| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Оцінка середньої вартості інвестиційних ресурсів з використанням дисконтування | ||
|
Середня (середньозважена) вартість цих ресурсів формується під впливом необхідності забезпечити певний середній рівень прибутковості. Тому середньозважена вартість інвестиційних ресурсів може бути визначена як рівень необхідної прибутковості вкладень інвестора, порівнянний з рівнем прибутковості, який може бути отриманий по альтернативних інвестицій з аналогічним рівнем ризику. У західній літературі з інвестиційного аналізу зазвичай використовується термін «weighted average cost of capital» - середньозважена вартість капіталу, або просто «cost of capital» - вартість капіталу, який означає витрати на залучення джерел капіталу, т . е. відсотки і дивіденди, які виплачуються кредиторам і інвесторам за використання наданих ними ресурсів. Аналіз вартості інвестиційних ресурсів особливо важливий при оцінці ефективності інвестицій методами, заснованими на дисконтуванні засобів. Дисконтування грошових потоків передбачає вибір диффе-ренцірованной ставки відсотка (норми дисконту) залежно від конкретних інвестиційних характеристик об'єкта і цілей оцінки. Варіація форм ставки відсотка для дисконтування означає, що в цій якості можуть бути використані середня депозитна або кредитна ставка, індивідуальна норма прибутковості з урахуванням визна-ділених факторів (рівня інфляції, ступеня ризику і ліквідності інвестицій), норма прибутковості по альтернативних видів інвестицій, норма прибутковості по поточній діяльності та ін При цьому важливо розглянути не тільки поточну, але й майбутню вартість ресурсів, визначити додаткові витрати, пов'язані із залученням нових джерел фінансування. Слід також зазначити, що від ступеня обгрунтованості цієї величини в чому залежать результати розрахунку ефективності інвестиційних об'єктів, а отже, і вибір об'єктів інвестування. Включаються в інвестиційний портфель інвестиційні проекти повинні забезпечувати прибутковість, не меншу ніж середньозважена вартість ресурсів, призначених для інвестування. Залучення кожного джерела ресурсів пов'язане з реальними або потенційними витратами для інвестора, що обумовлює необхідність визначення вартості залучення ресурсів по кожному виду джерел. Відповідно до західної теорії інвестиційного аналізу визначення вартості елементів інвестиційних ресурсів повинно проводитися на основі їх ринкової оцінки, яка в умовах ефективного ринку дорівнює поточної (дисконтованої) вартості грошових надходжень фірми від інвестицій. У російських умовах, де акції більшості підприємств не мають ринкової оцінки, база зіставлення практично відсутня, а фінансова та статистична інформація носять обмежений характер, даний підхід може бути використаний з певними модифікаціями на основі проведення розрахунків поточної вартості очікуваного потоку грошових виплат по окремих елементах інвестиційних ресурсів. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||