5.5.8. Збалансованість бюджету та державні борги
Бюджети всіх рівнів складаються і затверджуються, як правило, без профіциту. У разі, якщо в процесі складання і розгляду проектів бюджетів виявиться профіцит бюджету, то до його затвердження проводиться його скорочення за схемою:
скорочується залучення доходів від продажу дер-жавної і муніципальної власності та / або доходів від реалізації державних запасів і резервів;
передбачається спрямування бюджетних коштів на додаткове погашення боргових зобов'язань;
передбачається збільшення видатків бюджету;
скорочуються податкові доходи бюджету.
Якщо виявляється, що доходи перевищують витрати без урахування витрат на обслуговування державного боргу, то профіцит називають первинним. У цьому випадку обслуговування державного боргу перевищує суму дефіциту бюджету, тобто виконується умова SГД> Sдв.
Для фінансування дефіциту бюджету передбачаються джерела його покриття у вигляді внутрішніх і зовнішніх запозичень та інші засоби.
У процесі виконання бюджету розмір дефіциту федерального бюджету не повинен перевищувати сумарний обсяг бюджетних інвестицій і витрат на обслуговування державного боргу. Поточні видатки бюджетів суб'єктів
РФ і місцевих бюджетів не можуть перевищувати обсягу їх доходів. Розмір дефіциту бюджету суб'єкта РФ не може перевищувати 15% обсягу доходу бюджету суб'єкта РФ без урахування фінансової допомоги з федерального бюджету. Надходження з джерел фінансування дефіциту бюджету суб'єкта РФ направляються тільки на фінансування інвестиційних витрат і не можуть бути використані для фінансування витрат на обслуговування і погашення боргу суб'єкта РФ.
Розмір дефіциту місцевого бюджету не може перевищувати 10% обсягу доходу місцевого бюджету без урахування фінансової допомоги з федерального бюджету і бюджету суб'єкта РФ. Надходження з джерел фінансування дефіциту місцевого бюджету спрямовуються лише на фінансування інвестиційних витрат і не можуть бути використані для фінансування витрат на обслуговування і погашення муніципального боргу.
Джерела фінансування дефіциту бюджету затверджуються органами законодавчої влади. Джерелами фінансування дефіциту федерального бюджету є:
а) внутрішні джерела:
кредити, отримані РФ від кредитних організацій у валюті РФ;
державні позики, здійснювані шляхом випуску цінних паперів від імені РФ;
бюджетні кредити, отримані від бюджетів інших рівнів бюджетної системи;
надходження від продажу майна, що перебуває у державній власності ;
сума перевищення доходів над витратами за державними запасами і резервам;
зміна залишків коштів на рахунках з обліку коштів федерального бюджету.
Б) зовнішні джерела '.
Державні позики, здійснювані в іноземній валюті шляхом випуску цінних паперів від імені РФ;
кредити урядів іноземних держав;
кредити банків та фірм іноземних держав;
кредити міжнародних фінансових організацій, надані в іноземній валюті.
Джерелами фінансування дефіциту бюджету суб'єкта РФ є тільки внутрішні джерела у вигляді:
державних позик, здійснюваних шляхом випуску цінних паперів від імені суб'єкта РФ;
бюджетних кредитів, одержуваних від бюджетів інших рівнів бюджетної системи РФ;
кредитів, одержуваних від кредитних організацій;
надходжень від продажу майна, що перебуває у державній власності суб'єкта РФ;
змін залишків коштів на рахунках з обліку коштів бюджету суб'єкта РФ.
Джерелами фінансування дефіциту місцевого бюд-жету можуть бути тільки внутрішні джерела у вигляді:
муніципальних позик, здійснюваних шляхом випуску муніципальних цінних паперів;
бюджетних кредитів, одержуваних від бюджетів інших рівнів бюджетної системи РФ;
кредитів, одержуваних від кредитних організацій;
надходжень від продажу майна, що перебуває в муніципальній власності;
змін залишків коштів на рахунках з обліку коштів місцевого бюджету.
Особливість внутрішніх джерел фінансування бюджетного дефіциту пов'язана з тим, що Уряд РФ постійно збільшує терміни запозичення на внутрішньому ринку, що, природно, призводить до загальної реструктуризації заборгованості і зміни співвідношення державних цінних паперів з різними термінами погашення. Подібна практика знижує рівень довіри юридичних і фізичних осіб, які є інвесторами на ринку цінних паперів. Гарантії стабільності цінних паперів, у тому числі за строками погашення, означають не тільки довіру до уряду, а й підтримку мінімальних ризиків вкладень на тривалу перспективу.
