Глава 6. Ринкова структура світогосподарських зв'язків
Ресурси цих ринків представляють собою грошові кошти, що інвестуються або передаються промисловцями, торговцями, державними установами, громадськими організаціями, індивідуальними сберегателей та інституційними інвесторами (пенсійні фонди, страхові та фінансові компанії), у розпорядження кредитної системи. Міжнародний рух капіталу - важливе знаряддя в конкурентній боротьбі компаній. Ринки капіталу відіграють виняткову роль в обслуговуванні структурної перебудови господарств. Одночасно вони можуть сприяти поглибленню диспропорцій у світовому господарстві.
Інтенсифікація процесів виробництва, поглиблення економічної та політичної взаємозалежності держав
змінюють і якісно перетворять валютно-кредитні відносини між ними, призводять до переплетення і взаємодоповнення національних ринків позикових капіталів і фондових цінностей. Інтернаціоналізація ринків капіталу пов'язана з прикордонним об'єднанням ринків цінних паперів і меншою мірою - ринків прямих капіталовкладень, банківських позик і депозитів. Вона вимірюється безпосередньо обсягом операцій на міжнародних ринках і відносно відповідних операцій на внутрішніх ринках. Так, випуск цінних паперів все більше здійснюється на міжнародних ринках. Сума міжнародних облігацій піднялася з 574 млрд дол в 1985 р. до 2 трлн в червні 1994 р., а обсяг міжнародних банківських позик за цей період потроївся, сягнувши 4 трлн долл.1 Наведені дані відображають не тільки зростання емісії, кредитів, а й підвищення курсу цінних паперів, облікових ставок. Тому фізичне збільшення угод дещо менше. Оборот вторинного ринку цінних паперів зростає ще швидше.
Продажі валюти на світовому ринку збільшуються паралельно з обсягом угод з цінними паперами-понад 1 трлн дол на день, тобто зростання в 25 разів з 1980 р., а з урахуванням зовнішньоторговельних угод ще вище. Співвідношення вартості валютних і торговельних операцій зросла з 10:1 у 1980 р. до 60:11 в 1992 р. Відносні показники міжнародних операцій на ринках капіталів також швидко ростуть. Фінансові операції, що перетинають кордони, в більшості промисло-но розвинених країн піднялися з 10% у 1980 р. до понад 100% ВВП в 1992 р. Провідною силою активізації міжнародних операцій виступає процес інституціоналізації заощаджень, зосередження їх у руках небанківських кредитних установ. Загальні активи 300 найбільших американських інституційних інвесторів піднялися з 30% ВВП в 1975 р. до понад 110% ВВП в 1993 р. Подібне зростання активів відбулося і в інших країнах. Процес інституціоналізації заощаджень сприяє міжнародній диверсифікації портфельних
інтернаціоналізації ринків капіталу. Крім зазначених, існують й інші підходи до виявлення тенденцій і рівнів інтернаціоналізації ринків капіталу. Один з них виходить з наявності бар'єрів на шляху руху капіталу; при іншому вивчається розмір вирівнювання прибутку на відповідні активи, що реалізуються на різних ринках; третій підхід виходить з порівняння внутрішніх інвестиційних портфелів цінних паперів з високоінтернаціоналізі-рова портфелями подібних цінних паперів, які зазвичай відносять до світовим, глобальних ринків капіталу. Співвідношення операцій, що перетинають кордони, і тримання портфелів іноземних цінних паперів підтверджує наявність тенденції до інтернаціоналізації ринків капіталу. Дослідження показують, що інвестори в провідних промислово розвинених країнах до цих пір прив'язані до своєї країни, дозволяючи обмежену міжнародну диверсифікацію активів. Американські інвестори, наприклад, тримають 94% пакетів активів у формі американських цінних паперів; в Японії, Німеччині, Британії ця частка перевищує 85%. 300 найбільших пенсійних фондів світу в 1991 р. мали тільки 7% активів в іноземних цінних паперах. Про це говорить і частка іноземного володіння державним боргом західних країн. У Франції вона не перевищує 32%; в США, Канаді, Німеччині -20-28%; Великобританії - 12,5%; Японії - 5,6%. Національне володіння цінними паперами також є високим на фондових біржах: 92% - у США, 96% - в Японії, 79% - у Німеччині, 89% - у Франціі1. Багато факторів впливають на це, включаючи високу вартість міжнародних операцій, невпевненість щодо очікуваних прибутків, незнання іноземних ринків і законів про оподаткування. Але залишається фактом, що процес інтеграції ринків капіталу розвивається.
Постійне переміщення капіталу через національні кордони, обумовлене поглибленої інтернаціоналізацією виробництва, перетворило міжнародні кредитні відносини в невід'ємну частину світогосподарських зв'язків. Починаючи з останньої третини нинішнього століття кредитні ринки стали функціонувати не як локальні структури, а як сукупності, об'єднані спільними закономірностями розвитку, що дозволяє говорити про формування світової кредитно-фінансової системи, що включає рух облігаційних банківських позик, портфельних, прямих капіталовкладень, а також економічну допомогу . Структура руху найманого капіталу в світі за періоди 1985 - 1989 рр.. і 1990 - 1993 рр.. наводиться в наступній табл.
Структура руху приватного капіталу в світі, млрд дол в середньому в рік і в%
У структурі руху приватного капіталу провідне місце займають облігаційні позики і прямі капіталовкладення, а серед державних коштів - економічна допомога.
У процесі інтернаціоналізації капіталу провідна роль належить позичковим капіталу, який являє собою грошовий капітал, який надається та мобілізіруемий на умовах повернення і сплати відсотка. Не будучи замороженими в тій чи іншій натуральній формі, позика, кредит забезпечують можливість капіталу послідовно переливатися з однієї країни в іншу, з однієї функціональної форми в іншу, з менш рентабельних в більш прибуткові сектори та галузі виробництва. Тим самим кредит сприяє безперервності виробничих процесів і перерозподілу капіталів, вирівнюванню норм прибутку. Крім того, він збільшує розміри накопичення капіталу, створює умови для розширення виробництва та сприяє централізації капіталу. Виконання міжнародного перераспределительной функції і переміщення позичкового капіталу більшою мірою при-106 сущи країнам, територіям, де створені пільгові режими регулювання фінансової діяльності нерезидентів для залучення капіталу іноземних банків і компаній. Кредитні установи, що спеціалізуються на операціях з іноземними юридичними і фізичними особами, здійснюють їх на основі спеціальних (зовнішніх) рахунків, відокремлених від рахунків резидентів внутрішнього ринку та надають держателям податкові знижки, звільнення від валютного контролю та інші пільги. Таким чином, внутрішній ринок позикових капіталів ізолюється від зовнішнього, міжнародного, а кредитні установи, що знаходяться на території країни і займаються міжнародними операціями, не є складовою частиною її економіки. Перебуваючи на її території, вони проводять зовнішні по відношенню до даної території операції з нерезидентами, а в окремих випадках і з резидентами, якщо це допускається правилами валютного контролю. Тому центри міжнародного кредиту інколи називають офшорними, тобто екстериторіальними. Раніше для виникнення міжнародного фінансового центру необхідні були розвинена національна банківська система, велика фондова біржа і стабільна валюта. В даний час найчастіше достатні гнучке фінансове законодавство, право відкривати іноземні банківські відділення та філії, відсутність податку на доходи або його пільговий характер, спрощення процедури для проведення біржових і банківських операцій тощо Тепер поряд з такими традиційними екстериторіальними фінансовими центрами, як Лондон, Париж, Цюріх, важливу роль на міжнародному ринку позикових капіталів стали грати Сінгапур, Гонконг, Бахрейн, Кіпр, Панама та ін
Сучасний ринок позикових капіталів склався до початку 60-х рр.. і функціонально поділяється на: | ринок короткострокових капіталів, або грошовий ринок; Ф ринки середньострокових і довгострокових капіталів. Світовий грошовий ринок включає депозитно-позичкові операції з термінами від одного дня до одного року. Основні умови кредиту обговорюються по телефону. Середньострокові
кредити охоплюють період до 5-7 років. Відмінності між короткостроковими і середньостроковими кредитами поступово втрачають значення, так як на практиці короткострокові кредити трансформуються в-середньо-і довгострокові. Виділяється фінансовий ринок, який відрізняється від інших тим, що грошові ресурси на ньому залучаються за допомогою випуску цінних паперів різних типів і термінів дії. Він ділиться на ринки облігаційних позик, акцій, комерційних векселів та інших цінних паперів.
Основу функціонування міжнародного ринку позикових капіталів становить євроринок. Депозитно-позичкові операції здійснюються в євровалютах в екстериторіальних центрах. Ринок євровалют - це частина світового ринку позикових капіталів, на якому банки здійснюють безготівкові депозитно-позичкові операції в інвалютах за межами країн - емітентів цих валют, тобто в евровалютах1. Євровалюта - це будь-яка грошова одиниця, вкладена в кредитні установи за межами країни походження і, таким чином, знаходиться поза юрисдикцією і контролю валютних органів цієї країни. Вона створюється, коли будь-хто переводить кошти в національних грошових одиницях в кредитні установи іншої держави для оплати товарів і послуг, здійснення валютних операцій або розміщення в депозити. Основна грошова одиниця, яку тримають і використовують таким чином, - це долари, а також марки, фунти стерлінгів, франки та ін Оскільки на американські долари доводиться понад 2/3 всього обсягу євроринку, його часто називають євродоларові. Приставка «євро» не означає, що валюти на зовнішніх рахунках інвестовані обов'язково в європейських банках, а всупереч своїй назві розташовуються в екстериторіальних фінансових центрах всіх населених континентів.
Євроринок існує з кінця 50-х рр.. як ринок євродоларів. Його виникненню сприяли: введення оборотності основних валют в 1957 р., що виник до того надлишок доларів на міжнародному обороті у зв'язку з хронічним дефіцитом платіжного балансу США і практикою покриття його випуском національної валюти, зміни регулювання кредитів в США, що робило їх місцевий ринок менш привабливим для іноземних позичальників і перешкоджало національним кредиторам вигідно залучати позичковий капітал всередині країни. Припливу доларових коштів в депозити європейських банків допомагало введення рядом країн порядку, відповідно до якого інвалютні операції на території держави відбувалися без обмежень, в той час як угоди з національною валютою піддавалися жорсткому регулюванню. Найкращі умови з інвалютою для операцій надавав Лондон, ніж багато в чому пояснюється його провідна роль на євровалютному ринку (приблизно 30%). У ФРН, наприклад, не було розмежувань між депозитами в марках і в інших валютах, були однаковими і інші вимоги, тому Німеччина не є великим центром угод у евровалютах. У більшості країн інвалютні операції здійснюються на більш пільгових умовах, ніж операції в національній валюті, що дозволяє чинним там міжнародним банкам зменшувати різницю (спред) між процентними ставками по пасивах і активах, не знижуючи при цьому свого прибутку.
