7.1. Види фінансових ресурсів.
Поняття фінансових ресурсів світу
По широкому визначенням, фінансові ресурси світу (світові фінанси) - це сукупність фінансових ресурсів всіх країн, міжнародних організацій та міжнародних фінансових центрів світу. По вузькому визначенню, це тільки ті фінансові ресурси, які використовуються в міжнародних економічних відносинах, тобто відносинах між резидентами і нерезидентами. Кордон між широким і вузьким визначеннями усе більше розмивається в міру глобалізації світових фінансів (див. 7.2). Далі термін «фінансові ресурси світу» буде використовуватися переважно в його вузькому значенні.
Механізм перерозподілу фінансових ресурсів світу
Фінансові ресурси світу знаходяться переважно в русі, перерозподілені між різними учасниками між-народного економічних відносин. Частина з них потрапляє в золотовалютні резерви (ЗВР), частина надається за рубіж на пільгових умовах у вигляді допомоги, але основна маса купується і продається на світовому фінансовому ринку (світових ринках капіталу). Механізм цього перерозподілу (переливу) умовно можна представити у вигляді такої схеми (рис. 7.1).
Основна маса фінансових ресурсів світу зосереджена в розвинених країнах. Приватні особи, компанії, організації та уряди цих країн володіють основною частиною золотовалютних резервів світу; саме їхні фінансові засоби обертаються на світовому фінансовому ринку і в основному є головними джерелами фінансової допомоги у світі.? Поняття і структура світового фінансового ринку
(світових ринків капіталу)
Світовий фінансовий ринок являє собою сукупність фінансопо-креді/гних організацій, які в якості посеред-ників перерозподіляють фінансові активи між кредиторами і позичальниками, продавцями та покупцями фінансових ресурсів.
Світовий фінансовий ринок можна розглядати під різними кутами зору, З функціональної точки зору його можна розбити на такі ринки, як валютний, деривативів, страхових послуг, акцій »кредитний, а ці ринки в свою чергу поділяються на ще більш вузькі, як, наприклад, кредитний ринок - на ринок довгострокових цінних паперів і ринок банківських кредитів. Часто всі операції з фінансовими активами у вигляді цінних паперів об'єднують у фондовий ринок як ринок всіх цінних паперів, але частіше під ним розуміють тільки ринок акцій.
З точки зору термінів обігу фінансових активів світовий фінансовий ринок можна розділити на дві частини: де?: Їжак-ний ринок (короткостроковий) і ринок капіталу (довгостроковий). Короткостроковий характер значної частини світового фінансового ринку робить його схильним припливи і відпливи фі-нансових засобів. Більше того, існують фінансові активи, які націлені на перебування на грошовому ринку з однією тільки метою - отримання максимального прибутку, в тому числі за рахунок цілеспрямованих спекулятивних операцій на грошовому ринку. Подібні фінансові кошти часто називають «гарячими грошима». У період фінансової буму вони особливо активно перетікають між фінансовими центрами (див. нижче), а також між цими центрами і периферією, а в періоди фінансових криз і в їх напередодні швидко повертаються назад.
Межі між різними сегментами світового фінансового ринку розмиті, і без особливих труднощів можлива переорієнтація значної частини фінансових ресурсів світу з одних його частин на інші. У результаті, наприклад, посилюється взаємозв'язок між валютними курсами (визначаються насамперед ситуацією на валютному ринку), банківським відсотком (визначається ситуацією на ринку боргових цінних паперів) і курсом акцій в різних країнах світу. Все це призводить до того, що, з одного боку, фінансовий ринок світу нестабільний і, як вважають багато економістів, ця нестабільність наростає, а з іншого боку, коли зростає глобалізація фінансових ресурсів світу, потрясіння на одних фінансових ринках все більше позначаються на фінансових ринках інших країн. Масштабний відтік короткострокового капіталу здатний спровокувати фінансову кризу в багатьох країнах. Це продемонстрував фінансова криза, що почався детом 1997 р. в Південно-Східній Азії, а потім охопила Росію і ряд держав Латинської Америки,
Основні учасники світового фінансового ринку
Головними агентами світового фінансового ринку є транснаціональні банки, транснаціональні компанії і так звані інституційні інвестори (див. нижче). Але чималу роль грають і державні органи, і міжнародні організації, що здійснюють розміщення йди надання своїх позик за кордоном. На світових ринках капіталу діють також фізичні особи, але в основному опосередковано, переважно через інституційних інвесторів.
