| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
7.1. Поняття, економічна суть і класифікація інвестицій | ||
|
Існують різні модифікації визначення поняття «інвестиції», що відображають множинність підходів до розуміння їх економічної сутності. Для російської економіки термін «інвестиції» - порівняно нова категорія. У вітчизняній економічній літературі до 80-х років XX в. цей термін для аналізу процесів соціалістичного відтворення практично не використовувався і Биш відомий з перекладних робіт зарубіжних авторів і досліджень в області західної економіки. У рамках централізованої планової системи застосовувалося поняття «капітальні вкладення», під якими розумілися всі витрати на відтворення основних фондів, включаючи витрати на їх повне відновлення, а також витрати на створення оборотних засобів. Поняття «капітальні вкладення» розглядалося як поняття, тотожне інвестиціям. Початок ринкових перетворень в Росії спричинило реформування підходів до інвестиційної діяльності. Характерними рисами ринкового підходу до розуміння сутності інвестицій є: зв'язок інвестицій з отриманням прибутку (економічного ефекту) як мотиву інвестиційної діяльності; розгляд інвестицій в єдності двох сторін: ресурсів (капітальних цінностей) і вкладень (витрат); застосування динамічних методів оцінки ефективності інвестицій. Даний підхід до аналізу сутності, форм і принципів здійснення інвестиційної діяльності знайшов відображення в російському законодавстві. Відповідно до Федерального закону «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» № 39-Ф3 від 25 лютого 1999 р. інвестиції - це грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту. У Федеральному законі дано також визначення капітальних вкладень. Вони визначені як інвестиції в основний капітал (основні засоби), у тому числі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, обладнання, інструменту, інвентарю, проектно-вишукувальні роботи та інші витрати. При цьому забороняються капітальні вкладення в об'єкти, створення і використання яких не відповідають законодавству РФ і затвердженими в установленому порядку стандартам (нормам і правилам). Поряд з визначеннями, сформульованими в нормативно-правових актах, є різні визначення інвестицій, які в сутності мало різняться. Так, В.В. Бочаров [40] визначає інвестиції як усі види майнових та інтелектуальних цінностей, які вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності, в результаті яких формується прибуток (доход) або досягається соціальний ефект. Г.І. Іванов [23] вважає, що інвестиції є всі види і форми майнових, інтелектуальних, інформаційних цінностей, у тому числі права на них, що вкладаються в розвиток людських ресурсів і в об'єкти будь-якої діяльності з метою приросту капіталу, досягнення їх високої рентабельності і (або) іншого корисного ефекту. Н.В. Кисельова [3] вважає, що інвестиції - це динамічний процес зміни форм капіталу, послідовного перетворення початкових ресурсів і цінностей в інвестиційні витрати і перетворення вкладених коштів у приріст капітальної вартості у формі доходу або соціального ефекту. В.В. Царьов [7] розглядає інвестиції як матеріалізацію ідей щодо створення нових об'єктів (модернізації, реконструкції діючих об'єктів), здатних виробляти продукцію в більшому обсязі або підвищеної якості. Узагальнюючи все вищевикладене, можна сказати, що інвестиції - це грошові кошти, банківські вклади, акції, облігації та інші цінні папери, обладнання, технології, будь-яке інше рухоме і нерухоме майно або майнові права, авторські права , інтелектуальні цінності, що вкладаються в об'єкти підприємницької та іншої діяльності з метою отримання прибутку та / або досягнення іншого позитивного ефекту (соціального, екологічного тощо). До інвестицій відносяться не будь-які вкладення коштів, а тільки ті, що призводять до приросту власного капіталу, що обумовлено отриманням чистого прибутку. Вкладення, які не призводять до збільшення капіталу, називаються споживчими інвестиціями. Приріст власного капіталу повинен бути достатнім, щоб: компенсувати інвестору відмову від використання наявних активів (коштів) на споживання в поточному періоді; винагородити його за ризик; відшкодувати втрати від інфляції в майбутньому періоді. Предметом інвестиційної діяльності є конкретні об'єкти, куди вкладаються інвестиції: цінні папери, науково-технічна продукція і т.