10.1.5. Термін окупності інвестиції
? Цей метод, що є одним з найпростіших і широко розповсюдженим странения у світовій обліково-аналітичній практиці, передбачає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Можливий розрахунок з різною точністю. Так, для проекту з грошовим потоком (млн руб.) {-100, 40, 40, 40, 30, 20} значення показника РР дорівнює 3 рокам, якщо розрахунок ведеться з точністю до цілого року, або 2,5 року - у разі точного розрахунку.
Одним з недоліків критерію РР є ігнорування їм фактора часу. Для подолання цього недоліку розробили модифікацію показника РР, відому як дисконтований термін окупності інвестиції (discounted payback period, DPP) і передбачає розрахунок числа базисних періодів, за яке відбудеться відшкодування зроблених інвестиційних витрат з урахуванням фактора часу. Відповідна розрахункова формула, побудована на базі DCF-моді-ли, має вигляд:
В якості ставки дисконтування г найчастіше використовується середовищ-невиважена вартість капіталу WACC, що відображає, як відомо, середній рівень витрат з обслуговування довгострокових джерел фінансування. В оцінці інвестиційних проектів критерії РР і DPP можуть використовуватися двояко: проект приймається, якщо окупності має місце; проект приймається тільки в разі, якщо термін окупності не перевищує встановленого в компанії ліміту.
Показник терміну окупності інвестиції дуже простий у розрахунках, разом з тим він має ряд недоліків, які необхідно враховувати в аналізі. По-перше, він не враховує впливу доходів останніх періодів. По-друге, оскільки цей метод грунтується на не дисконтирован-них оцінках, він не робить різниці між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але різним розподілом її по роках. По-третє, даний метод не має властивість адитивності.