У число інституційних інвесторів включають такі фінансові інститути, як пенсійні фонди і страхові компанії (через значну величини тимчасово вільних коштів вони дуже активні в покупці цінних паперів), а також інвестиційні фонди ^ особливо взаємні (спільні фонди). Про величину активів інституційних інвесторів говорить той факт> що в США вона значно перевищує величину всього ВВП, а в ЄС - наближається до величини загального ВВП. Переважна частина цих активів вкладена в різні цінні папери, у тому числі іноземного походження.
Одним з головних інституційних інвесторів у світі є спільні (взаємні) фонди (mutual funds), особливо американські. Акумулюючи внески своїх пайовиків, переважно фізичних осіб середнього достатку, подібні фонди в США досягли колосальних розмірів. До початку 1'998 р. величина їх активів, за оцінкою, була близька до 4 трлн дол, і близько половини цієї суми було поміщено в акції, у тому числі зарубіжних компаній. Бурхливе зростання спільних фондів обумовлений переходом дрібних вкладників від зберігання своїх заощаджень пре-майново в банку до приміщення їх в більш прибутковий фінансовий інститут - спільний фонд. Останній до того ж об'єднує гідності ощадного банку та інвестиційних банків (інвестиційних компаній), які вкладають
7-623 кошти своїх клієнтів в самі різні цінні папери. Частина інвестиційних фондів створена для роботи з іноземними цінними паперами взагалі або з цінними паперами окремих країн і регіонів світу.
Світові фінансові центри
Найбільш активно перелив фінансових ресурсів здійснюється у світових фінансових центрах, (фінансових центрах світу). До них відносять ті місця в світі, де торгівля фінансовими активами між резидентами різних країн має особливо великі масштаби. Це насамперед Нью-Йорк і Чикаго - в Америці, Лондон, Франкфурт, Париж, Цюріх, Женева, Люксембург-в Європі, Токіо, Сінгапур, Гонконг, Бахрейн - в Азії. У майбутньому світовими фінансовими центрами можуть стати і нинішні регіональні центри - Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай та ін У світові фінансові центри вже перетворилися деякі офшорні центри, насамперед у басейні Карибського моря - Панама, Бермудські, Багамські, Кайманові, Антильські та інші острова (див. нижче).
У світових фінансових центрах зосереджена основна маса активів світового фінансового ринку. Це не тільки капітал країни базування фінансового центру, але і залучений сюди з інших регіонів світу капітал. Особливо це характерно для тих фінансових центрів, які розташовані у невеликих країнах. Втративши часто свою національну забарвлення, цей космополізлрованньгй капітал вважає «своїм домом» міжнародні фінансові центри. Звідси він у роки сприятливої світової господарської КОН'ЮНКТУРИ уСТреМЛЯСТСЯ НС ТІЛЬКИ в країни базування таких центрів, а й на периферію світового фінансового ринку.
Виникаючі (нарождающиеся) ринки капіталу
До подібної периферії можна віднести розвиваються, і держави з перехідною економікою. Ринки капіталу цих країн називають виникаючими, або ринками, що народжуються (emerging markets), на відміну від ринків капіталу в розвинених країнах (mature markets). Найбільшими з народжуваних ринків капіталу, якщо судити тільки за ринковою капіталізацією акцій, є в Європі ринки Польщі; Чехії, Угорщини та Росії, в Азії - Індії, Індонезії, Південної Кореї, Малайзії, Таїланду, Тзйваня, Філіппін і особливо Китаю з Гонконгом, в Африці - Південно-Африканської Республіки, в Латинській Америці - Аргентини, Бразилії, Венесуели, Мексики, Чилі.
