|
Як можна помітити, між критеріями оптимальності існує певна взаємозалежність. Наприклад, зростання зовнішньої відкритості економіки призводить до більшої гнучкості внутрішніх цін по відношенню до валютного курсу; висока ступінь мобільності факторів виробництва та фінансова інтеграція між регіонами робить не обов'язкова умова гнучкості цін; наявність фіскального федералізму дозволяє не турбуватися про наслідки шоків і т.д. Все це говорить про те, що між критеріями оптимальності існує ендогенна зв'язок і одні умови оптимальності можуть виступати замінниками іншим. У результаті зміни одного з критеріїв оптимальності позначаються на інших критеріях.
Професори Джеффрі Френкель і Ендрю Роуз з Каліфорнійського Університету зробили вузьконаправлене дослідження зв'язку між двома критеріями оптимальності - торговою інтеграцією і асиметричними шоками. З теоретичної точки зору вплив зростаючої торговельної інтеграції на межстрановое кореляцію економічних циклів не настільки однозначно, як це може здатися на перший погляд. З одного боку, скорочення зовнішньоторговельних бар'єрів може закінчитися збільшенням промислової спеціалізації країн-членів валютної зони. Через це у випадку виникнення специфічного галузевого шоку станеться асінхронізація ділових циклів і зростання негативного впливу асиметричних шоків. Однак з іншого боку збільшення інтеграції може привести до більш високої кореляції ділових циклів, якщо у валютній зоні превалюють шоки з боку попиту (або внутрішньогалузева торгівля). На думку Дж. Френкеля і Е. Роуза, така неоднозначність є скоріше теоретичною, ніж емпіричної. Вивчивши дані за тридцять років по двадцяти промислово розвиненим країнам, вони виявили безперечну позитивну зв'язок між ступенем інтенсивності двосторонньої торгівлі та межстрановой билатеральной кореляцією циклів ділової активності. Іншими словами, в тривалій ретроспективі виявилося, що зростаюча інтеграція веде до синхронізації економічних циклів.
Ендогенна природа зв'язку між різними критеріями оптимальності є простим застосуванням знаменитої "Критики Лукаса". Учасники ринку всіх країн валютної зони без винятку починають сприймати зону як єдиний економічний простір, в результаті чого формуються однорідні очікування і ділові цикли синхронізовані. З теоретичної точки зору це є одним з найбільш несподіваних висновків, що перевертає традиційні уявлення про критерії оптимальності. Навіть якщо по попереднім статистичними даними деякі країни-кандидати не задовольняють критеріям оптимальності, входження у валютну зону призведе до перетворення економічної системи, і вона стане відповідати необхідним критеріям. Завдяки ендогенної природі змін багато країн будуть задовольняти критеріям приєднання до валютного союзу ex post, а не ex ante.
|