д. Для цілей систематизації аналізу і планування інвестиції можуть бути згруповані за певними класифікаційними ознаками, що дає можливість глибше зрозуміти сутність інвестицій. Найбільш поширеною є нижченаведена класифікація. 1. По об'єктах інвестування: реальні; фінансові (портфельні); інтелектуальні. Реальні (капиталообразующие) інвестиції представляють собою кошти, що направляються на збільшення основних і / або оборотних коштів з метою подальшого отримання яких-небудь результатів (найчастіше - доходу). У практиці планування та управління всі капіталовкладення (реальні інвестиції) розбиваються за наступними напрямками: на технічне переозброєння, реконструкцію і модернізацію діючого виробництва. До технічного переозброєння відноситься комплекс заходів щодо підвищення технічного рівня окремих дільниць виробництва на основі впровадження нової техніки і технології, автоматизації виробництва, заміни застарілого і фізично зношеного устаткування новим, більш продуктивним, а також щодо вдосконалення загальнозаводського господарства і допоміжних служб. Цілі технічного переозброєння діючих підприємств - збільшення виробничих потужностей і випуску продукції, підвищення її якості, зниження матеріаломісткості і собівартості продукції, економія матеріальних і паливно-енергетичних ресурсів, поліпшення інших техніко-економічних показників роботи підприємства в цілому . До реконструкції підприємства відноситься перебудову існуючих цехів та об'єктів основного допоміжного та обслуговуючого призначення, як правило, без розширення існуючих будівель і споруд основного призначення, пов'язане з удосконаленням виробництва, підвищенням його техніко-економічного рівня та здійснюване по комплексним проектом на реконструкцію підприємства в цілому. Цілі реконструкції - збільшення виробничих потужностей, підвищення конкурентоспроможності продукції, поліпшення умов праці працюючих і т.д. До модернізації відноситься комплекс заходів, спрямованих на часткове поліпшення конструкції обладнання з метою збільшення продуктивності праці і підвищення якості продукції. У порівнянні з реконструкцією модернізація характеризується відносно малими капітальними вкладеннями і коротшими термінами реалізації і передбачає: розширення виробництва, тобто створення додаткових (нових) виробництв або розширення існуючих цехів основного (допоміжного) виробництва; створення нових виробництв, тобто будівництво на нових земельних майданчиках комплексу об'єктів основного та обслуговуючого призначення новостворюваних підприємств. Фінансові інвестиції - вкладення коштів у різні фінансові активи: цінні папери, акції, облігації, паї, часткові участі, банківські депозити і т.д. Інтелектуальні інвестиції - вкладення капіталу у виробництво шляхом покупки патентів, ліцензій, ноу-хау, оплати НДДКР, фінансування підготовки і перепідготовки персоналу. 2. За ступенем ризику розрізняють інвестиції: безризикові, що забезпечують на 100% запланований результат (наприклад, короткострокові державні облігації); з рівнем допустимого ризику, що припускають можливість втрати очікуваного чистого прибутку інвестиційного проекту, який; з рівнем критичного ризику, що допускають можливість втрати не тільки прибутку, але і очікуваної величини доходу (виручки); з рівнем катастрофічного ризику, передбачають можливість втрати всіх власних активів в результаті банкрутства. По національної приналежності інвестора виділяють внутрішні та зовнішні інвестиції. За організаційно-правовій формі інвестора виділяють державні, муніципальні інвестиції, інвестиції юридичних осіб, фізичних осіб і т.д. За значущістю виділяють глобальні, народногосподарські, великомасштабні, локальні інвестиції та т.