1.1. Сутність і функції фінансів підприємства
Логіка наведеної схеми досить очевидна. На ній представлені всі згадувані вище суб'єкти фінансових відносин, що акумулюють фонди грошових коштів і ис-пользующие їх відповідно до сЬбственнимі потребами. Оскільки в розвиненій ринковій економіці жоден з цих суб'єктів не може бути самодостатнім і / або не бажає самоізоляції від інших суб'єктів, між ними встановлюються певні фінансові відносини, здійснюються переливи ресурсоп, в тому числі і фінансових, від одного суб'єкта до іншого. Як правило, комерційні та фінансові
Рис. 1.1. Структура фінансової системи країни
операції між суб'єктами здійснюються через банківську систему, яка і представлена в центрі схеми.
У нижній частині схеми наведений блок «Фінансові ринки>. На відміну від суб'єктів фінансових відносин, представлених в інших блоках схеми, фінансовий ринок виконує посередницьку функцію - він не є власником фінансових ресурсів, а лише допомагає оптимізації використання сукупних фінансових ресурсів. Відокремлення цього блоку обумовлено тим обставиною, що в сучасній теорії фінансів саме фінансові ринки розглядаються як основний елемент системи фінансування великого приватного бізнесу, що визначає по суті як глобальну, так і національні економічні системи. Основними навчаючи-ників фінансових ринків є інвестори та фінансові посередники (фінансові та інвестиційні компанії, банківські установи, що інвестиційні фонди тощо); перші пропонують ринку вільні грошові кошти, другий організують їх розміщення, а також допомагають компаніям, які потребують довгостроковому фінансуванні, знайти оптимальну структуру джерел коштів.
У блоці «Фінанси організацій» представлені два типи принципово розрізняються суб'єктів: некомерційні і комерційні організації. Перші отримують фінансування в основному з різних бюджетів (безумовно, існують і некомерційні організації, створювані різними комерційними структурами, фінансовані ними за кошторисами і виконують передбачені установчими документами послуги в інтересах своїх засновників). Другі генерують власні фонди, в тому числі і за рахунок прибутку, які і використовують, грунтуючись в основному на критеріях економічної доцільності.
Роль всіх відокремлених на схемі суб'єктів фінансових відносин не рівнозначна, хоча кожен з виділених блоків грає власну важливу роль у нормальному функціонуванні фінансової системи, в ринковій економіці фінанси господарюючих суб'єктів, точніше, комерційних організацій, все ж мають цілком очевидну домінанту. Логіка тут досить прозора.
В організаційному плані базової осередком економічної системи в будь-якій країні є господарюючий суб'єкт (юридична особа). Цивільним кодексом Російської Федерації дається поняття юридичної особи, наводяться його типи, класифікація, відмінні риси кожного типу. Залежно від державної політики і принципів організації економіки домінуючу роль в її функціонуванні та розвитку може грати той чи інший тип господарюючих суб'єктів. Як показує світовий досвід, у реальній ринковій економіці особливу роль відіграють комерційні організації, тобто організації, основною метою діяльності яких є отримання прибутку. Саме ці організації, образно кажучи, створюють «пиріг», тобто формують додаткову вартість, яка в подальшому ділиться між державою, фізичними та юридичними особами. Розглянемо загальні принципи побудови організаційно-правових форм у сфері бізнесу.
Суб'єктами цивільних правовідносин виступають физи-етичні особи (громадяни) та юридичні особи. Згідно з Цивільним кодексом юридичною особою визнається організація, яка має у власності, господарському віданні або оперативному управлінні відокремлене майно, відповідає цим майном за своїми зобов'язаннями, може від свого імені набувати і здійснювати майнові та особисті немайнові права, нести обов'язки, бути позивачем і відповідачем у суді . Крім перерахованих ознак юридична особа зобов'язана мати самостійний баланс або кошторис.
Юридична особа підлягає обов'язковій державній реєстрації і діє на підставі установчих документів, в якості яких можуть виступати статут (для унітарних підприємств та некомерційних організацій), або установчий договір (для господарських товариств), або статут і установчий договір (для інших типів юридичних осіб).
Залежно від мети їх створення та діяльності юридичні особи поділяються на дві великі групи: комерційні та некомерційні організації. Основна мета комерційної організації - отримання прибутку з подальшим розподілом її серед учасників. Метою некомерційної організації є, як правило, вирішення соціальних завдань; при цьому якщо організація все ж веде підприємницьку діяльність, то отриманий прибуток не розподіляється між учасниками, а також використовується для досягнення соціальних та інших суспільно корисних цілей. Оскільки надалі при викладі матеріалів ми будемо в основному орієнтуватися на потреби та особливості функціонування комерційних організацій, причому, як правило, великих, наведемо коротку характеристику їх можливих організаційно-правових форм (див. рис. 1.2).