Зовнішні джерела фінансування бюджетного дефіциту забезпечують надходження іноземної валюти до бюджету на фінансування поточних витрат і імпортних закупівель. Поліпшенню структури зовнішніх запозичень значною мірою сприяє отримання кредитів від провідних міжнародних організацій. Проте зовнішні запозичення сполучені з необхідністю підтримки такої структури платіжного балансу, коли валютні надходження достатні для своєчасного виконання зобов'язань за позиками. В іншому випадку створюються додаткові труднощі у регулюванні валютного курсу щодо російського рубля.
Борг виникає щоразу, коли витрати бюджету починають перевищувати його доходи, коли бюджетний дефіцит стає хронічним явищем, а його покриття здійснюється неемісійними методами, а в результаті позикової діяльності Уряду РФ у юридичних і фізичних осіб, іноземних держав, іноземних фінансових та міжнародних організацій.
Запозичення коштів бюджетами різних рівнів призводить до накопичення заборгованості, що підлягає погашенню в формі основного боргу та накопиченим на нього відсоткам.
Державний борг являє собою суму заборгованості за випущеними і непогашеним державним позикам, отриманими кредитами, включаючи нарахування на них відсотків, і видані державні гарантії. Власне, державний борг являє собою боргові зобов'язання РФ перед юридичними і фізичними особами, іноземними та міжнародними організаціями, іншими суб'єктами права. Державний борг РФ забезпечується усім, хто знаходиться у федеральній власності майном, що становлять державну скарбницю. До складу державного боргу РФ входять боргові зобов'язання у вигляді:
кредитних угод і договорів, укладених від імені РФ з кредитними організаціями, іноземними державними та міжнародними фінансовими організаціями;
державних цінних паперів, що випускаються від імені РФ;
договорів про надання державних гарантій РФ;
договорів поруки РФ щодо забезпечення виконання зобов'язань третіми особами;
переоформлених договірних зобов'язань третіх осіб в державний борг РФ на підставі прийнятих федеральних законів;
угод і договорів про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань минулих років, укладених від імені РФ.
Боргові зобов'язання РФ підрозділяються на краткос-РОЧНО (до одного року), середньострокові (від 1 до 5 років) і довгострокові (від 5 до 30 років). Зобов'язання погашаються у строки, що визначаються конкретними умовами позик, і не можуть перевищувати 30 років.
Державний борг суб'єкта РФ представляє собою сукупність боргових зобов'язань суб'єкта РФ, що забезпечується усім, хто знаходиться у власності суб'єкта РФ майном, що є його скарбницю. Боргові зобов'язання суб'єкта РФ здійснюються у вигляді:
кредитних угод і договорів, укладених від імені суб'єкта РФ з фізичними та юридичними особами, кредитними організаціями;
державних позик суб'єкта РФ в вигляді цінних паперів;
договорів з наданням державних гарантій від імені суб'єкта РФ;
договорів поруки суб'єкта РФ щодо забезпечення виконання зобов'язань третіми особами;
переоформлених договорів зобов'язань третіх осіб в державний борг суб'єкта РФ;
угод і договорів про пролонгації та реструктуризації боргових зобов'язань суб'єкта РФ минулих років, укладених від імені суб'єкта РФ.
Боргові зобов'язання суб'єкта РФ погашаються у строки, що визначаються умовами запозичення, і не можуть перевищувати більше 30 років.
Муніципальний борг - сукупність боргових зобов'язань муніципального освіти, яка забезпечується всім муніципальним майном, що є його скарбницю. Боргові зобов'язання муніципального освіти здійснюються у вигляді:
кредитних угод і договорів, укладених му-муніципальні освітою;
позик муніципального освіти у вигляді випуску цінних паперів;
договорів про надання муніципальних гарантій;
договорів поруки муніципального освіти щодо забезпечення виконання зобов'язань третіми особами;
боргових зобов'язань юридичних осіб, переоформлених у муніципальний борг на основі правових актів органів місцевого самоврядування.
Погашення державного боргу проводиться за рахунок доходів бюджетів відповідного рівня або за рахунок випуску нових державних позик. Державний борг погашається через казначейства і банки шляхом викупу облігацій на фондовій біржі або безпосередньо у кредиторів шляхом проведення тиражів погашення або щорічних платежів.
А) Державні і муніципальні кредити
Державні та муніципальні кредити являють собою фінансові відносини, за якими РФ, суб'єкти РФ або муніципальні освіти стають кредиторами або позичальниками. Державні і муніципальні кредити можуть бути отримані або надані РФ, суб'єктам РФ або муніципальних утворень юридичним і
фізичним особам, іншим бюджетам, іноземним державам, міжнародним організаціям у межах, встановлених правовими актами відповідного рівня законодавчої влади.
Держава або муніципальне утворення в особі уповноваженого органу виконавчої влади укладає кредитний договір, відповідно до якого у них виникають відповідні фінансові відносини. Умовами кре-дітно договору є:
термін надання або отримання кредиту;
зобов'язання сторін;
умови забезпечення повернення позики;
розмір процентної ставки за користування кредитом;
інші умови.
