| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
6.3. Причини змін заощаджень і капіталовкладень | ||
|
Загальні підходи. Динаміка заощаджень та накопичення в світовому господарстві і в окремих його підсистемах зазнала значних змін. В економічній літературі виділяються два основних підходи до виявлення причин зміни заощаджень. Перший підхід виходить з вибору між існуючим і майбутнім споживанням (І. Фішер). Фізичні особи порівнюють рівень їх тимчасових переваг з обліковою ставкою і вирівнюють з часом споживання, щоб максимізувати свої вигоди. У даному випадку облікова ставка служить ключовим інструментом, за допомогою якого заощадження та інвестиції регулюються. Інший підхід базується на тісному зв'язку між поточним доходом і споживанням, залишок від яких зберігається. Відповідно до цієї концепції заощадження і капіталовкладення залежать від руху доходу, а вплив облікових ставок незначне. Вплив зазначених причин на заощадження виявляється змішаним. На цей процес впливають інші чинники та умови економічного і соціального середовища. Дослідження МВФ показали, що більшість традиційних змінних роблять значний постійний вплив на заощадження. Більш високий зростання виробництва, більш високі ставки відсотка і сприятливі умови зовнішньої торгівлі сприяють збільшенню рівня приватних заощаджень, в той час як збільшення негативного сальдо бюджету, зростання багатства, більш високий рівень ВВП на душу населення сприяють зниженню рівня приватних заощаджень. Мотиви заощаджень та накопичення в розвинених країнах. Динаміка різних джерел заощаджень формується під впливом превалирующих особливих факторів і умов. Зміна заощаджень домашніх господарств розглядається з позицій концепції «циклу життя» (Ф. Модільяні), коли головною причиною заощаджень є підтримання споживання на рівні протягом певного часу на основі доходу, який можна передбачити в житті. Модель «циклу життя» передбачає, що окремі люди вирівнюють споживання в часі, беручи до уваги зміни ресурсів домашнього господарства та очікуваного доходу на заощадження. Рівень заощаджень систематично змінюється під час життя індивіда, і відповідно агрегатна норма заощаджень прямо залежить від розподілу доходів протягом життя. Молоді люди зазвичай зберігають відносно мало, часто вдаються до позик, якщо вони передбачають збільшення доходів у майбутньому. Люди середнього віку зберігають більше всього, передчуваючи більш низькі доходи після виходу на пенсію. Вони перебувають у розквіті сил, отримують високі доходи. На прагнення зберігати на старість або створювати спадок впливають очікувані зміни в доході, багатстві і можливості майбутнього пенсійного забезпечення. Відповідно на рівень заощаджень в тій чи іншій підсистемі світового господарства, в окремих країнах важливе вплив робить демографічна ситуація. Сукупний рівень заощаджень падає при збільшенні частки молодих і пенсійних віків. У тому ж напрямку діє високий показник освіти молодих сімей. Він відзначався в кінці 70-х років, з'явившись наслідком буму народжуваності у повоєнні роки. Підвищення числа молодих сімей викликав у 80-ті роки підвищений попит на житло і товари тривалого користування, що призводило до зниження норми заощаджень. Чистий ефект демографічних змін на заощадження домашніх господарств суперечливий. За окремими оцінками, підвищення демографічного навантаження на 3 пункти призводить до зниження норми заощаджень на один пункт. Швидко зростаючі країни зазвичай мають більш високу норму заощаджень, так як у них найчастіше відзначається великий розрив між доходами працюючих і пенсіонерів. Це призводить до більш високій нормі накопичення, яка наближається до норми заощаджень найбільш численних і процвітаючих працівників. Дане положення, зокрема, підтверджується на прикладах Японії і Південної Кореї. Важливе вплив на заощадження надає зміна багатства домашніх господарств. Приріст багатства стимулює домашні господарства збільшувати витрати і знижувати рівень заощаджень. Домашні господарства, у яких витрати перевищують доходи, зазвичай не продають свої активи, а більше займають, що веде до зростання рівня заборгованості. Динаміка заощаджень може визначатися співвідношенням багатства і заборгованості або чистим багатством домашніх господарств до їхніх доходів. Співвідношення сукупного чистого багатства і доходів скорочувалося в кінці 60-х початку 70-х років і повернулося до колишнього рівня в наступні роки. Процес збільшення багатства домашніх господарств може сприяти збільшенню споживання і скорочення заощаджень. У США, за оцінкою дослідників МВФ, збільшення норми багатства у ВВП пояснює зниження норми накопичення за 1970-1986 рр.. на два процентних пункти. Динаміка заощаджень домашніх господарств знаходиться під прямим впливом політики держави, яка впливає на структуру доходів і споживання головним чином через соціальне забезпечення. Державні пенсії та програми соціального забезпечення зазвичай знижують норму приватних