11.4 РЕСТРУКТУРИЗАЦІЯ ЗАБОРГОВАНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА В ПРОЦЕСІ ЙОГО ФІНАНСОВОЇ САНАЦІЇ
Санація являє собою систему заходів, спрямованих на оздоровлення фінансово-господарського стану підприємства-боржника з метою запобігання визнання його банкрутом та ліквідації.
В умовах ринкової економіки санація підприємств має значний потенціал, є важливим інструментом регулювання структурних змін і входить в систему найбільш дієвих механізмів фінансової стабілізації підприємств.
Санація підприємства проводиться у трьох основних випадках:
до порушення кредиторами справи про банкрутство, якщо підприємство в спробі виходу з кризового стану вдається до допомоги санаторів за своєю ініціативою або така санація ініціюється кредиторами або інвесторами;
якщо саме підприємство, звернувшись до арбітражного суду із заявою про своє банкрутство, одночасно пропонує умови своєї санації (такі випадки санації найбільш характерні для державних підприємств);
якщо рішення про проведення санації виносить арбітражний суд з пропозиціям, які надійшли від бажаю-тих задовольнити вимоги кредиторів до боржника і погасити його зобов'язання перед бюджетом.
У двох останніх випадках санація здійснюється в процесі провадження справи про банкрутство підприємства за умови згоди зборів кредиторів зі строками виконання їх вимозі і на переведення боргу.
Найбільш широкий діапазон форм має санація, що ініціюється самим підприємством до порушення кредиторами справи про банкрутство У цьому випадку вона носить попереджуючий характер, повністю узгоджується з цілями і інтересами підприємства, підпорядкована завданням антикризового його управління і поєднується з здійснюваними заходами внутрішньої фінансової стабілізації.
Санація підприємства може здійснюватися за багатьма напрямами, охоплюючи всі сторони та напрями його господарської діяльності. Та частина санаціоіних заходів, яка покликана забезпечити фінансову стабілізацію підприємства в процесі його кризового со-стояння, виділяється в особливий блок, який характеризу-ється як "фінансова санація".
Фінансова санація являє собою систему заходів, спрямованих на відновлення платоспроможності та фінансової стійкості підприємства, що знаходиться в стані фінансової кризи, з метою запобігання його ліквідації.
Одним з напрямків фінансової санації підприємства, здійснюваної ним спільно з партнерами по господарській діяльності (кредиторами та інвесторами), є реструктуризація його заборгованості.
Під реструктуризацією заборгованості підприємства розуміється комплекс заходів щодо перетворення його боргових зобов'язань, спрямованих на погашення поточних вимог кредиторів, з метою відновлення його платоспроможності-Погашеними вважаються вимоги, за якими у підприємства досягнуті з кредиторами угоди про призупинення, заміні або припинення со-відповідності боргового зобов'язання.
Об'єктом реструктуризації заборгованості підприємства можуть виступати виплати з погашення основного боргу, виплати відсотків з обслуговування кредитів і позик, виплати пені та інших штрафних санкцій за порушення контрактних зобов'язань, інші істотні умови за борговими зобов'язаннями, що призводить до зменшення (погашення) поточних вимог кредиторів.
Управління процесом реструктуризації заборгованос-сти підприємства здійснюється за такими основними етапами (рис. 11.11):
Малюнок 11.11. Основні етапи процесу реструктуризації заборгованості підприємства.
I. Аналіз складу заборгованості підприємства. Такий аналіз проводиться з метою ідентифікації обсягів заборгованості підприємства за окремими її видами з метою подальшої концентрації зусиль з реструктуризації на тих її видах, які генерують найбільші загрози банкрутства та ліквідації підприємства.
На першій стадії аналізується склад заборгованості підприємства за термінами її погашення. У процесі цього аналізу визначається загальний обсяг поточної заборгованості підприємства, а також обсяг довгострокової його заборгованості, що підлягає погашенню в поточному періоді.
На другій стадії досліджується складу зовнішньої і внутрішньої заборгованості підприємства в цілому. До зовнішньої заборгованості підприємства відносяться поточні зо-зательства за фінансовими кредитами і позиками; всі форми кредиторської його заборгованості за товари, роботи і вус-луги; поточні зобов'язання за розрахунками з одержаних авансів, з бюджетом, позабюджетними фондами і по страхуванню. До внутрішньої заборгованості підприємства відно-сятся поточні зобов'язання за розрахунками з оплати праці, з учасниками, з дочірніми підприємствами та іншим внутрішніми розрахунками.
