Характерні помилки при використанні критерію чистої поточної вартості
Величину інвестицій слід приводити до поточного моменту (дисконтувати) за ставкою дисконту, рівній прогнозованої величиною інфляції / 'на середньому (за час життя інвестиційного проекту) рівні, а не величиною г, як це іноді роблять інвестиційні аналітики. Причина такого вибору ставки дисконту - рівний значенню / '- полягає в тому, що для інвестора (провідного чесну інвестиційну гру усвідомлено і відповідально) цінність майбутніх інвестиційних витрат (відповідно до принципу «майбутні гроші дешевше справжніх») в масштабі реального зменшується тільки з- за інфляції. Інші компоненти - різного роду ризики - враховуються при побудові ставки дисконтування г, на основі якої здійснюється перерахунок величин (величин річного доходу, що генеруються в результаті реалізації інвестиційного проекту). Інтерес і відповідальність інвестора полягають в тому числі в точному виконанні своїх інвестиційних зобов'язань - в безризиковому забезпеченні вкладень капіталу в обумовлені терміни і в обумовлених обсягах. В іншому випадку мова буде йти про зовсім іншому інвестиційному проекті, а не про те, який спочатку приймався до розгляду, аналізу та реалізації. Кажучи іншими словами, ймовірність здійснення інвестицій для даного інвестора в даному випадку повинна бути прийнята рівній одиниці (ризик дорівнює нулю). Звичайно, при цьому ймовірність отримання прогнозованих грошових доходів менша одиниці (і тим менше, чим вище ризик, який і враховується при побудові ставки дисконтування).
Разом з тим очевидно, що обчислення за формулою (8.7) припускає, що дисконтування грошової величини, що відповідає деякому році, походить з цього року відразу до точки приведення (в нашому випадку до нульової) свого роду стрибком, минаючи всі проміжні роки , що ні-можливо. Наслідком такого підходу є суттєві помилки в розрахунку, причому тим більші, чим більше відмінність величин ставки дисконту (індексу інфляції) для кожного року.
Правильним є наступне розрахункове співвідношення:
У даному виразі послідовний перехід по стрілі часу від року до року (і відповідно дисконтування) відбувається послідовно - з одного року в сусідній і т.д., аж до нульового (початкового) моменту, тобто без «стрибків» з майбутнього в сьогодення, минаючи проміжні роки.