заощаджень. Перерозподіл національного доходу на користь літніх віків зменшує необхідність економити на старість і на непередбачені випадки. Хоча державні й приватні пенсійні системи широко поширені в розвинених країнах, прагнення населення підтримати існуючий рівень споживання в майбутньому сприяє збільшенню заощаджень в працездатному віці. Про це говорить збільшується частка доходів від відсотків в домашніх господарствах. У США особи понад 65 років отримують більше 53% доходів від цих відсотків, що знижує інтерес пенсіонерів до заощаджень. Заощадження і капіталовкладення підприємств значно коливаються залежно від динаміки циклу. Основним фактором інвестування компанії виступають очікувані прибутки від капіталовкладень. Високий рівень вже досягнутого накопичення засобів праці у багатьох випадках робить стримуючий вплив на процес подальшого інвестування. Перехід на нову технологічну базу, використання технічних удосконалень, розширення ринків збуту, зниження витрат виробництва сприяють підвищенню прибутковості капіталовкладень. З другої половини 80-х років норма прибутку в розвинених країнах піднялася і перевищила показники 70-х років, склавши 16,1% в 1996-1998 рр.. (1970-1979 рр.. - 12,4%). Вплив на накопичення інших факторів з боку пропозиції не проявляється чітко. Основним стримуючим фактором накопичення виступає вартість капіталу, що залучається, що виражається в рівні облікових ставок і вартості розміщення цінних паперів. З кінця 80-х років облікові ставки і котирування цінних паперів знизилися, проте зниження вартості капіталу не призвело до збільшення капіталовкладень. Відмінності між країнами в рівнях оподаткування нівелювали різницю у вартості капіталу. Тому зрештою норма прибутку до вирахування податків визначає рішення про інвестування. Саме отримані прибутки покривають витрати на збільшення постійних і оборотних фондів. В інвестиційних проектах, розрахованих на короткий термін функціонування, вартість фондів менш важлива, ніж у розрахованих на тривалий термін. При аналізі динаміки приватних заощаджень виникає питання про те, чи рухаються заощадження підприємств і домашніх господарств самостійно або спільно. Дані показують, що в ряді країн ці заощадження заміщають один одного. Збільшення накопичень підприємств звичайно піднімає вартість капіталу, що через ефект багатства на споживання призводить до зменшення заощаджень домашніх господарств. Конкретні приклади підтверджують існування негативної кореляції між накопиченням підприємств і заощадженнями домашніх господарств, але коефіцієнт заміщення незначний. Державний сектор. Тут мотиви заощаджень визначаються цілеспрямованою діяльністю урядів. Урядові заощадження і заощадження місцевих органів влади (Sg) складаються із загальних податкових надходжень (T) за вирахуванням державного споживання (Cg), перекладів домашнім господарствам (Jg) і платежів відсотків (Zg): Sg = (Th + Tb) - Cg-Jg-Zg, де Th і Tb - податкові надходження від домашніх господарств і підприємницького сектора. У більшості країн державний сектор є дебітором, державні бюджети зводяться з дефіцитом або заощадження мають негативну величину. До 80-х років дефіцитність державних бюджетів забезпечувала досить високу частку державних капіталовкладень в загальнонаціональних масштабах і в світовому господарстві. Але цей процес сприяв нарощуванню державного боргу та скорочував потенційні можливості заощаджень. Тому величина державних заощаджень залежить від рівня перерозподілу національного доходу і величини державного боргу. Раніше вважалося, що державні витрати повністю заміщають приватні (повний еквівалент Рікардо). В останній чверті минулого століття набула поширення інша концепція. За оцінками експертів МВФ, зміни у фінансових позиціях уряду призводять тільки до часткового заміщення приватних заощаджень - в середньому на 3/5 в розвинених країнах і країнах, що значно нижче повного еквівалента Рікардо. Тому зниження рівня бюджетного дефіциту збільшує рівень заощаджень. Вважається, що величина заощаджень залежить від двох найважливіших змінних: темпів економічного зростання і масштабів дефіцитності державного сектора. Мотиви заощаджень у країнах з низьким рівнем доходу. Розглянуті вище мотиви заощаджень (вікова структура населення; зростання доходів, переоцінка багатства, пенсійне забезпечення і страхування, відносні ціни і т.