| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
12.4. Вартість залучення синдикованого кредиту | ||
|
Процентна ставка і маржа. В даний час найбільшого поширення набули кредити з плаваючою процентною ставкою. До введення в практику ролловерних10 кредитів для банків надання середньострокових кредитів на євроринку було високо 10 Roll over (ролловер) - продовження терміну запозичення шляхом відновлення кредитування. Ролловер часто використовується для того, щоб відкласти на пізніший термін платежі за кредитами типу baloon ("повітряна куля"), коли позичальник повинен повернути велику суму відразу після закінчення терміну позики, або buy down ("купувати зі зниженням"), коли позичальник платить велику суму вперед, щоб зменшити щомісячні платежі. Ризикованою операцією. Справа в тому, що в 1970-ті роки фактично всі єврокредити видавалися під фіксовану процентну ставку. Коли ставки по короткострокових євродепозитах, що слугують базою для синдикованих позик, підвищувалися, банки не рідко несли збитки. Ролловерние кредити дозволили зменшити ризик по середньострокових позиках, т. к. вони надаються під плаваючу ставку, яка регулярно переглядається відповідно до змін ставок на ринку. Зазвичай за основу береться ставка LIBOR із зазначенням у кредитній угоді на конкретні банки. Традиційно фіксація процентної ставки відбувається по міжбанківських котирувань шестимісячного LIBOR, виставленим заздалегідь обумовленими банками на певний момент часу. Нерідко в якості початкового орієнтиру використовується міжбанківська кредитна ставка FRABBA - середньомісячне значення процентних ставок 12 лондонських банків на міжбанківському ринку, за якими оцінюються депозити на певну валюту і термін, і які повідомляються Центральним банком Англії в 11:00 за лондонським часом. За аналогією з LIBOR орієнтиром може виступити BIBOR (Бахрейн), PIBOR (Париж), FIBOR (Франкфурт), SIBOR (Сінгапур), а в США, Канаді і Японії - prime rate. Номінальна процентна ставка по кредиту обчислюється шляхом додавання до базової ставки-орієнтиру банківської маржі. Розмір маржі визначається, виходячи з цілого ряду чинників: фінансового стану позичальника, характеру позики, ринкової кон'юнктури і т.д. Наприклад, чим довше термін запозичення, тим вище повинна бути маржа через невизначеність в довгостроковому зміну процентної ставки, і, відповідно, в прибутковості операції для банків. Деякі позичальники воліють платити великі комісійні платежі, але меншу маржу, з тим, щоб переконати потенційних кредиторів у своїй кредитоспроможності. При такому ціноутворенні позичальникам надається вибір між трьох-і шестимісячними періодами регулювання процентної ставки по кредиту. Зазвичай величина маржі становить від 0,5% до 2,5%, але найчастіше вона не перевищує 1%. Вартість кредитних послуг. Оплата послуг синдикату здійснюється через комісійну винагороду (commission fee). Воно поділяється на кілька категорій: комісійні за управління, що виплачується організатору синдикату; комісійні за участь, що розподіляються серед банків синдикату; комісійні за обслуговування кредиту, відсоток зі позички, одержувані членами синдикату. Якщо кредит не фінансується з моменту підписання угоди, то позичальник повинен виплатити з невикористаної суми комісійні за підтвердження про готовність надати синдикований позику. Такі комісійні стягуються в розмірі пропорційно часу невикористання кредиту. В цілому комісійні виплати визначаються як відсоток від суми кредиту. Зазвичай величина комісійних коливається від 0,5% до 1,5%. Велика частина цієї суми дістається організатору синдикату, а інша розподіляється серед інших банків синдикату. Юридичне оформлення. Після затвердження в ході переговорів параметрів кредитування настає процедура юридичного оформлення синдикованого позики. Для початку організатор синдикату і позичальник домовляються підписати угоду. Для цього необхідно оформити мандатне лист, яке б дозволило діяти організатору в якості офіційного глави синдикату. Для оформлення мандатної листи позичальник може самостійно видати відповідне доручення організатору синдикату або організатор направляє позичальнику лист, який ссудополучатель повинен акцептувати. До мандатної листа додається т.