Державні та муніципальні кредити виконують функції: перераспределительную, регулюючу, облікову і контрольну. Основною функцією кредиту є пере-розподіл грошових ресурсів для потреб соціально-еко-номічного діяльності. Джерелами кредитів, зважаючи від-сутності спеціальних централізованих кредитних фондів, є кошти федерального і територіальних бюджетів.
Перерозподіл коштів здійснюється між зве-Ньяма:
федеральним бюджетом і бюджетами суб'єктів РФ;
регіональними бюджетами та місцевими бюджетами;
фінансово-кредитними організаціями та бюджетами всіх рівнів бюджетної системи;
іноземними державами, міжнародними організаціями, кредитними іноземними організаціями, юридичними, фізичними особами та федеральним (регіональним) бюджетом;
бюджетами всіх рівнів бюджетної системи та фізичними і юридичними особами і т. д.
Регулююча функція кредиту виявляється при виділенні бюджетних ресурсів на поворотній, платній і безоплатній основі, а також при отриманні РФ позик від між-народного валютних фондів на фінансування бюджетного дефіциту, проведення структурних реформ, реструктуризації економіки, приватизаційних заходів тощо
Облікова та контрольна функція проявляється на всіх рівнях бюджетної системи. Необхідність обліку і контролю випливає із самої природи кредиту. Формами контролю кредиту є:
контроль за рухом кредитних коштів, здійснюваний через органи Федерального казначейства або уповноважені банки;
контроль за дотриманням умов кредитного договору;
контроль за цільовим використанням кредитів;
контроль за виконанням прийнятих зобов'язань згідно з кредитним договором.
Цілями державного та муніципального кредитування є:
рішення проблем фінансування бюджетного кредиту;
проведення фінансово-кредитної політики, спрямованої на вирівнювання соціально -економічних умов регіонів;
підтримка пріоритетних секторів економіки та видів діяльності територіальних утворень;
підтримка територіальних утворень у вирішенні соціально-економічних завдань.
Законом про бюджети затверджуються:
суми погашення та виплати за відсотками за боргами іноземним державам;
розміри боргу іноземних держав на кінець фі -нансового року;
граничний обсяг державних кредитів, що надаються РФ і суб'єктом РФ іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям, у тому числі країнам СНД.
Державні кредити можна класифікувати на внутрішні і зовнішні.
Внутрішні кредити - це форма державного кредиту надання фінансових коштів юридичним особам на поворотній і платній основі під інвестиційні проекти за рахунок бюджетних коштів.
Зовнішні кредити - це форма державного кредиту надання РФ фінансових коштів іноземним державам, їх юридичним особам і міжнародним організаціям.
б) Державний внутрішній борг
Відповідно до Бюджетного кодексу РФ державним внутрішнім боргом є боргові зобов'язання Уряду РФ, виражені у валюті РФ. Державний внутрішній борг включає:
державні кредити, отримані Урядом РФ від національних банків;
державні та муніципальні позики;
боргові зобов'язання або державні гарантії.
Державний кредит може виступати у формі дер-жавних позик за допомогою випуску державних боргових казначейських зобов'язань. Внутрішні державні та муніципальні позики являють собою грошові ресурси, що залучаються для покриття дефіциту відповідного бюджету від юридичних і фізичних осіб на основі укладених договорів, за якими виникають боргові зобов'язання РФ, суб'єкта РФ чи муніципального освіти як позичальників або гарантів.
Державні і муніципальні позики здійснюються шляхом випуску цінних паперів від імені РФ, суб'єкта РФ чи муніципального освіти, тобто позичальником виступає держава в особі РФ, суб'єкт РФ або муніципальне утворення, а інвестором - громадянин або організація.
Роль державних кредитів у вигляді запозичень (позик) зводиться до покриття державних або муніципальних витрат при нестачі бюджетних коштів. Дер-дарчий кредит за своєю суттю є додатковим джерелом фінансування заходів, що реалізуються в рамках бюджетної політики. Випуск державних позик, терміни і час їх розміщення визначаються не тільки дефіцитом бюджету, а й потребами регулювання де-ніжного звернення. Державні позики є однією з форм державних кредитних відносин, в яких держава виступає в якості позичальника. Заборгованість за державними позиками включається в суму державного боргу РФ.
Класифікувати державні позики можна за:
способом розміщення;
строками погашення;
видам прибутковості;
місцем розміщення;
емітентам;
обігу на фондовому ринку;
методу визначення забезпеченості майном.
За способом розміщення державні позики можна поділити на групи:
вільного обігу;
розміщуються за передплатою;
примусові.
