Головна
Головна → 
Фінанси → 
Фінансовий менеджмент → 
« Попередня Наступна »
К.К. Жуйріков, С.Р. Раїм. КОРПОРАТИВНІ ФІНАНСИ. (Підручник), 2004 - перейти до змісту підручника

10.4. Вплив позикових коштів на показник доходу на акцію

Підхід до визначення ефекту фінансового важеля висловлює американська концепція, заснована на пріоритетній ролі фінансового ринку в прийнятті фінансових рішень. У рамках цього підходу ключовим є показник доходу, що припадає на акцію, який отримав офіційне визнання в усьому світі. Передбачено необхідність розкриття акціонерним товариством інформації про доходи, що припадають на акцію, у двох величинах базового доходу (збитку) на акцію, яка відображає частину доходу (збитку) звітного періоду, належної акціонерам - власникам звичайних акцій, і доходу (збитку), який відображає можливе зниження рівня базового доходу у наступному звітному періоді. Методичні рекомендації щодо розкриття цієї інформації дають порядок розрахунку показника EPS як відношення базового доходу звітно-го року до середньозваженого кількості звичайних акцій, що перебувають в обігу протягом звітного періоду.
Базовий дохід є результатом зменшення доходу на суму дивідендів за привілейованими акціями, нарахованими їх власникам за звітний період.
Ідея фінансового важеля по американській концепції та ж, що і у виробничого: оцінити рівень ризику по коливаннях доходу, викликаним постійною величиною, в даному випадку фінансовими витратами корпорації з обслуговування боргу.


Отже, фінансовий важіль за американською концепції характеризує процентна зміна показника EPS при зміні на 1% доходу до сплати відсотків і податків і визначається відношенням доходу до сплати відсотків і податків до оподатковуваного доходу. Під позиковими засобами (капіталом) тут маються на увазі всі залучені кошти з твердо встановленої ціною:
кредити банків;
облігації;
привілейовані акції , якщо по них передбачені фік-сировать дивіденди, оскільки показник EPS характеризує частку доходу, що припадає на власників звичайних акцій. Відповідно в формулі всі виплати по використанню позикового капіталу показуються до оподаткування. Відсотки за облігаціями, дивіденди за привілейованими акціями, сума банківських відсотків, що перевищує законодавчо регульований відсоток, дозволений до віднесення на собівартість з метою оподаткування, повинні бути збільшені на суму податку на доходи.
Загальний підприємницький ризик, оцінюваний як чутливість чистого доходу до змін в обсягах реалізації, виряджається за допомогою суміщеного ефекту фінансового та виробничого важелів:


З цього виразу випливає найважливіше правило фінансового менеджменту: ніколи не поєднувати високий рівень виробничого ризику і високий рівень фінансового ризику. Якщо 1 корпорації вдається знизити частку постійних витрат на виробництво продукції, то воно може без додаткового ризику збільшити позикове фінансування.
Ефект фінансового важеля послужив основою для створення і подальшого розвитку концепцій управління структурою капіталу.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
© 2015-2022  econ.awardspace.biz