Євроринок розпорядженні відносно самостійною і гнучкою системою процентних ставок, що дозволяє Євроціна-трам пропонувати клієнтам більш високі відсотки за депозитами і низькі за кредитами в порівнянні з порядком кредитування і залучення коштів на національних ринках капіталів. З іншого боку, свобода від валютного контролю у сфері руху довгострокового капіталу в ряді великих країн стала необхідною передумовою збільшення пропозиції грошей до Евроцентр, наприклад в Лондоні. У тому ж напрямку діяли зміцнення фінансових позицій країн ОПЕК і викликане цим розміщення їх доларових резервів на євроринку. Має певне значення те, що більшість промислово розвинених країн дозволяє дилерам комерційних банків мати позиції в еврокредітних інститутах.
Незважаючи на відносну відособленість ринку євровалют від національних ринків позикових капіталів, вони пов'язані між собою через переплетення грошових потоків. Найбільш тісні зв'язки з євровалютні має ринок позикових капіталів США. У структурі світового кредитного ринку внутрішній ринок капіталів США найбільший.
Великі національні та іноземні ринки капіталів здавна склалися і діють у провідних індустріальних країнах, а порівняно віднедавна сформувалися і в ряді інших країн, у тому числі розвиваються. Однак по ємності друге місце після ринку позикових капіталів США міцно займає євроринок кредитів та облігаційних позик. Цей позанаціональний ринок, гігантський за обсягом і географії поширення, долає відносну відособленість більшості внутрішніх та іноземних ринків капіталів, служить своєрідним механізмом передачі істотних змін у кредитно-фінансовій сфері з одного центру в інший, сприяючи її глобалізації. Євровалютні ринок послабив здатність центральних банків контролювати грошову масу, оскільки офшорний характер їх операцій послаблює дію грошових мультиплікаторів. Останні показують зв'язок і вплив різних складових на грошову масу. Існування євровалют обумовлює меншу стійкість грошових мультиплікаторів. Тому центральні банки не можуть жорстко контролювати грошові складові. Зниження регулювання офшорної діяльності збільшує ризик дестабілізації міжнародних ринків капіталу. Основні інститути ринку. Інституційно міжнародний ринок капіталів представляє собою сукупність приватних, державних і міждержавних кредитних установ, позабанківських фондів фінансування і ТНК, які виступають важливими посередниками кредитування зовнішньої торгівлі, організаторами вьюоза і перерозподілу капіталів по країнах в залежності від попиту та пропозиції. Він ви-сокомонополізірован. У ряді сегментів на 10 найбільших об'єднань припадає понад половини мобілізіруемих засобів.
Провідне місце займають банківські компанії. У міру розвитку економіки самофінансування створило основу для банківського кредитування і потім для створення ринків цінних паперів. На першому етапі економічного розвитку комерційні банки домінують. На середньому і вищому рівнях розвитку зростає значення спеціалізованих посередників і ринків цінних паперів. Серед майже 100 тис. приватних банків приблизно 500 виконують роль головної ланки у системі міжнародного кредиту. Діяльність провідних банківських компаній на світових ринках переживала перебудову в міру розвитку світової економічної системи. Насамперед банки створили за кордоном мережу відділень, інформаційних представництв, втілившись у місцеву кредитну систему.
Однак потреби ТНК в банківському обслуговуванні зростають настільки стрімко, а їх запити настільки різноманітні, що навіть розгалужений закордонний апарат одного транснаціонального банку не в змозі обслужити його постійних клієнтів, що оперують в глобальних масштабах. Звідси тенденція до міжнародної кооперації банків, взаємного використання мережі відділень, створення спільних банківських філій та бюро. Процес інтернаціоналізації кредитно-фінансової інфраструктури привів до створення банківських синдикатів для разових операцій по збуту і розподілу облігацій промислових компаній. У міру подовження термінів надаються фірмам кредитів групи великих банків різних країн почали створювати стійкі консорціуми для надання середньо-і довгострокових позик. Наступний крок на шляху до тіснішої інтеграції національних кредитно-банківських структур - утворення міжнародних асоціацій найбільших банків з метою спільного забезпечення своїх клієнтів всіма видами банківських послуг. Від консорціумів їх відрізняють дві обставини: повний набір надаваних послуг і постійний характер співробітництва банків-членів. Важливе місце на світовому кредитному ринку займає держава, яка виступає у вигляді центральних і місцевих органів влади, казначейств, емісійного, експортно-імпортного банку або інших уповноважених установ і може виконувати функції безпосереднього кредитора, позичальника або грати роль гаранта або поручителя за зовнішніми зобов'язаннями приватних юридичних осіб.
Прикладом прямого кредитування міжнародних відносин державою може служити надання субсидій або економічної допомоги, яке виробляється на двосторонній і багатосторонній основі. Не менш істотна роль держави в страхуванні експортних кредитів і прямих капіталовкладень. Сутність його в тому, що держава-гарант бере на себе за особливу винагороду ризик несплати іноземним покупцем в обумовлений термін всієї або більшої частини вартості товару, поставленого місцевим експортером на умовах відстрочення або розстрочення платежу, а також ризики інвесторів, пов'язані з неможливістю повністю або частково повернути кошти, розміщені за кордоном у вигляді прямих інвестицій.
Міжнародні розрахунки вимагають конвертації однієї валюти в іншу. Це пов'язано з торговими операціями, рухом капіталу, туризмом, купівлею і продажем іноземних цінних паперів та іншими процесами, що викликають необхідність обміну валют різних країн на світовому валютному ринку. Світовий валютний ринок - це механізм, основу якого утворює система прямих зв'язків учасників. Ядро світового ринку складають держави, в яких валютні обмеження практично відсутні!. Валютні
ринки - офіційні центри, де відбувається купівля-продаж валют на основі попиту та пропозиції. Валютні ринки - сукупність банків, банкірських будинків, брокерських фірм і найбільших корпорацій, які виступають основними учасниками цих ринків. На валютному ринку забезпечується конвертація одних національних валют в інші. У процесі історичного розвитку існували різні міжнародні валютні системи, що встановлюють умови такої конвертації:
4 Латинський монетний союз (Latin Monetary Union), створений в 1865 р. Бельгією, Францією та Італією (пізніше приєдналися Швейцарія і Греція) з метою підтримки єдиного грошового стандарту на основі биметаллизма (з використанням золота і срібла);
Ф Золотий стандарт (Gold Standard), при якому будь-яка грошова одиниця мала встановлене законом золотий вміст і розмінювалася на золото, валютні курси були стабільні, а сальдо зовнішніх платежів регулювалось ввезенням або вивезенням золота; в повній формі Золотий стандарт практикувався в 1880 - 1914 рр.. , пізніше, в 1925 - 1931 рр.., робилися спроби відродити його в золотослиткового (Gold Bullion Standard) або золото-девізною (Gold Exchange Standard) формі;
Ф Бреттон-Вудська валютна система (Bretton Woods System), що сформувалась на основі угод, досягнутих в липні 1944 р. на конференції в Бреттон-Вудсі (США, штат Нью-Гемпшир); основні положення цієї системи: золото-доларовий стандарт, фіксований валютний курс, оборотність валют, створення Міжнародного валютного фонду (International Monetary Fund) і Міжнародного банку реконструкції і розвитку (International Bank for Reconstruction and Development); фактично припинила своє існування в 1971 - 1973 рр.. після скасування офіційної ціни золота в доларах, припинення обміну доларів на золото та введення плаваючих валютних курсів. Ямайська угода (Jamaica Agreement), досягнуте на зустрічі Тимчасового комітету Міжнародного валютного
фонду в 1976 р., формально закріпило перехід до плаваючих валютних курсів і демонетизацию золота. Країни вільні приймати валютні постанови за своїм вибором. Кожна країна може дозволити своїй валюті плавати по відношенню до інших і, таким чином, доручити ринку турботу про визначення валютних курсів. Але кожна країна зобов'язана сповістити МВФ про свій вибір. Свобода не повинна призводити до вседозволеності. Країна зобов'язана тісно співпрацювати з МВФ і іншими країнами-членами для «забезпечення підтримання впорядкованих валютних постанов і прагнути до системи стабільних валютних Есурсов». Зокрема, кожна країна повинна намагатися в економічній та фінансовій областях застосовувати політику сприяння впорядкованого економічному зростанню, що грунтується на розумній стабільності цін, і створювати сприятливий клімат для досягнення цієї мети. Вона також повинна утриматися від прийняття валютного курсу або заходів, здатних перешкодити фактичному врегулювання свого платіжного балансу або дати їй нерівне конкурентну перевагу перед іншими країнами.
МВФ зберіг за собою три принципи, якими повинні керуватися країни в своїй валютній політиці:
Ф заборону на маніпуляції валютним курсом або міжнародною валютною системою для ухилення від врегулювання;
| Зобов'язання проведення у разі потреби інтервенції на валютних ринках для припинення безладу, який може бути викликаний, в числі іншого, короткостроковими коливаннями курсу однієї з валют;
зобов'язання кожної країни враховувати у своїй
політиці інтервенцій інтереси своїх партнерів, особливо тих, у чиїй валюті вона здійснює свої інтервенції. МВФ стежить за тим, щоб кожна країна виконувала свої зобов'язання, і веде «жорсткий нагляд» за політикою валютних курсів.
В основі валютних операцій компаній часто лежать їхні комерційні операції, для виконання яких необхідна
іноземна валюта. Компанії використовують валютний ринок для задоволення своїх потреб в цій валюті. У число видів діяльності, де може виникнути потреба у проведенні валютних операцій, входять:
| Експортні та імпортні операції;
Ф оплата фрахту і страховки;
| Компенсації за використання патентів та авторських
прав;
репатріація прибутку і процентного доходу;
позики та інвестиції в іноземній валюті.