п. Поряд з поняттям «інвестиції» використовують термін «капітальні вкладення» (капиталообразующие інвестиції), що припускають вкладення коштів у створення або збільшення основних засобів, нематеріальних активів та оборотних коштів. Капітальні вкладення слід розглядати як одну з форм інвестицій. Вони здійснюються, як правило, у вигляді одноразових (капітальних) витрат на нове будівництво, реконструкцію, розширення і технічне переозброєння. Вихідною точкою інвестиційного процесу є інвестиційний проект - задум заходу, опис його і план реалізації. В інвестиційному проекті проводяться обов'язкове техніко-економічне планування одноразових інвести-ційних витрат і оцінка їх ефективності. Проект - поняття, яке розкривається у двох аспектах: комплект документів, що містять формулювання мети і дій майбутньої діяльності, спрямованих на її досягнення; комплекс дій (робіт, послуг, управлінських операцій і рішень), що забезпечують досягнення певних цілей (одержання певних результатів). У Федеральному законі «Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» під інвестиційним проектом розуміється обгрунтування економічної доцільності, обсягу і термінів здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства РФ і затвердженими в установленому порядку стандартів (нормами і правилами), а також опис практичних дій по здійсненню інвестицій (бізнес-план). За допомогою інвестиційного проекту вирішується важливе завдання по з'ясуванню та обгрунтуванню технічної можливості та економічної доцільності створення об'єкту підприємницької діяльності обраної цільової спрямованості. Усвідомлене рішення про інвестування в об'єкти підприємницької діяльності може бути прийняте лише на основі ретельно пропрацював інвестиційного проекту. Значимість проекту в певний момент часу на підприємстві визначається цілями і завданнями, які повинні вирішуватися для досягнення максимальних результатів. Вихідна інформація для оцінки проектів міститься в проектних матеріалах, під якими розуміється система документів, що містять опис і обгрунтування проекту за весь розрахунковий період. Розрахунковий період проекту характеризується періодом реалізації проекту та його розбивкою на окремі інтервали часу (кроки). Протягом розрахункового періоду здійснюється економічна оцінка (обгрунтування) проекту і забезпечується отримання передбачених проектом результатів. Кроки реалізації проекту - відрізки часу, протягом яких здійснюються передбачені проектом дії, що забезпечують отримання результату. При розбитті розрахункового періоду на кроки слід дотримуватися наступних правил. Етапність: різні етапи реалізації проекту повинні відповідати різних кроках розрахункового періоду або целочисленное кількість кроків має відповідати одному етапу. Наприклад, етапи проектування, будівництва, освоєння, ліквідації і т.д. доцільно прив'язати до відповідного кроку розрахункового періоду. Рівномірність: потоки платежів повинні бути побудовані таким чином, щоб кожному елементу потоку відповідав крок розрахункового періоду (тобто виключити «порожні» кроки) і в межах кроку домагатися відсутності різких коливань значень економічних показників. Обгрунтована деталізація: більш короткі кроки слід виділяти тоді, коли процес реалізації проекту на цих кроках досить детально відомий. Якщо інформації про хід реалізації проекту на якому-небудь кроці недостатньо, то цей етап доцільно розбити на більш довгі кроки. З цього правила випливає наступне: більш ранні кроки мають бути коротшими, і навпаки. Целочисленном: тривалість кожного кроку розрахункового періоду рекомендується вибирати рівний цілому числу місяців, кварталів або років. Згідно західному підходу, перші два роки розрахункового періоду слід розбивати на квартали, третій рік - на півріччя, всі наступні кроки приймати дорівнюють-ми одному року. Обмежене коливання цін: зміна цін протягом кроку не повинно перевищувати 5 -10%. Істотним у визначенні економічної ефективності проекту є визначення моменту припинення розрахункового періоду. Розрахунковий період повинен охоплювати весь життєвий цикл інвестиційного проекту аж до його завершення. Виділяють два підходи до визначення моменту завершення розрахункового періоду: припинення проекту визначається моментом ліквідації виробничих потужностей в результаті впливу таких чинників, як: фізичний і моральний знос основних засобів; зміну або зменшення попиту; початок періоду збитковості; вичерпання сировинних запасів та інших ресурсів і т.д.; розрахунковий період закінчується до моменту закінчення проекту. У цьому випадку у проекту є «хвіст» (нерозрахованих-ве значення економічного ефекту), який відкидається при економічних розрахунках або враховується укрупненно. Такий відрив пов'язаний з тим, що при розрахунках виходять на запланований результат або подальший розрахунок стає неточним через неможливість точного прогнозування. Дії проекту прив'язуються до певних моментів часу за допомогою графіка реалізації проекту (будівництво і подальша експлуатація, видобуток, створення мережі розподілу і т.