Метод розрахунку чистої поточної вартості інвестиційного проекту
Тут N - тривалість прогнозного періоду при оцінці конкретного проекту (передбачувана тривалість проекту); - грошовий по
При використанні моделі Гордона повинні бути дотримані некото-які обмежуючі умови: 1) темпи зростання грошового потоку повинні бути стабільні; 2) капітальні вкладення в постпрогнозном періоді повинні бути рівні амортизаційним відрахуванням, 3) величина темпу зростання грошового потоку не повинна перевищувати ставки дисконтування.
Якщо інвестиції здійснюються одноразово, на початку терміну реалі-зації інвестиційного проекту, то в сумі для компонентів інвестицій-онного грошового потоку залишається один доданок 1С0, і формула (8.1) при-нітрохи вигляд:
Тут враховано також те, що інвестиції в звичайних умовах здійснюються імпульсно - на початку кожного розрахункового періоду. Якщо ж інвестиції виробляються безперервно (НЕ імпульсно), а приблизно з постійним темпом протягом року з номером у, то останній вираз дещо видозміниться:
Логіка використання критерію NPV для прийняття рішень очевидна. Якщо вартість NPV> 0, то проект варто прийняти, якщо NPV <0 - відкинути, якщо NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий. Позитивне значення NPV відбиває величину доходу, який отримає інвестор понад необхідного рівня. Слід особливо прокоментувати ситуацію, коли величина NPV інвестиційного проекту дорівнює нулю. У цьому випадку інвестор забезпечить повернення вкладеного капіталу, досягнувши необхідного рівня прибутковості вкладеного капіталу (який задається ставкою дисконтування). У разі реалізації такого проекту добробут інвестора не зміниться, проте обсяги виробництва зростуть. Оскільки часто збільшення виробничого потенціалу підприємства оцінюється позитивно, проект все ж приймається до реалізації.
Розглядаючи властивості чистої поточної вартості, необхідно обра-тить увагу ще на одну властивість. Справа в тому, що при високому рівні ставки дисконтування віддалені в часі доходи надають малий вплив на величину У силу цього проекти, що розрізняються за про-должительности періоду віддачі, можуть виявитися практично равноцен-ними за кінцевим економічного ефекту.
Показник чистої поточної вартості має важливу властивість адитивності, тобто NPV різних проектів можна підсумовувати. Це дуже важлива властивість, що виділяє цей критерій із всіх інших і дозволяє використовувати його в якості основного при аналізі і виборі інвестиційного проекту.