| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Економічна політика держави та інвестиційний спад | ||
|
Економічне регулювання має носити багатоцільовий характер, що передбачає поєднання в рамках комплексу здійснюваних державою різнопланових заходів, спрямованих на досягнення взаємно суперечать один одному цілей, динамічну збалансованість заходів, прогнозування результатів і своєчасне коригуючий вплив з метою нейтралізації негативних наслідків. Тим часом проведена в ході ринкових перетворень в Росії економічна політика була орієнтована, переважно на одну мету - стабілізацію цін. Наслідком її здійснення з'явилися: економічний спад, п'ятикратне зниження обсягу інвестицій, погіршення стану виробничого потенціалу, вікової структури основних виробничих фондів, посилення деформації виробництва, грошової маси, платіжної системи, існування секторів економіки з різко відрізняються рівнями прибутковості, невирішеність питань формування дохідної бази бюджету, накопичення соціальних проблем і т.д. В основу політики економічного реформування була покладена монетаристської концепція економічного регулювання. В умовах високої інфляції, сковував механізми ринкового саморегулювання, в якості пріоритетних кінцевих цілей макроекономічної впливу розглядалося зниження темпів інфляції, у той час як інвестиції та виробництво приймалися за вторинні, похідні процеси, автоматично поновлювані при створенні сприятливого фінансового середовища. Такий підхід визначив вибір відповідних пріоритетів і в системі проміжних цілей, що встановлюють орієнтири в грошово-кредитній сфері: встановлення граничних темпів приросту грошової маси (агрегату М 2) і граничних меж девальвації рубля по відношенню до долара (з 1995 р.). З січня до липня 1998 р. головним цільовим орієнтиром грошово-кредитної політики став валютний курс, а динаміка інших показників фінансової сфери (грошова маса і процентні ставки) формувалася виходячи із завдання підтримки заданої динаміки валютного курсу. Антиінфляційна політика дала певні результати, що виразилися в поступовому зменшенні темпів інфляції. Згідно даііим офіційної статистики, середньомісячні темпи інфляції склали,%: в 1992 р. 31, в 1993 р. 21, в 1994 р. 10, в 1995 р. 7,5, в 1996 р. 1,9, у 1997 р. 0,9. Однак на цій основі інвестиційну кризу подолати не вдалося. Уявлення про самоактівізаціі інвестиційної діяльності як реакції на зниження темпів зростання цін, рівня процентних ставок, прибутковості державних цінних паперів не виправдалися. Більше того, вони виявилися помилковими і небезпечними, якщо враховувати весь комплекс негативних наслідків і складність завдань з їх нейтралізації. Якщо в недалекому минулому багато економістів вважали, що дезінфляція дасть потужний імпульс до пожвавлення в інвестиційній сфері, то згодом стало ясно, що зниження темпів інфляції не є необхідною і достатньою умовою посилення інвестиційної діяльності, насамперед у сфері матеріального виробництва. Досягнення низької інфляції і стійкості грошової одиниці безперечно є необхідним заходом стабілізації економіки, але в цілому в основі оздоровлення ринкових відносин має лежати стимулювання виробництва, що передбачає врахування при визначенні кінцевих цілей взаємопов'язаного комплексу економічних параметрів, що включає обсяг виробленого продукту, інвестицій, зайнятості і т.д. Слід також зазначити, що ефективне використання показника грошової маси в обігу як основного об'єкта ринкового регулювання досягається, як було показано раніше, при сформиро-вавшейся ринку, розвиненою ринковою інфраструктурі, конкуренції, збалансованому суспільному відтворенні. Реальна ситуація в російській економіці кардинально відрізнялася від сукупності ус-ловий, передбачуваних монетаристської концепцією. Вона характери-тися значними структурними диспропорціями, високим рівнем монополізації, ускладнює трансформацію економіки в конкурентно-ринкову структуру, незавершеністю приватизаційних-онних процесів, відтоком матеріальних і валютних коштів за кордон, економічної та соціально-політичною нестабільністю. Не можна не чітивать.і того, що причини інфляції не були уст-поранені. Відкрита інфляція була переведена в інші форми, Вира-зівшіеся, зокрема, в наростанні неплатежів, девальвації рубля, внутрішнього і зовнішнього державного боргу, кредитів, отриманих під гарантії Уряду РФ, і т.д. Як показує досвід країн, що зіткнулися з вирішенням цієї проблеми, і вітчизняний досвід останніх років, рівень інфляції виступає лише одним з цілісної системи взаємопов'язаних показників, що характеризують ступінь і комплексність фінансової стабілізації, в числі яких: стан і структура грошової маси, відповідність грошових і матеріальних потоків, якість платіжно-розрахункової системи, стійкість національної валюти, стан фінансів на різних рівнях економіки, збалансованість бюджету, розміри внутрішнього і зовнішнього боргу, ефективність оподаткування та ін У цих сферах позитивні зрушення були досягнуто. Навпаки, відбувалося нарощування реального кризового потенціалу в різних формах. Стиснення грошової маси (з 51,8% у 1991 р. до 13,0% в 1998 р.) визначивши витіснення рубля з платіжного обігу різними де-ніжними сурогатами, прискорене зростання неплатежів і бартерних роз-рахунків. Дієвість грошово-кредитної політики суттєво