|
Держава широко використовує різні заходи з коригування діяльності фірм c допомогою різного роду обмежень. Держава може обмежити право на залишковий дохід шляхом встановлення більш низьких цін на продукцію компанії, які перерозподіляють частину прибутку на користь споживачів. Держава може регулювати граничну норму рентабельно-сті. Надлишкова прибуток понад порогового рівня повинна надходити споживачам у вигляді зниження цін. Подібне регулювання часто застосовується, наприклад, по відношенню до підприємств у сфері комунальних послуг.
Як підприємства реагують на подібне державне регулювання, і як воно впливає на опортуністична поведінка керуючих цих підприємств? Якщо держава регулює норму прибутку на капітал, то підприємства виявляють схильність до вибору більш капіталомісткої комбінації використовуваних ресурсів, ніж та, яку вони обрали б у відсутність регулювання. Збільшується кількість використовуваного капіталу. У цьому виявляється так званий ефект Еверча-Джонсона.
Регульована фірма повинна принести загальний дохід, які покриє щорічні витрати фірми і принесе розумну прибуток на вкладений капітал. Сума доходів повинна бути дорівнює
Насамперед регульована фірма має можливість перекласти свої поточні витрати E на споживачів, у неї буде мало стимулів, щоб обмежувати їх, а можливості регулюючого органу з визначення розумності та обгрунтованості витрат обмежені. Регулюючий орган може поставити під сумнів витрати на рекламу, іноді він перевіряє зарплату вищих керуючих. Якщо компанія купує сировину у дочірньої компанії, яка цілком належить їй, то регулюючий орган може перевірити розумність цін.
Множимое RB створює стимули до надмірного вкладенню ка-питала. Якщо фірмі дозволено збільшувати RB, то ціни, які вона зможе призначати, і, відповідно, її прибутки збільшаться пропорційно RB. Регулюючому органу складно визначити, наскільки виправданими були додаткові капіталовкладення. У 1962 році Еверч і Джонсон проаналізували регулювання норми прибутку і дійшли висновку, що, оскільки дозволена прибуток безпосередньо залежить від RB - капіталу фірми, то вона буде схильна заміняти інші активи капіталом [Averch, Johnson, 1962]. Одне з підтверджень існування ефекту Еверча-Джонсона - це те, що підприємства, що виробляють електроенергію, воліють мати власні потужності для задоволення попиту споживачів в період пікового навантаження, а не купувати електроенергію у сусідніх компаній. Можливо покупка електроенергії у сусідів обійшлося б дешевше, ніж будівництво власних потужностей, але купується електроенергія входить складовою частину в Е - щорічні витрати і витрати на неї просто компенсуються. А інвестиції у створення потужностей для задоволення потреб в електроенергії в періоди пікового навантаження збільшують RB - базу для розрахунку тарифу і призводять до збільшення допустимої прибутку.
Ефект Еверча-Джонсона, можливо, має і позитивні наслідки: він стимулює інновації, оскільки технологічні зміни в більшості регульованих галузей відбуваються за рахунок заміщення капіталом інших активів.
Керуючі в умовах регулювання цін збільшують витрати, безпосередньо не пов'язані з виробництвом благ, - збільшують представницькі витрати, роздмухують штати, створюють для себе і своїх підлеглих більш комфортні умови праці. Акціонери регульованих підприємств в свою чергу більш терпимо ставляться до опортуністичного поведінки керівників. Вони можуть задовольняти особисті потреби, не ущемляючи інтересів акціонерів. Ринкова оцінка майбутніх наслідків поточних дій керуючих не так важлива для акціонерів регульованих фірм. Ринковий механізм корпоративного контролю тут діє слабше, хоча, зрештою, ринок капіталу все ж обмежує регульоване підприємство у виборі неефективного поведінки. Крім того, в період між переглядом тарифів, регульована фірма може отримати прибуток, знижуючи витрати.
|