| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
10.3. Вплив позикових коштів на рентабельність власного капіталу | ||
|
використання позикового капіталу може бути вкрай вигідним для власників корпорації, оскільки дозволяє досягти збільшення обсягів виробництва, доходу та зростання рентабельності без додаткових вкладень вкрай дефіцитного фінансового ресурсу - власного капіталу. Тому перед фінансовим менеджером стоять дві досить суперечливі завдання - як при залученні позикового капіталу не допустити критичної втрати фінансової незалежності і водночас збільшити рентабельність власного капіталу. Механізм оцінки впливу використання позикових коштів на рентабельність власного капіталу побудований на обліку дей-наслідком фінансового важеля. Ефект фінансового важеля відображає принцип зростання доходів власників за рахунок залучення позикових коштів. Рівень ефекту фінансового важеля залежить від умов кредитування, наявності пільг при оподаткуванні кредитів, позик, позик та порядку оплати відсотків за кредитами і позиками. Якщо рентабельність активів вище, ніж реальна ціна позикового капіталу, то виникає положітел'ний ефект фінансового важеля. Ефект фінансового важеля вимірюється додаткової рентабельністю власного капіталу, отриманого за рахунок використання кредитів порівняно з рентабельністю капіталу фінансово-незалежної корпорації: Тому перед фінансовим менеджером стоять дві досить суперечливі завдання - як при залученні позикового капіталу не допустити критичної втрати фінансової незалежності і водночас збільшити рентабельність власного капіталу. Механізм оцінки впливу використання позикових коштів на рентабельність власного капіталу побудований на обліку дії фінансового важеля. Ефект фінансового важеля відображає принцип зростання доходів власників за рахунок залучення позикових коштів. Приклад. Корпорація має економічну рентабельність (ЕВ1Т: активи), рівну 40%, і капіталом у розмірі 1000 од. Якщо капітал сформований за рахунок власних джерел, то рен-табельну власного капіталу (чистий дохід ^ Р): власний капітал) буде дорівнює 28%. Якщо ж капітал сформувати на 1/4 з позикових коштів, ціна яких розраховується виходячи із ставки кредиту за договором 20% і ставки, прийнятої до оподаткування, у розмірі 25%, то рентабельність власних коштів у такому випадку складе (280-250x25%) х Отже, рентабельність власного капіталу зросла при залученні позикових коштів на 3%. Якщо рентабельність активів вище, ніж реальна ціна позикового капіталу, то виникає ефект фінансового важеля. Ефект фінансового важеля вимірюється додаткової рентабельністю власного капіталу, отриманого за рахунок використання кредитів порівняно з рентабельністю капіталу фінансово-незалежної корпорації: ЕФР = 0: Е х (RK) х (1-Т), де D: Е - плече важеля; RK - диференціал важеля; R - рентабельність активів, розрахована як EBIT: (D + E); К - ставка відсотка по кредиту; (1-т) - податковий щит. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||