| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
5.9. ВИДИ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РИЗИКІВ | ||
|
Ризики подібного роду називають систематичними. Це: - зовнішньоекономічні ризики, що виникають із зміною ситуації у зовнішньоекономічній діяльності; внутрішньоекономічні ризики, пов'язані зі зміною внутрішнього економічного середовища. У свою чергу, дані види ризиків виступають як синтез більш приватних різновидів ризиків: а) соціально-політичний ризик об'єднує сукупність ризиків, що виникають при зміні політичної системи і розстановки політичних сил в суспільстві, при політичній нестабільності; б) екологічний ризик виступає як можливість втрат внаслідок природних катастроф, погіршення екологічної ситуації; в) ризики, пов'язані з заходами державного регулювання, включають ризики зміни адміністративних обмежень інвестиційної діяльності, економічних нормативів, оподаткування, валютного регулювання, процентної політики, регулювання ринку цінних паперів, законодавчих змін; г) кон'юнктурний ризик - ризик, пов'язаний з несприятливими змінами загальної економічної ситуації або положенням на окремих ринках; д) інфляційний ризик виникає внаслідок того, що при високій інфляції грошові суми, вкладені в об'єкти інвестування, можуть не покриватися доходами; е) інші ризики, обумовлені економічними злочинами, недобросовісністю господарських партнерів, можливостями невиконання, неповного або неякісного виконання партнерами взятих на себе зобов'язань і пр. Специфічні ризики можуть бути пов'язані з непрофесійною інвестиційною політикою, нераціональною структурою інвестованих коштів, іншими аналогічними факторами, негативних наслідків яких можна в істотній мірі уникнути при підвищенні ефективності управління інвестиційною діяльністю. Ці ризики є диверсифікованими, понижувальними і залежать від здатності інвестора вибирати об'єкти інвестування з прийнятним ризиком, а також реально враховувати і регулювати ризики. Специфічні ризики підрозділяються: а) на ризики інвестиційного портфеля, що виникають з-за погіршення якості інвестиційних об'єктів у його складі і порушення принципів формування інвестиційного портфеля. Поділяються на ризики: капітальний - інтегральний ризик інвестиційного портфеля, пов'язаний із загальним погіршенням його якості, який показує можливість втрат при вкладенні в інвестиції в порівнянні з іншими видами активів, селективний - пов'язаний з неправильною оцінкою інвестиційних якостей певного об'єкта інвестування при підборі інвестиційного портфеля, ризик незбалансованості - виникає при порушенні відповідності між інвестиційними вкладеннями та джерелами їх фінансування за обсягом і структурним показниками прибутковості, ризику і ліквідності , ризик зайвої концентрації (недостатній диверсифікації) можна визначити як небезпека втрат, пов'язаних з вузьким спектром інвестиційних об'єктів, низьким ступенем диверсифікації інвестиційних активів та джерел їх фінансування, що призводить до необгрунтованої залежності інвестора від однієї галузі або сектора економіки, регіону або країни, від одного напрямку інвестиційної діяльності; б) ризики об'єктів інвестування, які слід враховувати як при оцінці окремих інвестиційних вкладень, так і інвестиційного портфеля в цілому. Крім того, є ризики: страновой - можливість втрат, викликаних розміщенням коштів і веденням інвестиційної діяльності в країні з нестійким соціальним і економічним становищем; галузевий - ризик, пов'язаний із зміною ситуації в певній галузі; регіональний - ризик втрат через нестійкого стану економіки регіону, особливо притаманний монопродуктовой регіонах; тимчасовою - можливість втрат внаслідок неправильного визначення часу здійснення вкладень в інвестиційні об'єкти і часу їх реалізації, сезонних і циклічних коливань; ризик ліквідності - ризик втрат при реалізації інвестиційного об'єкта внаслідок зміни оцінки його інвестиційної якості; кредитний - ризик втрати коштів або втрати інвестиційним об'єктом первісної якості та вартості через недотримання зобов'язань з боку емітента, позичальника або його поручителя; операційний - ризик втрат, що виникають в результаті того, що в діяльності суб'єкта, що здійснює інвестиції, є порушення в