Державні позики розміщуються Урядом РФ на ринку позичкового капіталу за участю банків та небанківських фінансових структур. Облігації, призначені для реалізації основної суми позики, розміщуються, як правило, через банки, а для мобілізації заощаджень населення - безпосередньо через систему ощадних кас банків. Основними передплатниками по державних позиках є урядові установи, спеціальні фонди, керовані урядом, промислові корпорації, банки, місцеві органи влади, приватні інвестори, страхові компанії та інші структури.
За строками погашення державні позики підрозділ-ляють на короткострокові, середньострокові і довгострокові. Термін погашення короткострокових державних позик становить три, шість, дев'ять чи дванадцять місяців. Середньострокові позики погашаються не пізніше ніж через 5 років і довгострокові - не пізніше ніж через 30 років з моменту їх випуску в обіг. Короткострокові облігації не мають купонів. Вони продаються зі знижкою номіналу, а викуповуються по повному номіналом. Такий вид облігацій отримав назву "облігації з нульовим купоном".
За видами доходності державні позики поділяються на процентні, виграшні (лотерейні) або з "з нульовим купоном". При придбанні процентних державних позик займодержателя отримують щорічно рівними частками твердий дохід за ставкою, затвердженою Урядом РФ. При придбанні виграшних державних позик займодержателя виплачується дохід при виході облігацій в тираж погашення або в процесі виграшів.
За місцем розміщення державних позик їх поділяють на внутрішні і зовнішні, які реалізуються на іноземних грошових ринках у валюті країни-кредитора, держави-позичальника і третьої сторони. Облігації внутрішніх позик купуються не тільки громадянами РФ, а й іноземними громадянами.
За елементами або рівням позики поділяються на позики, що розміщуються федеральними органами влади і управління, органами влади та управління суб'єктів РФ і органами влади місцевого управління.
За зверненням на ринку їх підрозділяють на ринкові і неринкові позики. Ринкові позики вільно передаються і купуються. Неринкові позики не підлягають обігу на ринку цінних паперів і випускаються державою з метою залучення інвесторів.
Залежно від забезпеченості боргових зобов'язань випускають заставні і беззаставні облігації. Заставні облігації забезпечуються заставою, конкретним майном, а беззаставні, хоча нічим і не забезпечені, забезпеченням для них служить все майно держави або територіального утворення.
За методом визначення доходу позики поділяють на довготривалі зобов'язання з твердим або плаваючим доходом. Фіксована ставка з цінних паперів є іноді причиною зростання витрат держави на виплату відсотків, тому держава часто використовує на практиці плаваючу ставку відсотка від позики до позики.
За способом погашення позики підрозділяють на позики з правом дострокового погашення і без права дострокового погашення.
Позики, не тільки в Росії, але і в інших державах є важливим засобом мобілізації доходів, так як податкові та інші неподаткові доходи не можуть забезпе-чити зростання витрат держави на реалізацію заходів бюджетної політики.
Сутність державних позик полягає в тому, що в якості кредитора держави виступають власники позичкового капіталу, добровільно дають кошти державі в позику під певний відсоток і на певний термін. Джерелами погашення державних позик і сплати по них відсотків є кошти, що мобілізуються державою за допомогою збору податкових і неподаткових доходів. Кредитори держави отримують гарантований дохід у вигляді відсотків. Державні позики мають як грошову форму, так і натуральну у вигляді виграшів матеріальними цінностями.
Державні позики випускаються Урядом РФ і територіальними органами влади. Державні позики поділяються на облігаційні і безоблігаційні. Внутрішні державні позики оформляються, як правило, облігаціями на всю суму позики. Безоблігаційні позики - це позики Уряду РФ у ощадкас (банків) або зовнішні міжурядові позики, що оформляються шляхом записів по рахунках державного боргу. Крім того, в системі облігацій їх підрозділяють на ринкові, неринкові та спеціальні випуски позик.
Ринкові облігації державних позик вільно продаються і купуються на грошовому ринку і не можуть бути пред'явлені до оплати до встановленого при випуску державної позики терміну.
Неринкові облігації державної позики не продаються і не купуються. Вони можуть бути пред'явлені до оплати за бажанням вкладника в будь-який момент до закінчення терміну позики із зменшенням відсотка виплат за облігаціями.
Спеціальні випуски державних позик розміщуються серед урядових установ, страхових, пенсійних та інших фондів. Облігації спеціальних випусків не підлягають купівлі-продажу.
У разі, якщо держава не в змозі виплатити за облігаціями у строки, встановлені при випуску позик, воно може прийняти рішення на продовження терміну або зменшення розмірів виплачуваних по облігаціях відсотків або поєднання обох способів, що є виконанням своїх зобов'язань перед громадянами, організаціями та установами.
Державні облігації, деякі типи векселів, банкнот і казначейських векселів складають державні цінні папери.