Величина цих ринків невелика, але коливання кон'юнктури та інші ризики - значні. Однак високий рівень прибутковості і швидкі темпи зростання роблять багато з цих ринків привабливими для іноземних інвесторів. У 1996 р. чистий приплив капіталу на ці ринки за кордону перевищував 200 млрд дол на рік, але в 1997-1999 тт. він знизився через фінансову кризу, що охопила багато з виникаючих ринків.
Світовий валютний ринок
У практиці міжнародної торгівлі і міжнародного дви: жения капіталу, міжнародної передачі технології та міжнародної міграції робочої сили існують різні способи перерахування коштів з однієї країни в іншу ; банківський переказ, банківський чек, перекладної вексель, документарний акредитив, документарна тратта, міжнародний факторинг і форфейтирование, У більшості випадків ці розрахунки здійснювала-вляются з обміном однієї валюти на іншу (звідси їх назва - вапютно-розрахункові відносини). Подібний обмін відбувається зазвичай на валютному ринку.
При цьому часто одночасно укладаються угоди на майбутній обмін валюти (за допомогою деривативів, тобто таких фінансових похідних інструментів, як валютні ф'ючерси, опціони, свопи та ін - див нижче) з метою хеджування, тобто зниження ризиків від можливої зміни обмінних курсів * Все більша частина цих угод має на меті просто отримати прибуток від їх проведення, а не застрахувати можливі втрати. Подібні угоди називаються спекулятивними.
Головними дійовими особами на валютному ринку і ринку деривативів є комерційні банки, що діють не тільки за дорученням своїх клієнтів, але й самостійно, наприклад, для зміни структури своїх активів або отримання прибутку від спекулятивних операцій, що було особливо характерне для російських банків в 90-і рр. .
Центральні банки також беруть участь в діяльності валютних ринків, проводячи валютні інтервенції на національних валютних ринках, тобто продаючи або купуючи там валюту з державних золотовалютних резервів (див. 7.3). Подібні інтервенції проводяться ними для впливу на економічну ситуацію в своїй країні, але передусім для регулювання обмінного курсу. Адже в більшості країн цей курс є плаваючим, тобто визначається на основі попиту і пропозиції на національну та іноземну валюти з боку учасників валютного ринку. Щоб уникнути сильних коливань попиту та пропозиції (і відповідно коливань обмінного курсу), центральний банк збільшує / зменшує цей попит або пропозицію через валютні інтервенції.
Торгівля валютою і валютними деривативами ведеться всюди, але насамперед у світових фінансових центрах. Якщо судити за всіма видами операцій з обміну валют, але на першому місці буде Лондон. Якщо судити з торгівлі валютними ф'ючерсами, що є найпоширенішою операцією з обміну валют, то найбільший обсяг таких угод припадає на Чикаго. У Росії основна маса валютних операцій проводиться в Москві, насамперед на Московській міжбанківській валютній біржі (ММВБ).
Хоча в світі можна обміняти будь-яку одну валюту на іншу (хоча і не завжди безпосередньо, а через третіх валюту), однак обмінні операції тяжіють до декількох валют світу, які ЕГ даному сенсі можна назвати ключовими. Це насамперед американський долар, на який припадає близько половини всіх угод з валютами. Суперником долара може бути європейська валюта євро, запроваджена в ЄС в оборот з 1999 р. і яка з середини 2000 р. повністю замінить національні грошові одиниці більшості країн - учасниць ЄС (11 з 15), а також почне частково замінювати долар в золотовалютних резервах інших країн. Скромніше позиції японської ієни.
. Крім світових ключових валют існують регіональні ключові валюти, тобто мають поширення в валюгно-розрахункових відносинах тільки якого-небудь одного регіону. У СНГта-кой регіональної ключовою валютою є російський рубль, у Східній та Південно-Східної Азії нею може стати китайський юань (котя він має ще більш обмежену конвертованість, ніж російський рубль). Але поки в цих регіонах у взаємній торгівлі переважає американський долар.