д.) також виступають основними причинами заощаджень і в країнах, що розвиваються. Але формування і використання заощаджень у країнах з низьким рівнем розвитку відмінно від цього процесу в розвинених країнах. Процес заощадження в цих країнах відбувається в середовищі, яка сильно відрізняється від середовища в індустріальних країнах. Ці відмінності впливають на використання коштів, строки руху капіталу, на характер переваг домашніх господарств, можливості тимчасового перерозподілу споживання. - Заощадження домашніх господарств у бідних країнах невеликі. Величезне число домашніх господарств мають доходи, які рідко перевищують необхідний прожитковий мінімум. У країнах, в яких велика частина сукупного попиту забезпечується домашніми господарствами подібного типу, реакція приватних заощаджень на тимчасове збільшення рівня доходу проявляється слабо, цим домашнім господарствам важко обмежити споживання. Тому зазвичай розвиваються, з високим рівнем доходу показують більш високу норму заощаджень, ніж країни з низьким рівнем доходу. - Доходи домашніх господарств у бідних країнах непостійні, так як відносно велика їх частка створюється в сільському господарстві. Ціни на сільськогосподарську продукцію різко коливаються під впливом попиту на світовому ринку і погодних умов. Ця невизначеність доповнюється макроекономічною нестабільністю. Взагалі кажучи, висока невпевненість щодо майбутніх трудових доходів має посилювати попереджувальний мотив для заощаджень, однак в нестабільній обстановці зростаюча невпевненість зазвичай впливає на заощадження домашніх господарств у протилежному напрямку. - Формування заощаджень домашніх господарств відбувається в умовах нерозвиненості кредитної системи, обмеженого переліку кредитних операцій формального сектора. У багатьох сільських районах кредитні установи відсутні. Дрібні підприємці практично не мають доступу до організованого ринку капіталу і розташовують досить обмеженими можливостями для розширення виробництва. Значну роль в акумуляції заощаджень грає неофіційна система. Так, її частка у всьому грошовому обігу країн Тропічної Африки в середині 80-х років коливалася в межах 9,5% в Ботсвані до 71,3% - в Центральній Африканській Республіці (ЦАР). У середині 70-х років в Африці на частку лихварів припадало понад 70% сільськогосподарського кредиту, а в цілому - 92% суми банківського кредиту приватному сектору. У країнах Латинської Америки його частка становила 52%, в Азії - 89%. У ряді регіонів відбулося не скорочення, а зміцнення позицій і розширення масштабів позичкових операцій місцевого лихваря. У країнах Африки лихварський капітал перемагає навіть відділення іноземних банків. У результаті величезні кошти заморожуються в лихварських операціях, набуваючи незалежний від виробництва характер. Акумуляція лихварського відсотка і ренти створює економічну межу зростання господарства. Вона залучає заощадження в сферу спекуляції, лихварства, у накопичення скарбів, тобто створює так зване надлишкових обсягів. Крім лихварів неофіційна система представлена безпосередніми фінансовими оборудками між родичами і друзями, що спираються більше на особисті зв'язки, ніж на формальні гарантії. У зв'язку з низьким рівнем заощаджень або їх відсутністю в домашніх господарствах вплив облікових ставок на масштаби заощаджень або незначно, або відсутній. В цілому еластичність заощаджень до облікових ставок значно коливається відповідно до рівня розвитку країни. Як зазначено вище, у бідних країнах вплив змін в облікових ставках на заощадження близько до нуля, але значно підвищується в середніх за рівнем доходу на душу населення, що розвиваються і в багатьох країнах. На приватні заощадження в країнах, що розвиваються впливають і інші причини, в тому числі розподіл доходів, рівень приросту населення, дохід на душу населення. Проведені дослідження показали, що підвищення на 1% доходу на душу населення підвищує заощадження домашніх господарств на 0,3% (вище, ніж у розвинених країнах). - Формування заощаджень громадського сектору в бідних країнах також має свої особливості. Відмінності проявляються в ролі нефінансових державних підприємств, ступеня розвиненості фінансової системи, в системі збору податків і складі доходної бази, у значенні зовнішніх надходжень і зовнішнього боргу. У цілому ряді країн з низьким рівнем розвитку у громадському секторі значне місце займають виробничі підприємства, чистий дохід яких є джерелом державних витрат. Але в багатьох випадках управління цими підприємствами не керувалося цілями максимізації прибутків, що призводило до переказу коштів з державного бюджету та зниження заощаджень держави. Часто ці втрати відбувалися внаслідок низьких цін на продукцію державних підприємств. Навіть у випадках, коли вони виробляли конкурентоспроможні товари, завищений валютний курс приводив державні підприємства до збитків. - У багатьох бідних країнах збір податків на доходи є серйозною адміністративної проблемою у зв'язку з нерозвиненістю фінансової інфраструктури, що також знижує заощадження громадського сектора. Коли зовнішні обставини не дозволяють збільшувати заощадження державного сектора, тяжкість структурних перебудов лягає на державне споживання. Якщо зменшення суспільного споживання виступає причиною збільшення граничних витрат, то тоді вдаються до дефіцитного фінансування. Загалом у підсистемі країн, що розвиваються, за винятком найменш розвинених, переважають мотиви до заощадження, що забезпечує для всієї підсистеми більш високу норму заощаджень. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||