Облігація - це цінний державна папір, що символізує собою державне боргове зобов'язання і дає право його власнику після закінчення певного терміну одержати назад суму боргу і відсотки по ній. Продаючи облігацію, держава зобов'язується повернути суму боргу з відсотками або виплатити кредитору дохід протягом строку користування позиченими коштами, а. після закінчення
терміну повернути суму боргу. На облігації вказується номінальна вартість, що виражає грошову суму за якою продається облігація і за якою виплачується сума власнику в момент її погашення з нарахуванням відсотка виплат. Реальна ж прибутковість облігацій для їхніх власників може бути вище або нижче встановленого номінального відсотка з огляду на те, що облігації можуть продаватися за курсовою ціною, що відхиляється від номінальної вартості зважаючи на низку факторів. До таких факторів можна віднести величину доходу, що виплачується за позикою; рівень позичкового відсотка; час покупки облігацій; ступінь насиченості фондового ринку державними цінними паперами; привабливість умов випуску приватних цінних паперів; ступінь довіри населення уряду і т. д.
Реальна курсова ціна облігацій позик і їх привабливість можуть бути з'ясовані тільки при вільному обігу державних цінних паперів на фондовому ринку.
Цілями випуску державних цінних паперів можуть бути:
фінансування поточного бюджетного дефіциту;
погашення раніше випущених позик;
забезпечення касового виконання державного бюджету;
забезпечення рівномірного надходження податкових платежів протягом фінансового року;
фінансування окремих цільових програм;
фінансова підтримка установ та організацій, що мають загальнонаціональне економічне значення.
Ринок державних цінних паперів є невід'ємною частиною господарського механізму розвитку країни. Він покликаний забезпечити надійну систему подачі грошових коштів до бюджету держави і надати можливість юридичним і фізичним особам отримувати дохід на їхні вільні фінанси. Ринки державних цінних паперів поділяють на первинні та вторинні. Первинний ринок забезпечує розміщення різних видів державних цінних паперів. Методами розміщення цінних паперів можуть виступати:
реалізація державних цінних паперів безпосередньо казначейством шляхом проведення щотижневих аукціонів;
поширення державних паперів банками шляхом підписки.
Вторинний ринок державних цінних паперів є в основному позабюджетним і складається при особистих і телефонних контактах сторін. На вторинному ринку працюють практично всі фінансові інструменти.
Державні цінні папери можна поділити на дві великі групи:
ринкові;
неринкові.
До ринкових державних цінних паперів відносять казначейські векселі, різні середньострокові і довгострокові державні облігації. Ринкові державні цінні папери вільно звертаються і перепродаються після первинного розміщення іншим суб'єктам.
Неринкові державні цінні папери не можуть вільно переходити від одного суб'єкта до іншого. Неринкові державні цінні папери розміщуються серед спеціалізованих фінансових інститутів і населення. Неринкові цінні папери неможливо ні продати іншим особам, ні погасити до закінчення певного терміну. Недержавні цінні папери можуть бути ефективними засобами в умовах нестабільності ринку кредитних ресурсів, коли вкладники починають позбуватися від ринкових цінних паперів.
Аналіз ряду років за державним внутрішнім боргом свідчить, що не проглядається тенденції до його зменшення, а, навпаки, має місце його зростання. На початку 90-х рр.. велика частина бюджетного дефіциту покривалася за рахунок кредитів ЦБ РФ, що надаються Уряду РФ, що призводило до грошової емісії. Кредитно-грошова емісія не тільки виступає в якості фактора розлади
кредитної системи і грошового обігу, а й поглиблює кризу в реальному секторі економіки і в соціальній сфері. Тому найбільш прийнятним способом регулювання бюджетного дефіциту є його покриття виключно за рахунок неемісійних джерел, а саме за рахунок внутрішніх і зовнішніх запозичень, які, в свою чергу, потребують централізованому регулюванні.
Починаючи з 1995 р. дефіцитне фінансування не при-змінювалося, і було розпочато часткове погашення заборгованості Мінфіну Росії перед ЦБ РФ. Починаючи з 2002 р. в динаміці структури внутрішнього державного боргу намітилися прогресивні зміни. Кардинально знижується частка кредитів ЦБ РФ, припиняється випуск і намітилося погашення казначейських зобов'язань, знижується частка казначейських векселів (цінних паперів, не розміщуються на фінансовому ринку і носять полудеректівний характер), підвищується частка цінних буму на фінансовому ринку у вигляді облігацій федеральної позики і облігацій ощадної позики . Випуск державних цінних паперів в умовах переходу України до ринкових відносин відкриває можливості для впровадження в економіку прогресивних методів фінансування дефіциту державного бюджету, що в свою чергу дозволить нормалізувати ситуацію у фінансово-кредитній сфері. В умовах ринку для Росії найбільш прийнятним способом регулювання бюджетного дефіциту є його покриття виключно за рахунок державного боргу, який, у свою чергу, потребує централізованому управлінні.