Господарське товариство є комерційну організацію з розділеним на вклади учасників складовим капіталом і може створюватися у формі повного товариства і товариства на вірі (командитного).
Засновниками і одночасно учасниками повного товариства можуть бути індивідуальні підприємці і (або) комерційні організації, причому кількість учасників (повних товаришів) повинно бути не менше двох. Головна ознака цієї форми організації підприємницької діяльності - необмежена солідарна відповідальність учасників за зобов'язаннями товариства; іншими словами, при недостатності майна товариства для погашення вимог кредиторів стягнення може бути звернено на особисте майно повних товаришів.
Рис. 1.2. Види комерційних організацій
Товариство на вірі відрізняється від повного товариства тим, що в ньому поряд з повними товаришами є один або декілька учасників-вкладників (коммандітістов), які несуть ризик збитків, пов'язаних з діяльністю товариства, у межах сум внесених ними вкладів та не беруть участі в підприємницькій діяльності. Вкладниками можуть виступати як фізичні, так і будь-які юридичні особи.
Товариство з обмеженою відповідальністю (ТОВ) - це засноване одним або кількома особами товариство, статутний капітал якого розділений на частки визначених установчими документами розмірів. Учасники товариства не відповідають за його зобов'язаннями і несуть ризик збитків, пов'язаних з його діяльністю, лише в межах вартості внесених ними вкладів. Учасники, які зробили внесок не в повному обсязі, несуть солідарну відповідальність за зобов'язаннями товариства також й у межах вартості неоплаченої частини вкладу кожного з учасників. Число учасників товариства не може перевищувати межі, встановленої Законом про товариства з обмеженою відповідальністю; в іншому випадку воно має бути перетворено протягом року в акціонерне товариство чи ліквідовано в судовому порядку. Розмір статутного капіталу не може бути менше 100-кратного мінімального розміру оплати праці (МРОТ) на дату реєстрації.
Товариство з додатковою відповідальністю (ТДВ) по суті є різновидом ТОВ. Різниця між ними в тому, що учасники ТДВ беруть на себе відповідальність за зобов'язаннями товариства не тільки в розмірі вкладів, внесених до статутного капіталу, а й іншим своїм майном в однаковому для всіх кратному розмірі до вартості їх внесків, що фіксується в установчих документах. Очевидно, що в цьому випадку інтереси кредиторів захищені більшою мірою.
Акціонерним визнається товариство, статутний капітал якого розділений на певне число акцій, при цьому акціонери не відповідають за зобов'язаннями товариства і несуть ризик збитків, пов'язаних з його діяльністю, лише в межах вартості належних їм акцій. Учасники товариства, які не повністю оплатили акції, несуть солідарну відповідальність за зобов'язаннями товариства у межах неоплаченої частини вартості належних їм акцій. Акціонерне товариство, учасники якого можуть відчужувати належні їм акції без згоди інших акціонерів, визнається відкритим акціонерним товариством (ВАТ); в тому випадку, якщо акції розподіляються тільки серед учасників товариства або іншого заздалегідь визначеного кола осіб, товариство визнається закритим акціонерним товариством (ЗАТ). Якщо ВАТ вправі проводити відкриту підписку на випущені їм акції, то ЗАТ такого права не має.
Мінімальний розмір статутного капіталу відкритого товариства повинен становити не менше тисячократним суми МРОТ, встановленої федеральним законодавством на дату реєстрації товариства, а закритого товариства - не менше кратної суми; ці нормативи мають істотне значення не тільки при установі підприємства , а й при здійсненні дивідендної політики, а також при оцінці можливості реструктурування джерел коштів підприємства у разі незадовільного фінансового стану. Відкритість ВАТ також проявляється і в тому, що воно зобов'язане щорічно публікувати свою бухгалтерську звітність; склад публікується звітності, а також порядок цієї процедури регулюються законодавством. На відміну від інших видів комерційних організацій акціонерне товариство має більш широкі можливості залучення коштів; зокрема, воно володіє правом на випуск облігацій.
