6.2. Рівні світових заощаджень і капіталовкладень
Заощадження і капіталовкладення перебувають у нерозривному взаємозв'язку. Заощадження зазвичай передують накопичення і являють собою формування грошового капіталу, важливу роль у процесі утворення якого грають кредитні установи.
Зміни в рівнях заощаджень і накопичення. Рівень світових заощаджень різко змінювався в останні три десятиліття: він плавно підвищувався в 50-60-ті роки, в 70-ті роки різко зріс у зв'язку з енергетичною кризою і значно знизився в 80-і роки. При підрахунку на базі купівельної спроможності валют норма світових заощаджень дорівнювала 23% в 1960-1972 рр.., 25% - в 1973-1980, 23,3% - у 1981-1990 рр.. У 90-ті роки норма заощаджень залишилася на рівні минулого десятиліття - 23,4%.
Зниження частки заощаджень пов'язано насамперед з їх скороченням в державному секторі індустріальних країн.
У багатьох розвинених країнах норма заощаджень приватного сектора в 60-90-ті роки залишалася в межах 20%, а норма заощаджень державного сектора скоротилася з 4 до 2%.
У протилежному напрямку розвивався процес заощаджень в країнах, що розвиваються, де норма заощаджень збільшилася з 19% в 1970 р. до 23,3% в 1977-1984 рр.. і до 26,3% в 1990-2000 рр.. У східноєвропейських країнах, які раніше відрізнялися високим рівнем заощаджень, в 90-ті роки їх норма значно знизилася.
Середньорічні обсяги капіталовкладень в світовому господарстві змінювалися відповідно динаміці світових заощаджень, за винятком 70-х років. З 1950 по 1970 рр.. інвестиційна квота стійко росла, досягнувши майже 27% ВВП в 1973 р. Потім вона знизилася до 20-22% в 1983 р., після чого знову почала зростати, але не досягла рівня початку 70-х років (табл. 6.1).
Таблиця 6.1
Норма накопичення в світовій економіці,% ВВП
Зміни в динаміці світових капіталовкладень відповідали руху економічного циклу: вони підвищувалися в періоди підйомів і знижувалися під час спадів.
Були й інші причини. У світовому господарстві в 80-х роках відбулося збільшення реальних облікових ставок. Вони піднялися з низькою і часто негативною реальної величини до найвищого в історії рівня, який зберігався до середини 90-х років. Підвищенню реальних ставок сприяли обмежувальна валютна політика індустріальних країн, а також величезний дефіцит федерального бюджету США, який фінансувався заощадженнями з інших країн. Стимул до цього без відповідного збільшення приватних заощаджень був створений підвищенням облікових ставок у США. Високий рівень реальних облікових ставок в той період не супроводжувався збільшенням норми заощадження. Вона скоротилася у всіх промислово розвинених країнах.
На зміна інвестиційної квоти впливають зрушення в цінах. Якщо ціни інвестиційних товарів знижуються по відношенню до споживчих цін, то можна більше інвестувати в реальному обчисленні при тому ж рівні заощаджень. З 1973 р. ціни на інвестиційні товари впали щодо інших товарів і послуг, але при цьому реальна величина капіталовкладень могла зберегтися при зменшенні частки інвестиційних витрат. Тому величина інвестиційної квоти знижується менше, якщо проводити вимірювання в незмінних цінах і валютних курсах, порівняно з підрахунками в поточних цінах. Але і в цьому випадку в 80-ті роки відзначалася понижательная тенденція.
На національному рівні заощадження і капіталовкладення розрізняються. Якщо бажаний рівень капіталовкладень у країні перевищує внутрішні заощадження, то для покриття цього розриву можуть бути використані іноземні заощадження. Переказ коштів здійснюється через міжнародну фінансову систему, в результаті країна може витрачати на споживання і накопичення більше коштів, ніж дозволяє національний дохід.
