|
Під чистою термінальної вартістю (net terminal value, NTV) розуміється різниця суми елементів поворотного потоку і вихідної інвестиції, нарощених до моменту закінчення оцінюваного проекту. Береться до уваги тимчасова цінність грошових коштів; в основі критерію - DCF-модель. Логіка розрахунку очевидна. Критерій NPV заснований на приведенні грошового потоку до початку дії проекту, тобто в його основі операція дисконтування. Зрозуміло, що можна скористатися і зворотного, але спорідненої операцією - нарощенням (рис. 10.1). У цьому випадку елементи грошового потоку будуть приводитися (нарощуватися) до моменту закінчення проекту; величина, розрахована зіставленням нарощених елементів потоку, отримала назву чистої термінальної вартості (синонім: чиста нарощена вартість).
Умови прийняття проекту на основі критерію NTV такі ж, як і NPV: а) якщо NTV> 0, то проект варто прийняти; б) якщо NTV <0, то проект варто відкинути; в) якщо NTV = 0, то проект не позначається на величині цінності фірми, а тому рішення про доцільність його прийняття повинно грунтуватися на оцінці додаткових аргументів.
Легко помітити з алгоритмів розрахунку (10.1) і (10.3), що критерії NTVn МРУвзаімообратни:
|