| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
4.1. Золотий стандарт | ||
|
Золотий стандарт (gold standard) являє собою систему ор-ганізації грошового обігу, при якій вартість грошової одиниці країни офіційно встановлюється рівною певної кількості золота, а гроші мають форму золотих монет і (або) банкнот, конвертованих на вимогу їх утримувачів у золото за офіційно встановленим курсом. Для існування повного золотого стандарту необхідно виконання двох умов: грошові влади зобов'язуються розмінювати національну валюту на золото в будь-яких кількостях за певним обмінним курсом; необмежене право експортувати та імпортувати золото через національні кордони. Золотий стандарт аж ніяк не означав, що обмінні курси валют незмінно залишалися на одному рівні. Навпаки, вони коливалися між т.зв. «Золотими точками». Золоті точки (gold points) - це рівні валютного курсу, при яких стає вигідно купувати золото у центрального банку і експортувати його (gold export point) або імпортувати і продавати його центральному банку (gold import point). Ці точки лежать з різних боків від золотого паритету: точка експорту знаходиться нижче, а імпорту - вище, і інтервал між ними визначається різницею цін купівлі та продажу золота центральним банком. Різниця виникає через покриття витрат на карбування монет, страхування, транспортування золота та інші цілі. Історично існувало три форми золотого стандарту: золотомонетний стандарт, при якому мало місце активне звернення золотих монет, а держава була зобов'язана вільно їх продавати; золотослітковий стандарт, при якому золоті монети не були в обігу, вільне карбування не здійснювалась, а зобов'язання грошової влади полягали у продажу золотих злитків; золотодевізний стандарт, при якому грошові влади обмінювали національну валюту на іноземну валюту, для якої існував золотий стандарт. Деякі історики відносять початок ери золотого стандарту до закінчення Столітньої війни. Використання золота в міжнародних операціях було закріплено Дослідницьким комітетом, що складався з державних чиновників монетних дворів, скликаними урядом Генуї між 1445 і 1446 р. і стабілізувати курс золотого флорина на вартісній основі сорока чотирьох солей. Однак офіційне народження золотого стандарту як юридичного інституту слід віднести до 1819 У цей рік Британський парламент прийняв Закон про відновлення. Таку назву він носив тому, що зобов'язував Bank of England відновити перервану через чотири роки після початку наполеонівських воєн (1799-1815 рр..) Практику розміну на першу вимогу банкнот на золото за фіксованим курсом. У 1875 р. до Великобританії приєдналася Німеччина. Франція стала використовувати золотий стандарт з 1878 р. До цього часу у Франції діяла золотосрібне біметалічна система. Через рік, в 1879 р. Сполучені Штати також приєдналися до золотого стандарту. А в 1900 р. Американський Закон про золотий стандарт інституційно закріпив зв'язок долара і золота. Для золотого стандарту була характерна система забезпечення. Це означає, що весь обсяг грошової бази в національній валюті повинен бути забезпечений резервними активами (золотом, а в даний час забезпеченням виступають активи в іноземній валюті). Чим більше коефіцієнт покриття грошової бази забезпеченням, тим вище надійність фіксованого валютного курсу. Валютне забезпечення передбачає можливість в будь-який момент розміну національної валюти на іноземну валюту, до якої вона прив'язана, а при золотому стандарті не так на стабільні валюти, а на золото. Можна розрізняти кілька видів системи забезпечення. Повне забезпечення. Весь обсяг грошової бази в національній валюті забезпечується резервними активами на 100% і більше відсотків. Часткове забезпечення. Національна грошова база гарантується невеликим обсягом резервів, який росте тими ж темпами, що й грошова база. Приростное забезпечення. Резервами забезпечується тільки приріст грошової бази. Система повного валютного забезпечення в міжнародній практиці є одним з найбільш яскравих прикладів підтримки режиму фіксованого обмінного курсу. У якості одного з різновидів юридично закріпленого механізму може виступити валютне правління. Валютне правління (currency board) являє собою систему прийняття рішень, при якій валютна політика визначаться виключно спеціальним валютним установою. При цьому внутрішня грошова база повинна бути не менше ніж на 100% гарантована резервами органів влади. Усі повноваження з регулювання курсу національної валюти віддаються від традиційних органів влади, що відають питаннями грошово-кредитної політики валютному правлінню. Забезпечення стабільності економічного середовища. Постійна купівельна спроможність грошової одиниці дозволяє ринковим учасникам планувати свою діяльність (ціноутворення, прогноз грошових потоків і т.д.) на довгостроковій основі. Економічна стабільність надалі стимулює розвиток міжнародної торгівлі та інвестицій. Односпрямованість грошово-кредитної політики. Будь-яке відхилення внутрішньої процентної ставки від міжнародного рівня призводить до руху капіталів. Прилив капіталу сприяє інфляційному тиску, а відтік - зниження резервів. У результаті грошово-кредитна політика стає односпрямованої на досягнення балансу руху капіталів. Багато економістів вважають це дуже корисним, тому що воно сприяє зростанню дисципліни економічної політики, що проводиться владою. Якщо Центральному банку вдається знайти стійкий (рівноважний) рівень валютного курсу, згідно теорії це означає встановлення рівноваги на грошовому ринку, яке є однією зі складових загальної рівноваги в економіці. Режим золотого стандарту кращий для країн, де фінансові інструменти та ринки ще недостатньо розвинені для того, щоб можна було застосувати традиційну, засновану на ринкових принципах, грошово-кредитну політику. Разом з тим, пріоритетами золотого стандарту протистоїть цілий ряд недоліків: Прив'язка