|
Індекс рентабельності інвестиції (profitability index, PI) - це відношення суми дисконтованих елементів поворотного потоку до вихідної інвестиції. Критерій бере до уваги тимчасову цін-ність грошових коштів. Цей метод є, по суті, наслідком ме-тода розрахунку NPV. Індекс рентабельності (PI) також передбачає зіставлення дисконтованих елементів поворотного потоку з ис Ходна інвестицією, але в виді не різниці, а відносини. Розрахунок, слідів-вательно, ведеться за формулою (в умовах наведених вище позначень):
Очевидна логіка застосування критерію: а) якщо PI> 1, то проект варто прийняти; б) якщо PI <1, то проект варто відкинути; в) якщо PI = 1, то проект не позначається на величині цінності фірми.
На відміну від чистої дисконтованої вартості (NPV), індекс рентабельності є відносним показником: він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень. Чим більше значення цього показника, тим вища віддача кожного рубля, інвестованого в проект. Завдяки цьому критерій PI дуже зручний при виборі одного проекту з альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV (зокрема, якщо два проекти мають однакові значення NPV, але різні обсяги необхідних інвестицій, то очевидно, що вигідніше той з них, який забезпечує більшу ефективність вкладень) або-при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення NPV. Цей критерій переважний прц комплектуванні портфеля незалежних інвестиційних проектів у разі обмеження за обсягом джерел фінансування; в цьому випадку всі проекти упорядковуються за спаданням Р /, розрахованим за формулою (10.5), потім, починаючи з проекту з максимальним значенням PI, послідовно включають проекти в портфель до тих пір, поки не вичерпаю ^ можливості фінансування. Виявляється, що такий підхід забезпечує максимізацію сукупного NPV.
|