Виробничий кооператив (артіль) - це добровільне об'єднання громадян для спільної виробничої або іншої господарської діяльності, заснованої на їх особистій трудовій і іншій участі й об'єднанні його членами (учасниками) майнових пайових внесків. На відміну від вищеописаних форм організації бізнесу членство в кооперативі передбачає особисту трудову участь у його діяльності. За своїми зобов'язаннями кооператив відповідає всім своїм майном; при нестачі коштів члени кооперативу несуть додаткову відповідальність у розмірах і порядку, перед-бачених законодавством та статутом кооперативу.
Унітарним підприємством (УП) визнається комерційна організація, не наділена правом власності на закріплене за ним власником майно, яке є неподільним і не може бути розподілено за депозитними вкладами (часток, паях). Майно, що виділяється унітарному підприємству при його створенні, знаходиться в державній або муніципальній власності і належить підприємству на праві господарського відання або оперативного управління. Унітарна підприємство, засноване на праві господарського відання, створюється за рішенням уповноваженого на те державного органу або органу місцевого самоврядування; власник майна такого підприємства не відповідає за його зобов'язаннями, за винятком випадків, коли банкрутство викликане діями власника. Унітарна підприємство, засноване на праві оперативного управління (федеральне казенне підприємство), створюється за рішенням Уряду Росії на базі федеральної власності. Таке підприємство несе відповідальність за своїми зобов'язаннями тільки що знаходяться в його розпорядженні грошовими коштами; при нестачі коштів держава несе субсидіарну відповідальність за зобов'язаннями підприємства.
Всі комерційні організацій можуть бути узагальнено пойменовані терміном «підприємство». Справа в тому, що згідно ст. 132 Цивільного кодексу РФ підприємство трактується як майновий комплекс, використовуваний для здійснення підприємницької діяльності. У свою чергу, підпри-ємницької називається самостійна, здійснювана на свій ризик діяльність, спрямована на систематичне отримання прибутку від користування майном, продажу товарів, виконання робіт або надання послуг особами, зареєстрованими в цій якості у встановленому законом порядку (ст. 2 ГК РФ) .
Як видно з наведеного короткого опису, в залежності від обраної організаційно-правової форми підприємства можуть створюватися різними способами, використовувати різну мінімальну величину статутного капіталу, неоднакові способи мобілізації додаткових ресурсів та гарантії інтересів кредиторів. Всі ці та інші основні аспекти правового характеру слід знати управлінському персоналу, і в тому числі фінансовим менеджерам; ці аспекти повинні враховуватися ними у відношенні як свого підприємства, так і наявних і потенційних контрагентів. Останнє видається особливо важливим, оскільки будь-яка угода з контрагентами містить в собі потенційний ризик втрати ресурсів; види угод і способи зниження такого ризику можуть варіювати залежно від організаційно-правової форми контрагента.
Серед різних видів підприємств все ж найбільш значиму роль в ринковій економіці відіграють великі акціонерні товариства (АТ); питома вага їх у загальному числі підприємств різних форм власності може бути порівняно невеликою, проте значимість з позиції внеску у створення національного багатства країни винятково висока.
Принципам і техніці управління фінансами у великому акціонерному товаристві як специфічної і пріоритетною формою організації бізнесу в ринковій економіці та буде приділено основну увагу в цьому розділі. Іншими словами, якщо не робиться застереження, то мається на увазі, що мова йде про акціонерні товариства, причому найчастіше відкритого типу. Саме цим компаніям характерний найбільш широкий спектр функцій і методів управління фінансами, для них можуть бути розроблені деякі уніфіковані підходи до прийняття рішень фінансового характеру. Багато з розглянутих методик носять стандартизований характер, хоча б з позиції логіки їх здійснення, і тому застосовні до будь підприємствам. Водночас окремі рішення, наприклад, в області дивідендної політики та залучення капіталу шляхом емісії боргових цінних паперів, з очевидністю орієнтовані на акціонерні товариства.
Одним з основних компонентів фінансово-господарської діяльності підприємства є грошові відносини, со-путствующее практично всім іншим аспектам цієї діяльності: постачання сировини супроводжується необхідністю його оплати (авансової, негайної або відстроченої), продаж продукції - отриманням грошей в обмін на поставлену продукцію, сплата податків - платежами до бюджету, одержання (погашення) банківського кредиту - рухом грошових коштів по рахунках підприємства тощо Всі подібні грошові відносини якраз і реалізуються в рамках фінансової системи підприємства. Таким чином, фінанси підприємств являють собою сукупність грошових відносин, що виникають у суб'єктів господарювання з приводу формування фактичних і (або) потенційних фондів грошових коштів, їх розподілу і використання на потреби виробництва і споживання.
