Найпростіші методи оцінки інвестицій
Даний показник застосовується в разі, коли величини грошових надходжень по роках рівні. Використання методу розрахунку терміну окупності для порівняння ефективності і вибору інвестиційних проектів передбачає виконання наступних умов: рівний термін дії порівнюваних проектів;
одноразовий характер первинних вкладень;
рівність грошових поступленійпосле закінчення терміну окупності.
Поширення терміну окупності як показника оцінки порівняльної ефективності інвестицій викликане не тільки його відносної ясністю і простотою розрахунку. Розглянутий показу-тель характеризує рівень інвестиційних ризиків, пов'язаних з ліквідності. Більш високий термін окупності за інших рівних умо-вах пов'язаний із зростанням ймовірності дії неконтрольо-руемих випадкових і невизначених факторів. Зазначені фактори особливо сильно проявляються в умовах інфляції, скорочуючи ре-зультати і збільшуючи витрати інвестування, що веде до зниження чистого приведеного доходу аж до негативних значень і викликає, відповідно, відмова від здійснення інвестицій.
У цьому плані термін окупності можна розглядати як індикатор ступеня невизначеності, своєрідне обмеження, застосування якого дозволяє відсікти об'єкти інвестування, що характеризуються високими значеннями неконтрольованих факторів.
Метод визначення бухгалтерської рентабельності інвестицій (return on investment - № 1) орієнтований на оцінку не грошових надходжень, а доходу фірми. Показник рентабельності інвестицій, званий також розрахункової нормою прибутку (accounting rate of return - ARR) або середньою нормою прибутку (average rate of return - ARR), розраховується як відношення середнього доходу фірми (earnings - Е) до середньорічної вартості інвестицій. При цьому величина доходу фірми береться, як правило, з урахуванням оподаткування. Формула розрахунку рентабельності інвестицій має наступний вигляд:
Використання показника ROI пов'язано з можливістю його со-поставлення з іншими показниками рентабельності фірми і визна-ділення ступеня прийнятності аналізованого проекту. До переваг цього показника можна віднести ясність і простоту розрахунків, а також орієнтованість на величину доходу, що, з одного боку, дозволяє створити чітку систему стимулювання персоналу, свя-занного з реалізацією інвестицій, а з іншого боку, зацікавити акціонерів фірми, які в першу чергу звертають увагу на рівень доходу.
Недоліки показника ROI аналогічні слабкостям показника терміну окупності. Він не враховує неоднаковою цінності грошових коштів у часі і відмінностей у величині грошових надходжень, які виникають як результат неоднаковою тривалості експлуатації створених завдяки інвестуванню активів.
При певних припущеннях показник ROI наближається до значення IRR у разі, якщо:
вкладення коштів здійснюється в проект з умовно-безмежним терміном (перпетуітета) при рівності річних грошових надходжень ;
накопичені амортизаційні відрахування рівні грошовій сумі, необхідній для заміни вибулого обладнання;
склад оборотного капіталу незмінний протягом терміну реалізації інвестиційного проекту.
Слід враховувати, що розрахунки на основі найпростіших методів оцінки інвестицій носять наближений характер.
Крім розглянутих показників при оцінці інвестиційних проектів використовуються також інші критерії, в числі яких інтегральна ефективність витрат, точка беззбитковості, коефіцієнти фінансової оцінки проекту (рентабельності, оборотності, фінансової стійкості, ліквідності), характеристики фінансового розділу бізнес -проекту. До числа ключових категорій, що лежать в основі обгрунтування фінансового плану, відносяться поняття потоку реальних грошей, сальдо реальних грошей і сальдо реальних накопичених грошей.
Потоком реальних грошей називають різницю між припливом і відтоком грошових коштів від інвестиційної та операційної діяльності в кожному періоді реалізації проекту
Необхідною умовою прийняття проекту є позитивна величина сальдо накопичених реальних грошей в кожному періоді реалізації проекту.
Позитивна величина Б (I) свідчить про наявність грошових коштів в періоді I, негативна - про їх недостачі і необ-хідності залучення додаткових власних, позикових або залучених коштів або зниження операційних витрат.
Вибір тих чи інших показників інвестицій оп
ределяется конкретними завданнями інвестиційного аналізу. Ступінь об'єктивності інвестиційного рішення багато в чому залежить від глибини і комплексності оцінки ефективності інвестицій на ос-
використовуваної формалізованих
Крім того, прийняття інвестиційного рішення щодо конкретного інвестиційного проекту передбачає облік не тільки формалізованих, але і неформалізованих (змістовних) методів і критеріїв.