Найбільш часто зустрічаються випадки, коли витрати компаній виражені в одній валюті, а отримувані доходи - в іншій. Наприклад, валютою платежу при постачанні вугілля до Японії можуть бути американські долари, а експортер бажає мати у своєму розпорядженні австралійські долари для оплати витрат і виплати дивідендів своїм акціонерам. Або навпаки, імпортер, маючи доходи в австралійських доларах, вдається до валютних операцій для отримання іноземної валюти, необхідної для оплати ввезених товарів. Крім того, інструменти валютного ринку дозволяють компаніям хеджувати (страхувати) ризики можливих втрат, які можуть бути викликані коливаннями валютних курсів.
Уповноважені валютні дилери (Authorised foreign exchange dealers) мають дещо інші мотиви для участі у валютних операціях. До цих мотивів належать:
задоволення потреб клієнтів
(Юридичних і фізичних осіб) в іноземній валюті;
j відкриття власних валютних позицій з метою отримання прибутку за рахунок зміни валютних курсів. Можна виділити 3 основні типи виконуваних уповноваженими дилерами валютних операцій: Ф операції клієнтів (client transactions), коли купівля-продаж валюти здійснюється з метою підтримки інших видів діяльності клієнтів (наприклад, при отриманні позики в іноземній валюті); j посередництво (intermediation), коли дилери отримують дохід у результаті сполучення потреб продавців і
покупців валюти; прибуток утворюється за рахунок різниці цін продавця і покупця, встановлюваних дилерами при купівлі-продажу валюти;
операції центру одержання прибутку (profit centre transactions), коли отримання доходу засноване на прогнозуванні майбутніх змін валютного курсу. З цією метою уповноважені дилери створюють відкриті валютні позиції (open positions), тобто купують валюту, що не призначається для негайного продажу, або продають валюту без одночасної її покупки; очікуючи підвищення курсу американського долара, дилер купує їх (продаючи при цьому іноземну валюту) і таким чином створює «довгу позицію» (long position) в американських доларах. Ця позиція залишається відкритою аж до її закриття шляхом продажу американських доларів за більш високим курсом (тобто купівлі іноземної валюти за нижчим курсом) з отриманням прибутку. Відкриті позиції можуть бути створені в результаті угод як з компаніями, так і з іншими уповноваженими дилерами. Структура валютних операцій по учасникам угод виглядає наступним чином:
Ф операції між уповноваженими валютними дилерами та їх клієнтами;
взаємні операції між уповноваженими валютними дилерами;
операції між уповноваженими валютними дилерами і зарубіжними банками. Структура валютних операцій по виду виконуваних угод має наступний вигляд:
операції спот (spot transactions), що представляють собою купівлю-продаж валюти з розрахунком по операціях протягом двох робочих днів після їх вчинення; Ф операції своп (swap transactions), коли одночасно з купівлею або продажем валюти полягає зворотна угода на продаж або купівлю цієї валюти через певний період часу;
форвардні операції (forward transactions), що потребують розрахунку по операціях купівлі-продажу валюти протягом трьох і більше робочих днів після їх вчинення;
валютні опціони (foreign currency options);
валютні ф'ючерси (foreign currency futures).
Основною причиною існування ф'ючерсних ринків є коливання товарних цін, процентних ставок, курсів акцій та валюти. Ці коливання часто можуть бути дуже значними і різкими, що негативно відбивається на комерційних операціях, вносить до них елемент невизначеності. Учасники комерційних операцій зацікавлені в передбачуваності ситуації на ринку. Покупці, наприклад, бажають знати, в яку ціну їм обійдеться товар при покупці його через деякий час, а продавці - яку суму вони отримають у майбутньому за свої товари.
Ф'ючерсний ринок дозволяє звести покупців і продавців в одному місці, де вони змогли б домовитися про ціни на товари та фінансові інструменти, які перейдуть з одних рук в інші в певний момент в майбутньому. Важливою частиною ф'ючерсного ринку є спекуляція, що розуміється як купівля-продаж фінансових активів з метою отримання прибутку від зміни цін. Проте завданням ф'ючерсного ринку є створення можливостей для захисту від великих коливань цін. Об'єктами операцій на ф'ючерсному ринку є так звані похідні продукти - деривативи (dereva-tives). При укладанні ф'ючерсних угод сторони не мають справи з фізичними (готівкою) товарами або фінансовими інструментами (наприклад, шерстю або банківськими векселями). Ф'ючерсні контракти (або просто ф'ючерси) є похідними від цих товарів і фінансових інструментів.
Угоди в торговому залі біржі укладаються шляхом вільного торгу, коли брокер викрикує свою ціну і укладає угоду з першим, хто відповість на пропозицію. Учасники ф'ючерсного ринку, які використовують його для управління ціновими і процентними ризиками, називаються хеджерами (hedgers). У своїй основній галузі бізнесу вони мають справу з готівкою товарами або фінансовими інструментами, а ф'ючерсний ринок дозволяє їм заздалегідь встановлювати ціни, за якими буде проданий або куплений товар, або процентні ставки по майбутнім позиками та інвестицій. Завдання завчасної фіксації ціни товару або майбутньої процентної ставки досягається за рахунок прибутку або збитків на ф'ючерсному ринку, які врівноважують відповідні збитки або прибуток на готівковому ринку. Знання майбутніх витрат виробництва і прибутку дозволяє хеджерам більш обгрунтовано планувати свою діяльність.
Іншими учасниками ф'ючерсного ринку є спекулянти (speculators). Привабливість цього ринку для них полягає в можливості отримання значного прибутку при відносно невеликих початкових витратах. Навіть малі сприятливі зміни цін на ф'ючерсному ринку дозволяють спекулянтам за рахунок великих обсягів угод забезпечити високу ефективність операцій. Однак при несприятливому русі цін такими ж великими можуть бути і втрати спекулянтів. Якщо хеджери шляхом операцій на ф'ючерсному ринку намагаються знизити ступінь своїх ризиків, то спекулянти, навпаки, беруть їх на себе в надії отримання прибутку. Оскільки можливість цього цілком залежить від правильності оцінки ринку і його майбутніх коливань, для спекуляцій рекомендується використовувати тільки ризиковий капітал, який може бути втрачений без серйозних наслідків. Спекуляції на ф'ючерсному ринку не розглядаються як інвестиції в строгому сенсі, а є високоризикованими операціями з високим доходом у разі успіху.
Ф'ючерсний контракт ~ цю угоду купити або продати товар або фінансовий інструмент в певний момент в майбутньому. Згідно загальноприйнятій фінансовому жаргону «продати ф'ючерсний контракт» означає взяти на себе зобов'язання про продаж в майбутньому відповідного товару
або фінансового інструменту за обумовленою ціною, а «купити ф'ючерсний контракт» означає взяти на себе зобов'язання про покупку цього товару або фінансового інструменту в майбутньому. Кількість та якість товару заздалегідь встановлені в стандартному контракті (одиниці торгівлі на біржі), а ціна і час поставки товару обумовлюються при укладанні ф'ючерсної угоди. Визначення цін шляхом відкритого викрикування в торговому залі біржі дозволяє всім потенційним продавцям і покупцям брати участь у торгах. Система відкритого аукціону, яка використовується на деяких біржах, є апроксимацією реального вільного ринку, де ціни встановлюються на основі вільної конкуренції під дією закону попиту і пропозиції.
Відмінною особливістю ф'ючерсного ринку є мінімізація ризику невиконання партнерами їхніх зобов'язань за ф'ючерсними угодами. Це досягається шляхом внесення усіма учасниками угод первинних гарантійних депозитів, а також на основі щоденної переоцінки термінових біржових позицій і внесення при необхідності додаткових гарантійних депозитів.
покупець можливість вибору часу виконання опціону, розрізняють два їх типи:
Ф «американські опціони», коли покупець може виконати опціон в будь-який час, включаючи дату закінчення його терміну;
Ф «європейські опціони», коли покупець має право виконати опціон тільки в день закінчення його терміну. Оскільки покупець опціону може придбати два види прав відносно товару або фінансового інструменту, розрізняються:
Ф опціони "колл", які дають покупцеві право купити певний товар або фінансовий інструмент;
Ф опціони «пут», які дають покупцеві право продати цей товар або фінансовий інструмент. Слід звернути увагу на нерівнозначність позицій покупців і продавців в опціонних угодах. Покупець опціону, сплативши премію, не має більше зобов'язань перед продавцем, проте володіє правом на покупку або продаж лежить в основі даної угоди товару або фінансового інструменту. Продавець опціону, навпаки, має зобов'язання перед покупцем продати або купити цей товар або фінансовий інструмент за встановленою ціною виконання незалежно від рівня цін на ринку.
Залежно від того, який товар або фінансовий інструмент лежить в основі опціонного контракту і які ризики цей контракт дозволяє мінімізувати, розрізняють три основні категорії опціонів: Ф процентні (interest rate options); Ф валютні (currency options); Ф фондові (stock options) .
Процентні опціони дозволяють покупцям використовувати з вигодою для себе сприятливі зміни процентних ставок. Одночасно обмежуються розміри їх втрат (межами виплаченої премії) при несприятливому русі процентних ставок. Таким чином, опціони - більш гнучкий інструмент хеджування процентного ризику по
порівняно з ф'ючерсними контрактами, де покупець схильний необмеженому ризику несприятливої зміни процентних ставок на ф'ючерсному ринку. Призначення валютних опціонів - управління ризиками несприятливих коливань валютних курсів. Подібно іншим типам опціонів, вони дозволяють отримувати вигоду з сприятливих змін валютних курсів, обмежуючи розміри втрат у разі несприятливої ситуації на ринку. Це дає переваги валютним опціонам над іншими інструментами управління валютними ризиками: форвардними валютними контрактами і валютними ф'ючерсами.
Фондові опціони - ефективний інструмент управління ризиками несприятливих змін курсів акцій на фондовому ринку. Використання цих опціонів дозволяє істотно підвищити прибутковість фондових портфелів.
Дуже важливою є класифікація опціонів за місцем здійснення операцій з ними. Виділяються опціони, угоди з якими відбуваються:
на біржах (exchange traded options);
на позабіржовому ринку (over-the-counter options).
Опціонні контракти, що укладаються на біржах, є стандартизованими. У них точно визначені обсяг товару або фінансового інструменту, на який укладається опціонна угода, дата закінчення терміну опціону і ціна його виконання. Стандартизація контрактів забезпечує ліквідність ринку опціонів, що дозволяє учасникам ринку купувати і продавати їх за своїм бажанням.
Опціони, угоди з якими здійснюються на позабіржовому ринку, мають свої переваги. На відміну від угод, що укладаються на біржі, тут забезпечується набагато більша гнучкість щодо розмірів контрактів, термінів закінчення опціонів і цін їх виконання. Ці опціони дозволяють задовольнити специфічні потреби учасників ринку, які не можуть бути забезпечені повною мірою за допомогою стандартизованих опціонних контрактів.