Фінанси як загальноекономічна категорія виконують безліч функцій, тобто динамічних проявів своїх властивостей і призначень. У цих функціях, по суті, і виявляється сутність фінансів як одного з найважливіших компонентів організаційної структури і процесу регулювання соціально-економічної системи того чи іншого рівня. Стосовно до підприємства основними з них є: інвестиційно-розподільна, фондообразующая (або джерельна), доходи-розподільна, що забезпечує і контрольна.
Дійсно, виділені функції відіграють принципово важливу роль в плані функціонування підприємства, оскільки їх належна інтерпретація дозволяє сформувати логіку плану дій, спрямованого на вирішення таких основних питань:
куди вкласти наявні фінансові ресурси?
як сформувати джерела фінансування?
як задовольнити вимоги власників підприємства?
як забезпечити ритмічність поточної фінансово-господарської діяльності?
як забезпечити конгруентність цільових установок власників (принципалів) і управлінського персоналу (агентів)?
наскільки успішно виконують свої функції всі агенти і технічний персонал?
На перший погляд здається, що інвестиційно-розподільна функція фінансів більшою мірою властива державним фінансам, коли акумульовані кошти розподіляються в основному на потреби споживання всіх членів суспільства і фінансування стратегічно важливих, у тому числі і соціальних, програм. Проте ця функція має місце і в додатку до господарюючого суб'єкта і полягає в розподілі фінансових ресурсів всередині підприємства, сприяючому найбільш ефективного їх використання.
Безумовно, сутність розподільчої функції докорінно змінюється залежно від рівня соціально-економічної системи - не вимагає особливої розшифровки очевидний теза про те, що реалізація даної функції в системі державних фінансів і в системі фінансів підприємств дуже різняться за багатьма критеріями, параметрами, способам реалізації та ін Зокрема, якщо на рівні держави розподільна функція має імперативний, тобто нормативний, предпісательной, характер і не завжди виходить з пріоритету економічної ефективності, то в додатку до підприємства її характер - рекомендаційний, а мотивування та реалізація принципово інші - виходячи з вимог економічної доцільності. У рамках системи управління підприємством розглянута функція проявляється в розподілі його ресурсів виходячи з різних класифікаційних угруповань, основними з яких є: (а) структурні підрозділи підприємства і (або) види діяльності та (б) види активів.
Розподільна функція фінансів підприємства з позиції структури його активів проявляється у прагненні оптимізувати активну сторону балансу. Найбільш яскравий приклад такої оптимізації - вирішення питання про величину грошових коштів, якими має в своєму розпорядженні підприємство для нормальної роботи. Очевидно, що невигідно тримати на рахунку надмірно великі грошові кошти, оскільки в цьому випадку вони по суті «омертвляються», «не працюють»; разом з тим невиправдано низький залишок грошових коштів може призвести до порушень платіжної дисципліни та, як наслідок, до збитків, ускладнення відносин з постачальниками, втрати репутації та ін
Фондообразующая, або джерельна, функція фінансів підприємства реалізується в ході оптимізації правої (тобто ис-точніковой, пасивної) сторони балансу. Будь-яке підприємство фінансується з декількох джерел: внески власників, кредити, позики, кредиторська заборгованість, реінвестований прибуток, пожертвування, цільові внески та ін Як правило, джерела небезкоштовно, тобто залучень будь-якого з них передбачає витрати як плату за можливість користування засобами. Оскільки джерел багато, причому вартість кожного з них різна, виникає природне бажання вибрати найбільш оптимальну їх комбінацію. Особливо значимий цей аспект при необхідності мобілізації додаткових фінансових ресурсів у великих обсягах, що має місце при реалізації стратегічних інвестиційних програм. Що вигідніше-масштабне реінвестування прибутку з відмовою від виплати дивідендів, додаткова емісія акцій, випуск боргових цінних паперів, отримання довгострокового кредиту, розробка схеми фінансування за рахунок пролонгіруемих коротко-і середньострокових кредитів та ін-якраз і оцінюється в термінах фінансів і у відомому сенсі являє собою реалізацію розподільчої функції фінансів.
Суть доходораспределітельной функції фінансів підприємства полягає в наступному. Вирішальну роль у створенні та функціонуванні підприємства несуть його власники; вони можуть ліквідувати компанію, підтримувати величину вкладеного (тобто належного їм) капіталу на рівні, не передбачає розширення її діяльності, вилучаючи надлишкову прибуток у вигляді дивідендів, або можуть, навпаки, утриматися від отримання дивідендів в надії, що реінвестований прибуток 'принесе велику віддачу в майбутньому, і т. п. Іншими словами, власники повинні мати певні кількісно виражаються аргументи на обгрунтування свого ставлення до поточного стану і майбутнього своєї компанії. Ці аргументи формуються в рамках дивідендної політики, коли певна частина ресурсів підприємства вилучається з нього і виплачується у вигляді дивідендів (зазвичай у грошовій формі).
