|
Ми оцінювали моделі на помісячних даних періоду 2000-2003 рр.., Який характеризувався, з одного боку, відносною стабільністю цілей та інструментів грошово-кредитної політики, а, з іншого боку, наявністю в нашому розпорядженні необхідних статистичних рядів. З метою підвищення міри наближення моделлю оцінюваних даних, тобто пояснюють характеристик рівняння, ми перейшли до змінних в виді не помісячних, а річних приростів, зберігаючи при цьому апріорне уявлення про стаціонарності спостережуваних змінних. Крім того, подібний формат даних знімає проблему сезонності. На жаль, добре відома низька потужність тестів на наявність одиничного кореня для малих вибірок не дозволила нам достовірно досліджувати відповідне питання, і ми обмежилися апріорними припущеннями про стаціонарності змінних річних приростів.
Кожна змінна в рівнянні була приведена до виду річного відсоткового зміни, тобто приросту по відношенню до аналогічного спостереженню рік тому - так, наприклад, змінна інфляції відображає інфляцію в річному вираженні, тобто процентна зміна рівня ІСЦ по відношенню до того ж місяця рік тому. В якості цільових значень відповідних змінних були використані офіційні прогнози інфляції і ВВП, що публікуються Банком Росії щороку в "Основних напрямках грошово-кредитної політики". Щомісячні значення були отримані рівномірної інтерполяцією річних показників, при цьому, оскільки ми використовували змінні в річному вираженні, коректування сезонності не була потрібна. В якості цільових значень змінних випуску промисловості, базових галузей економіки, рівня безробіття і різних індикаторів реального обмінного курсу використовувався тренд, отриманий за допомогою фільтра Ходріка-Прескотта (ІР-ПНег).
Для побудови змінної, що відображає динаміку золотовалютні-них резервів (інтервенцій на валютному ринку), ми використовували офіційні дані Центрального банку. Слідуючи рекомендаціям, нами був побудований альтернативний ряд, отриманий з вихідного шляхом виключення впливу фактора переоцінки валют, зокрема, євро по відношенню до долара США. Обсяги інтервенцій Банку Росії на валютному ринку були розраховані виходячи із змін золотовалютних резервів, скоригованих на обсяг виплат за зовнішнім боргом. Змінна, відображає операції стерилізації з боку Центрального банку, була розрахована шляхом підсумовування даних про засоби, розміщених комерційними банками на депозиті ЦБ, а також вкладень у цінні папери (переважно в рамках операцій біржового модифікованого РЕПО). Дані про масштаби участі бюджету в процесі стерилізації взяті з "Грошового огляду" ЦБ, де фіксуються залишки рублевих коштів, розміщених органами державного управління на рахунках в Банку Росії.
|