|
У жовтні 1988 р. на конференції «Міжнародні платіжні дисбаланси в 1980-х рр..», Що пройшла під егідою Федерального Резервного Банку Бостона, професор Гарвардського Університету Джеффрі Франкель запропонував країнам Великої Сімки сконцентрувати свою увагу на єдиної змінної: темпі зростання номінального ВНП або, ще краще, номінального попиту. Проект Дж. Франкеля отримав назву «Міжнародне Номінальний Таргетування». На думку автора, він повинен був стати засобом координації на міжнародному рівні. Спільне використання Міжнародного Номінального таргетування дозволяє усунути проблеми невизначеності зовнішнього економічного середовища, підзвітності влади та т.зв. «Несумісну в часі політику». План Дж. Франкеля складався з кількох пунктів:
- національні влади самостійно беруть на себе нежорсткі зобов'язання з підтримки певного темпу зростання номінального попиту протягом кожних п'ять років;
с деяким ступенем жорсткості влади встановлюють річні орієнтири зростання номінального попиту;
відхилення від поставлених орієнтирів обговорюються на зустрічах країн Великої Сімки, де і відбувається координація спільних дій.
При таргетуванні номінального доходу (Nominal Income Targeting, ТНД), запропонованого Дж. Франкелем, як проміжної мети грошово-кредитної політики центрального банку виступає змінна рівня чи темпу зростання якогось сукупного показника номінальної витрати, такого як номінальний ВВП. Теоретичний, а за ним і практичний інтерес до ТНД виник на початку 1980-х рр.. у зв'язку з тим, що таргетування грошових агрегатів перестало себе виправдовувати, і йому на зміну необхідно було знайти новий режим грошово-кредитної політики. Крім того, ряд економістів висловило припущення, що ТНД може згладжувати коливання номінального ВВП більш ефективно з точки зору стабілізації реального випуску продукції і зайнятості в порівнянні з іншими видами таргетування, навіть таргетування інфляції. На підтримку ТНД виступили такі відомі фахівці як Джеймс Тобін, Роберт Гордон, Джон Тейлор і Беннетт МакКалла. Зокрема, професор Уіверсітета Карнегі-Меллона Беннетт МакКалла, пише про переваги використання номінального доходу: «у зв'язку з тим, що ціни на товари та послуги ... реагують повільніше у відповідь на дії грошової влади, ніж випуск продукції, циклічна і динамічна нестабільність, ймовірно, більш притаманна таргетування інфляції, ніж таргетування номінального доходу ».
Переваги ТНД принесли йому особливу популярність серед співробітників апарату ФРС і незалежних дослідників. Однак це зовсім не означає, що у ТНД немає недоліків. По-перше, дані про номінальний доході зазвичай надходять не частіше одного разу на місяць, що явно недостатньо для своєчасної реакції центрального банку на події в економіці. По-друге, для застосування ТНД центральний банк повинен досконально знати залежності між грошовою масою, сукупним попитом і номінальним доходом. Іншими словами, грошовим владі потрібна величезна кількість інформації про національній економічній системі. Обидва нестачі зробили номінальний дохід менш привабливою проміжною метою грошово-кредитної політики, ніж це здавалося в теорії. З початку 1990-х рр.. багато країн, що відійшли від таргетування грошових агрегатів, обмежилися половинчастим рішенням. Вони взялися зорієнтувати не реальний національний дохід спільно з цінами (як у випадку ТНД), а тільки ціни, що отримало назву «таргетування інфляції».
|