9.3. Стан міжнародної заборгованості в 90-ті роки
Загальна характеристика. Загальний обсяг зовнішньої заборгованості значно збільшився. Її світовий обсяг, включаючи боргові зобов'язання розвинених країн, становить порядку 20% ВМП.
90-ті роки характеризувалися новими ситуаціями у міжнародній заборгованості: з'явилася нова група великих боржників - країни СНД. У 1999 р. їх зовнішня заборгованість досягла 328 млрд дол Це створило нове явище в глобальній структурі міжнародного ринку позичкового капіталу, визначається рухом ресурсів з Заходу на Схід. У ряді випадків тягар обслуговування боргів виявилося високим для цих країн. Деякі не змогли повністю проводити виплати по боргах.
Загальний обсяг зовнішньої заборгованості країн та країн з перехідною економікою збільшився більш ніж в два рази (2,5 трлн дол в 2000 р. проти 1 трлн дол в 1986 р.)
Вжиті заходи з врегулювання кризи міжнародної заборгованості країн та країн з перехідною економікою незначно змінили положення. Щоб подолати кризу заборгованості, цим країнам потрібно було досягти кредитоспроможності, що було в основному досягнуто.
В аналітичних цілях вважається, що країна повинна дотримуватися певні співвідношення між рівнем боргу та іншими змінними:
- відношення між розмірами обслуговування боргу, куди входять погашення основної частини боргу і виплата відсотків, і експортними надходженнями,
- між загальними розмірами заборгованості і ВВП,
- відношення обсягу заборгованості до обсягу експорту.
Відношення загальної суми боргу до ВВП (EDT / GDP) і відношення загальної суми боргу до експорту (EDT / X) використовуються як індикатор стійкості боргу, а відношення величини обслуговування боргу до експортних надходжень (EDS / X) показує поточну тяжкість заборгованості. Вважається, що країна може стійко розвиватися, якщо відношення обсягу боргу до експортних надходжень менш 200-250%, а поточне обслуговування боргу не перевищує 20-25%.
У 2000р. норма обслуговування боргу для країн, що розвиваються склала 22,5% (1980 р. - 18,6%). Платежі за відсотками лише ненабагато відставали від зростання експорту цих країн. Ставлення зовнішньої заборгованості до ВВП стало скорочуватися тільки з 1987 р. (1982 р. - 37,5%, 1987 р. - 41,2, 2000 р. - 39,2%). Ставлення заборгованості до експорту змінювалося в тому ж напрямку, досягнувши найвищого показника 200% в 1986 р. і склавши 137% в 2000 р. (табл. 9.1). У другій половині 90-х років ВВП і експорт країн-боржників зростав більш високими темпами, тому показники співвідношень боргу та валового продукту повернулися до рівня початку 80-х років. Настільки високі виплати розвиваються та країн з перехідною економікою були пов'язані і реструктуризацією боргу і зміною процентних ставок.
Таблиця 9.1
Основні показники міжнародної заборгованості, млрд дол і%
Регіональний огляд. Аналіз ситуації з динамікою міжнародної заборгованості і даними тяжкості боргу показує, що становище різних груп країн і підсистем неоднаково. 15 країн з найбільш важкою заборгованістю (норма обслуговування вище 25%) скоротили їх середньострокові і довгострокові борги приватним кредиторам. Значний прогрес був досягнутий у перегляді приватного боргу латиноамериканських країн (Аргентини, Бразилії) з найбільшою вагою заборгованості. Однак величина обслуговування боргу по відношенню до експорту латиноамериканських країн підвищилася з 47,6% в 1982 р. до 52% у 2000 р., ставлення зовнішньої заборгованості до ВВП знизилося з 67,6% в 1983 р. до 39% у 2000 р.
Сумарний обсяг заборгованості азіатських країн постійно наростав, що пояснювалося досить міцними їх позиціями на ринках позикового капіталу. Збільшення зовнішньої заборгованості країн Азії врівноважувалося високими показниками їх економічного зростання і прийнятним коефіцієнтом обслуговування боргу країн цього регіону (13-20% їх експорту).