д.). Графік створюється в три етапи. Перший етап - визначення послідовності дій без обліку тривалості їх виконання. Другий етап - розгляд способів виконання окремих дій і для цього необхідних ресурсів. Третій етап - розробка графіка, в якому по кожній дії відображаються опис дії, відповідальні особи, ресурси, терміни початку і закінчення, взаємозв'язок з іншими діями. На всіх стадіях вихідні відомості для інвестиційного проекту повинні включати: мета проекту; тривалість будівництва; обсяг капіталовкладень; характер виробництва, загальні відомості про застосовуваної технології, вид і обсяг виробленої продукції (робіт, послуг); виручку і витрати по кроках реалізації проекту; умови початку і завершення проекту, тривалість розрахункового періоду; відомості про економічний оточенні; відомості про розміщення виробництва. Всі дані можуть приводитися в поточних цінах і визначатися експертно або за аналогічними проектами. Всі ці відомості формуються в організаційно-економічний механізм реалізації проекту, що представляє собою форму взаємодії учасників проекту, що фіксується в проектних матеріалах в цілях забезпечення реалізованості проекту і можливості вимірювання витрат і результатів для кожного його учасника. Організаційно-економічний механізм включає: нормативні документи, на основі яких здійснюється взаємодія учасників; зобов'язання, прийняті учасниками у зв'язку з проведенням ними спільних дій з реалізації проекту, гарантії таких зобов'язань та санкції за їх порушення; умови фінансування проекту, що забезпечують належну узгодженість діяльності окремих учасників, захист їхніх інтересів; заходи взаємної фінансової, організаційної, державної та іншої підтримки; систему управління реалізацією інвестиційного проекту; особливості облікової політики. У ході розробки проекту зазвичай зіставляються кілька його варіантів. При цьому різні варіанти проекту можуть розрізнятися не тільки технічними параметрами, але й організаційно-економічним механізмом, зокрема, облікової політикою. Тому якщо розглядати проектування як процес вироблення кращого варіанту проекту, то воно повинно передбачати і опрацювання різних варіантів організаційно-економічного механізму, найбільш раціональний з яких буде прийнятий до реалізації. Питання побудови класифікації інвестиційних проектів на промислових підприємствах залежать від ряду умов, які склалися на практиці (цілі, які стоять перед підприємством в певний момент часу, обмеження з фінансових та інших видів ресурсів і т.д.). Кажждий інвестиційний проект знаходиться в системі оточуючих його соціальних, політичних, економічних, техно-логічних та інших складових, які роблять на нього і на які він надає певний вплив. У зв'язку з цим всі проекти слід розглядати у взаємозв'язку з внутрішнім і зовнішнім оточенням. Через розмаїття впливають чинників інвестиційні проекти в певному сенсі унікальні. Це проявляється в тому, що будь-який такий проект орієнтований на використання нових знань про природу, техносфери і суспільстві, а також певного, відсутнього на ринку поєднання наявних ресурсів з метою заняття певної ніші на ринку і подальшого вилучення вигод з цього. Дані компоненти присутні в різних проектах, хоча і в різних пропорціях. Так, легко помітити елементи унікальності в проектах створення та подальшого функціонування підприємств, які вироблятимуть нову продукцію. Очікується, що ця продукція буде користуватися попитом (при цьому фірма використовує знання про новий продукт і про попит на нього); або можна випускати існуючу продукцію за новою технологією (фірма використовує наявні тільки в неї знання про нову технологію), або виробляти існуючу продукцію по існуючої тех-нології в новому регіоні (фірма використовує знання про перспективні співвідношеннях попиту і цін на продукцію в цьому регіоні). У будь-якому випадку інвестиційний проект передбачає вдале використання сформованій чи що очікується в перспективі ринкової кон'юнктури. Унікальність проектів обумовлює, зокрема, необхідність індивідуального підходу до оцінки ефективності кожного з них. Кожен проект має свої особливості, які слід враховувати і які вимагають індивідуального підходу. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||