зменшилася тим, що основна маса платіжних засобів в Росії (понад 70%) існувала у формі, яка не піддається безпосередньому впливу інструментів грошово-кредитного регулювання (готівкова національна та іноземна валюти, грошові сурогати та ін.) Витіснення реальних грошей з обігу, національної валюти з форми заощаджень практично позбавляло економіку можливостей залучення необхідних ресурсів. Роль грошей і сфера їх дії суттєво зменшилися. По суті, склалися два сегменти: в одному з них (бюджетні платежі, експортно-імпортні операції, фінансовий ринок, роздрібна торгівля) функціонували в основному дійсні гроші, в інший (реальний сектор) - переважало використання грошових сурогатів і бартерних операцій. Спотворення вартісних показників і оцінок унеможливлювало виявлення дійсних ринкових цін, а отже, реальних витрат, прибутку, бази оподаткування. Розробка бюджетної, податкової, амортизаційної політики велася без опори на розрахунки обсягу грошової маси. Характерною особливістю фінансової політики стала глибока диспропорція грошової маси за секторами економіки. Російська економіка все більшою мірою ставала боргової. Використання ГКО-ОФЗ як джерело фінансування дефіциту бюджету без урахування реальних можливостей обслуговування державного боргу зумовило формування механізму відтоку фінансових потоків з реального сектора економіки. Розміщуючи державні цінні в основному на корот кі терміни і встановлюючи по них безпрецедентно високі процентні ставки, держава керувалося короткостроковими цілями на шкоду цілям стратегічного характеру. Висока вартість обслуговування державного боргу, стримуючи зниження процентних ставок, перешкоджала активізації інвестиційної діяльності, розвитку виробництва, а отже, вела до підриву доходної бази бюджету. Зростання державного боргу, використання все більшої частини доходів від чергових емісій ГКО-ОФЗ для покриття витрат з обслуговування колишніх випусків означали посилення навантаження на бюджет. За оцінками, приріст прибутковості ГКО всього на 1% обходився федеральному бюджету в 600 млн дол З 1993 по 1998 р. за рахунок розміщення державних цінних паперів було отримано 32 млрд руб. реальних грошей, в той час як на виплату відсотків по них і по-гасіння тиражів витрачено 450 млрд руб., так що ціна одного залученого з ринку рубля склала понад 12 руб. З квітня 1998 ДКО повністю перестали виконувати роль інструменту покриття де-фіціта бюджету, перетворившись на засіб перетікання бюджетних коштів до власників цих цінних паперів. Основними покупцями і власниками ГКО-ОФЗ були Банк Росії і група уповноважених комерційних банків, значна частина вкладень комерційних банків у державні зобов'язання рефінансувати ЦБ РФ під заставу тих же цінних паперів шляхом надання кредитних ресурсів, тобто за допомогою грошової емісії, не забезпеченої виробництвом товарів і послуг. Неефективне використання іноземних валютних ресурсів, їх короткостроковий характер погіршили складності погашення зовнішніх боргів. Штучна підтримка валютного курсу рубля за допомогою різних режимів валютного коридору вела до нарощування його інфляційного потенціалу. Криза фінансової системи, чітко проявився в загостренні ситуації на фондовому ринку з жовтня 1997 р., крах ринку державних цінних паперів, оголошенні в серпні 1998 р. надзвичайних заходів, що передбачають зміну валютної політики шляхом введення плаваючого курсу рубля, мораторій на погашення заборгованості перед іноземними кредиторами, реструктуризацію заборгованості по ГКО, і наступні події (інфляційний зліт цін, колапс банківської системи, паніка серед вкладників і т.д.) з'явилися свідченням того, що забезпечити фінансову стабілізацію лише за рахунок впливу на сферу обігу шляхом регулювання грошових агрегатів, валютного курсу, фінансових ринків, розширення внутрішніх і зовнішніх запозичень не вдалося. Провал курсу на фінансову стабілізацію стався не в результаті впливу світової фінансової кризи. Останній лише сприяв погіршенню фінансової ситуації, дійсні ж причини його пов'язані з кризою моделі економічного розвитку і визначаються комплексом економічних умов, серед яких: глибокий занепад національного виробництва, розлад сфери державних фінансів, податкової системи, грошового обігу. Наслідком проведеної грошово-кредитної і бюджетної політики стало рішення про реструктуризацію внутрішнього і зовнішнього боргу, вираженого державних цінних паперах, що призвело до різкого погіршення можливостей інвестиційної діяльності внаслідок заморожування значної частини грошових коштів різних верств інвесторів, звуження ресурсної бази кредитної системи, падіння довіри до держави та її інститутів. Уроки кризи показали необхідність коригування курсу економічних реформ, підвищення ролі держави в забезпеченні зростання ефективності виробництва, оздоровлення державних фінансів, грошово-кредитної системи, відновлення ринкових механізмів реального сектора економіки, зниження податкового тягаря, заохочення інвестиційної та інноваційної активності. Вирішення цих завдань вимагало використання дієвих механізмів мобілізації фінансових ресурсів, коригування фінансової політики, що відбиває зміну характеру економічних процесів під впливом чинників, що сформувалися в кризовий період. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||