технології інвестиційних операцій, неполадки в комп'ютерних системах обробки інформації та ін Поряд з перерахованими вище існують операційні валютні ризики. Цим ризикам піддаються підприємства і приватні особи, коли майбутні платежі або отримання коштів повинні бути здійснені в іноземній валюті, майбутня вартість якої невизначена. Розглянемо деякі способи управління ризиками. Передача ризику є найпростішим способом позбутися від операційного валютного ризику. Для цього ризик, по можливості, перекладається на партнера по угоді. Сальдування операційного ризику - метод зменшення ризиків для великих компаній. Якщо компанія веде різноманітні операції в різних країнах і валютах, то ризики окремих операцій зменшуються, оскільки різноспрямовані угоди в одній валюті сальдіруются, а несприятливі зміни курсу одних валют компенсуються сприятливими змінами курсу інших. Перехресне хеджування застосовується в угодах з компаніями країн, валюта яких прив'язана або добре корелює з однією з провідних валют. Тоді, якщо стандартні методи хеджування (через ф'ючерси, опціони тощо) неприйнятні через нерозвиненість валютних ринків даної країни, хеджують зміни курсу ведучої валюти, яка пов'язана з валютою даної країни. Паралельні позики використовуються багатонаціональними компаніями з метою зниження довгострокових операційних ризиків. Для проведення такої угоди необхідно, щоб компанія з країни А хотіла інвестувати в країну Б, а компанія з країни Б - в країну А. Тоді, щоб уникнути ризиків зміни курсів валют, компанія А бере позику у компанії Б у валюті Б, а компанія Б бере такої ж позика у компанії А у валюті А. Після завершення інвестиційних проектів компанії розраховуються з отриманих в іноземних валютах прибутків, при цьому необхідність в конвертації валют, а також пов'язані з цим ризики зникають. Страхування операційних ризиків через страхові компанії або у інших третіх осіб також являє собою досить розповсюдженим странения спосіб зменшення операційних ризиків. Страховим випадком визначається зменшення або збільшення курсу валюти нижче або вище визначеного в договорі страхування рівня. Валютні та мультивалютні застереження широко використовуються у зовнішньоекономічній діяльності компаній. Валютна обмовка являє собою умова в міжнародному торговому, кредитному і іншому угоді, що обумовлює перегляд суми платежу про-порційно зміні курсу валюти застереження з метою застрахувати ризики експортерів та імпортерів від змін валютних курсів. Формування валютних резервів і підтримку відкритих валютних позицій також можуть використовуватися компаніями та банками для зменшення валютних ризиків. Валютна позиція - це соот-носіння вимог і зобов'язань банку або компанії в іноземній валюті. Позиція називається відкритою, якщо вимоги у валюті перевищують зобов'язання (довга позиція) або зобов'язання у валюті перевищують вимоги (коротка позиція). Довга позиція з точки зору зменшення операційних валютних ризиків близька до валютного резерву. Економічні валютні ризики пов'язані із змінами вартості компанії, залежними від змін обмінних курсів. Вар-тість компанії - це ринкова ціна акцій, помножена на їх кіль-кість. Ціна акцій тісно пов'язана з одержуваної компанією прибутком, яка залежить від надходження грошових коштів з окремих напрямків бізнесу даної компанії. Ці надходження і прибуток чутливі до економічних валютним ризикам по наступних трьох причин: філія транснаціональної корпорації (ТНК) працює за кордоном і отримує прибуток в іноземній валюті. Тоді зміни валютного курсу, пов'язані з економічними умовами приймаючої країни, можуть відбитися на надходженнях від філії, номінованих у валюті країни перебування, в материнську корпорацію; прибуток компанії, що експортує або імпортує товари, залежить від зміни курсів валют країн-контрагентів; невелика компанія, що працює тільки на національному ринку, також має справу з економічним валютним ризиком. Якщо курс валюти країни даної компанії зростає, то іноземні експортери отримують більше можливостей для проникнення на ринок цієї країни і прибуток національної компанії може різко зменшитися. Економічний валютний ризик включає в себе перелічувальні ризики, викликані змінами вартості компаній при перерахунку даних бухгалтерського обліку (балансів, звітів про прибутки і збитки і т.