Світовий ринок деривативів
Дсріватівамі (фінансовими деривативами) називають ті фінансові інструменти, в основі яких лежать інші, простіші фінансові інструменти - акції, облігації, валюта. Найбільш поширеними видами деривативів є опціони (що дають його власникові право продати або купити певні акції), свопи (угоди про обмін грошовими платежами протягом певного періоду часу), ф'ючерси (контракти на майбутню поставку, в тому числі валюти, за зафіксованою в контракті ціною) .
Ринок деривативів тісно пов'язаний з валютним ринком і насамперед на основі обміну однієї валюти на іншу або цінних паперів в одній валюті на інші. В даний час світовий ринок фінансових деривативів оцінюється, якщо виходити з вартості обертових на ньому цінних паперів, приблизно в 50 трлн дол Основна частина цього ринку припадає на валютні ф'ючерси та свопи, переважно короткострокові, хоча є й довгострокові.
Світовий кредитний ринок
В силу дуже великої величини цього ринку його найчастіше розглядають по частинах, аналізуючи світовий ринок боргових цінних паперів та світовий ринок банківських кредитів.
Світовий ринок боргових ценнь / г паперів. На цьому ринку обертаються насамперед такі цінні папери, як векселі та облігації (приватні та державні). Прикладом може бути російський ринок таких паперів. Хоча переважну його частину становлять векселі різних недержавних компаній, вони не користуються попитом з боку нерезидентів і тому цей сегмент ріс-сийского ринку цінних паперів слабо брав участь у діяльності світового ринку боргових цінних паперів: Схожа картина і з облігаціями російських компаній. Але що стосується боргових цінних паперів російського уряду, то тут ситуація аж до останнього часу була іншою, особливо з державними короткостроковими зобов'язаннями (ДКО) - російським варіантом казначейського векселя, що випускався партіями на термін в декілька місяців під високий відсоток для погашення внутрішнього державного боргу. З кінця 1996 р на російський ринок державних цінних паперів були допущені нерезиденти, і незабаром їх частка на цьому ринку перевищила 30%. Розпочатий у 1997 р. фінансова криза в Азії, а також загострення бюджетної кризи в Росії призвели до того, що спочатку іноземні, а потім і російські власники «гарячих грошей» (передусім російські банки) почали терміново виводити їх з ринку ДКО. Не справляючись з оплатою різко взросшіх вимог щодо погашення ДКО (раніше їх основна маса переоформлялася в нові ДКО), російська влада в серпні 1998 р. спочатку припинили виплати по ГКО, а потім переоформили їх у більш довгострокові державні цінні папери,
На світовому ринку боргових цінних паперів також помітне місце займають державні цінні папери, а серед них - перш за все американські, як найбільш надійні (на них припадає близько половини всього світового ринку державних цінних паперів загальним обсягом близько 18 трлн дол.) Причому на відміну від країн, що розвиваються та країн з перехідною економікою ринки державних цінних паперів у розвинених країнах стійкі в силу більшої стабільності економік цих країн, їх бюджетів і величини золотовалютних резервів, хоча і на цих ринках бувають припливи і відливи «гарячих грошей».
На світовому ринку боргових цінних паперів на великі суми випускаються також іноземні облігації, зазвичай в який-небудь однієї зарубіжній країні в її національній валюті, як, наприклад, протягом десятиліть робило царський уряд у Франції. Випускаються так в США іноземні облігації називають Yankee bonds, Японії - Samourai bonds, Великобританії - Bulldog bonds, Швейцарії - Chocolate bonds.