Потреба компаній у фінансових ресурсах задовольняється не тільки за рахунок залучення позикового капіталу, а й шляхом нарощування власного капіталу. Цю можливість забезпечує їм фондовий ринок (stock market). Завдяки існуванню цього ринку компанії, які бажають збільшити свій капітал шляхом випуску акцій, можуть знайти інвесторів, які хочуть вкласти свої кошти в ці цінні папери. Основна вимога, яку висувають інвестори до акцій,-їх ліквідність, тобто можливість за короткий час і без праці перетворити акції в готівку. Ліквідність акцій забезпечується за допомогою їх котирування (лістингу) на фондовій біржі, що дозволяє в будь-який момент часу оцінити їх ринкову вартість.
Право котирування своїх цінних паперів на фондовій біржі можуть отримати тільки публічні компанії.
Як правило, фондовий ринок складається з двох елементів:
Ф первинного ринку (primary market);
Ф вторинного ринку (secondary market).
Через первинний ринок компанія нарощує свій капітал шляхом випуску нових цінних паперів1. Первинний ринок зводить разом компанії, які відчувають потребу в засобах, і інвесторів, охочих ефективно вкласти свої капітали. Продаючи акції на первинному ринку, компанії отримують необхідні їм кошти, а інвестори стають співвласниками компаній, розраховуючи на отримання дивідендів у майбутньому.
На вторинному ринку інвестори купують і продають вже існуючі цінні папери. Роль вторинного ринку цінних паперів, створюваного в чому завдяки фондовій біржі, надзвичайно важлива. Вторинний ринок фактично визначає існування первинного ринку, оскільки дуже небагато інвесторів погодилися б надати свої кошти для тривалого використання в якості акціонерного
капіталу без можливості при бажанні продати свої акції і повернути готівку.
Вторинний ринок забезпечує засноване на ринкових принципах перерозподіл фінансових ресурсів у найбільш перспективні галузі економіки, де вкладення капіталу, на думку багатьох тисяч інвесторів, є найбільш прибутковим. Оцінки інвесторів знаходять своє відображення в ринковій вартості акцій компаній, що працюють у цих галузях. Вартість їх акцій починає підвищуватися, що дозволяє їм нарощувати капітал з набагато меншими витратами в порівнянні з компаніями, що належать до менш перспективним галузям економіки. Таким чином, вторинний ринок забезпечує постійне тестування поточної ефективності операцій компанії і служить індикатором перспективності цієї галузі з точки зору інвесторів. Масова міграція населення стала одним з найбільш характерних явищ життя світового співтовариства другої половини XX в. «Міграція населення» - переміщення людей через кордони певних територій зі зміною постійного місця проживання або поверненням до нього. Крім того, фахівці виділяють міжнародну міграцію, також здійснювану в різних формах: трудової, сімейної, туристичної та ін Переміщаючись з однієї країни в іншу, робоча сила пропонує себе як товару, здійснює міжнародну трудову міграцію.
Сучасний міжнародний ринок робочої сили включає різнонаправлені потоки трудових ресурсів, що перетинають національні кордони. МРТ об'єднує, таким чином, національні та регіональні ринки робочої сили і існує у формі трудової міграції. Ситуація на ринках робочої сили визначається багатьма факторами, пов'язаними з особливостями соціально-економічного розвитку, змінами в технологічній базі виробництва, демографічної обстановкою. У зв'язку з цим положення на ринках праці, адаптація робочої сили до мінливих умов відтворення складається в підсистемах світового господарства з різним ступенем інтенсивності і має свої особливості.
У 70 - 80-і рр.. ринки робочої сили в промислово розвинених країнах переживали суперечливі тенденції. Зайнятість росла принаймні такими ж темпами, як в 50-60-і рр.. - 0,8-2,5%. Загальним напрямком у зайнятості було підвищення попиту на нефізичну робочу силу. Її частка у зайнятості підвищилася більш ніж але 10% за 70 - 80-і рр.. Значною мірою підвищення частки «білих комірців» визначалося новими технологічними виробництвами в обробній промисловості. Такі структурні зміни зрушують зайнятість у бік сучасних виробництв, збільшуючи компонент праці, заснованого на знанні і високої кваліфікації. Найбільші зміни у складі зайнятості відбулися за рахунок професійних, технічних, адміністративних та управлінських професій.
Нові технології тільки частково впливають на зміну структури попиту на робочу силу. На сучасному етапі в промислово розвинених країнах вона забезпечується невиробничої сферою, динаміка зайнятості в якій визначається швидким розширенням споживчих витрат і більш високою трудомісткістю. Сфера послуг забезпечує в західних країнах від 80 до 100% збільшення зайнятості. Частка зайнятих у промисловості в 70 - 80-і рр.. скоротилася з 36 до 31%, що відображає зміни в структурі відтворення ВВП і більш швидке зростання продуктивності труда1. Ці два фактори є однаково значущими в поясненні причин зниження частки зайнятих після 1973 Зайнятість в промислово розвинених країнах збільшувалася абсолютно, але частка зайнятих у робочій силі скорочувалася, у зв'язку з чим відбувався абсолютний і відносний зростання безробіття.
Відповідно до визначення Міжнародної організації праці (МОП) до безробітних відносяться особи, які не мають роботи, активно її шукають і готові почати працювати протягом певного періоду. Статистика МОП в число зайнятих включає осіб, які працюють не менше однієї години на тиждень і враховуються в звітних документах.
Збільшення безробіття відбулося в результаті збільшення пропозиції робочої сили, яке визначалося збільшенням працездатного населення, і перш за все поповненням робочої сили жінками. У 1995 р. жінки становили 43,1% робочої сили країн ОЕСР в порівнянні з 25% в 1960 р. Рівень безробіття піднявся з 2 - 4% робочої сили в 50 - 60-і рр.. до 6 - 12% у наступні десятиліття.
Загострення проблем зайнятості, структурні зрушення в господарстві приводять до перегляду сформованих форм використання робочої сили і трудових відносин. Різко зросла роль нетрадиційних форм зайнятості, в першу чергу, часткової і тимчасової. Використання праці частково і тимчасово зайнятих працівників дозволяє з найменшими витратами регулювати рівень зайнятості на підприємствах у залежності від попиту. У результаті в США, Канаді, Японії частка частково зайнятих збільшилася до 15 - 20%, у країнах Західної Європи - до 15%. Приблизно в половині країн зросли розходження в зарплаті на користь високооплачуваних категорій. Цей зсув відбивався в швидкому збільшенні нерівності в доходах серед різних груп населення. Вплив підвищення попиту на висококваліфікованих працівників, на відмінності в оплаті праці доповнювалося іншими факторами. Підвищення освітнього рівня загальмувалося в більшості провідних промислово розвинених країн, що супроводжувалося підвищенням оплати більш освічених. Ряд країн
скоротив системи виплат по безробіттю, зменшив або ліквідував мінімальні зарплати. Згідно з офіційними даними до початку 1995 р. в світі налічувалося понад 35 млн трудящих-мігрантів в порівнянні з 3,2 млн в 1960 р. Якщо підраховувати мігруючу робочу силу з супроводжуючими її утриманцями, то чисельність переміщаються працівників з членами їх сімей може серйозно вплинути на стан міжнародного ринку робочої сили.
Характерною рисою МРТ неодмінно є обмін результатами трудової діяльності. Товарний обмін виробленої продукції здійснюється на оплатній або безоплатній основі. В даний час він відбувається в основному за першим варіантом, тобто сторона, що отримує продукцію за кордону, відшкодовує її власнику всі витрати, К безоплатним ж видів зовнішньоекономічної діяльності належать різного роду дарування, гуманітарна допомога, а також координація робіт, обговорення і прийняття спільних рішень, обмін досвідом, міжнародна уніфікація стандартів, заняття, спрямовані на охорону навколишнього середовища, тощо
Обмін виробленої продукції на міжнародній арені відбувається не раптом, а внаслідок ретельної підготовки, шляхом проведення комерційних операцій. Угода - це вирішальна частина комерційної операції. Міжнародна торговельна угода вважається правовою формою, опосредующей міжнародні комерційні операції. Під такою угодою розуміється договір купівлі-продажу між двома або кількома фірмами, що знаходяться в різних країнах, з поставки товарів або надання послуг відповідно до обумовлених условіямі1. Торгова угода визнається міжнародної і в тому випадку, якщо вона укладена між сторонами однієї національної приналежності, комерційні підприємства яких знаходяться на території різних держав. Водночас договір купівлі-продажу не вважається міжнародним, якщо він оформлений між організаціями або фірмами різної національної приналежності, комерційні підприємства яких знаходяться на території однієї держави, наприклад між філіями та дочірніми компаніями фірм різних країн, розташованих на території однієї країни. Угоди купівлі-продажу речових товарів є традиційними для світової торгівлі. Вони займають провідне місце і в діяльності зовнішньоторговельних організацій і фірм.
Найпоширенішим видом угод типу купівлі-продажу товарів є звичайна торгівля між контрагентами різних держав, тобто зовнішня торгівля, яка складається з експортних та імпортних операцій. Експортно-імпортні операції можуть бути як прямими, так і непрямими, тобто здійснюватися як самими власниками товарів, так і посередниками. Для реалізації товарів використовуються і такі спеціальні форми зовнішньої торгівлі, як торги, аукціони і біржі. Різновидом експортно-імпортних операцій є реекспортні і реімпортних операції. Реекспорт - це вивіз за кордон раніше ввезеного в дану країну товару, що не піддалося в ній який-небудь переробці. Що стосується реімпортних операцій, то їх існування пов'язане з ввезенням з-за кордону раніше експортованих вітчизняних товарів, що не зазнали там переробки. Ними можуть бути вироби, які не вдалося продати на аукціонах, повернуті з консигнаційного складу, забраковані покупцем та ін
У практиці міжнародних економічних відносин широко застосовуються так звані товарообмінні операції, або зустрічна компенсаційна торгівля. Зустрічна торгівля включає операції з реалізації товарів, коли передбачаються зустрічні зобов'язання експортерів закупити в імпортерів продукцію на частину або повну вартість експортованих товарів. Все різноманіття зустрічних угод у залежності від організаційно-правової основи або принципу компенсації можна розділити на три групи:
товарообмінні угоди на безвалютной основі, торговельні компенсаційні операції на грошовій основі та промислові компенсаційні операції. В даний час на світовому ринку від угод купівлі-продажу товарів значною мірою відокремилася реалізація послуг. Під послугою прийнято розуміти діяльність, яка не втілюється в матеріальному продукті, а завжди проявляється в певному корисному ефекті, який отримує її потребітель1. До основних зовнішньоторговельних операціях з купівлі-продажу послуг відносяться: операції з технічного обслуговування та забезпечення запасними частинами машинотехнічної продукції; інжиніринг, або операції з торгівлі інженерно-технічними послугами; орендні відносини; операції з експорту та імпорту туристичних послуг; консультаційні послуги в галузі інформатики та удосконалення управління.
