Головна
Головна → 
Фінанси → 
Фінансовий менеджмент → 
« Попередня Наступна »
С.Р. Моїсеєв. МІЖНАРОДНІ ФІНАНСОВІ РИНКИ ТА МІЖНАРОДНІ ФІНАНСОВІ ІНСТИТУТИ, 2003 - перейти до змісту підручника

13.4. Порядок емісії єврооблігацій

Для розміщення єврооблігацій емітент повинен провести цілий ряд підготовчих заходів. Багато хто з них можуть не знадобитися, якщо емітент піклується про свій міжнародний імідж або має зв'язки із західними партнерами. Загальні витрати часу на підготовку випуску складуть від декількох місяців, - у разі випуску євробондів на пред'явника по повній програмі, - до декількох тижнів, якщо випускаються євроноти. Коли емітент вибирає мінімальний варіант евробумаг - євровекселі без звернення, то термін підготовки залежить від проведення переговорів з інвесторами.
Загальні витрати на фінансування проекту випуску євробондів на весь цикл можуть досягати півтора мільйонів доларів, включаючи комісійні всіх посередників.
Вся процедура підготовки випуску являє собою не поодинокі заходи, а комплексну програму, яка повинна носити плановий характер і взаємно пов'язати всі заходи. Такий підхід дозволить скоротити витрати на підготовку і зробити процес організації безперервним.
До основних підготовчим заходам відносять:
Проведення аудиту за міжнародними стандартами. Традиційно до подібної роботи залучають одного з "великої шістки" консультантів. Залучення західного експерта пояснюється його популярністю і солідним ім'ям на Заході.
Залучення юридичної компанії - консультанта до підготовки документів. Фахівці компанії повинні перевірити відповідність засновницьких документів законодавству, підготувати проспект емісії, скласти договори з аудитором, інвестиційним банком, платіжним агентом за облігаціями, біржею, на яких вони будуть звертатися, перевірять відповідність випуску законодавства країн потенційних інвесторів. Крім цього, юрист може допомогти у виборі техніки обігу облігацій.
Залучення інвестиційного банку - провідного менеджера розміщення випусків. Частіше він же виступає і платіжним агентом за облігаціями. Сума його комісійних залежить від способу розповсюдження емісії. Можливі комісійні у відсотках до обсягу випуску, комісія за власне андеррайтинг і винагорода членам торгової групи (якщо така є).
Критеріями відбору служать не тільки кількісні, а й якісні показники:
він повинен мати відоме ім'я на Заході. Саме з цієї причини вибирається зарубіжний банк, а не російський.
Мати солідний досвід розміщення. Це дозволить навіть знизити ціну запозичення при продажу єврооблігацій.
- мати функціонуючий офіс в Росії і російське юридична особа, щоб простіше вирішувати питання оподаткування.
Отримання оцінки світового рейтингового агентства. Найбільшими з них є Standard & Poor's і Moody's. Менш імениті агентства - IBCA, Thomson BankWatch або Fitch Investor Services, коштуватимуть на 20-30% дешевше. Якщо ж позика буде розміщуватися в окремій країні, то достатньо буде скористатися послугами місцевого рейтингового агентства.
Реєстрація емісії. Реєстрація проспекту емісії в Мінфіні РФ або в ЦБ РФ, якщо емітентом є банк. Оскільки в російському законодавстві процедура виходу емітента із зовнішньою позикою ніяк не розписані, доцільно оформляти його через російську дочірню компанію за кордоном. Подібним чином вчинили Moscow Narodny Bank, Онексімбанк і Інкомбанк (він розмістив НЕ облігації, а євровекселі).
Програма розкриття інформації.
Власне проживання. Розсилка інвестиційним банком юридичних документів, проспекту емісії та курсового бюлетеня, далі саме розміщення, яке залежить від того, наскільки якісно працювала весь цей час команда емітента
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
© 2015-2022  econ.awardspace.biz