| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
2.5.2. Види ризику | ||
|
Суверенний (страновой) ризик являє собою ризик, пов'язаний з фінансовим становищем цілої держави, коли більшість його економічних агентів, включаючи уряд, відмовляються від виконання своїх зовнішніх боргових зобов'язань. З подібним ризиком мали справу іноземні інвестори, які купували в Росії державні короткострокові облігації напередодні кризи 1998 р. Необхідність обліку ризику країни особливо актуальна для міжнародних банків, фондів та інститутів, що надають кре-дити державам і фірмам, що мають державні гарантії, хоча фактично цей ризик доводиться враховувати будь-якому іноземному інвестору. Основними причинами ризику зазвичай називають можливі війни, катастрофи, загальносвітовий економічний спад, неефективність державної політики в галузі макроекономіки та ін Великі агентства та журнали (зокрема, журнали Еіготпопеу, The Economist та ін.) періодично публікують рейтинги кредитоспроможності країн, які, безумовно, впливають і на взаємини приватного бізнесу з іноземними інвесторами. Політичний ризик іноді розглядається як синонім ризику країни, проте частіше використовується при характеристиці фінансових відносин між економічними агентами та урядами країн, що мають принципово різне політичний устрій або нестабільну політичну ситуацію, коли не виключена можливість революції, громадянської війни , націоналізації приватного капіталу і т. п. Виробничий, або бізнес, ризик-це ризик, більшою мірою обумовлений галузевими особливостями бізнесу, тобто структурою актинії, в які власники вирішили вкласти свій капітал. Один і той же капітал можна використовувати для виробництва як ультрамодного одягу, так і продуктів харчування; очевидно, що ступінь ризику виробничої діяльності, а, отже, н вкладення капіталу в неї, в цих випадках принципово різна. У першому випадку залежно від успішності прогнозу відносно моди і вибору способів "реалізації процесів моделювання та виробництва можна досягти як супердохідності, так і понести відчутні втрати, у другому випадку прибутковість вкладеного капіталу, не виключено, що не буде дуже високою, однак можна розраховувати на стабільні прийнятні результати. Таким чином, сенс бізнес-ризику полягає в тому, що на момент створення підприємства його власники, по суті, беруть стратегічно важливе і разом з тим досить ризикове рішення - вкласти капітал саме в даний вид бізнесу. Якщо вибір бізнесу виявиться помилковим , то власники неминуче понесуть істотні фінансові та часові втрати, пов'язані з дезінвестиції капіталу і його наступним більш перспективним вкладенням. Причина фінансових втрат полягає в тому, що при вимушеній ліквідації підприємства його матеріально-технічна база та оборотні активи у переважній більшості випадків розпродаються зі збитком, тобто за цінами, не компенсує початкові витрати. Навіть якщо мова не ведеться про повну ліквідацію матеріально-технічної бази, її перепрофілювання та рекламні акції але «розкручування» нового бізнесу вимагають істотних додаткових витрат. Фінансовий ризик - ризик, обумовлений структурою джерел коштів. У даному випадку мова йде вже не про ризико-вості вибору вкладення капіталу в ті чи інші активи, а про ризиковості політики щодо доцільності залучення тих чи інших джерел фінансування діяльності компанії. Справа в тому, що в переважній більшості випадків джерела фінансування не безкоштовні, причому величина плати варіює як за видами джерел, так і щодо конкретного джерела, розглянутого в динаміці і (або) обтяженого додатковими умовами та обставинами. Крім того, зобов'язання по відношенню до постачальника капіталу, що приймаються підприємством у разі залучення того чи іншого джерела фінансування, різні. Зокрема, якщо зобов'язання перед зовнішніми інвесторами не будуть виконуватися відповідно до догово-ром, то відносно підприємства цілком може бути ініційована процедура банкрутства з неминучими в цьому випадку втратами для власників. Суть фінансового ризику і його значущість, таким чином, визначаються структурою довгострокових джерел фінансування - чим вище частка позикового капіталу, тим вище рівень фінансового ризику. Процентний ризик являє собою ризик втрат у результаті зміни процентних ставок. Цей вид ризику доводиться враховувати як інвесторам, так і господарюючим суб'єктам. Так, власники облігацій можуть нести втрати, якщо на ринку складається тенденція зниження в середньому процентних ставок по аналогічним фінансовим інструментам. Для підприємств ризик зниження процентних ставок проявляється в різних аспектах, причому негативний вплив можуть надавати як підвищувальні, так і знижувальні тенденції в динаміці процентних ставок. Так, якщо підприємство емітувало облігаційну позику з відносно високою процентною ставкою, а в подальшому в силу тих чи інших причин процентні ставки по довгострокових фінансових інструментах почали стійко знижуватися, то емітент несе очевидні збитки. З іншого боку, підвищення процентних ставок, наприклад , за короткостроковими кредитами призводить до додаткових фінансових витрат, пов'язаних з необхідністю підтримки необхідного рівня оборотних коштів. Таким чином, ризик зміни процентних ставок повинен враховуватися: (а) в довгостроковому і короткостроковому аспектах, (б) з диференціацією за видами активів, зобов'язань, інструментів . Систематичний, або ринковий, ризик являє собою ризик, характерний для всіх цінних паперів даного класу, який не може бути елімінувати за допомогою диверсифікації. Специфічний, або несистематичний , ризик має вузьку трактування і закріплений за операціями з фінансовими активами. Специфічним називається ризик цінного паперу, який не пов'язаний із змінами в ринковому портфелі, і тому може бути елімінувати шляхом комбінування даного паперу з іншими цінними паперами в добре диверсифікованому портфелі. 