Операції з технічного обслуговування та забезпечення запасними частинами машинотехнічної продукції фактично являють собою виробничий процес, що відбувається в сфері обігу і виробничого або особистого споживання. Він спрямований на забезпечення надійної роботи проданих машинотехнических виробів. Рівень пропонованого покупцям технічного обслуговування виступає як важливий фактор їх конкурентоспроможності.
Інженерно-технічні послуги - це комплекс послуг комерційного характеру з підготовки і забезпечення процесу виробництва і реалізації продукції, обслуговуванню будівництва та експлуатації промислових, інфраструктурних, сільськогосподарських та інших об'єктів. У ході розвитку техніки частина інженерних робіт відокремилася від сфери науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт (НДДКР) і стала самостійним видом зовнішньоекономічної діяльності. В якості такого явища інжиніринг не втілюється в матеріальному продукті, а виявляється в певному корисному ефекті, який може отримати споживач послуги. Проте інжиніринг відрізняється від послуг у сфері кінцевого споживання або фінансів і виступає як обособившаяся сфера виробничої діяльності. Об'єктами інжинірингу в першу чергу є знову розробляються проекти. У сучасних умовах серед них найбільш поширені - промислові підприємства. Об'єктами інжинірингу можуть бути і окремі технічні, технологічні, економічні, фінансові, організаційні та інші заходи, пов'язані з підвищенням ефективності вже функціонуючих підприємств у всіх сферах народного господарства.
Серед угод типу купівлі-продажу послуг чільне місце займають орендні відносини. Міжнародна оренда - це оренда, iнжинiринг машин і устаткування іноземного контрагента. Цей процес являє собою одну з форм кредитування експорту без передачі права власності на товар орендарю.
У світовій практиці розрізняють короткострокову оренду, або рейтинг, яка передбачає здачу обладнання в оренду строком від кількох годин до одного року, середньострокову оренду, або хайринг, що надається на термін від року до трьох - п'яти років, і довгострокову оренду, або лізинг, що передбачає здачу майна в оренду на три - п'ять і більше років.
До правочинів з купівлі-продажу послуг відносяться і туристичні послуги. В даний час міжнародний туризм отримав широке поширення і став високоприбуткової галуззю економік багатьох країн світу. Види туристичних послуг, пропонованих в якості товару на світовому ринку, найрізноманітніші. Тут і послуги з розміщення туристів у готелях, пансіонатах, мотелях, послуги з забезпечення харчуванням, по задоволенню культурних потреб туристів, послуги, спрямовані на задоволення ділових інтересів туристів, що беруть участь в конгресах, симпозіумах, конференціях, ярмарках і т.д. Туристичні послуги пропонуються
або окремо за вибором, або в комплексі, який надають так звані інклюзив-тури і пекідж-тури. Останні передбачають надання клієнту повного комплексу послуг і зазвичай організовуються за. певної, заздалегідь рекламується. Серед консультаційних послуг в галузі інформації та удосконалення управління широкого поширення набули аудиторські послуги, що передбачають перевірку комерційної та фінансово-господарської діяльності, розробку пропозицій щодо її вдосконалення, консультації з питань оподаткування тощо
У цій зовнішньоторговельної групі угод розрізняють торгівлю результатами науково-технічних досліджень і торгівлю об'єктами авторського права 1. Угоди з обміну науково-технічними знаннями пов'язані з купівлею-продажем підсумків дослідних робіт, що представляють не тільки наукову, а й комерційну цінність. На відміну від міжнародної торгівлі речовими предметами в операціях з торгівлі науково-технічними знаннями присутні продукти інтелектуальної праці, що виступають у формі патентів, ліцензій, товарних знаків, промислових зразків, а також технічні знання і досвід, об'єднані поняттям «ноу-хау».
Патент - це документ, виданий державним органом винахіднику, що засвідчує його авторство і виключне право на використання винаходу. Він дає власнику титул власника на винахід і захищає його не тільки від місцевих, а й від іноземних конкурентів. Діє на території тієї країни, де видано. Але патент може бути куплений іншою стороною і тоді діє і на її території. У групі зовнішньоторговельних операцій з купівлі-продажу підсумків творчої діяльності велике місце належить торгівлі ліцензіями. Ліцензійні операції - це надання права на використання іноземних науково-технічних дос-
тіженія на основі спеціальних ліцензійних угоді. Велике місце займають операції з виконання замовлених науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт, виконанню замовлень на підготовку науково-технічної документації, наукового обладнання і дослідних зразків виробів і матеріалів, проведення науково-технічних експертиз і т.д.
Головними договорами, які регулюють патенти, слід визнати Договір про патентне співробітництво 1970 рр.. та Конвенцію Паризького союзу, яку часто переглядають і доповнюють. Певною мірою Паризька конвенція регулює також використання товарних знаків, знаків послуг, фірмових найменувань, промислових зразків і недобросовісну конкуренцію. Іншими новими договорами, які регулюють патенти, можуть служити Європейська патентна конвенція (що передбачає видачу одним бюро в Мюнхені / Гаазі патентів всіх країн-учасниць договору) і Патентна конвенція ЄС (що передбачає створення єдиного патенту Співтовариства, дійсного для всього ЄС). Паризька конвенція, учасниками якої є понад 85 країн, включаючи США, залишається основним міжнародним угодою, що регулює режим для іноземців за національною патентного законодавства. За її виконанням стежить Міжнародне бюро Всесвітньої організації інтелектуальної власності (ВОІВ) у Женеві. Право на національний режим забороняє дискримінацію по відношенню до іноземних власникам місцевих патентів і товарних знаків. Так, наприклад, американець, який отримав канадський патент, повинен мати ті ж законні права та засоби правового захисту, що й канадські громадяни. Крім того, важливе право пріоритету надають патентодержателям за умови, що вони подадуть заявку в інших країнах протягом дванадцяти місяців після подачі заявки в своїй країні. Подача патентної заявки за кордоном не залежить від її успіху у своїй країні. Критерії патентоспроможності в різних країнах мають відмінності. Проте Паризька конвенція позбавляє від необхідності подавати заявку одночасно в кожній країні, де потрібно забезпечити охорону інтелектуальної власності. Якщо ж винахідник вирішить не домагатися охорони патенту в інших країнах, будь-яка особа може виготовляти, використовувати або продавати там цей винахід Паризька конвенція не намагається зменшити необхідність подачі окремих патентних заявок в усіх країнах, де потрібно забезпечити охорону патенту. Вона також не змінює різні критерії патентоспроможності, які діють у різних країнах.
Договір про патентну кооперацію, учасниками якого, включаючи США, є близько 40 країн, спрямований на підвищення однаковості і зменшення вартості подачі міжнародних патентних заявок і проведення попередньої експертизи. Замість подачі патентної заявки окремо в кожній країні в деяких країнах практикують таку подачу на підставі РСТ. Національним патентним відомствам Японії, Швеції, Радянського Союзу і США були дані права міжнародних пошукових органів, а також і Європейському патентному бюро в Мюнхені / Гаазі.
Міжнародна заявка разом з міжнародним пошуковим звітом пересилається ІСА в кожне національне патентне відомство, яке забезпечує охорону патенту. Цей Договір ніяким чином не обмежує право кожної країни встановлювати основні умови патентоспроможності та засоби правового захисту в разі порушення патентних прав. Однак Договір про патентну кооперацію передбачає також, що заявник може просити про проведення незобов'язуючої попередньої міжнародної експертизи на предмет встановлення того, чи є винахід новим, очевидним і промисло-але придатним. У країні, яка не має патентних пошукових засобів, звіт попередньої міжнародної експертизи може в основному зумовити видачу патенту, тільки лише з цієї причини Договір про патентну кооперацію може забезпечити значне однаковість міжнародного патентного права. США ратифікували в 1986 р. положення Договору про звіти попередньої експертизи, тим самим виступивши за така однаковість.
Зупинимося докладніше на особливостях торгівлі ноу-хау. Як вже говорилося - це інформація, що має комерційну цінність. Вона може бути секретом виробництва, може бути Патентоспроможним. Хоча часто технічна чи наукова за характером, наприклад з технічного обслуговування, інформація ноу-хау може бути і більш загальної. Маркетинг та управлінські навички, а також просто ділові консультації можуть бути ноу-хау. Якщо хто-небудь бажає платити за інформацію, на неї може бути попит на міжнародному ринку або 'може бути видана міжнародна ліцензія.
Охорона ноу-хау законом в різних країнах має відмінності і в кращому випадку носить обмежений характер. На відміну від патентів, авторських прав і товарних знаків шляхом реєстрації не можна отримати виключні права на ноу-хау. Знання, як і повітря, яким ми дихаємо, багато визнають загальним надбанням. Відкриту всім у суспільстві інформацію ноу-хау може використовувати будь-яка людина, і її майже неможливо забрати назад. У відсутність виняткових законних прав забезпечення конфіденційності ноу-хау стає важливою діловою стратегією. Якщо вона відома всім, то хто за неї заплатить? Якщо у ваших конкурентів є доступ до вашої інформації, то ваше положення на ринку піддається ризику. Саме з цієї причини дуже небагато людей на землі знають і знали формулу напою кока-кола, яка, можливо, являє собою саму охоронювану у світі ноу-хау.
Охорона ноу-хау входить в основному в сферу дії договірного, що захищає виробничу таємницю цивільного права. Підприємці зобов'язують за договором своїх працівників зберігати в таємниці інформацію ноу-хау. Але або відбувається витік деякої цінної інформації, або вона йде разом з цими працівниками, наприклад, коли звільняється незадоволений працівник, або колишній працівник продає її або робить її надбанням громадськості. Підприємець навряд чи зможе повернути її всю за допомогою засобів захисту з порушення договору за загальним праву пли праву справедливості. Не зможуть зробити це і інші засоби правового захисту, так
як суд за законом не може звернути стягнення на заробітну плату працівників, хоча ці засоби правового захисту можна використовувати у випадку, якщо до порушення договору їх спонукав конкурент. Точно так само, хоча в деяких країнах справжня виробнича таємниця охороняється кримінальним законодавством, дуже важко переконати державного обвинувача вирішувати ваші виробничі проблеми, і кримінальними покараннями не відшкодував виробничу таємницю (хоча вони можуть зупинити інших в майбутньому).
