| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
14.5. Нові інструменти в системах фінансування діяльності фірми | ||
|
Опціонні контракти. У системах фінансування фірми опціонні можливості реалізуються у вигляді прав на пільгову купівлю акцій і варантів (див. розд. 3.2). Заставні операції та іпотека. Власне заставу або іпотека не можуть привести до появи джерел фінансування, але вони є практично неодмінними атрибутами подібних операцій. Застава (pledge) являє собою спосіб забезпечення зобов'язання, при якому кредитор-заставодержатель набуває право у випадку неис-нання боржником зобов'язання одержати задоволення за рахунок заставленого майна. Тим самим полегшується залучення коштів кредитора, який відчуває себе більш захищеним. Заставні операції регулюються законодавством (ст. 334-358 ГК РФ). Застава підприємства, будови, будівлі, споруди, іншого об'єкта, безпосередньо пов'язаного із землею, разом із земельною ділянкою або правом користування ним називається іпотекою (mortgage). У Росії заставні операції використовуються головним чином для отримання банківського кредиту. На Заході розроблена ще одна опе-рація - сек'юритизація активів (asset securitization), представляю-щая собою емісію цінних паперів, забезпечених заставою (зокрема, іпотекою). Сенс цієї операції полягає в наступному. Деякий кредитна установа збирає в пул надані їм кредити, забезпечені відносно однорідним майном (наприклад, дебіторська заборгованість, індивідуальні житлові заставні), і випускає цінні папери під загальне забезпечення. Цінність окремого активу може бути невисокою, проте, будучи зібраними разом, активи представляють значиму величину. Нерідко в процесі секиорі-тизации беруть участь кілька фінансових інститутів, кожний з яких виконує свої функції: видачу кредитів, складання пулу, проведення емісії, страхування, інвестування в нові цінні папери. Приклади сек'юритизації активів можна знайти в [Кідуелл, Пе-терсон, Блекуелл, с. 385, 548]. Лізинг. Це поняття в російській науці і практиці з'явилося порівняно недавно - на початку 90-х рр.. XX в. У найзагальнішому сенсі лізинг (lease) - це оренда; саме так цей інститут розглядається в МСФЗ. У деяких країнах, включаючи Росію, в законодавчих документах проводиться різниця між поняттями «лізинг» і «оренда». Так, згідно зі ст. 665 ГК РФ лізинг являє собою операцію придбання у власність орендодавцем (лізингодавцем) вказаного орендарем (лізингоотримувачем) майна у певного орендарем продавця з подальшим наданням його за плату у тимчасове володіння і користування для підприємницьких цілей. Як видно з наведеного визначення, лізинг являє собою вид підприємницької діяльності, що передбачає інвестування лізингодавцем тимчасово вільних або залучених фінансових ресурсів у придбання майна з подальшою передачею його лізингоодержувачу на умовах оренди. Договір лізингу являє собою сукупність укладених її учасниками самостійних договорів; це як мінімум договір купівлі-продажу майна між постачальником і лізингодавцем, а також договір оренди між лізингодавцем і лізингоодержувачем; в деяких випадках до вказаними договорами додаються ще договір страхування об'єкта лізингу і кредитний договір між лізингодавцем і фінансують організаціями (банки, фонди і т. д.). Для лізингоодержувача договір з лізинговою компанії являє собою якийсь аналог придбання майна за рахунок кредиту, а тому потрібно чітко уявляти собі, що в економічному сенсі операція лізингу досить дорога, а тому вимагає ретельного обгрунтування. У російському законодавстві передбачена можливість прискореного списання лізингового майна на витрати звітних періодів, що є певним додатковим аргументом на користь лізингу. Існують дві основні форми лізингу - фінансовий та операційний. Фінансовий лізинг (financial lease) - це лізинг, при якому ризики та винагороди від володіння і користування орендованим майном лягають на орендаря (лізингоотримувача). У цьому випадку орендар (лізингоодержувач), відповідно до вимог МСФЗ № 17 «Оренда», повинен відображати предмет лізингу в складі активів (проходження принципу пріоритету змісту перед формою). Відповідно до російського законодавства балансоутримувачем об'єкта фінансового лізингу може виступати як лізингоотримувач, так і лізингодавець, що обумовлюється в договорі лізингу. Згідно англо-американському підходу оренда (лізинг) визнається фінансової, якщо виконано хоча б одна з таких умов: термін договору фінансового лізингу дорівнює (або зіставимо) терміну амортизації орендованого майна (нижня межа - 75% терміну корисної експлуатації об'єкта); по закінченні договору майно переходить у власність лізингоодержувача або викуповується ним за залишковою вартістю. Необхідно відзначити, що при фінансовому лізингу, коли строки амортизації та лізингу збігаються, залишкова вартість у лізингодавця по закінченні договору лізингу часто дорівнює нулю; - платежі лізингоодержувача перевищують витрати лізингодавця з придбання даного майна; таким чином, лізінгопо-отримувач відшкодовує лізингодавцю його інвестиційні витрати (вартість об'єкта лізингу) та сплачує комісійну Возна-гражденія. Теперішня вартість лізингових платежів має бути не менше 90% справедливої вартості об'єкта лі-лізингу. Операційний лізинг (operating lease) - це лізинг, який не є фінансовим. Ризики володіння і користування орендованим активом не передаються орендарю (лізингоодержувачу), і орендодавець (лізингодавець) відображає майно, передане в оренду, у своєму балансі. Операційний лізинг укладається на термін, менший, ніж амортизаційний період орендованого майна, і передбачає повернення об'єкта лізингу власнику після закінчення терміну дії контракту. Як правило, технічне обслуговування, ремонт, страхування та інші зобов'язання приймає на себе лізингодавець. Загальна сума виплат орендаря за орендоване майно не покриває витрат орендодавця щодо його придбання; тому, як правило, таке майно здається в операційний лізинг неодноразово. Комерційна концесія (concession), відома в західному законодавстві як франчайзинг (franchising), являє собою новий договірний інститут, введений Цивільним кодексом РФ (ст. 1027-1040). Суть його полягає в наданні компанією фізичній або юридичній особі за винагороду на строк або без зазначення строку права використовувати у своїй підприємницькій діяльності комплекс виключних прав, що належать цій компанії як правовласнику. Видавана ліцензія (франшиза) може поширюватися на виробництво або продаж товарів або послуг під фірмовою маркою даної компанії і (або) за її технологією. В договорі комерційної концесії може обумовлюватися період, на який видана ліцензія; територія, на якій будуть проводитися або реа-лізовиваться товари або послуги; форма платежу (разовий платіж, періодичні відрахування, змішана форма). Ця операція не є прямим фінансуванням підприємства, однак вона забезпечує непряме фінансування, зокрема, за рахунок скорочення витрат на розробку технології виробництва, завоювання ринку та ін Тому до неї часто вдаються знову з'явилися компанії, що намагаються утвердитися в даній сфері бізнесу і знизити ризик втрат , який завжди супроводжує створення нового виробництва. Ця операція до певної міри вигідна і компанії, що надала ліцензію, оскільки відбувається пряма або непряма реклама цієї компанії, а також надходять платежі за користування ліцензією. Залежно від умов контракту фірма, що продає свою ліцензію, може додатково організувати навчання своїх партнерів, керівництво або консультування їх діяльності, рекламу, інші види фінансового, технологічного та комерційного сприяння. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||