| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
11.3 Дефіцит державного бюджету та способи його фінансування | ||
|
Дефіцит бюджету має місце, коли витрати уряду перевищують доходи бюджету. Бюджетний дефіцит може бути профінансований трьома способами: за рахунок емісії грошей (монетизація дефіциту), за рахунок позики у населення 11.3. Дефіцит державного бюджету та способи його фінансування своєї країни (внутрішній борг) і за рахунок позики у інших країн або міжнародних фінансових організацій (зовнішній борг). Перший спосіб називається емісійним або грошовим способом, а другий і третій - борговими способами фінансування дефіциту державного бюджету. Розглянемо переваги і недоліки кожного зі способів. Емісійний спосіб фінансування дефіциту державного бюджету. Даний спосіб фінансування полягає в тому, що центральний банк збільшує грошову масу, випускаючи в обіг додаткові гроші, за допомогою яких уряд покриває перевищення своїх витрат над доходами, і називається монетизацією бюджетного дефіциту. Переваги такого способу фінансування: зростання грошової маси є чинником збільшення сукупного попиту і, отже, обсягу виробництва. Збільшення пропозиції грошей обумовлює зниження ставки відсотка (здешевлення ціни кредиту) на грошовому ринку, що стимулює інвестиції і забезпечує зростання сукупних витрат і сукупного випуску; цей захід можна здійснити швидко. Зростання грошової маси відбувається, коли центральний банк купує державні цінні папери і, оплачуючи продавцям (домогосподарствам і фірмам) вартість цих цінних паперів, випускає в обіг додаткові гроші. Таку покупку він може зробити в будь-який момент і в будь-якому необхідному обсязі. Головний недолік емісійного способу фінансування дефіциту державного бюджету полягає в тому, що збільшення грошової маси веде до інфляції, тобто це інфляційний спосіб фінансування. Фінансування дефіциту державного бюджету за рахунок внутрішньої позики. Цей спосіб полягає в тому, що держава випускає цінні папери (державні облігації та казначейські векселі), продає їх населенню (домогосподарствам і фірмам) і отримані кошти використовує для фінансування перевищення державних витрат над доходами. Переваги цього способу: він не веде до інфляції, оскільки грошова маса не змінюється (частина заощаджень домогосподарств у вигляді плати за куплені державні облігації переміщається до уряду, т . е. гроші лише переходять від одного економічного агента до іншого), тому в короткостроковому періоді це неінфляційний спосіб фінансування; Недоліки цього способу: - по боргах треба платити. Очевидно, що населення не буде купувати державні облігації, якщо вони не будуть приносити доходу, тобто якщо по них не буде виплачуватися відсоток. Виплата відсотків по державних облігаціях називається обслуговуванням державного боргу. Чим більше державний борг (чим більше випущено державних облігацій), тим більші суми повинні йти на обслуговування боргу. А ви-плата відсотків за державними облігаціями є частиною видатків державного бюджету, і чим вони більші, тим більше дефіцит бюджету. Виходить порочне коло: держава випускає облігації для фінансування дефіциту свого бюджету, виплата відсотків по яких провокує ще більший дефіцит. Більш того, два американських економіста, лауреат Нобелівської премії Томас Сарджент (Thomas Saigent) і Нейл Уолліс (Neil Wallace), довели, що боргове фінансування Дефі-цита державного бюджету може призвести до ще більш високої інфляції, ніж емісійне. Ця ідея отримала в економічній літературі назву теореми Сарджента - Уолліса. Справа в тому, що держава, фінансуючи дефіцит бюджету за рахунок внутрішньої позики (випуску державних облігацій), як правило, будує фінансову піраміду, розплачуючись з минулими боргами позикою в сьогоденні, який потрібно буде повертати в майбутньому, причому повернення боргу включає як саму суму боргу , так і відсотки по боргу. Держава таким чином рефінансує борг. Якщо держава буде використовувати тільки цей метод фінансування дефіциту державного бюджету, то може настати момент, коли дефіцит виявиться настільки великий (тобто буде випущено таку кількість державних облігацій та витрати з обслуговування державного боргу будуть настільки значні), що його фінансування борговими способом стане неможливим, і доведеться використовувати емісійне фінансування. Але при цьому величина емісії буде набагато більше, ніж якщо проводити її в розумних розмірах (невеликими порціями) щороку. Це може привести до сплеску інфляції в майбутньому. З цим пов'язаний другий недолік фінансування дефіциту державного бюджету за рахунок внутрішньої позики; Парадоксально, але щоб уникнути високої інфляції, розумніше не відмовлятися від емісійного способу фінансування, а використовувати його в поєднанні з борговою; істотним недоліком боргового способу фінансування є-ється ефект витіснення (crowding-out effect) приватних інвестицій. Економі-чний сенс ефекту витіснення полягає в наступному: збільшення кількості державних облігацій на ринку цінних паперів призводить до того, що частина заощаджень домогосподарств витрачається на купівлю державних цінних паперів, а не на купівлю цінних паперів приватних фірм, що могло б забезпечити розширення виробництва і сприяти економічному зростанню. Це скорочує інвестиційні ресурси і тому інвестиційні витрати приватних фірм. Крім того, боротьба за кредитні кошти веде до зростання їх ціни - ставки відсотка, тобто до подорожчання кредитів, в результаті інвестиційні витрати фірм зменшуються. Фінансування дефіцігга державного бюджету за допомогою зовнішньої позики, тобто позики у інших країн (як правило, шляхом продажу їм приватних і державних цінних паперів, тобто фінансових активів) або міжнарод-них фінансових організацій (Міжнародного валютного фонду - МВФ, Світового банку, Лондонського клубу, Паризького клубу та ін.) Перевага цього методу полягає в можливості отримання великих сум в умовах, якщо внутрішній займ з якихось причин неможливий або недоцільний, а фінансування дефіциту державного бюд-жету емісійним способом створює загрозу високої інфляції. Недоліки цього способу: необхідність повернення боргу і обслуговування боргу (виплати як самої суми боргу, так і відсотків по боргу); неможливість побудови фінансової піраміди для виплати зовнішнього боргу; необхідність відволікання коштів з економіки країни для виплати зовнішнього боргу та його обслуговування, що веде до скорочення внутрішнього обсягу виробництва і спаду в економіці; при дефіциті платіжного балансу можливість виснаження золотовалютних резервів країни. Отже, всі три способи фінансування дефіциту державного бюджету мають свої переваги і недоліки. У результаті використання другого і третього способів фінансування дефіциту державного бюджету утворюється державний борг. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||