Світовий ринок банківських кредитів. Цей ринок спеціалізовані-руется на різних фінансових позиках, позиках і кредитах. Позичальниками на ньому виступають компанії, байки, а також уряди різних країн (причому не тільки центральні, а й регіональні, і навіть муніципалітети). Кредиторами на цьому ринку виступають різні фінансово-кредитні організації, переважно банки, але не тільки (наприклад, трасти, фон-ди). Величина ринку близька до 40 трлн дол У ринку банківських кредитів нерідко виділяють міжбанківський ринок, на якому кредитні організації різних країн розміщують один у одного тимчасово вільні ресурси, в основному у вигляді короткострокових депозитів, а також у вигляді поточних рахунків і позик. У Росії величина всіх розміщених нерезидентами (а це переважно іноземні банки) в її комерційних банках депозитів і поточних рахунків невелика і досягала максимум 10 млрддолл. Це пов'язано в тим, що інвестиційний клімат в російській банківській системі недостатньо сприятливий для іноземних банків-Кредиторів, що видно з невисоких міжнародних рейтингів навіть провідних російських банків.
Євродолари
Світовий ринок банківських кредитів в чому, якщо не в основному, базується на фінансових ресурсах, які прийшли з одних країн в банки інших країн, обслуговують виключно міжнародні економічні відносини і тому втратили свою національну приналежність. Це переважно кошти в доларах і європейських валютах, що знаходяться на депозитах в основному в Європі, а тому їх називають єв рів а - люта ми, або по імені головної валюти таких фінансових активів - євродоларами, хоча значна маса цих кос-помолітізірованних (т.е . втратили національну приналежність) валютних ресурсів звертається у фінансових центрах не лише Європи, але й інших регіонів світу. До євродолару можна віднести і ті 40-60 млрд дол, які обертаються в Росії (в банках або на руках у населення і підприємців). Це широке визначення євродоларів, а у вузькому значенні ними називають депозити в тій чи іншій валюті, розміщені за межами країн свого походження. Розмір ринку євродоларів близький до 10 трлн, якщо базуватися на вузькому їх визначенні, а американські долари складають приблизно 2/3 цієї величини.
Той сегмент рику банківських кредитів, на якому оперують євродоларами, називають євроринком (ринком євродоларів), а активних кредиторів на цьому ринку - євробанками, що беруться на ньому позики - європозики, що випускаються на цьому ринку цінні папери - евробумаг (єврооблігаціями, євро-нотами) і т.д.
Головні причини виникнення і швидкого зростання ринку євродоларів такі. По-перше, деякі власники фінансових коштів з-за політичної, соціальної та економічної НЕ-стабільності своїх країн, незаконність походження своїх фінансових коштів, прагнення піти від високих національних податків воліють тримати свої кошти за кордоном і в найбільш надійних валютах світу. По-друге, зосередження великих фінансових ресурсів у ключових валютах в міжнародних фінансових центрах створить можливість швидко і без боязні переводити величезні кошти в різні точки світу.
Особливо зручно це робити з офшорних центрів (зон), тобто територій, де діють податкові, валютні й інші пільги для тих нерезидентів, які базують свої рахунки і фірми на цих територіях, але здійснюють господарські операції виключно з іншими країнами. Це переважно острівні держави, деякі з яких вже перетворилися на регіональні фінансові центри (Кіпр та інші), країни, розташовані поряд з світовими фінансовими центрами (Ліхтенштейн, Ірландія, Нормандські острови та інші, особливо в басейні Карибського моря), або деякі території країн - важливих учасників світового фінансового ринку (так, окремі штати США і кантони Швейцарії надають офшорні пільги тим компаніям, які на їх території здійснюють господарські операції виключно з іншими країнами). За оцінкою, в офшорних центрах розміщено близько 5 трлн дол фінансових ресурсів, у тому числі імовірно 100 млрд дол російського походження (більш точні оцінки неможливі, так як офшорні центри залучають іноземних інвесторів не тільки податковими та валютними пільгами, а й своїм режимом конфіденційності). Офшорні центри можна вважати все більш важливою складовою частиною ринку євродоларів, хоча вони займаються не тільки операціями з евровалютами.
