10.2 Методи оцінки ризику інвестиційного проекту.
З урахуванням цього система управління реалізацією інвестиційного проекту має передбачати збір і обробку інформації про мінливих умовах його реалізації та відповідне коригування проекту, графіків спільних дій учасників, умови договорів між ними.
Для обліку факторів ризику при оцінці ефективності проекту використовується вся наявна інформація про умови його реалізації, в тому числі і не виражається у формі будь-яких ймовірнісних законів розподілу. При цьому можуть використовуватися такі два види методів:
методи якісної оцінки ризиків
методи кількісної оцінки ризиків
Методи якісної оцінки. Методика якісної оцінки ризиків проекту повинна привести аналітика - дослідника до кількісного результату, до вартісної оцінки виявлених ризиків, їх негативних наслідків і "стабілізаційних" заходів.
Якісний аналіз проектних ризиків проводиться на стадії розробки бізнес-плану, а обов'язкова комплексна експертиза інвестиційного проекту дозволяє підготувати велику інформацію для аналізу його ризиків.
У якісній оцінці можна виділити наступні методи:
експертний метод,
метод аналізу доречності витрат,
метод аналогій.
Експертний метод являє собою обробку оцінок експертів по кожному виду ризиків і визначення інтегрального рівня ризику.
Його різновидом є:
Метод Делфі - метод, при якому експерти позбавлені можливості обговорювати відповіді спільно, враховувати думку лідера. Цей метод дозволяє підвищувати рівень об'єктивності експертних оцінок. Позитивні сторони: простота розрахунків, відсутність необхідності в точної інформації і в застосуванні комп'ютерів. Негативні сторони: суб'єктивність оцінок, складність у застосуванні висококваліфікованих експертів.
Метод аналізу доречності витрат орієнтований на виявлення потенційних зон ризику і використовується особою, яка приймає рішення про інвестування коштів, для мінімізації ризику, загрозливого капіталу. Передбачається, що перевитрата коштів може бути викликаний одним з чотирьох основних факторів або їх комбінаціями:
- первісна недооцінка вартості проекту в цілому або його окремих фаз і складових;
зміна меж проектування, обумовлене непередбаченими обставинами;
відмінність в продуктивності (відмінність продуктивності від передбаченої проектом);
Ці фактори можуть бути деталізовані. На базі типового переліку можна скласти докладний контрольний перелік можливого підвищення витрат за статтями для кожного варіанту проекту або його елементів. Процес затвердження асигнувань розбивається на стадії. Стадії твердження повинні бути пов'язані з проектними фазами і грунтуватися на додатковій інформації про проект, що надходить у міру його розробки. На кожній стадії затвердження, отримавши інформацію про високий ризик, назревшем для необхідних коштів, інвестор може прийняти рішення про припинення інвестицій.
Поетапне виділення коштів дозволяє інвестору при перших ознаках того, що ризик вкладень зростає, або припинити фінансування проекту, або ж почати пошук заходів, що забезпечують зниження витрат.
Метод аналогій - цей метод передбачає аналіз аналітичних проектів для виявлення потенційного ризику оцінюваного проекту. Найбільш застосуємо при оцінці ризику повторюваних проектів. Метод аналогій найчастіше використовується в тому випадку, якщо інші методи оцінки ризику неприйнятні, і пов'язаний з використанням бази даних про ризики аналогічних проектів. Важливим явищем при проведенні аналізу проектних ризиків за допомогою методу аналогій є оцінка проектів після їх завершення, що практикується низкою відомих банків, наприклад Світовим банком. Отримані в результаті таких обстежень дані обробляються для виявлення залежностей в закінчених проектах, це дозволяє виявляти потенційний ризик при реалізації нового інвестиційного проекту.
Методи кількісної оцінки припускають чисельне визначення величини ризику інвестиційного проекту. Вони включають:
визначення граничного рівня стійкості проекту;
аналіз чутливості проекту;
аналіз сценаріїв розвитку проекту;
імітаційне моделювання ризиків за методом Монте-Карло.
Аналіз граничного рівня стійкості проекту передбачає
виявлення рівня обсягу продукції, що випускається, при якому виручка дорівнює сумарним витратам виробництва, тобто знаходження беззбиткового рівня ("точки беззбитковості").
Показник беззбиткового рівня виробництва використовується при:
а) впровадження у виробництво нової продукції,
б) створенні нового підприємства,
в) модернізації підприємства.
Аналіз чутливості проекту передбачає визначення зміни змінних показників ефектності проекту в результаті коливання вихідних даних.
Показник чутливості проекту розраховується як відношення процентної зміни показника ефективності до зміни значення змінної на один відсоток.
Аналіз сценаріїв розвитку проектів передбачає оцінку впливу одночасної зміни всіх основних параметрів проекту на показники ефективності проекту.
У даному виді аналізу використовуються спеціальні комп'ютерні програми, програмні продукти та імітаційні моделі. Звичайно розглядаються три сценарії:
а) песимістичний,
б) оптимістичний,
в) найбільш ймовірний (середній).
Спрощений метод оцінки ризику (запропонований Міністерством економіки РФ) полягає в тому, що вводиться поправка показників проекту на ризик або ж поправка до ставки дисконтування. Поправочний коефіцієнт "Р" вибирається із запропонованих нормативів. На-приклад, поправочний коефіцієнт становить 3-5% при вкладеннях в надійну техніку і це відповідає низькому рівню ризику. Високий рівень ризику спостерігається при вкладеннях коштів у виробництво та просування на ринок нового продукту, при цьому поправочний коефіцієнт становить 13-15%.
Заходи зниження ризику інвестиційного проекту. Після того як виявлені всі ризики в інвестиційному проекті та проведено аналіз, необхідно дати рекомендації щодо зниження ризиків по етапах проекту. Основний принцип дії механізму щодо зниження інвестиційного ризику полягає в комплексності за характером свого впливу та економічної доцільності.
До основних заходів щодо зниження інвестиційного ризику в умовах невизначеності економічного результату належать такі:
Перерозподіл ризику між учасниками інвестиційного проекту
Створення резервних фондів (по кожному етапу інвестиційного проекту) на покриття непередбачених витрат.
Зниження ризиків при фінансуванні інвестиційного проекту - досягнення позитивного сальдо накопичених грошей на кожному кроці розрахунку.
Заставне забезпечення інвестуються фінансових коштів.
Страхування - передача певних ризиків страхової компанії.
Система гарантій - отримання гарантій держави, банку, інвестиційної компанії та т. п.
Отримання додаткової інформації.