Навіть якщо конкретне ноу-хау буде визнано патентоздатним, бажання продовжити використання цієї комерційної інформації за допомогою патенту реалізувати важко. Кажуть, наприклад, що міжнародна хімічна промисловість воліє розкривати свої виробничі секрети і мати патенти на обмежений термін. Ліцензування або продаж ноу-хау в усьому світі ненадійний, але дуже прибутковий бізнес. Майже у всіх країнах існує різного роду правовий захист товарних знаків. Для міжнародної охорони товарних знаків необхідна окрема реєстрація за національним законом. Громадяни США подають відповідним органам влади інших країн щорічно приблизно 50 000 заявок на реєстрацію товарних знаків. У США товарні знаки охороняють по загальному праву і цьому служить їх реєстрація в органах штату і федеральних. Федеральна реєстрація дозволена управлінням товарних знаків США для всіх знаків, за допомогою яких можна відрізнити одні товари від інших. Якщо символ не потрапляє в категорію заборонених знаків (наприклад, порушують соціалістичну мораль в Китайській Народній Республіці), то в результаті реєстрації він отримує ходіння на термін в декілька років. У таких країнах, як США, до 1989 р. знаки слід було використовувати на товарах ще до їх реєстрації. В інших же, як у Франції, попереднього використання не вимагали, і бувало, що знаки реєстрували в спекулятивних цілях.
Кажуть, що компанії ЕББО довелося придбати у Франції права на товарний знак у одного спе-
кулянта, коли вона перейшла на знак EXXON в пошуках ідеального всесвітнього товарного знака, Починаючи з 1989 р. в США законом дозволено реєструвати товарні знаки при сумлінному намір почати використовувати їх протягом 12 місяців і, якщо причина затримки у використанні обгрунтована, ще протягом додаткових 24 місяців. Така заявка фактично зберігає товарний знак за заявником. Упор на сумлінне намір і обгрунтовану причину являє собою спробу встановити контроль над використанням закону США про товарні знаки в спекулятивних цілях. Обсяг охорони товарних знаків в різних країнах різний. За федеральним законом про товарні знаки, в США порушення прав на них може призвести до заборонним судовим постановам, стягненню збитків та конфіскації товарів митницею. Кодекси інших країн передбачають такі ж засоби правового захисту, але вони практично малоефективні. Так, реєстрація товарного знака не є гарантією проти його піратського розкрадання. Джинси з товарним знаком «Леві Страус зроблені в Сан-Франциско» були, можливо, підроблені в Ізраїлі або Парагваї без відома або згоди фірми «Леві Страус» і незважаючи на реєстрацію її товарного знака в цих країнах. Підробку товарних знаків здійснюють не, тільки в країнах «третього світу», в чому може переконатися будь-який відвідувач американського «блошиного ринку». Конгрес вперше ввів кримінальні покарання і стягнення збитку в потрійному розмірі, прийнявши в 1984 р. закон про підробку товарних знаків. У багатьох країнах товарні знаки (що стоять на товарах) відрізняють від знаків обслуговування (наприклад, магазину юридичної літератури), використовуваних виконавцями послуг, фірмових найменувань (назв підприємств), колективних знаків (знаків, використовуваних групою осіб або організацією) і сертифікаційних знаків (знаки якості , походження чи
інших фактів). Хоча національне регулювання товарних знаків різне, в цілому можна сказати, що законний товарний знак (тобто символ не анульований, від прав на який власник не відмовився, або родового характеру) буде захищений від порушення. Товарний знак може охоронятися в одній країні (ліки зі знаком АСПІРИН в Канаді), але не мати законної сили як «родової» знак в іншій (аспірин зі знаком БАЙЕР в США). Товарний знак може бути дійсним, наприклад автомобілі зі знаком ШЕВРОЛЕ НОВА в США і Мексиці, але мати меншу цінність за мовними причинами. Якщо б ви були мексиканцем, купили б ви автомобіль ШЕВРОЛЕ, який обіцяє «nova» (у перекладі - «не поїде»)? На відміну від патентів і авторства права на товарні знаки можна постійно продовжувати. Законний знак можна ліцензувати, можливо, поступитися зареєстрованому користувачу, права на нього можна переуступити, в деяких випадках одночасно з продажем фірми. Зростання числа випадків міжнародного ліцензування товарних знаків можна показати на прикладі укладаються за кордоном угод про привілеї. Міжнародне ліцензування іноді супроводжується прийняттям національного закону про товарні знаки. Основний закон США про товарні знаки, закон Д. Ленхема 1946 р., отримав тлумачення для екстериторіального застосування (як і антимонопольний закон Л. Шермана) до іноземних ліцензіатам, що чинять шахрайські дії. Від подають заявку на реєстрацію знака іноземців можуть вимагати підтвердження попередньої і законної реєстрації в своїй країні, і нова реєстрація в іншій країні не буде незалежною від дійсності реєстрації в своїй країні. Іноземцям часто допомагають у реєстрації їхніх знаків міжнародні та регіональні договори про товарні знаки.
У США термін охорони авторського права становить 50 років після смерті автора. За автором зберігається право контролю і над такими «похідними роботами», як кінофільм, знятий за його книгою. Тільки автор (або його правонаступники або в певних випадках користувач) має право знімати копії, демонструвати, виконувати і першу продавати твір. Для закріплення авторського права його реєстрація в управлінні авторського права США необов'язкова, але вона необхідна для здійснення федеральних засобів правового захисту. Порушники несуть кримінальну відповідальність, повинні виконувати судові заборонні постанови і відшкодовувати матеріальний збиток. Твори, видані з порушенням авторського права, вилучаються до суду і зрештою знищуються. Але працівникам освіти, критикам і журналістам дозволено сумлінне використання твору. Ця традиційна доктрина загального права закріплена в законі 1976 про авторське право.
Продаж авторського права іноді здійснюють спеціальні агентства. Особливо це стосується музичних творів через розкиданості багатьох авторів і потенційних
користувачів. У США функції головного агентства з продажу таких прав виконують Американське товариство композиторів, авторів і видавців (АСКАП) і компанія «Музичні передачі Інк».
Такі права тисячами продають по загальній ліцензії за встановлену агентствами плату, пізніше распределяемую між їх членами. Подібні організації діють і в більшості європейських країн. Їх діяльність постійно контролюють на підставі антимонопольного законодавства США і Європейського співтовариства. Спільна міжнародна інформаційна служба авторського права, що знаходиться з 1981 р. під керівництвом ВОІВ та ЮНЕСКО, сприяє ліцензуванню авторського права в країнах «третього світу». Але ця служба не виступає в якості агенції з продажу авторських прав - недолік, який, як кажуть, сприяє їх піратському розкрадання.
Охорона авторського права в інших країнах може бути більш-менш всеосяжної або пристосовуватися до сучасної технології. Закріплення авторського права на комп'ютерні програми, наприклад, не настільки надійне в багатьох країнах. У деяких країнах, що розвиваються поняття «сумлінне використання» тлумачиться розширено, що підриває охорону авторського права. Але ці відмінності представляються не настільки значними порівняно з всесвітньою проблемою піратського розкрадання авторських прав (від незаконного використання сигналів з супутників до неліцензійного використання магнітофонних записів і книг).
Розкрадання інтелектуальної власності і підробка товарів швидко наростають як в розвиваються, так і в розвинених країнах. Таке розкрадання не обмежується споживчими товарами (одяг від Будинку П. Кардена, годинник марки «Ролекс»). Тепер підробляють промислові товари та деталі (наприклад, гальмівні колодки для автомобілів). Для деяких країн, що розвиваються незаконна передача технології бачиться як частина їх економічного розвитку. Вони або заохочують піратство, або не виступають проти нього. Оскільки виготовлювачі
без ліцензії не платять роялті (фіксовані ставки у відсотках на базі фактичного економічного ефекту від використання ліцензій) 1, то у них зазвичай собівартість виробництва нижче, ніж у власників технології. Така практика сприяє посиленню піратського розкрадання інтелектуальної власності. Дешева передрук книг зі знаком охорони авторського права йде повним ходом в таких віддалених один від одного місцях, як Нігерія, Саудівська Аравія і Республіка Корея. Дешеві комп'ютери підробляють під фірму «Еппл» в Гонконзі. За оцінкою «Дженерал Моторс», близько 40% її автозапчастин підробляють на Близькому Сході. Копії пластинок і аудіокасет виробляють майже повсюдно без ліцензії та плати. Перелік цей можна продовжувати.
Правовий захист від розкрадання інтелектуальної власності та підробки товарів не дуже ефективна. У США власники товарних знаків та авторських прав можуть зареєструватися в митній службі та вимагати недопущення ввезення виготовлених за кордоном з порушенням права інтелектуальної власності товарів. Це передбачено в законі Д. Ленхема 1946 про товарні знаки і законі 1976 про авторське право. До 1988 р. в основному були заборонені: недобросовісна конкуренція і недобросовісний імпорт товарів;
наслідки або дії, які шкодять або завдають значної шкоди ефективною і рентабельної галузі в США.
Імпорт був також заборонений, якщо він заважав створенню галузі, обмежував або монополізував торгівлю і промисловість в США.
Позови про порушення патентних прав з вимогою відшкодування збитку у трикратному розмірі можуть бути пред'явлені в американських судах до імпортерів і постачальникам підроблених товарів, але порядок вручення судових повісток і межі
компетенції судів часто не дають можливості домогтися ефективного відшкодування збитку від іноземних піратів. Навіть у випадку стягнення шкоди виробники і продавці підроблених товарів навчилися спритно грати в хованки, переїжджаючи на інший бік вулиці або в іншу країну і продовжуючи там свою діяльність. Більш того, мобільність і заробітки виготовлювачів підроблених товарів призвели до того, що кримінальні санкції за законом 1984 року про підробці товарних знаків виглядають як піррова перемога. У тих випадках, коли підроблені товаро будуть виявлені на території США, можна отримати судове постанову про їх конфіскацію за позовом за участю тільки однієї сторони на підставі закону 1984 р. закону Ленхема про товарні знаки. Конфісковані таким чином товари можуть бути знищені за рішенням суду. Вирішення цих проблем з міжнародного права виявилося не менш важким. У ГАТТ розробляється кодекс проти підробок товарів, який уважно розглядався в ході Уругвайського раунду переговорів. На підставі різних законів США Президент має право не надавати торгові пільги недостатньо захищає права інтелектуальної власності американських громадян країнам або накладати на них торгові санкції. Цей метод «батога і пряника» поступово дає результати. Наприклад, в 1986 р. за таким тиском Сінгапур розробив новий закон про авторське право, Корея - нові закони про патенти і авторське право, а Тайвань - новий закон про авторське право, патенти і добросовісній торгівлі і вніс поправки в закон про товарні знаки. У Бразилії були прийняті закони, спрямовані на захист авторських прав на комп'ютерні програми. Незважаючи на ці зміни, є сумніви щодо того, наскільки енергійно виконуватимуться нові закони, якщо це може призвести до скорочення робочих місць і падіння доходів країни.