Інструменти ринку євродоларів Одним з головних фінансових інструментів євроринку є єврооблігації (євробонди), що випускаються міжнародними банківськими консорціумами (об'єднаннями банків) на прохання зарубіжних позичальників (емітентів). Для цього позичальник спочатку звертається до Євробанку, який стає провідним банком (генеральним керуючим) консорціуму. Цей банк вивчає фінансове становище і перспективи позичальника, а потім обговорює з емітентом умови випуску (емісії) облігацій майбутньої позики: його суму, термін, відсотки за купонами облігацій, ціну ЕМІСІЇ, тобто комісійні за випуск і розміщення облігацій. Потім банк підбирає інших учасників консорціуму в залежності від їх можливостей з розміщення емісії. Консорціум потрібен і самим банкам, так як ризик банкрутства емітента розподіляється між усіма ними, і емітенту, так як консорціум зазвичай сам одразу купує значну частину облігацій, що випускаються.
Єврооблігації бувають з фіксованою ставкою (процентами по кулоном облігацій) і плаваючою. Ставка зазвичай орієнтир-вана на LIBOR плюс надбавка (spread). LIBOR (London Interbank Borrowed Rate) - це лондонська міжбанківська кредитна ставка, що встановлюється в головному центрі банківських кредитів. Капіталізована вартість єврооблігацій близька до 3 трлн дол / а середній термін цих євробондів - трохи більше 5 років.
Росія використовувала ринок єврооблігацій. Так, з кінця 1996 по середину 1998 р. Міністерство фінансів РФ за дорученням російського уряду розмістило шість випусків (траншей) єврооблігацій ца суму в б млрд дол (основна частина цих євробондів була деномінована в американських доларах, термін обігу коливався від 5 до 10 років , ставка становила від 9 до 11,75% річних). На ринку єврооблігацій діяли також суб'єкти Російської Федерації (з дозволу федеральної влади), в тому числі Москва, Московська область, Санкт-Петербург та ін Однак фінансова криза, що вразила нашу країну в 1998 г,, знизив кредитний рейтинг Росії та її регіонів і розміщувати позики на цьому ринку стало складніше і дорожче.
Іншим важливим фінансовим інструментом на євроринку є єврокредити. Переважно це синдиковані єврокредити, тобто позичальник бере їх у створюваного під цей кредит синдикату банків, на чолі якого також стає провідний банк, який і визначає умови кредиту за участі позичальника. Між собою учасники синдикату визначають, хто яку частину кредиту надасть.
На відміну від єврооблігацій єврокредити видаються тільки під плаваючу банківську ставку, розмір якої зазвичай переглядається кожні півроку і орієнтуються при цьому не тільки на LIBOR, а й на інші облікові ставки, наприклад, франкфуртську FIBOR або американську prime rate, або ж ставки інших фінансових центрів світу . Якщо єврооблігації випускаються на строк від 5 до 15 років, тобто є довгостроковими цінними паперами, то єврокредити - середньострокові позики, так як видаються зазвичай на термін від 10 міс. до декількох років. До того ж за величиною вони більше траншей єврооблігацій та їх видача здійснюється набагато швидше.
Випускається в евродолларах і такий вид цінних паперів, як єв-ровекселя (євроноти) - короткострокові облігації, а також євроакції, які розміщуються транснаціональними корпораціями одночасно в декількох країнах. Однак величина їх ка-піталізірованной вартості лише наближається до 1 трлн дол
Світовий ринок акцій
Обсяг ринку акцій у світі становить приблизно 20 трлн дол Тут, як і на інших ринках капіталу ^ домінують розвинуті країни (табл. 7.1).
Випуск акцій, як головне джерело мобілізації коштів на фінансовому ринку, характерний не для всіх розвинених країн, Так, у Німеччині, Франції та Італії компанії традиційно вважають за краще використовувати для цієї мети банківські кредити. Можливо, цим шляхом рухається і основна маса російських компаній. Тому рівень капіталізації (ринкової вартості акцій по відношенню до ВВП країни) часто вже не стільки говорить про відсталість або просунутості національного ринку акцій, скільки про сформований підході компаній цієї країни до мобілізації ресурсів на фінансовому ринку.