Під управлінням державним боргом слід розуміти сукупність дій держави, пов'язаних з вивченням ринку позикових капіталів, випуском позик, виплат відсотків за випущеними позиками, проведенням конверсії та консолідації позик, визначенням курсу облігацій на грошовому ринку, проведенням заходів щодо визначення ставок відсотків по державному кредиту і погашення випущених позик.
Операції, пов'язані з підготовкою документів, необ-хідних для продажу державних цінних паперів, вивчений чением кон'юнктури на ринку позикових капіталів, розміщенням позик серед кредиторів, виплатою та нарахуванням відсотків, здійснює Мінфін Росії та інші підрозділи при Уряді РФ.
Витрати з управління державним боргом показуються в якості особливих фінансових операцій окремо від бюджету, а у витрату бюджету включаються тільки процентні виплати за боргом.
Важливу роль в управлінні державним боргом відіграє вторинний ринок державних облігацій, на якому обертаються цінні папери. Операції на первинному і вторинному ринках державних облігацій здійснюються інвестиційними та універсальними банками (дилерами). Суми, які держава отримує в позики у кредиторів, а також відсотки по них погашаються в основному за рахунок бюджетних коштів, поточних доходів і випуску нових позик. Такий спосіб погашення державних позик називають рефінансуванням.
Операції з управління державним боргом пов'язані з касовим виконанням бюджету, операції виконують емісійні банки. Банки беруть участь у випуску позик, виплаті відсотків по них і виплаті облігацій, що підлягають викупу.
Держава з метою управління державним боргом вдається до уточненню умов позики, що стосується прибутковості шляхом зменшення розміру номінального відсотка (конверсія) або перетворює короткострокові зобов'язання в середні - або довгострокові (консолідація) або об'єднання декількох позик в одну позику (уніфікація), який утворює консолідований (фундований) борг.
Управління державним боргом в РФ здійснюється Федеральним казначейством, що входять організаційно до складу Мінфіну Росії. На нього покладається вирішення таких завдань:
реєстрація всіх боргових зобов'язань держави і боргових гарантій (зовнішніх і внутрішніх);
підготовка пропозицій з обслуговування державних боргів;
визначення рівнів, складу, часу і умов випуску внутрішніх і зовнішніх позик, включаючи емісію державних цінних паперів.
Мінфін Росії виступає від імені Уряду РФ як позичальника як на внутрішньому, так і на зовнішньому фінансовому ринку. У цьому зв'язку між Мінфіном Росії і ЦБ РФ встановлюється співробітництво в галузі емісії державних цінних паперів і управління внутрішнім і зовнішнім державним боргом. ЦБ РФ здійснює операції з державними цінними паперами, а саме, їх купівлю-продаж, викуп, видає кредити під заставу державних цінних паперів, виступає в якості агента Мінфіну Росії з розміщення нових випусків державних боргових зобов'язань.
Державні цінні папери
Державний російський республіканський внутрішній 5% позика 1990 г.: термін дії 16 років; початок строку викупу 1996; реалізація облігацій через комерційні банки; щорічний дохід за облігаціями 5%; обслуговування позики здійснюється через Мосбизнесбанк.
Облігації Державної республіканського внутріш-нього позики РРФСР 1991: термін дії 30 років; реалізація серед юридичних осіб з вільним продажем і перепродажу-жей; випущено на покриття заборгованості республіканського бюджету на суму близько 80 млрд руб. під 5% річних; куплений ЦБ РФ; облігації не отримали широкого розповсюдження.
Перший Державний внутрішній позику РРФСР 1991: термін обігу 3 роки; форма випуску безпаперова, у вигляді спеціальних іменних рахунків запозичення (рахунок "депо") з плаваючою процентною ставкою по роках; поширення серед підприємств та установ з вільним продажем і перепродажем; випущено облігацій на суму 9 млрд руб.; погашення позики одноразова за номіналом з перерахуванням суми боргу на рахунок власників облігацій. Проте випуск зазнав невдачі, не дав жодного ефекту і не зіграв ролі в розвитку технології емісії державних цінних паперів.
Золоті сертифікати 1993: випускалися строком на 1 рік; емітентом виступав Мінфін Росії; сертифікати були іменними, номінал становив 19 кг золота проби 0,9999; прибутковість гарантувалася на рівні тримісячної ставки ЛІБОР по доларах США, плюс 3%; ціна продажу встановлюється- Ліван з премією; власники мали право користуватися і розпоряджатися належним сертифікатом у відповідності з чинним законодавством і могли його продавати за дозволом Мінфіну Росії; учасниками первинного ринку є Мінфін Росії (продавець) та уповноважені ком-мерческіе банки РФ (покупці), які мали право продажу як цілих, так і часткою золотих сертифікатів юридичним особам, а нерезидентам - на договірній основі; нарахування та виплата процентного доходу проводилася Мінфіном Росії щоквартально аж до погашення в жовтні 1994 р. за середньою ціною золота проби 0.9999.