1. Проектний ризик . Будь-яке підприємство змушене в тій чи іншій мірі займатися інвестиційною діяльністю. Причин тому безліч: необхідність і доцільність диверсифікації господарської діяльності, бажання виходу на нові ринки товарів і послуг, бажання брати участь в освоєнні нової ніші (територіальної або продуктової) на глобальному ринку товарів і послуг і т. п. Як правило, інвестиційна діяльність реалізується шляхом розробки та впровадження деякого інвестиційного проекту. Будь-яка більш-менш масштабний проект вимагає відповідного фінансування і, найчастіше, не обходиться без боргового фінансування, коли підприємство на додаток до власних джерел (емісія акцій, прибуток) залучає позиковий капітал шляхом емісії облігаційної позики або отримання довгострокового кредиту. Оскільки позиковий капітал не безкоштовний, витрати з його обслуговування і погашення, тобто поточні процентні платежі і періодичні виплати в погашення основної суми боргу, носять регулярний характер і тому повинні мати постійне джерело. Загалом випадку таким джерелом є прибуток підприємства. Якщо підприємство передбачає розраховуватися із зовнішніми інвесторами лише за рахунок прибутку, що генерується саме даним проектом, то в цьому випадку якраз і виникає проектний ризик, який може трактуватися як ймовірність недостатності прибутку за проектом для розрахунків з інвесторами (у широкому сенсі мова йде як про зовнішні інвесторах, так і власників підприємства, оскільки, якщо доходів генеруються проектом, достатньо лише для обслуговування зовнішньої довгострокової за заборгованості, то такий проект навряд чи влаштує власників підприємства). З позиції Лендер, тобто постачальників позикового капіталу, проектний ризик, що розглядається як ризик неповернення вкладеного капіталу, при деяких ситуаціях може переростати в ризик країни - це має місце в тому випадку, якщо гарантом по проекту виступив уряд. Валютний ризик. Будь-який суб'єкт, що володіє фінансовим активом або зобов'язанням, вираженими в іноземній валюті, стикається з валютним ризиком, під яким розуміється ймовірність втрат у результаті зміни валютного (обмінного) курсу. Залежно від ситуації наслідки зміни валютних курсів можуть бути виключно значущими. Так , в результаті серпневої кризи в Росії, коли протягом нетривалого часу курс долара до рубля підвищився в чотири рази, багато підприємств опинилися не в змозі розрахуватися зі своїми західними кредиторами та інвесторами. Для того щоб елімінувати вплив валютного ризику використовують різні способи. Так, Світовий банк (the World Bank) займає гроші в різних національних валютах, однак видає кредити своїм клієнтам номінуючи їх, як правило, в доларах США, тобто в стабільно стійкою валюті. Для компаній одним з найбільш доступних способів короткострокового страхування від валютного ризику є придбання форвардних контрактів на валюту. Сенс його полягає в тому, що суб'єкт, якому необхідно погасити валютний кредит, наприклад, через три місяці, може придбати тримісячний форвардний контракт на купівлю необхідної валюти по обумовленим курсом. Тим самим ризик втрат від можливого зниження обмінного курсу може бути істотно зменшений (зауважимо, що у фінансових операціях, як правило, мова йде не про повне усунення ризику, а лише про контроль за ним, подразумевающем в тому числі зниження можливих втрат). Ключовими при перерахунку статей звітності є два питання: (а) який або які курси валют використовувати для перерахунку? та (б) чи слід проводити розходження між окремими групами об'єктів обліку в процесі трансляції? Логіка формулювання саме цих двох питань досить очевидна. Справа в тому, що звітність охоплює дані за певний період, протягом якого курси валют, як правило, змінюються, причому оцінка окремих видів активів і зобов'язань може бути по-різному проинтерпретирована у зв'язку з цими змінами. У спеціальній літературі описані різні методи перерахунку. Трансакційний ризик являє собою операційний ризик, тобто ризик втрат, пов'язаних з конкретною операцією. Оскільки безризикових операцій у бізнесі практично не існує, цей ризик, ймовірно, найпоширеніший; повністю елімінувати його неможливо. Наприклад, постачальник може порушити ритмічність поставки, дебітор затримати оплату рахунку, придбаний з розрахунком на капіталізовану прибутковість фінансовий актив може знецінитися у зв'язку з фінансовими труднощами емітента та ін Страхуються від цього ризику різними способами залежно від виду операції. Наприклад, при видачі кредиту можна обумовити його забезпечення, поставку товарів можна робити на умовах передоплати або оплати за готівку, операції з фінансовими активами супроводжувати хеджуванням і диверсифікацією і т. п. Актуарний ризик - ризик, що покриваються страховою організацією в обмін на сплату премії. Актуарними називаються розрахунки в страхуванні, понимаемом як система заходів щодо створення грошового (страхового) фонду за рахунок внесків його учасників, з коштів якого відшкодовується збиток, заподіяний стихійними лихами і нещасними випадками, а також виплачуються інші суми у зв'язку з настанням певних подій. Страхування в багатьох випадках є добровільною процедурою, хоча деякі операції, зокрема, у банківській сфері, підлягають обов'язковому страхуванню. У тому випадку, якщо страхування має місце, якраз і виникає поняття актуарного ризику, як частини загального ризику, перекладають на страхову організацію. Як вже зазначалося вище, безризикових операцій у бізнесі практично не буває. Тому стають актуальними: (а) вміння оцінити ризик і (б) вибір способів протидії ризику, тобто вибір стратегії і тактики поведінки відносно потенційно ризикових операцій. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||