Раніше національний рівень заощаджень і капіталовкладень взаємно ув'язувався. Це означало, що зміни в рівні заощаджень викликали відповідні зміни в капіталовкладеннях. В останні десятиліття ця взаємозв'язок між внутрішніми заощадженнями та капіталовкладеннями ослабла у зв'язку з лібералізацією руху капіталу. Усередині різних підсистем світового господарства частки інвестицій і заощаджень не збігаються. Переважна більшість капіталовкладень в кожній підсистемі забезпечується власними заощадженнями.
У промислово розвинених країнах обсяг заощаджень перевищує капіталовкладення, в державах, що розвиваються заощадження менше обсягу капіталовкладень, складаючи 97-98% від його рівня. Подібна ситуація існує і в країнах з перехідною економікою. Це свідчить про те, що в даних підсистемах у фінансуванні капіталовкладень зросла роль іноземного капіталу.
Потік іноземного капіталу не обов'язково призводить до збільшення капіталовкладень. В окремих країнах іноземний капітал може заміщати внутрішні заощадження, тобто фінансувати споживання і відволікати відповідні експортні надходження для обслуговування зовнішнього боргу, переказу прибутків та дивідендів. Якщо імпорт капіталу зростає швидше, ніж країна може його використовувати продуктивно, економічне зростання може скорочуватися.
Підсистеми світового господарства в різній мірі беруть участь у формуванні світових заощаджень. Частка підсистем в основному відповідає показникам їх виробництва в ВМП. Наприкінці 90-х років 3/5 заощаджень створювалося в розвинених країнах, понад 40% - у розвиваються і порядку 4% - в країнах з перехідною економікою Центральної та Східної Європи.
Джерела заощаджень і накопичення. На макро-і мікрорівнях заощадження і накопичення здійснюються різними інституційними одиницями (домашніми господарствами, підприємствами та урядами):
S = Sh + Se + Sg,
де Sh - заощадження домашніх господарств;
Se - заощадження підприємств;
Sg - заощадження урядів.
Компанії забезпечують близько 50% національних заощаджень. У них два внутрішніх джерела капіталовкладень і заощаджень: амортизація і нерозподілений прибуток. У структурі накопичення компаній частка витрат на відшкодування спожитого основного капіталу (амортизація) досить стабільна і в середньому вона складає трохи більше половини інвестицій, зростаючи в періоди криз і скорочуючись в роки економічних підйомів. Виступаючи в якості одного з найважливіших засобів оновлення основного капіталу, амортизація створює можливості розширення виробництва і збільшення реального капіталу. Умовно нараховується амортизація нерідко використовується як фонд чистого нагромадження.
Заощадження домашніх господарств забезпечують менше 50% національних заощаджень. У промислово розвинених країнах вони зменшилися. Цю тенденцію викликав ряд факторів. Зокрема, лібералізація споживчого кредиту призвела до зниження заощаджень на великі покупки. Роль домашніх господарств в заощадженнях різко варіює від країни до країни. У другій половині 80-х років на їх частку доводилося від 9% валових капіталовкладень в Британії до 57% в Італії.
Певну роль відіграють заощадження держав. З кінця 80-х років зазначалося їх збільшення, що визначалося зменшенням потреб у випуску державних позик. Різке збільшення бюджетних дефіцитів відбулося в 70-ті роки у зв'язку із збільшенням витрат на військові цілі, соціальне забезпечення при одночасному зниженні ділової активності та оподаткування. У більшості країн дійшли висновку, що великі бюджетні дефіцити деструктивні. У результаті досить жорсткої монетаристської політики дисбаланси бюджетів центральних урядів розвинених країн скоротилися з 4 - 10% в 1983 р. до 1-0,8% в кінці 90-х років, у країн, що розвиваються - до 2,4-4,0% ВВП .
Скорочення бюджетних дефіцитів не веде до збільшення державних капіталовкладень, якщо зменшення у позиках відбувається за рахунок зниження інвестицій. Саме таке положення склалося в цілому ряді країн. Їх зусилля по скороченню внутрішніх і зовнішніх дисбалансів сприяли внутрішнім заощадженням, але самі капіталовкладення громадського сектору скоротилися. Стримування державних інвестицій допомагало лише скорочувати бюджетні дефіцити так само, як це відбувається при збільшенні податкових надходжень або зниженні військових витрат.