10.3. РИНОК КАПІТАЛУ. ВІДСОТКОВА СТАВКА ТА ІНВЕСТИЦІЇ
Основний капітал служить протягом декількох років і підлягає заміні у міру фізичного або морального зносу. Його вартість переноситься на готовий продукт частинами.
Оборотний капітал повністю споживається протягом одного циклу виробництва. Його вартість включається у витрати вироб-ництва цілком.
Основна риса капіталу виявляється в наступному: щоб накопичити певний початковий капітал у майбутньому, вже сьогодні доводиться терпіти незручності, пов'язані з неможливістю негайного використання альтернативної вартості цього капіталу в процесі його накопичення.
Розглянемо ринок капіталу з точки зору попиту і про-позиції.
Попит на капітал - це попит на інвестиційні кошти, необхідні для придбання капіталу в його фізичній формі (машини, обладнання тощо).
В цілому в економіці фірми пред'являють попит не просто на якісь матеріальні блага, а на тимчасово вільні грошові кошти, які можна витратити на ці матеріальні блага, а потім повернути, віддавши частину прибутку від їх використання в майбутньому. Тому попит на капітал - це попит на позикові кошти, а позичковий відсоток - ціна позикових коштів. Позичковий відсоток - це ціна, що сплачується власнику капіталу за використання його коштів протягом певного періоду часу.
Попит на капітал можна представити графічно у вигляді кри-вої, що має негативний нахил (рис. 10.4).
З рис. 10.4 видно, що граничний продукт капіталу знижується у міру зростання обсягу вкладеного капіталу. Така закономірність узгоджується з законом спадної прибутковості.
Граничний продукт, віднесений до вкладеного капіталу, може бути виражений як відношення майбутнього випуску продукції до його скорочення в даний момент. На практиці сьогоднішні інвестиції поступово починають давати віддачу з певного моменту в майбутньому протягом тривалого терміну, у зв'язку з чим граничний продукт, співвіднесений з вкладеним капіталом, зручно виражати у відсотках. Цю економічну категорію прийнято називати рівнем доходу на капітал. Рівень доходу на капітал має тенденцію до пониження у міру зростання інвестиційних коштів.
Що стосується пропозиції капіталу, то домашні господарства пропонують інвестиційні кошти, тобто грошові суми, які підприємці використовують для придбання виробничих фондів.
Графічно пропозиція капіталу можна представити у вигляді кривої, що має позитивний нахил (рис. 10.5).
На рис. 10.5 на осі ординат відкладена гранична альтернативна вартість капіталу MOCk. Крива пропозиції капіталу Sk являє собою альтернативну вартість капіталу. Для того щоб збільшити обсяг капіталу, необхідно скоротити поточне виробництво товарів, підвищуючи тим самим граничну корисність їх частини, що залишилася. Водночас сьогоднішня акумуляція ка-питала призведе до того, що в майбутньому зросте кількість това-рів і, як наслідок, скоротиться їх гранична корисність. Таким чином, гранична альтернативна вартість капіталу - відно-шення граничної корисності товарів, що не вироблених сьогодні, до граничної корисності товарів, які будуть вироблені в
майбутньому, - зростає в міру збільшення обсягу вкладеного капіталу.
Якщо зобразити криві попиту та пропозиції капіталу на одному графіку, то точка їх перетину є точкою рівноваги Е (рис. 10.6). Вона відображає оптимальне співвідношення між обсягом сьогоднішніх товарів та їх гіпотетичним кількістю в майбутньому і, отже, вказує на оптимальний баланс інвестиційного капіталу. У цій точці граничний продукт капіталу дорівнює його граничної альтернативної вартості. Іншими словами, граничний приріст обсягу продукції, яка буде вироблена в майбутньому, нівелює тимчасові переваги господарюючих суб'єктів, тобто тенденцію збільшення корисності товарів і послуг, споживаних сьогодні.
Схильність господарюючих суб'єктів і індивідуумів до переваги при інших рівних умовах реального товару зараз, ніж до його одержання у майбутньому (наприклад, дітям не терпиться отримати подарунок раніше дати настання дня народження), називається тимчасовим перевагою .
Ринок капіталу - це насамперед ринок позичкового капіталу, де господарюючі суб'єкти і індивідууми надають і по-лучают позики і позики (рис. 10.7).