Нестійкість фондового ринку в цілому особливо характерна для народжуваних ринків, як, втім, і для економіки всіх цих країн, Прикладом може бути російський фондовий ринок. Ринкова вартість обертаються на ньому акцій (їх ка-, госпіталізації) за 1996-1997 рр.. збільшилася приблизно в чотири рази (у доларовому обчисленні), а з осені 1997 р. по літо 1998 знизилася знову ж в чотири рази. Багато в чому це наслідок відпливу з цього ринку іноземного капіталу, який, за різними оцінками, контролював тоді від 50 до 70% російського ринку акцій. Втім, і сам попередній бурхливе зростання російського фондового ринку базувався на притоці іноземного капіталу.
На сучасному ринку цінних паперів (тобто фондовому ринку в широкому сенсі) продаються не тільки акції та боргові цінні папери, а й нові види цінних паперів. В основному це такий фінансовий дериватив, як депозитарні розписки, тобто свідоцтва про володіння акціями тієї чи іншої компанії, що випускаються для того, щоб самі акції не перетинали кордонів і не підпадали під пов'язані з цим обмеження.
Фондові біржі світу
Не у всіх країнах світу є фондові біржі. У ряді країн (до них належить і Росія) основна частина торгівлі цінними паперами здійснюється поза такої біржі, наприклад, з систем електронних торгів ними (це передусім система NASDAQ в США), Активно йде (знову ж у США) процес Сек'юрітіз-ції, коли цінні папери випускаються під майнові права або майбутні доходи, у тому числі нових високоприбуткових, але і високоризикованих компаній. Все більш помітними учасниками фондового ринку та йдуть на ньому процесів стають інституційні інвестори.
Але як і колись, акції більшості великих, а часто і середніх компаній, котируються на фондових біржах, яких в деяких країнах дещо (в Японії - 8, в Індії - 21). Найбільш великими фондовими біржами світу є Нью-Йорк-ська і Чиказька, Токійська і Осакский, Лондонська, Франкфуртська, Паризька, Амстердамська, Міланська. Які оголосили в 1998 р. про створення стратегічного альянсу Лондонська і Франкфуртська біржі можуть утворити таку біржу, яка буде сперечатися за своїми розмірами з Нью-Йоркської.
Глобалізація світового ринку акцій
-
Торгівля акціями стає все більш глобалізованої, особливо в розвинених країнах. Проте операції з продажу вітчизняних акцій нерезидентам і купівлі іноземних акцій резидентами все ще складають незначну частину операцій на національних ринках (табл. 7.2).
Ринки, що розвиваються менш відкриті для іноземних цінних паперів. Трохи їх продають і в Росії.
Також не продаються на закордонних фондових біржах у біль-ших кількостях і акції російських компаній. Адже для цього їм потрібно користуватися там достатньою популярністю і пройти складну процедуру лістингу, тобто перевірку на відповідність тре-боьаніям? пред'являються до котирується на біржі акціям. Поки ж російські компанії воліють продавати свої акції за кордоном у вигляді депозитарних розписок (за оцінкою, їх продано на кілька десятків млрд дол).
На російському фондовому ринку роль нерезидентів велика, хоча і не настільки, як напередодні російської фінансової кризи
1998 Тут основними іноземними покупцями російських акцій є інституційні інвестори, особливо інвестиційні фонди.
Світовий ринок страхових послуг
Розмір цього ринку оцінюється в 2,5 трлн дол Це величина щорічних страхових платежів, так званих премій. На світовому ринку страхових послуг діють фірми різних розмірів, але багато з них є транснаціональними. Прикладом транснаціональної страхової корпорації може бути російський «Ингосстрах» зі своїми закордонними філіями в семи країнах далекого зарубіжжя і дев'яти країнах ближнього зарубіжжя, а також представництвами та бюро в багатьох інших країнах. Деякі страхові компанії взагалі створені для обслуговування батьківських ТНК.