Головна
Головна → 
Фінанси → 
Фінансовий менеджмент → 
« Попередня Наступна »
С.Р. Моїсеєв. МІЖНАРОДНІ ФІНАНСОВІ РИНКИ ТА МІЖНАРОДНІ ФІНАНСОВІ ІНСТИТУТИ, 2003 - перейти до змісту підручника

14.7. Роль американського депозитарію

Цінні папери іноземного емітента збожеволіють в депозитарій (custodian bank), розташований в країні походження емітента і вибраний американським депозитарієм спеціально для зберігання цінних паперів іноземного емітента. Лідерами у випуску ADR на світовому ринку є Bank of New York (47%), Citibank (24%), Morgan Guaranty (підрозділ банку JP Morgan) (28%).
Депозитарій грає троякую роль. По-перше, він виступає зберігачем - випускає депозитарні розписки на депоновані цінні папери іноземного емітента і у разі повернення депозитарних розписок держателем в депозитарій передає депоновані папери іноземного емітента брокеру в країні походження емітента для продажу на фондовому ринку. По-друге, - це агент і реєстратор - оформляє операції з ADR, веде реєстр власників розписок, виплачує дивіденди, виступає агентом за дорученням. По-третє, - адміністратор - допомагає у структуруванні програми випуску ADR для якнайшвидшого просування програми, допомагає забезпечити відповідність програми нормативним вимогам, є центром всіх операцій по ADR.
ADR емітуються депозитарієм, але він не визнається їх емітентом. Емітентом ADR є юридична особа, створена в силу угоди про випуск ADR. А депозитарій може підписати RS (реєстраційну заяву) на користь такої особи, але сам не зізнається емітентом або особою, контролюючим емітента.
Таке становище склалося історично: оскільки депозитарії в більшості випадків є банками, визнання їх емітентами ADR означало б виключення ADR з числа цінних паперів, що підлягають реєстрації відповідно до Закону про випуск цінних паперів 1933 (тому закону цінні папери банків на відміну від цінних паперів всіх інших емітентів не реєструються). Така конструкція - визнання фіктивного юридичної особи емітентом цінних паперів - спирається на трактування, яку дає SEC поняттю "емітент". Американська комісія визнає цінні папери юридичної особи, яка не є відповідальним емітентом цінних паперів, їм випускаються. ADR випускаються відповідно з депонованими у депозитарію цінними паперами іноземного емітента (deposited shares). Таким чином, інвестори, купуючи не російські, а американські ЦБ, захищені всією потужністю законодавства США.
Банк - емітент похідної цінного паперу бере на себе зобов'язання з організації та підтримки вторинного ринку випускаються ним паперів, що забезпечує їх високу ліквідність, а отже, інвестиційну привабливість. До основних вимог первісного лістингу в системі NASDAQ належать такі: чиста сума матеріальних активів - не менше $ 4 млн.; величина доходу до оподаткування - $ 750 тис.; чиста сума доходу - $ 400 тис.; ринкова капіталізація - $ 3 млн.; кількість маркет-мейкерів - 2. Більш жорсткі бар'єри доведеться подолати тим емітентам, які захочуть, щоб їхні акції котирувалися на NYSE: кількість власників стандартних лотів цінних паперів у всьому світі має бути не менше 5 тис.; у вільному обігу повинно знаходитися як мінімум 2.5 млн. цінних паперів; вимога до капіталізації - $ 100 млн.; такими ж мають бути розміри матеріальних активів компанії та сукупна сума доходу (до оподаткування) за 3 роки.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
© 2015-2022  econ.awardspace.biz