Облігації Державної позики РФ 1995 г.: емітентом виступав Мінфін Росії; облігації випускалися на пред'явника з щоквартальним нарахуванням процентного доходу; форма випуску - документарна з купонною формою виплати процентного доходу; процентний дохід по ку-Пону визначався Мінфіном Росії на кожен купонний період, що дорівнює останньої офіційно оголошеної купонної ставки за облігаціями федеральних позик зі змінним купонним доходом.
Облігації внутрішньої валютної позики: випущені в документарній формі для оформлення заборгованості Поза-шекономбанка по рахунках юридичних осіб; по кожній облігації виробляються купонні виплати в розмірі 3% комісійної вартості облігації; при погашенні облігацій власнику виплачується номінальна вартість і процентний дохід за останнім купоном.
Державні короткострокові бескупонние облігації РФ: емітентом ГКО виступав Мінфін Росії, облігація - бескупонная (дисконтна) цінний папір з доходом різниці між ціною реалізації (номіналом) і ціною покупки на вторинному ринку або аукціоні; випуск у бездокументарній формі з оформленням глобального сертифіката із зберіганням в ЦБ РФ.
Облігації Федерального позики із змінним купоном (ОФЗ - ПК): випускалися з 1993 р.; емітентом був Мінфін Росії; облігація - іменна купонна середньострокова цінний папір у бездокументарній формі з оформленням у вигляді глобального сертифіката із зберіганням в ЦБ РФ; власниками могли виступати юридичні та фізичні особи, а також нерезиденти; величина купонного доходу не була фіксованою і розраховувалася для кожного періоду виплат ку-понного доходу на вторинних торгах; крім купонного доходу, дохід інвестора включав ще позитивну різницю між ціною придбання і ціною реалізації (погашення).
Казначейські зобов'язання РФ є державними цінними паперами, які випускалися з 1994 по 1996 рр.. Емітентом виступав Мінфін Росії. Ставка доходу за казначейськими зобов'язаннями встановлювалася в залежності від терміну погашення і доходила до 40%. Крім того, казначейські зобов'язання могли виступати в якості платіжного засобу, зокрема, обмінюватися на податкові звільнення. Власниками казначейських зобов'язань виступали юридичні та фізичні особи. Погашення казначейських зобов'язань здійснювалося Мінфіном Росії шляхом переведення на рахунки власників номінальної вартості зобов'язання і суми виплати відсотків по ньому.
Крім перерахованих вище цінних паперів в РФ використовувалися різноманітні казначейські векселі, податкові звільнення, векселі, за якими переоформлялася заборгованість федерального бюджету перед банками та суб'єктами господарювання. Однак ці цінні папери носять, як правило, разовий характер.
Державні і муніципальні гарантії
Крім прямих боргів уряду РФ до складу внутрішнього державного боргу включаються державні гарантії, за якими Уряд РФ гарантує оплату окремих інвестиційних проспектів або випуск цінних паперів місцевих органів влади або суб'єктів господарювання. Державні гарантії включаються до складу поточного державного боргу, але на практиці вони являють собою не поточну, а потенційну заборгованість держави, оскільки ці борги стають реальними тільки у випадку, коли позичальник в особі місцевого органу влади або суб'єкта господарювання виявляється не в змозі погасити свої боргові зобов'язання .
Державні гарантії являють собою форму внутрішнього або зовнішнього державного боргу, оскільки являють собою гарантоване погашення інвестиційних капіталів, спрямованих не на фінансування бюджетного дефіциту, а мають цільовий характер і конкретний цільовий проект (програму).
Державна або муніципальна гарантія є одним із способів забезпечення правових зобов'язань, в силу яких держава, її суб'єкт або муніципальне утворення як гарант дає письмове зобов'язання відповідати повністю або частково за виконання особою, якій дається гарантія, зобов'язання перед третіми особами. Термін гарантії визначається терміном виконання зобов'язань.
Гарант, який виконав зобов'язання одержувача гарантії, має право вимагати від останнього відшкодування в повному обсязі сум, сплачених третій особі по гарантії.
У відповідності з федеральним законом про федеральний бюджет встановлено верхню межу загальної суми державних гарантій РФ, що надаються в національній валюті, і верхня межа державних гарантій РФ, що надаються для забезпечення зобов'язань в іноземній валюті. Федеральним законом про федеральний бюджет затверджуються державні гарантії РФ, що видаються окремому суб'єкту РФ, муніципального утворення або юридичній особі на суму, що перевищує в мільйон разів мінімальний розмір оплати праці. Окремо затверджуються державні гарантії РФ на суму, що перевищує 10 млн дол США. Державні гарантії РФ надаються Урядом РФ, органом влади суб'єкта РФ чи муніципального освіти для забезпечення виконання їх зобов'язань перед третіми особами.