зв. "Лист умов угоди" (term-sheet), в якому обговорюються наступні умови синдикованого позики: форма кредитного договору; сума позики; ^ термін кредитування; ^ процентна ставка; комісійну винагороду; основні юридичні умови. Крім листа умов угоди до мандатної письма може додаватися графік, в якому обумовлюється процедура синдикації і загальні терміни надання кредиту. Графік синдикації не є юридичним документом. В принципі, можливі два варіанти юридичного оформлення синдикованого позики. Перший з них - укладення угоди між всіма учасниками синдикату і позичальником і другий - укладення угоди тільки між позичальником і організатором синдикату з банком-агентом. Обидва варіанти мають свої власні недоліки і переваги. Якщо приймається рішення укласти угоди між всіма учасниками синдикату і позичальником, то починається тривала процедура юридичного оформлення, яка може затягнутися на дуже тривалий час. Крім цього підвищуються витрати залучення кредиту за рахунок додаткових витрат на юридичне обслуговування. Однак додаткові витрати компенсуються більш низьким рівнем ризиків для позичальника. Адже якби укладався договір тільки між позичальником і організатором синдикату, а до моменту виділення позики хтось із членів синдикату виявився неплатоспроможним або відчуває нестачу ліквідних коштів, то інші учасники синдикату за нього відповідальність нести не будуть. З іншого боку, економія часу в результаті підписання договору між позичальником і організатором теж може дати чимало переваг. У зв'язку з тим, що багато країн, в т.ч. і Росія, підписали угоди про уникнення подвійного оподаткування, для залагодження питань податкового звільнення йде досить багато часу, тому краще, щоб ними займався організатором синдикату, а не основні сторони угоди. Крім того, колективна угода між синдикатом і позичальником являє собою жорстку схему взаємин. Якщо хтось з банків захоче вийти зі складу групи або зміняться співвідношення між банками в самому синдикаті, то необхідно буде переглядати весь колективний договір. Для операцій міжнародного кредитування розроблено декілька специфічних застережень. Всі вони в обов'язковому порядку включаються в кредитну угоду. Серед них найбільш важливими є зміна обставин, імунітет від звичайної цивільної відповідальності та вирішення спорів. Зміна обставин. У разі зміни будь-якого законодавчо-правового акта чи закону, які позбавляють юридичної основи міжнародне кредитування, позичальник повинен зробити повне погашення кредиту. Більш детальна трактування умови "зміна обставин" може включати в себе додаткові захисні застереження. Вони повинні убезпечити кредиторів і позичальника від змін у резервних вимогах, податків або будь-якого іншого фактора, що збільшує вартість банківських коштів, якими забезпечується позика. Іноді цю обмовку називають статтею збільшується вартості. Вирішення спорів. Сторони повинні домовитися про те, яким законодавством повинна регулюватися угода. Необхідно встановити, який державний орган або комерційний закон і судова система буде вирішувати виникаючі суперечки. Може бути встановлено, що розгляд деяких випадків може перебувати в юрисдикції судів кількох країн. Серед особливих юридичних умов кредитного договору можна виділити два основних - вимога відсутності застави (negative pledge) і випадки перехресного невиконання зобов'язань (cross default). Вимога відсутності застави або "негативний зобов'язання" (negative pledge) дозволяє кредиторам зарезервувати частину коштів позичальника для погашення позики у разі непередбачених обставин. Відповідно до цієї юридичної застереженні забороняється будь-яке забезпечення позики, якщо тільки банк не забезпечений "у пропорційній і рівній мірі". Тим самим створюється забезпечення під кредит - сторони заздалегідь обумовлюють перелік активів позичальника, які не будуть обтяжені зобов'язаннями протягом усього терміну дії договору. Перехресне невиконання зобов'язань (cross default) означає відгук кредиту ссудодателем в ряді екстрених випадків. Якщо боржник сучасно не виплатило відсотки по кредиту або не виконував інші умови кредитування нехай навіть за іншою угодою або випуску єврооблігацій, то кредитор має право оголосити наступ дефолту у позичальника і відкликати виданий кредит. Крім цих основних юридичних умов в аркуші умов угоди може міститися вимога до позичальника не брати участі в інших кредитних операціях до підписання підсумкової угоди. Подібні вимоги бувають особливо актуальні для позичальників із країн. Для них додаткові умови можуть бути особливо жорсткими: часто позичальник не може не тільки отримати ще один синдикований кредит, але й отримати позику іншого типу або випустити боргові зобов'язання. Таким чином, в момент отримання синдикованого кредиту позичальник повинен мати стійким фінансовим становищем. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||