На малюнку 10.7 на осі абсцис відкладений обсяг інвестиційних коштів / - кошти, які надаються у позику, а на осі ординат-рівень відсотка р. Точка перетину кривих попиту на капітал і пропозиції Е визначає рівноважний обсяг інвестиційних засобів / і рівноважний рівень відсотка ге.
Основним джерелом пропозиції позичкового капіталу є заощадження. Як відомо, всякий дохід, що залишається після сплати податків, використовується для цілей споживання і заощаджень.
Важливо визначити, яку частину свого доходу споживач запропонує на ринок у вигляді заощаджень при різних значеннях процентної ставки. Тут досягається компроміс між сьогоднішнім і майбутнім споживанням. Зв'язок між ними здійснюється через норму відсотка. Для кожного рівня процентної ставки споживач визначає максимізує його корисність рівень сьогодення і майбутнього спожито ™.
Пропозиція грошового капіталу на ринку визначається рішеннями власників вільних грошових коштів (фірм і домашніх господарств). З ростом процентної ставки надання грошей в позичкові позики стає більш вигідним, тому крива пропозиції нахилена вправо вгору. Форма кривої пропозиції визначається граничною нормою тимчасової переваги, тобто відносної оцінкою споживання в різні періоди часу, яка показує, від якого майбутнього споживання індивідуум схильний відмовитися з тим, щоб мати додаткову одиницю поточного споживання. Гранична норма тимчасового переваги всіх споживачів визначає альтернативні витрати, пов'язані зі сбе-реження.
Попит на капітал у вирішальній мірі пов'язаний з інвестиційним процесом, тобто з ростом або скороченням капітальних вкладень у виробничі потужності та обладнання, житлове будівництво. Короткострокові потреби в грошовому капіталі також впливають на його попит.
Специфіка інвестиційного процесу полягає в тому, що витрати доводиться нести в сьогоденні, а доходи з'являться тільки в майбутньому, із завершенням введення виробничих потужностей в експлуатацію і випуском продукції. У зв'язку з цим стає актуальною проблема зіставлення здійснюваних витрат з надходженням прибутку в майбутньому.
У точці перетину кривих НД і? встановлюється рівновага на ринку позичкового капіталу. Рівновага попиту та пропозиції дає нам рівень ринкової процентної ставки. У точці Е відбувається збіг граничної прибутковості капіталу та граничних витрат втрачених можливостей; попит на позичковий капітал при цьому співпадає з його пропозицією.
Процентна ставка (норма) - це ціна використання грошей або капіталу або іншими словами, відношення доходу на капітал, наданий у позику, до самого розміру ссужаемого капіталу, вираженого у відсотках.
Так, якщо ви дали в борг 1000 доларів і отримали річний дохід 50 доларів, то процентна ставка складе:
Для полегшення процедури дисконтування існують спеціальні таблиці, які допомагають швидко підрахувати сьогоднішню вартість майбутніх доходів і прийняти правильне рішення при інвестуванні.
При аналізі категорії відсотка важливо розрізняти номінальну і реальну процентну ставку.Номінальная ставка-це поточна ринкова ставка відсотка без урахування темпів інфляції. Реальна процентна ставка-різниця між номінальною ставкою і темпами інфляції.
Ринкова процентна ставка відіграє важливу роль при прийнятті інвестиційних рішень. Підприємець завжди порівнює очікуваний рівень доходу на капітал стекущей ринковою відсотковою ставкою. Наприклад, маючи намір вкласти в будь-яку справу 100 тис. доларів і отримати через рік дохід на ці інвестиції у розмірі 20 тис. доларів, ви можете порахувати цей проект рентабельним, так як рівень доходу становитиме 20%:
Однак при ринковій ставці 25% такий проект не можна вважати рентабельним, оскільки можна було покласти інвестований суму в банк і отримати 25 тис. доларів доходу. Тому інвестиційне рішення буде ефективним тільки тоді, коли очікуваний рівень доходу на капітал дорівнює або вище ринкової процентної ставки. Таким чином, відсоток виконує найважливіше завдання ефективного розподілу ресурсів у ринковому господарстві, вибору найбільш дохідного з можливих інвестиційних проектів.