ризику. Загальна сума інвестицій, залучених за допомогою франчайзингу, істотно перевищує розміри капіталовкладень, мобілізуються традиційними способами. Джерелом ресурсів при франчайзинг є капітал франчайзодержателей. Для інвесторів (франчайзодержателей) переваги франчайзингу полягають у наданні їм можливості стати самостійними підприємцями, організувати ведення бізнесу під визнаним товарним знаком, використовувати апробовані форми підприємництва. Зазвичай франчайзодержателі формують свій капітал за рахунок власних ресурсів, а також банківських кредитів і коштів, одержуваних від застави майна. У ряді випадків використовуються нетрадиційні схеми фінансування, що передбачають підтримку франчайзера. До них відносять: створення компаній, які інвестують малий бізнес за допомогою надання позик або придбання акцій, де франчайзер може виступати гарантом, а його франчайзодержатель отримує позики за певних умов; створення товариств з обмеженою відповідальністю за участю франчайзера для будівництва підприємств, які будуть здані в оренду франчайзодержателям; | Покупка франчайзером земельної ділянки з подальшим її продажем облаштовували ділянку відповідно з обумовленим планом і здає його в оренду франчайзеру, в свою чергу здає забудований ділянку в суборенду франчайзодержателю; фінансування частини капіталовкладень; надання можливості придбання ліцензійного бізнесу за нижчою ціною; спільна реклама; навчання та консультаційні послуги. Як правило, доходи, одержувані франчайзером, включають разову винагороду і довготривалі постійні відрахування франчайзодержателей. Крім того, доходи франчайзера можуть включати: орендну плату франчайзодержателей, що використовують нерухомість і обладнання франчайзера; прибуток від здачі в заставу майна; відсотки за кредитами; дохід від продажу товарів і послуг, а також покупки і перепродажу підприємств франчайзодержателей. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||