| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
16.3. Фактори, що визначають дивідендну політику | ||
|
Обмеження правового характеру. Капітал власників компанії, представлений самостійним розділом у пасиві бухгалтерського балансу, укрупненно може бути зведений до трьох елементів: акціонерний капітал, емісійний дохід, реінвестований прибуток. У більшості країн законом дозволена одна з двох схем - на виплату дивідендів може витрачатися або тільки прибуток (прибуток звітного періоду та нерозподілений прибуток минулих періодів), або прибуток і емісійний дохід. Зокрема, в США і Великобританії діють три загальних правила, що мають безпосереднє відношення до дивідендної політики: правило чистих прибутків; правило недопущення ерозії капіталу; правило недопущення неплатоспроможності. У Росії дивідендна політика акціонерними товариствами повинна будуватися відповідно до законодавства, зокрема основним регулятивом є Федеральний закон «Про акціонерні товариства». Обмеження контрактного характеру. У багатьох країнах величина виплачуваних дивідендів регулюється спеціальними контрактами, наприклад в тому випадку, коли фірма хоче отримати довгостроковий кредит. Для того щоб забезпечити обслуговування такого боргу, в контракті, як правило, обмовляється або межа, нижче якого не може опускатися величина не распределяемой на дивіденди звітної прибутку, або мінімальний відсоток реінвестованого прибутку. У Росії подібної практики немає; деякими аналогами її є обов'язковість формування резервного капіталу в розмірі не менше 5% статутного капіталу акціонерного товариства і закріплене за радою директорів (спостережною радою) право обмеження зверху розміру виплачуваних дивідендів (п. 3 ст. 42 Федерального закону «Про акціонерні товариства »), яким адміністрація і може ше-користуватися при необхідності, зокрема при отриманні довго-строкової позички. Обмеження в зв'язку з розширенням виробництва. Багато компаній, особливо на стадії становлення, стикаються з проблемою пошуку фінансових джерел доцільного розширення виробничих потужностей. Додаткові джерела фінансових ресурсів потрібні як компаніям, нарощують обсяги виробництва високими темпами, - для придбання додаткових виробничих потужностей, так і компаніям з відносно невисокими темпами зростання - для оновлення матеріально-технічної бази. У цих випадках нерідко вдаються до практики обмеження дивідендних виплат. Відома практика, коли в установчих документах обмовляється мінімальна частка поточного прибутку, обов'язкова до реінвестування, що якраз і робиться виходячи з припущення про перевагу розвитку виробництва. Обмеження у зв'язку з інтересами акціонерів. Дивідендна політика будується з урахуванням загальновідомого, ключового принципу управління фінансами - максимізації добробуту акціонерів. Величина їх сукупного доходу за минулий період складається із суми отриманого дивіденду і приросту курсової вартості акцій. Тому, визначаючи оптимальний розмір дивідендів, директорат компанії і акціонери повинні оцінювати, як величина дивіденду мо-же вплинути на вартість компанії в цілому. Остання, зокрема, виражається в ринковій ціні акцій, яка залежить від багатьох факто-рів: загального фінансового стану компанії на ринках капіталу, то-варів і послуг, розміру виплачуваних дивідендів, темпу їх зростання і ін 24-1030 ності дивідендної політики для багатьох недосвідчених акціонерів служить своєрідним індикатором успішності діяльності даної компанії. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||