На третій стадії розглядається склад заборгованості підприємства в розрізі конкретних кредиторів. У процесі цього аналізу по найбільш великим кредиторам складу заборгованості ідентифікується в розрізі її елементів - по виплаті основного боргу, з виплати відсотків, з виплати пені тощо
Оцінка можливості погашення заборгованості перед-прийняттям в поточному періоді »У процесі цього етапу визна-виділяється, який обсяг заборгованості підприємства може бути погашений за рахунок наявних у нього фінансових ресурсів, а який обсяг його непокритих поточних фінан -сових зобов'язань визначатиме розмір його неплатити-жеспособності, генеруючи загрозу його банкрутства і лик-видации. Для здійснення такої оцінки може бути використаний раніше розглянутий коефіцієнт чистої поточної платоспроможності підприємства.
Оцінка доцільності та можливості погашення вимог кредиторів у процесі фінансової санації підприємства. Така оцінка здійснюється з урахуванням розміру непокритих поточних фінансових зобов'язань підприємства та ідентифікованого складу його заборгованості в раз-резе окремих параметрів.
Доцільність погашення вимог кредиторів шляхом здійснення реструктуризації заборгованості визначається насамперед її непокритим розміром і відсутністю можливості відновити платоспроможність підприємства за рахунок використання внутрішніх механізмів фінансової стабілізації.
Можливість погашення вимог кредиторів шляхом здійснення реструктуризації заборгованості визна-виділяється перспективами швидкого виходу підприємства з фінансової кризи та успішного подальшого його фі-нансового розвитку при наданні йому відповідної санаціонноі підтримки на сучасному етапі. Якщо за результатами об'єктивної оцінки така перспектива име-ється, то ініціюється підприємством реструктуризація його заборгованості має шанси на успіх.
Якщо в процесі оцінки підтверджено доцільність і можливість погашення вимог кредиторів у процесі фінансової санації підприємства, приймається принципове рішень про проведення реструктуризації його заборгованості.
4. Вибір конкретних форм і видів реструктуризації заборгованості підприємства. Залежно від розміру непокритих поточних фінансових зобов'язань підприємства і складу його заборгованості, ідентифікованої в процесі аналізу, обгрунтовуються форми і види її реструктуризації. Розрізняють такі шість основних форм реструктуризації заборгованості підприємства в процесі його фінансової санації (рис. 11.12);
Малюнок 11.12. Основні форми реструктуризації заборгованості підприємства, що забезпечують погашення вимог кредиторів.
Пролонгація термінів виплати заборгованості у формі її відстрочки. Під відстрочкою заборгованості розуміється перенесення термінів її виплати на більш пізній період. Найбільш поширеним видом відстрочки є переклад короткострокової заборгованості підприємства в довгострокову (відстрочка виплати нарахованих дивідендів тощо). Така форма реструктуризації заборгованості може ставитися тільки до суми основного боргу (при продовженні його поточного обслуговування шляхом виплати відсотків) або до всіх видів платежів за фінансовим зобов'язанням підприємства (сумам основного боргу, відсотків по ньому, нарахованої пені тощо).
Пролонгація термінів виплати заборгованості у формі її розстрочки. Під розстрочкою заборгованості розуміється
її поділ на кілька частин, які виплачуються поступово в майбутньому періоді за графіком, узгодженим сторонами. Ця форма реструктуризації заборгованості підприємства є однією з найбільш поширених в процесі здійснення його фінансової санації.
Переоформлення заборгованості в інші види боргу. Ця форма реструктуризації поєднує в собі як пролонгацію термінів виплати заборгованості, так і зміна інших істотних кредитних умов (наприклад, заставу майна, поручительство або гарантії третіх осіб тощо). Основними видами цієї форми реструктуризації заборгованості є оформлення векселем боргу за комерційним кредитом, заміна одного виду облігацій на другий з внесенням змін в умови її випуску, переведення боргу на третіх осіб.
Конверсія заборгованості в майно. Ця форма реструктуризації заборгованості спрямована на заміну де ніжних виплат по ній передачею кредитору окремих ви-дів активів (майна) підприємства. Найбільш часто у вигляді таких активів виступають акції підприємства, об'єкти його нерухомості, машини та обладнання, сировину та матеріали, готова продукція.
- Відмова від кредитних вимог (списання боргу). Така форма реструктуризації заборгованості може охоплювати частину вимог кредитора або повний їх обсяг.
Узгодження форм та умов реструктуризації заборгованості підприємства з кредиторами (інвесторами) та переоформлення кредитних договорів. Конкретні форми і умови реструктуризації заборгованості підприємство погоджує в процесі переговорів з кожним із кредиторів або з комітетом кредиторів (інвесторів), що представляють спільні їхні інтереси. Узгоджені умови реструктуризації заборгованості оформляються новим видом кредитного договору.
Контроль за виконанням умов погашення підприємством реструктурованої заборгованості. Такий конт-роль здійснюють комітет кредиторів або керуючий санацією спільно з підприємство.
Мета реструктуризації заборгованості підприємства в процесі його фінансової санації вважається досягнутою, якщо погашений необхідний обсяг поточних вимог креди-торів, що забезпечує відновлення його платоспроможності та нормальне здійснення фінансової діяльності.