до золота накладає небажані обмеження на використання грошово-кредитної політики для досягнення інших економічних цілей крім валютної стабільності (наприклад, зниження безробіття). Фіксація вартості валют до золота гарантує стабільний загальний рівень цін лише тоді, коли стабільна відносна ціна золота та ключових товарів, що обертаються на міжнародному ринку. Дослідження епохи золотого стандарту показали значні коливання рівня цін, що виникають внаслідок змін відносної ціни золота. Найбільш типовий приклад - інфляція в Європі в XVI столітті після відкриття золотих родовищ в Південній Америці і широкомасштабному вивезенні золота в «Старий Світ». Існування системи міжнародних платежів, заснованої на золоті проблематично, так як центральні банки можуть у міру зростання економіки збільшувати свої міжнародні резерви тільки за наявності постійних нових родовищ золота. Золотий стандарт наділяє країни, що володіють золотими родовищами, здатністю впливати на макроекономічні умови в усьому світі через продажу золота на ринку. Ця перевага дозволяє розглядати будь-яку модифікацію золотого стандарту як потенційно вигідну систему для Росії, яка володіє другими в світі за величиною золотими родовищами. - Нарешті, прив'язка грошово-кредитної політики до золота і система повного забезпечення призводять до виникнення періодичних криз ліквідності в економіці. В умовах товарного стандарту валютні кризи могли виникнути з двох причин: уряд дотримувався «нездорової» фінансової практики, такий як нестримне розширення грошової пропозиції через зростання державних витрат; наступ нестабільності в банківській системі. В економічно розвинених країнах валютні кризи відбувалися, головним чином, під час війни, коли уряд припиняло конвертованість національної валюти. У мирний час валютні кризи були пов'язані з банківськими кризами. Проте всі вони носили нетривалий характер, і початковий валютний паритет швидко відновлювався. У країнах валютні кризи мали дещо іншу природу. Там влада призупиняли конвертованість валюти в золото через тиск з боку валютних спекулянтів, яке виникало кожного разу, коли уряд дотримувався непослідовною грошово-кредитної і фінансової політики. З початком Першої світової війни класична система золотого стандарту припинила своє існування. Обмінні курси валют з 1919 по 1924 рр.. були піддані значним змінам, і це стимулювала бажання країн повернутися до стабільності золотого стандарту. Однак тепер золотий стандарт придбав форму золотозливкового стандарту. Останній був введений у Франції і Великобританії відразу ж після закінчення війни. У Великобританії закон 1925 обмежував конвертованість валюти сумами, що перевищують 1500 фунтів стерлінгів. У Франції закон Пуанкаре від 1928 дозволяв обмін банкнот на золоті злитки ціною не більше 225 000 франків. Таким чином, принцип конвертованості в золото був збережений. На зовнішньому ринку оплата сальдо платіжного балансу між країнами, що використали золотий стандарт, здійснювалася шляхом переміщень дорогоцінного металу. Трансферт проводився, коли обмінний курс валют досягав золотий точки. У Великобританії через високі військових витрат і пов'язаного з війною істотного зниження частки іноземних інвестицій відновлення довоєнного валютного паритету призвело до надзвичайного росту реального курсу фунта стерлінгів. Наслідком цього стали негативне сальдо платіжного балансу Великобританії і початок дефляції. У той же самий час Франція зіткнулася із значним надлишком платіжного балансу. У 1928 р. Франція, домагаючись перетворення Парижа в міжнародний фінансовий центр, прийняла закон, згідно з яким дисбаланс платежів повинен усуватися виключно за допомогою золота, а не фунта стерлінгів або іншої іноземної валюти. Це завдало серйозного удару по англійських золотих резервів і в короткостроковому періоді привело до переливу капіталу з Лондона в Париж. Коли Франція в черговий раз спробувала конвертувати всі накопичені раніше фунти стерлінгів в золото, Великобританія у вересні 1931 була змушена припинити обмін фунтів на золото і провести девальвацію своєї національної валюти. Таким чином, відбувся офіційний відмова від золотого стандарту. Незважаючи на те, що безпосереднім приводом для відмови від золотого стандарту послужило рішення Франції конвертувати всі наявні фунти стерлінгів в золото, фундаментальними причинами краху режиму послужили: Відсутність адекватного механізму регулювання нерівноваги платіжного балансу. Країни стерілізовивалі рух капіталу в умовах невідповідних реальному курсу паритетів: Величезне дестабілізуючий рух міжнародних капіталів між Лондоном і новими фінансовими центрами Нью-Йорком і Парижем. Початок Великої депресії в Америці, що підштовхнула світову економіку в пучину кризи. Період з 1931 по 1936 рр.. характеризувався значною нестабільністю і конкуруючої девальвацією валют. Країни прагнули "експортувати" свою безробіття. У 1933-34 рр.. США девальвували долар незважаючи на наявність позитивного сальдо платіжного балансу. Зроблено це було для того, щоб стимулювати розвиток американського експорту. До 1936 р. обмінні курси основних валют залишалися приблизно такими ж, якими вони були в 1930 р., до початку періоду конкуруючих девальвацій. Єдиним досягнутим ефектом було підвищення вартості золотих резервів. При цьому скоротився обсяг валютних резервів через конвертування його в золото для захисту від девальвації. Намагаючись перешкоджати іноземної конкуренції країни ввели високі митні тарифи та інші обмеження на імпорт, що скоротило міжнародну торгівлю майже наполовину. Протягом всієї декади 1930-х рр.. провідні світові держави неодноразово збиралися на конференції, щоб домовитися про проведення широкомасштабної реформи міжнародної валютної системи, проте жодна з них так і не закінчилася результативно. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||