п.) з однієї валюти в іншу. Існує кілька стандартних методів зниження економічного валютного ризику. Вирівнювання грошових потоків являє собою стратегію ТНК, при якій економічні валютні ризики знижуються за рахунок переведення зарубіжних філій (дочірніх компаній) на фінансування в країні перебування. При цьому максимізується частка витрат філії, вироблених у валюті країні перебування. Стратегії фінансування полягають у вирівнюванні активів і пасивів, номінованих в одній іноземній валюті, за ринковою вартістю і строками дії. Наприклад, фінансові потреби англійської філії американської ТНК розумно покрити за рахунок зобов'язань, номінованих у фунтах, з тим же терміном дії, що і активи. Політичні, або міждержавні ризики - це невизначеність, що виникає від непередбачуваності майбутніх змін політики країни, в якій веде свій бізнес дана компанія. Такі ризики можуть істотно вплинути на валютний курс і тому ставляться до валютних. Найбільшу небезпеку таять ризики експропріації та націона-лізації майна компанії в деякій країні. Націоналізація з деякою компенсацією широко використовувалася як у розвинених, так і в країнах, що розвиваються. Зокрема, кілька хвиль націоналізації та подальшої приватизації прокотилося по Великобританії, Франції та інших розвинених європейських країнах. При цьому капітал починає покидати країну. Компанії, побоюючись націоналізації, намагаються перевести активи в долари або інші надійні валюти і вивезти їх з країни. Це створює сильний тиск на валютні ринки. У більшості країн, що розвиваються існують ризики втручання уряду в діяльність іноземних корпорацій на підконтрольній йому території. Часто це робиться для того, щоб надати конкурентні переваги національним компаніям. Іноді втручання спрямоване на отримання певних поступок від ТНК або хабарів. Втручання в іноземний бізнес може здійснювати не тільки уряд, але також профспілки й інші, наприклад екологічні, організації. Істотну роль грають ризики зміни оподаткування. Зміни в податковому законодавстві можуть негативно відбитися на іноземній бізнесі корпорації навіть більшою мірою, ніж націоналізація. Політичні (країнові) ризики визначають за регулярно публікуються низкою організацій індексам. Серед них найбільшою довірою у інвесторів користуються індекс «БЕРИ» однойменної німецької фірми, індекс Швейцарської банківської корпорації та індекс журналу Еіготопеу. Ці індекси обчислюються на основі експертних оцінок по 170 країнам світу. Існує кілька груп методів управління політичними ризиками. Інвестиційні та концесійні угоди укладаються починаючої роботу в країні компанією з владою з метою убезпечити себе від деяких політичних ризиків. В угодах зазвичай регламентуються податкові пільги для інвестуючою компанії, права власників на вчинення перекладів дивідендів за кордон, можливість отримання місцевих кредитів і т.п. Уряд може піти на розрив угоди, якщо воно не буде йому вигідно. Тому іноземна корпорація повинна скласти угоду таким чином, щоб приймаюча країна в перспективі отримувала вигоду від його виконання. Наприклад, в угоді можна передбачити поступовий перехід частини власності корпорації до місцевим інвесторам. Страхування політичних ризиків часто бере на себе уряд країни перебування. Наприклад, в США для страхування політичних ризиків створена урядова Корпорація закордонних приватних інвестицій, яка пропонує чотири види страхування прямих американських інвестицій: страхування проти введення обмежень на переказ грошових коштів в доларах від прибутків іноземних філій; страхування від експропріації та націоналізації; страхування від збитків, понесених в результаті військових дій, повстань і заворушень; страхування збитків від політичних конфліктів. Методи юридичного захисту також широко використовуються 1. корпораціями для нівелювання політичних ризиків. Багато держав вже починають розглядати спірні моменти в Міжнародному центрі вирішення інвестиційних спорів. Якщо країна, в яку передбачається направити інвестиції, визнає рішення Міжнародного центру як обов'язкові для себе, то це саме по собі пом'якшує політичні ризики в даній країні. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||