2.5.3. Методи оцінки ризику
Теоретично можна оцінювати вірогідність недосягнення цільового значення, однак очевидно, що фактори, що впливають на значення цільового показника, діють як в «позитивному», тобто сприятливому, так і в «негативному», т . е. несприятливому, напрямках. У цих умовах завдання оцінки легко формалізується таким чином. Мається цільове значення деякого показника; потрібно дати характеристику відхилення можливих фактичних значень від цієї мети. З курсу статистики відомо, що подібну характеристику можна отримати за допомогою показників варіації, кількісно описують варіабельність оцінюваного ознаки.
Таким чином, у додатку до фінансових операцій йдеться про оцінку варіабельності очікуваного доходу (прибутковості), а в якості критеріїв оцінки можна використовувати такі статистичні коефіцієнти, як розмах варіації, дисперсія, середньоквадратичне відхилення, зване іноді стандартним, і коефіцієнт варіації. Дамо коротку характеристику. Тгім показниками, маючи на увазі, що у разі потреби читач може знайти більш детальну інформацію з цього питання в будь-якому стандартному підручнику з оощей теорії статистики.
Розглянемо ряд статистичних величин (це можуть бути як абсолютні, так і відносні величини):
Середнє квадратичне відхилення показує середнє відхилення значень варьирующего ознаки щодо центру розподілу, в даному випадку середньої арифметичній. Цей показник розраховується за формулою:
Щодо оцінки ризику фінансових активів необхідно зробити три зауваження. По-перше, як зазначалося вище, кількісно ризик може оцінюватися варіабельністю або доходу, або прибутковості. Оскільки дохід в абсолютній оцінці може істотно варіювати при порівняльному аналізі різних фінансових активів, то прийнято як базисного показника, що характеризує результативність операції з фінансовим активом, використовувати не дохід, а прибутковість. Очевидно, що вклавши ту чи іншою суму грошових коштів в акції, можна отримувати різний дохід за абсолютною величиною, проте прибутковість не залежить від розміру інвестиції і тому порівнянна в просторово-часовому розрізі.
Третє, наведені формули розраховані на дискретні ряди. У додатку до фінансових активів вони можуть застосовуватися в ретроспективному аналізі. Однак, як уже неодноразово підкреслювалося, при роботі на ринку капіталу набагато більш цінний перспективний аналіз, в рамках якого більшість величин, що представляють інтерес для інвестора, оцінюються в Ймовірно термінах. Саме тому при оцінці ризику використовують модифікації формул (2.21) і (2.22), в яких вагами значень очікуваної (або необхідної) прибутковості є ймовірності їх появи.
Оцінюючи ризик, слід мати на увазі, що з плином часу ризик, асоційований з даним активом, зростає. Звідси можна зробити дуже важливий висновок: чим більш довготривалим є даний вид активу, тим він більш ризикований, тим більша варіація дохідності з ним пов'язана. Саме тому розрізняється дохідність і ризиковість різних фінансових інструментів, наприклад, акцій і облігацій: варіація прибутковості акцій може відчутно варіювати, тобто цей вид фінансового інструменту більш ризиків.