Фактичні обсяги та структура споживання нафти і газу в світі визначаються темпами економічного розвитку в цілому і окремих груп країн зокрема. Ціни на енергоносії також є одним з основних факторів, від яких залежать попит і пропозицію. Так, значне зростання світових цін на нафту в 1992 - 1993 рр.. (Див. нижченаведену табл.) Збігся з досить стійким розвитком економіки держав ОЕСР (Організація економічного співробітництва та розвитку) і «третього світу».
Експортні ціни на нафту і газ
Ціна нафти коливається в ту чи іншу сторону з різних причин: сезонні коливання, наявність комерційних запасів і т.д.
Ціна газу також схильна до коливань, проте вона прив'язана до ціни нафти і залежить головним чином від неї. На ціни газу впливають також різні умови місцевого ринку. Наприклад, різке зниження його запасів у підземних сховищах веде до підвищення цін на газ в даному регіоні, в холодні зими зростає попит і, відповідно, ціна газу, в теплі зими, навпаки, знижується,
Запаси між окремими країнами або групами країн розподілені вкрай нерівномірно. З 139700000000 т доведених запасів нафти 109200000000 т, або 78,2%, зосереджено в невеликій групі країн, що входять в ОПЕК (Організація країн - експортерів нафти), Західна Європа своєму розпорядженні 2,5% запасів, країни АТР (Азіатсько-Тихоокеанський регіон) -5,8, США - 3%. З 144 трлн м3 запасів природного газу в двох групах країн - ОПЕК і СНД - зосереджено 81,6% світових запасів, на Західну Європу припадає 3,3%, на країни АТР - 6,3% і на США - 3,3%.
Найважливішими тенденціями 90-х рр.. є досить динамічне зростання виробництва і споживання чорних металів у провідних країнах Азії, пов'язаний з високими темпами інду-стріального розвитку, а також різке скорочення металургійного виробництва в країнах Східної Європи і колишнього СРСР.
Відносна стабілізація кон'юнктури в більшості країн з ринковим господарством сприяла досить стабільного зростання попиту й постійного нарощування споживання металопродукції. Світовий ринок чорних металів в 1997 р. характеризувався помітним зростанням абсолютних і відносних показників експорту та імпорту, середньорічний приріст яких склав близько 2% (див. пропоновану табл.). До особливостей світового ринку слід віднести відносне, але досить помітне зниження ролі традиційних експортерів - Японії і країн ЄС при деякому зростанні їх частки у світовому імпорті.
Провідні експортери металопродукції з чорних металів (млн т)
У зовнішній торгівлі відзначається помітне збільшення імпорту майже на 50%, головним чином за рахунок країн Східної Європи. Як і раніше більш 70% обороту на ринку металопродукції ЄС складають товаропотоки всередині Союзу.
Необхідність підтримки внутрішнього порядку, охорони кордонів, захисту територіальної цілісності держави 142
вимагає від будь-якого члена світової спільноти приділяти серйозну увагу оснащенню своїх збройних сил сучасним військовим обладнанням. Військово-промислова база більшості країн світу найчастіше не в змозі задовольнити всі потреби національної армії в озброєннях, і попит на них покривається за допомогою імпорту. Світова торгівля озброєннями та військовою технікою (ОВТ) продовжує займати найбільш помітне місце в системі міждержавних зв'язків. Тільки протягом останніх 10 років, за даними Стокгольмського міжнародного інституту досліджень проблем миру, через міжнародний збройовий ринок пройшло військової продукції на загальну суму в 296 266 000 000 дол
Серйозні зміни в період 1987 - 1996 рр.. відбулися в співвідношенні експорту ОВТ по регіонах світу. Так, якщо в 1987 р. експорт з Європи становив 60,6%, Америки - 30,5%, Азії - 7,7% о, Близького і Середнього Сходу - 0,7%, Африки та Океанії - 0,5%, то * в 1996 р. Європа експортувала 50,6%, Америка-45,6%, Азія - 2,9%, Близький і Середній Схід -0,8%, Африка та Океанія - менше 0,1% основних видів звичайних озброєнь . Світова торгівля звичайними озброєннями продовжує концентруватися в руках вузького кола експортерів і покупців. Так, на частку шести основних країн-постачальників в 1996 р. довелося майже 90% всіх продажів, а на частку 30 основних імпортерів - більше 84% всіх закупівель ОВТ у світі.
Безперечним лідером у торгівлі військовою продукцією є США, різко збільшили свою присутність на світовому ринку після закінчення «холодної війни». На другому місці знаходиться Росія, хоча вартісний показник її експорту ОВТ в зазначені роки склав суму, майже в 4 рази меншу американської. При цьому Росія після кількох років неухильного падіння обсягу свого експорту озброєнь в 1995 р. зуміла переломити ситуацію і збільшити продаж військової продукції на світовому ринку більш ніж в 4,5 рази. В даний час Росія торгує зброєю з 51 країною.
Найбільші валютні надходження за останні 2 роки отримані від експорту зброї до Індії, Китай, Кувейт, ОАЕ. В'єтнам, Кіпр і Турцію1. Третє місце належить Німеччині, на частку якої припало в середньому 7,3% сумарних військових поставок у 1992 - 1996 рр.. Далі йдуть Великобританія, Франція, Китай. Світовий ринок озброєнь і військової техніки в майбутньому буде продовжувати функціонувати в найскладніших умовах, що характеризуються:
| По-перше, значним посиленням конкурентної боротьби між експортерами ОВТ;
Ф-друге, певними змінами географії імпорту;
Ф-третє, подальшої комерціалізацією поставок зброї;
| По-четверте, підвищеним інтересом ряду країн, що розвиваються до імпорту технологій виробництва бойової техніки;
Ф-п'яте, істотним зростанням обсягу послуг, пов'язаних з модернізацією та експлуатацією раніше поставленої техніки;
| По-шосте, можливим посиленням міжнародного контролю за поставками сучасних видів ОВТ. Створення міжнародної валютної системи регулювання платіжних балансів країн, що беруть участь в світогосподарських зв'язках, налічує кілька періодів. Кожен з них має свої особливості. Умовно можна виділити три періоди: до 1914 р., 1918 - 1939 рр.. і післявоєнний, з 1945 р.
Період до 1914 р. Історично платіжні баланси регулювалися за допомогою фіксованих курсів валют на базі Золотого стандарту, тобто вартість національної валюти прирівнювалася до ваговій одиниці золота і жорстко фіксувалася. Така система, остаточно склалася до кінця дев'ятнадцятого століття, стала панівною в Німеччині,
Італії, Франції, Норвегії, Голландії, Данії, Швеції. У 90-і рр.. минулого століття до цих країн додалася Росія, Японія, США. У перерахованих країнах паперові банкноти вільно обмінювалися на золото. Підтримувана відносно сприятливою загальноекономічної кон'юнктурою система фіксованих курсів функціонувала відносно задовільно. Згодом цей час називалося золотим століттям у розвитку світової валютної системи. Важливим чинником, що сприяв стабільності фінансової ситуації, стало загальне сприятливе становище у світовій економіці - відсутність воєн, значних економічних потрясінь. Нарешті, суспільство не вимагало від уряду забезпечення гарантованої зайнятості працівників і стабільності цін. Період між Першою і Другою світовими війнами. Валютна політика більшості країн світу після 1918 року складалася під впливом двох найбільших потрясінь: Першої світової війни і Великої депресії 1929 - 1933 рр.. Різке збільшення грошової маси у зв'язку із зростанням військових витрат у європейських країнах змусило національні уряди припинити розмін національної валюти на золото. Період між двома світовими війнами характеризувався жорстокими валютними потрясіннями, похитнути систему фіксованих курсів, і даремністю спроб підтримати фіксовані валютні курси в подібній ситуації. Як показали дослідження, неконтрольоване зростання грошової маси призводить до значного зниження курсів і чинив дестабілізуючий вплив на платіжний баланс і національну економіку. Наступний перехід до гнучких валютних курсів дозволив реально відобразити відмінності в стані національних господарств і купівельної спроможності окремих валют.
Післявоєнний період. У післявоєнний період знову було поставлено питання про створення нової системи багатостороннього регулювання міжнародних розрахунків. При її розробці
розвинені країни враховували досвід попереднього періоду. Досвід довоєнного функціонування системи «плаваючих» валютних курсів свідчив про їх низької ефективності: безконтрольна діяльність національних урядів, що переслідують націоналістичні цілі, приводила до дестабілізації світової системи платежів. Під час Великої депресії була продемонстрована важливість свободи дій при виборі країною незалежної економічної політики для вирішення питань зайнятості та економічного зростання. Введення фіксованого курсу з наданням права одноразової перегляду (система регульованої прив'язки валюти) дозволило досягти компромісу між коректованими і фіксованими курсами з деякою перевагою на користь фіксованих.
Встановлення фіксованої ціни золота в доларах і жорсткої прив'язки всіх валют до долара сприяло твердій фіксації курсу валют. У разі крайньої необхідності після багатосторонніх консультацій могла бути здійснена разова коригування курсу. Накопичивши за результатами Другої світової війни основну масу золотих запасів світу, США встановили ціну долара в розмірі 35 дол за одну тройську унцію. Фактично це було закріплення ціни на золото, встановленої ще в 1934 р. З 1947 р. і до початку 70-х рр.. США купували на світовому ринку золото, коли його ціни знижувалися (з метою вирівнювання його ціни), і продавали золото, коли його ціна зростала і перевищувала допустимі межі, Призначення такого роду інтервенцій полягало в тому, що США підтримували не так баланси окремих країн, скільки насамперед регулювання міжнародних розрахунків. У встановленні заниженої ціни золота не останню роль зіграли і політичні мотиви. У період «холодної війни» США не прагнули підтримувати найбільших виробників золота - СРСР і ПАР, з якими у них були більш ніж прохолодні відносини.