Сенс забезпечують функції фінансів досить очевидний і визначається, по-перше, цільовим призначенням підприємства і, по-друге, системою сформованих розрахункових відносин. Цільове призначення підприємства полягає в регулярному генеруванні прибутку в середньому, завдяки чому капітал власників зростає, що при необхідності про-є в отриманні ними додаткових грошових коштів у порівнянні з вихідними інвестиціями. Іншими словами, фінанси підприємства в даному випадку як би забезпечують задоволення інтересів власників, кількісно висловлюючи ці інтереси у вигляді прибутку (непряме вираз доходу) та (або) дивідендів (пряме вираження доходу).
У чисто процедурному плані набагато більш значуща другий аспект-система розрахункових відносин, оскільки в сучасній економіці будь-які відносини в системах «підприємство - підприємство», «підприємство - держава», «підприємство - працівники», «підприємство - власник» і т. п. частіше виражаються у формі грошових відносин. Навіть якщо має місце рух нефінансових ресурсів (продукція, послуги, бартер, міна тощо), воно в переважній більшості випадків оформляється відповідними грошовими відносинами, тобто виразом величини залучених до операцію ресурсів у вартісній оцінці. Фінанси підприємств тому якраз і призначені для забезпечення цієї поточної, рутинної діяльності. Нормальна фінансово-розрахункова (платіжна) дисципліна, коли підприємство в термін розраховується зі своїм кредиторами, має репутацію першокласного позичальника, в повному обсязі виконує свої зобов'язання, є, ймовірно, одним з найбільш важливих індикаторів успішності його роботи.
Суть контрольної функції фінансів підприємства полягає в тому, що саме за допомогою фінансових показників і (або) індикаторів, побудованих на їх основі, може бути здійснений найбільш дієвий контроль за ефективним використанням ресурсного потенціалу підприємства. Контрольна функція реалізується як власне підприємством, так і його власниками, контрагентами та державними органами. Зокрема, з боку держави контрольна функція фінансів підприємства проявляється у відстеженні ритмічності і своєчасності платежів до бюджету; з позиції власників ця функція реалізується шляхом регулярно проведеного зовнішнього аудиту; з позиції менеджменту підприємства - організацією системи внутрішнього аудиту і т. п.
У рамках контрольної функції знаходить своє відображення і завдання з гармонізації інтересів власників і топ-менеджерів підприємства. Нагадаємо, що модель взаємин «принципал - агент», суть якої полягає в тому, що принципал (наприклад, власники підприємства) доручає найнятому ним за певну винагороду агенту (управлінський персонал) діяти від його імені в інтересах максимізації добробуту принципала, розглядається в рамках так званої агентської теорії. Ця теорія пояснює, чому в даному випадку виникає конфлікт інтересів між принципалами і агентами, що складається в тому, що останні відхиляються від сформульованої задачі та керуються у своїй роботі насамперед принципом пріоритету власних цілей, які полягають, зокрема, в максимізації корисності для себе, а задля принципала. Серед основних причин: інформаційна асиметрія, принципова неможливість складання повного контракту і необхідність обліку допустимих витрат на створення і підтримку системи контролю за діями агентів. Якщо конфлікт інтересів не носить критичного характеру, говорять про конгруентності цільових установок усіх зацікавлених осіб. У добре організованій і структурованої компанії, як правило, немає серйозних протиріч між цілями, що стоять перед самою компанією, її власниками і управлінським персоналом. Роль фінансових індикаторів і фінансових важелів у формулюванні даної проблеми та її вирішенні винятково висока.
Слід підкреслити, що в умовах ринку контрольна функція має не стільки «карально-негативний» відтінок (виявити невиконання фінансових зобов'язань і застосувати відповідні санкції), скільки «заохочувально-позитивний» (своєчасність виконання фінансових зобов'язань нерідко заохочується всілякими знижками з уплачиваемой ціни й відносним зниженням витрат). Іншими словами, контроль рублем доповнюється можливостями зниження витрат і отримання прямих і (або) непрямих доходів.
Більшість охарактеризованих функцій фінансів реалізуються на підприємстві в рамках фінансового менеджменту.