| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
11.1. «Цільові зони» Вілльямсон | ||
|
Джордж Халм, дав в 1965 р. назву свого проекту «пропозиція діапазону» (band proposal). За своїм економічним змістом похилий валютний коридор аналогічний режиму цільових зон. Концепція цільових зон активно розроблялася в середині 1980-х рр.. Інститутом Міжнародної Економіки у Вашингтоні. З тих пір безліч фахівців стало називати таким терміном будь-який фіксований курс з обмеженими межами коливань незалежно від ширини діапазону і частоти його зміни. Щоб припинити термінологічну плутанину американський економіст Якоб Френкель ввів в ужиток поняття «похилий валютний коридор» (crawling band). Їм він позначив широкий діапазон коливань обмінного курсу, постійно змінюваний владою, для того щоб мінімізувати можливість конфлікту між політикою валютного курсу та макроекономічної обстановкою в країні. З переглядом Статуту МВФ наприкінці 1970-х рр.. про цільові зонах забули. Відродження старої ідеї сталося в 1982 р., коли під враженням переоцінки курсу долара США економісти Інституту Міжнародної Економіки на конференції, присвяченій торговельній політиці, запропонували ввести цільові зони. У 1983 р. професор Інституту Джон Вілльямсон представив остаточний варіант проекту, що складається з декількох пунктів. Довгострокова зона визначається з точки зору реального ефективного валютного курсу. Короткострокова зона з точки зору номінального валютного курсу регулярно переглядається з урахуванням реальних шоків і зміни платіжних потоків. Центром зони виступає «фундаментальний рівноважний валютний курс», що задовольняє вимогу внутрішнього і зовнішнього макроекономічної рівноваги в середньостроковому періоді. Коли обмінний курс досягає меж зони, влади повинні змінити свою грошово-кредитну і валютну політику так, щоб повернути курс в центр зони. При цьому влада не беруть на себе жорсткого зобов'язання щодо запобігання виходу курсу за межі зони. Пропозиція Дж. Вілльямсон було піддано критиці професором Массачусетського Технологічного Інституту Рудигера Дорнбуша. Він вважав, що цільові зони можуть вести до монетизації бюджетного дефіциту і відволікати грошово-кредитну політику від «битви з інфляцією». З урахуванням думки Дорнбуша Вілльямсон розширив проект цільових зон, включивши в нього активну податково-бюджетну політику. Тепер якщо валюта, знецінюючись, виходила за межі діапазону, а експансивна грошово-кредитна політика стимулювала інфляцію, владі необхідно посилити податково-бюджетну політику. Новий план, висунутий в 1987 р. Джоном Вілльямсон спільно з Марком Міллером, носив назву «Цілі і показники: проект міжнародної координації економічної політики». Він включав в себе крім концепції цільових зон на основі фундаментального рівноважного валютного курсу також ендогенний цільовий орієнтир зростання номінального попиту. Обидва показники могли стати проміжними цілями для кожної з країн Великої Сімки. Заради справедливості варто відзначити, що Луврського угоду докорінно відрізнялося від проекту Дж. Вілльямсон і М. Міллера: цільові зони публічно не оголошувалися; ширина діапазону була досить вузькою; зона визначалася не з позицій реального ефективного валютного курсу, а з точки зору номінального білатерального курсу валют; діапазон діяв тимчасово , «аж до подальшого повідомлення»; влади повинні були координувати свої дії після виходу за межі зони, а не до небезпечного інциденту. У подальшому всякі пропозиції цільових зон розбилися під натиском теорії валютних криз. Як довів професор Массачусетського Технологічного Інституту Пол Кругман, що заклав основу першого покоління моделей валютного кризи, будь-яка цільова зона, в кінцевому рахунку, приходить до валютного краху. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||