Однак незалежно від тих, що були намір на практиці така ціна стимулювала подальше «вимивання» золота з міжнародних розрахунків (воно все більше «витікало» на приватний комерційний ринок) і заміну його доларовими резервами. Використання доларових коштів в якості міжнародного платіжного засобу, що дозволяє врегулювати диспропорції платіжних балансів, передбачало їх наявність у держав, що здійснюють взаємну торгівлю. Головним джерелом доларів міг бути лише приплив їх з США, тобто за рахунок дефіциту платіжного балансу. Існування такого роду дефіциту в 50-і і 60-і рр.. було вигідно як для США, так і для їхніх партнерів. США забезпечували отримання товарів і послуг від іноземних держав, розплачуючись за це доларовими зобов'язаннями. Інші держави отримували доларові кошти в якості ресурсів для взаєморозрахунків.
Кризова ситуація виникла наприкінці 60-х рр.. у зв'язку з тим, що сума короткострокових зобов'язань США перевищила суму наявних в країні запасів золота, що забезпечують курс долара. У цей час США вступили в період інфляції і уповільнення темпів економічного зростання. Результуючий в 1970 р. (10 млрд дол) і 1971 р. (30 млрд дол) дефіцит американського платіжного балансу поставив під сумнів надійність використання валюти однієї країни в якості основи для фіксації валютного курсу. Довіра до долара як міцної і стабільної міжнародної валюти, яка базується на фіксованому рівні - курсі золота, було підірвано. Вибухнула фінансова криза. Введення США «плаваючого» курсу долара послужило каталізатором переходу інших країн до «плаваючим» валютним курсам. Ефективність тієї чи іншої валютної політики визначається конкретними економічними умовами, в рамках яких вона проводиться.
Валютний ринок - центральна ланка міжнародної фінансової системи. За обсягом операцій він перевершує
інші сегменти фінансового ринку - ринок облігацій та акцій. Щодня обсяг угод на валютному ринку обчислюється в середньому 1,2 - J, 4 трлн дол Для порівняння щодня обсяг операцій на ринку облігацій (державних і приватних) складає близько 500 - 700 млрд дол і 100 - 150 млрд дол - на ринку акцій. Завдяки застосуванню електронних технологій сформувалося два напрямки розвитку валютної торгівлі. Перше - це електронні дплінговие системи («Рейтер-2000»). Друге - це електронні брокерські системи.
За оцінкою експертів МВФ, найбільш активно електронні брокерські системи в міжнародних фінансових центрах використовуються в торгівлі «парами» валют (долар - марка, долар - ієна, долар - фунт стерлінгів). Міжнародними центрами валютних операцій залишаються Лондон (30% обсягу операцій), Нью-Йорк (16%) і Токіо (10%). Однією з найбільш активно використовуваних валют в операціях на валютному ринку є долар США. На операції, пов'язані з купівлею або продажем американських доларів, припадає до 50% обсягу операцій на валютному ринку. На німецьку марку і японську ієну припадало відповідно 15 і 10%. Зміцнення позицій американського долара обумовлено досить стабільної господарської кон'юнктурою - зростанням промислового виробництва, низькою інфляцією і високим рівнем зайнятості. Це безсумнівно кидає серйозний виклик валютну політику держав Західної Європи, уряди яких поставили перед собою завдання перейти до єдиної євровалюти.
Гідними конкурентами американського долара є екю та євро.
Екю (European Currency Unit) - центральний елемент Європейської валютної системи. Певна як кошик валют, вона поступово розширювала свою офіційну роль і все частіше використовувалася в приватних угодах. Статутними положеннями ВВС передбачено, що його початковий склад,
встановлений 18 грудня 1978, буде предметом повторних обговорень і, можливо, перегляду кожні 5 років або на вимогу, якщо вага однієї з валют змінився щонайменше на 25% через зміни співвідношень валютних курсів.
З вересня 1989 екю визначався таким чином: екю = 0,6242 німецької марки = 1,332 французького франка = 0,2198 голландського гульдена = 0,13 люксембурзького франка = 0,1976 датської крони = 0,008552 ірландського фунта = 0,08784 фунта стерлінгів = 151,8 італійської ліри == 3,301 бельгійського франка = 1,44 грецької драхми == 1,393 португальського ескудо = 6,885 іспанської песети, Вартість в екю кожної європейської валюти змінюється щодня, оскільки вона залежить від ваги валют у кошику, які стабільні і слідують з визначення екю, і від курсу валюти в інших європейських валютах, який кожен день змінюється на валютних ринках. Однак у силу ряду політико-економічних розбіжностей план екю не був реалізований. Йому на зміну прийшла програма єдиної валютної одиниці-євро.
США виробляють лише 20% світових товарів. У той же час вони мають валютою, яка використовується в 40% всіх світових валютних операцій ". Реальне ж вплив долара США набагато ширше і глибше: американські і транснаціональні корпорації в будь-якій точці земної кулі можуть виставляти рахунки за свої послуги в доларах і при цьому не ризикують зіткнутися з проблемами обміну валюти.
Введення з 2000 р. у безготівковий, а з 2002 р. і в готівковий оборот євро і її повномасштабне використання надало господарюючим об'єктам такі ж переваги, якими довгий час користувалися американські компанії, що в
підсумку призвело до зміцнення позицій єдиної європейської валюти по відношенню до американського долара До кінця 2002 р. паритет між доларом і євро склав 1,05 на користь останнього
Наслідки валютно-фінансової кризи в країнах Південно-Східної Азії у другій половині 1997 торкнулися валютні ринки багатьох країн, в тому числі і розвиваються (див. нижченаведену табл.) Іноземні інвестори, стурбовані ситуацією, почали згортати надання кредитів і виводити кошти з країни . Зростала тиск на валютний курс. Центральні банки приступили до інтервенції на підтримку курсу національної валюти і вжили заходів з метою збити наростаючу спекулятивну гру на зниження курсу національної валюти
Масове вилучення вкладів населення з банків і переведення заощаджень в валюту - це шлях до серйозних потрясінь банківської системи, системи державних фінансів, оскільки залучені банками кошти населення вкладені в основному в державні цінні папери, і шлях до неминучої девальвації національної валюти. В цілому положення на фондових ринках за останні роки визначається наступними моментами-
зміцненням валютно-фінансового становища
розвинених держав і формуванням відносно стабільною динаміки курсів провідних валют на ринку; скороченням дефіцитів державного бюджету, що сприяло підтримці низьких темпів внутрішньої інфляції і формуванню стабільної кон'юнктури на ринку державних зобов'язань (не кажучи про крах ДКО в Росії); | досягненням відносної макроекономічної стабільності розвинених держав в умовах порівняно високої зайнятості та низької інфляції, що визначало високу кон'юнктуру на ринку акцій і облігацій промислових компаній.
Валютно-фішшсовое становище країн (млрд дол)
На відміну від розвинених держав ситуація на фондових ринках країн залишалася напруженою. Ці країни прагнули проводити політику курсової стабільності але вимагало це великої напруги, постійних, а часом і значних валютних інтервенцій з боку їхніх центральних банків і не завжди вдавалося.
Розвивається процес глобалізації фондових ринків має три джерела і три складові частини. По-перше, це впровадження сучасних електронних технологій, засобів комунікації та інформатизації, надають, з одного боку, істотну дію на розвиток національних фондових ринків, в першу чергу, їх інфраструктуру та систему інформаційної підтримки операцій на ринках, а з іншого - розширюють можливості взаємодії між ними. По-друге, це зростання обсягу пропонованих цінних паперів - облігацій та акцій і розширення числа видів цих цінних паперів. Так, якщо в структурі експорту приватного капіталу з країн ОЕСР облігаційні позики в середині 70-х рр.. становили 10%, то в середині 90-х рр.. вже 40%, а акції відповідно 5 і 35% '. В основі зростання пропозиції цінних паперів лежать дефіцити державних бюджетів і потреби приватного сектора у фінансуванні своєї діяльності. Потужним стимулом розвитку пропозиції цінних паперів та посилення процесу глобалізації є приватизація, супроводжувана випуском в обіг акцій, що належать державі. За 1991 - 1996 рр.. в усьому світі приватизовано держвласності на суму 370 млрд дол
По-третє, це формування великих інституціональних інвесторів (пенсійні та страхові фонди, інвестиційні компанії та взаємні фонди), які акумулюють грошові ресурси корпорацій і населення та інвестують їх у цінні папери.
Криза на фондових ринках країн Південно-Східної Азії (ПСА) викликав коригування курсів акцій на західних ринках. Багато приватних інвесторів, налякані значним падінням курсів акцій в цих країнах і обвалом на Гонконгській біржі, поспішили зафіксувати прибуток.
Що стосується фондових ринків держав ПСА, то причини різкого падіння курсів їхніх акцій були обумовлені серйозним валютно-фінансовою кризою, проблемами експортного виробництва, фінансовою нестабільністю і банкрутствами фінансових інститутів ринку, які були залучені в активні спекулятивні операції. Недосконалість системи державного регулювання і «непрозорість» фондових ринків лише посилили ситуацію. Деякі наслідки фінансової кризи представлені нижче (у табл.).
Наслідки фінансової кризи в окремих країнах Південно-Східної Азії за період з I липня 1997 р, по 18 лютого 1998
Класики економічної науки А. Сміт, Д. Рікардо, Д. Мілль, Ж. Сей, К. Маркс і послідовники, сучасні вчені-економісти С. Харріс, Е. Хекшер, Б. Олін, П. Саму-Ельсон, С. Ліндер , В. Леонтьєв, М. Портер, Ф. Перу, Г. Мгор-даль виводять міжнародну торгівлю, світогосподарські зв'язки, МЕВ, а тим самим і міжнародну економічну інтеграцію з поділу праці в суспільстві, між країнами
і народами, концентрація праці та інших ресурсів на виготовленні певних видів продукції для продажу на зовнішньому ринку і ввезення необхідного припускають відому спеціалізацію виробництва в міжнародному плані.
Це означає об'єднання зусиль у задоволенні потреб окремих країн. Створюються умови для збільшення кількості та розширення набору товарів і послуг за рахунок їх імпорту. Поглиблення міжнародного поділу праці, кількісний і якісний розвиток світогосподарських зв'язків забезпечується також економічними інтересами їх учасників.