Прогрес, досягнутий деякими країнами у зменшенні міжнародної заборгованості, розвивався паралельно зі збільшенням прострочених виплат відсотків країнами Африки, Латинської Америки та Східної Європи. Так, прострочені платежі зросли в Аргентині і Бразилії, незважаючи на позитивні сальдо їх платіжних балансів. Цей факт вказує на те, що наявність валютних резервів, хоча і необхідно, але не є неодмінною умовою гарантування обслуговування боргу.
Оскільки більша частина комерційного боргу прямо або побічно належить уряду, то обслуговування боргу обмежена здатністю держави виробляти дані платежі за рахунок своїх резервів. У разі їх недостатності уряд потребує коштів для придбання іноземної валюти у приватного сектора. В результаті зовнішні перекази іноземної валюти повинні бути пов'язані з внутрішніми перекладами коштів від приватного сектора до уряду. Уряду зазначених країн мали обмежений успіх у збільшенні податкових надходжень і скорочення витрат, щоб досягти збалансованого бюджету. Тому, якщо важливі соціальні та економічні потреби не забезпечуються за рахунок бюджету, обслуговування зовнішнього боргу є пріоритетним.
Характерні риси руху капіталу. Зрушення у врегулюванні кризи міжнародної заборгованості знайшли відображення в русі капіталу між країнами, що розвиваються і промислово розвиненими країнами, у зміні функціональної та географічної структури ринку капіталів. На початку 90-х років країни, що розвиваються стали чистими одержувачами позичкового капіталу, що свідчить про те, що в глобальній структурі ринку позикових капіталів відновилася колишня тенденція руху ресурсів з Заходу на Південь. Для багатьох країн, що розвиваються із середнім рівнем доходу заборгованість перестала гальмувати їх доступ до міжнародного кредиту. Перевищення припливу фінансових коштів над відтоком значною мірою пояснювалося падінням облікових ставок на міжнародних ринках позичкових капіталів і відповідно зниженням платежів за відсотками.
Відновлення чистого припливу коштів у країни, що розвиваються супроводжувалося зміною структури руху капіталу. З початку 90-х років посилився приплив прямих інвестицій.
Приплив приватного позичкового капіталу, супроводжувався зростанням в ньому короткострокової складової, що містить так званий «летючий капітал». Тому великі обсяги фондів в країнах, що розвиваються можуть легко переміщатися через їхні кордони, коли відмінності в облікових ставках, інфляції, зміні у валютних курсах сприяють цьому. Даний фактор доповнив нестійке положення цілого ряду країн, що розвиваються на міжнародних ринках позикового капіталу, зажадав від урядів більш частих змін в економічній політиці, оскільки країни, що розвиваються в більшій мірі схильні до зовнішніх впливів, ніж промислово розвинені, що показали події другої половини 90-х років у Східній і Південно-Східної Азії та в Латинській Америці.
В цілому зростаючий обсяг міжнародної заборгованості розвиваються і східноєвропейських країн створює можливості тиску на їх зовнішню і внутрішню політику. Криза міжнародної заборгованості сприяв збереженню системи нерівноправних відносин багатьох країн-боржників з державами Заходу.
Величезна міжнародна заборгованість є перешкодою сталого розвитку багатьох країн. Схоже, що надмірний рівень зовнішнього боргу знижував зусилля урядів проводити зміни в господарстві, а підприємців здійснювати капіталовкладення у зв'язку з тим, що значна частина їх доходів повинна переводитися за кордон для оплати боргів. З 40 з гаком країн з сильною заборгованістю приблизно у половини (21) був негативний ріст ВВП на душу населення за 70-90-і роки.
Тяжкість обслуговування боргу викликає зміни у виробничій структурі, породжує прагнення до максимізації зовнішньоторговельного активу, не беручи заходів до підвищення конкурентоспроможності виробництва. Під впливом кризи заборгованості відбувається пристосування економічного простору країн-боржників для розповсюдження транснаціональної організації виробництва. Це виражається в значній лібералізації зовнішньоекономічного обміну, в демонтажі механізму захисту національного виробництва, у зміні пропорцій безпосереднього контролю власності, що багато в чому є наслідком конверсії міжнародної заборгованості.