Законом про бюджет на черговий фінансовий рік встановлюється перелік наданих окремим суб'єктам РФ, муніципальних утворень і юридичним особам гарантій на суму, що перевищує 0,01% видатків відповідного бюджету.
Загальна сума наданих державних гарантій РФ для забезпечення зобов'язань включається до складу державного боргу РФ як вид боргового зобов'язання.
Державні або муніципальні гарантії предос-тавляются, як правило, на конкурсній основі за рахунок коштів бюджету розвитку РФ і є поручительством Уряду РФ. Гарантії надаються російським інвесторам під позикові кошти для реалізації інвестиційних проектів. Основною метою таких гарантій є стимулювання інвестиційних активів і залучення коштів інвесторів в інтересах розвитку економіки за ключовими напрямами або в розвиток проектів соціальної сфери. До розгляду приймаються інвестиційні проекти претендентів, мають стійке фінансове становище і здатних повернути кредит з нарахованими на нього відсотками в строк і в повному обсязі. Причому проекти повинні мати позитивну величину чистого дисконтованого доходу в розрахунковий період.
Державний зовнішній борг
З метою покриття дефіциту бюджету держава в особі Уряду РФ вдається не тільки до внутрішніх запозичень, а й зовнішнім. Право здійснення державних зовнішніх запозичень і укладення договорів про надання державних гарантованих договорів поруки іншим позичальникам для залучення зовнішніх кредитів (позик) належить Уряду РФ або уповноваженому органу від його імені, наприклад, Мінфіну Росії і уряду суб'єкта РФ.
Програма зовнішніх запозичень являє собою перелік запозичень з поділом на фінансові та цільові іноземні запозичення із зазначенням джерела залучення, суми запозичення, терміну погашення, одержувача коштів, цілі та напрями використання, гарантій з повернення. У програмі окремо передбачаються всі позики і держгарантії на суму, еквівалентну 10 млн дол У програмі державних зовнішніх запозичень детально прописується не менше 85% загального обсягу запозичень. У програму запозичень в обов'язковому порядку включаються всі угоди про позики, зак-лючение в попередні роки, якщо угоди не втратили чинності в установленому порядку.
Граничний обсяг державних зовнішніх запозичень РФ встановлюється на рівні річного обсягу платежів з обслуговування і погашення державного зовнішнього боргу РФ. Однак Уряд РФ, виходячи з умов нестабільності ситуації, може здійснювати зовнішні запозичення в обсязі понад установлений федеральним законом про федеральний бюджет обсягу коштів, у разі, якщо воно здійснює реструктуризацію державного зовнішнього боргу, яка призводить до зниження витрат на його обслуговування в рамках встановленого граничного обсягу державного зовнішнього боргу.
Велику частину боргу РФ становлять борги Паризькому, Лондонському і Токійському клубам кредиторів. Основна сума зовнішнього боргу припадає на Паризький клуб, який об'єднує близько 20 держав і кілька сотень банків. Лондонський клуб кредиторів також об'єднує понад
600 банків, у тому числі такі, як Зовнішекономбанк, Міжнародний банк розвитку та інші великі банки, перед якими Росія має заборгованість. З метою зниження боргових зобов'язань Росія уклала ряд договорів і угод з Паризьким клубом кредиторів про довгострокової реструктуризації боргових зобов'язань. Досягнуто також ряд домовленостей з Лондонським клубом, згідно з якими борги Росії розбиті на дві частини:
основний борг, який оформлений цінними бездокументарними паперами;
борги за відсотками, які оформлені процентними облігаціями.
Однак досягнута відстрочка платежів за боргами клубам кредиторів не означає, що Росія намагається їх частково або повністю списати (реструктуризувати) за рахунок прострочення часу.
З метою скорочення боргів Росією укладено ряд угод з кредиторами на конверсію зовнішніх боргових зобов'язань. Під конверсією боргових запозичень розуміється заміщення зовнішнього боргу іншими видами зобов'язань, наприклад погашення боргу товарними поставками, зворотним викупом боргу позичальниками на особливих умовах, обміном на боргові зобов'язання третіх сторін, обміном на власність або на цінні папери (облігації) і т. д.
З метою своєчасного здійснення невідкладних платежів з погашення та обслуговування державного зовнішнього боргу РФ законодавством РФ передбачено залучення кредитів Зовнішекономбанку і Зовнішторгбанку для розрахунків за державним зовнішнім боргом РФ за рахунок перерахування ЦБ РФ коштів в іноземній валюті цим банкам.