5.2 ДОСЛІДЖЕННЯ КОН'ЮНКТУРИ ФІНАНСОВОГО РИНКУ МЕТОДАМИ ТЕХНІЧНОГО АНАЛІЗУ
Технічний аналіз передбачає вивчення внутрішньої інформації, що генерується самим ринком, в першу чергу, - даних про динаміку найважливіших його елементів. Концепція та методологічні принципи технічного аналізу базуються на тому, що динаміка основних елементів ринку - обсягу попиту, рівня цін і т.п. подвер-дружина певним закономірностям, які з великою часткою ймовірності повинні проявитися і в майбутньому періоді. Таким чином, методологічний апарат техні-чеського аналізу, тобто дослідження динаміки внутрішніх технічних характеристик самого фінансового ринку, може бути застосований як для аналізу, так і для прогно-зирования його кон'юнктури.
Основу аналітичного апарату технічного аналізу становить побудова та інтерпретація графіків динаміки рівня цін і обсягів продажу окремих видів фінансових інструментів. У процесі технічного аналізу використовуються наступні види графіків (рис. 5.6).
Малюнок 5.6. Основні види графіків, використовувані в технічному аналізі.
Лінійний графік динаміки * Це найбільш простий вигляд графіка, що відображає тільки одне значення досліджуваного показника, наприклад, мінімальний рівень цін на фінансовий інструмент в спостережуваному періоді. Цей вид графіка не вимагає залучення великої кількості значень досліджуваного показника і є найбільш наочним при аналізі лінії тренда. Разом з тим, він не дозволяє досліджувати діапазон зміни досліджуваного показника в кожному з періодів спостереження, що знижує його аналітичну цінність.
Столбцовая графік динаміки. На цьому графіку кожне значення спостережуваного показника в окремому періоді представлено в певному діапазоні (стовпці) від мінімального до максимального. Крім того, на стовпці графіка можуть бути поміщені й інші значення показника, наприклад, зліва - початковий рівень цін ("курс відкриття"), а праворуч - останній спостережуваний рівень цін ("курс закриття"). Такий діапазон значень спостережуваного показника в кожному періоді дає можливість обліку всіх нюансів його динаміки не тільки в аналізованому відрізку часу, а й протягом кожного з періодів спостереження.
Фігурний графік динаміки. Будучи досить складним, цей графік дає найбільш загальне уявлення про динаміку досліджуваного показника і зміні його трен-дов. У цьому графіку горизонтальна вісь часу відсутня, а сітка координат фіксує лише зміна показника в певному напрямку (його зріст або зниження). Для цього обирається кількісний масштаб зміни, що приймається за один крок (він повинен відповідати значущим змінам спостережуваного показника). Побудова фігурного графіка в обраній системі координат починається з позначення в ній початкового рівня спостережуваного показника (на графіку - знак "А"). По відношенню до нього позначаються потім зміни рівня в бік його підвищення (що позначаються по
кожному кроці знаком "X") або зниження (що позначаються
по кожному кроці знаком "Про "). При цьому кожна колонка в сітці координат відображає лише одну тенденцію спостережуваного показника - підвищувальну або знижувальну; перехід до побудови наступної колонки начина ється лише з того моменту, коли тенденція змінилася на протилежну.
У процесі графічного вивчення поточної динаміки спостережуваних показників методами технічного аналізу ставляться такі основні завдання:
1 Визначити характер тенденцій досліджуваного показника. Залежно від обсягу накопиченої інформації і завдань аналізу кон'юнктури ринку виділяють короткострокові, середньострокові і довгострокові тенденції вимірюв-вати спостережуваного показника Приклад визначення характеру тенденції показника рівня цін за результатами складеного столбцовая графіка наведено на рис. 5.7
Малюнок 5.7. форми графічного визначення тенденцій зміни рівня ціни на фінансовий інструмент.
Як видно з малюнка, спостереження за динамікою рівня ціни на певний фінансовий інструмент в середовищ-Нетерміновий періоді дозволяє виявити в цілому підвищується тільну його її тенденцію (тенденцію росту). У той же час в рамках цієї середньостроковій тенденції в аналізованому періоді можна спостерігати три короткострокових тенденції - дві підвищувальні і одну знижувальну. 2. Визначити "точки перелому" тенденції. Під точками перелому тенденції розуміються максимальні або мінімальні значення спостережуваного показника, після яких тенденція змінюється на протилежну. При-заходів визначення точок перелому тенденції показника рівня ієни фінансового інструменту за результатами со-ставленного лінійного графіка наведено на рис. 5.8.
Малюнок 5.8. Форми графічного визначення "точок перелому" тенденцій ринку биків і ведмедів.
Як видно з наведеного рисунка, "точки перелому" бичачого ринку на графіку визначаються по максимальному рівню цін у короткому періоді, у той час як " точки перелому "ведмежого ринку - відповідно по мінімальному рівню цін у короткому періоді. В рамках довгострокової тенденції система точок перелому тенденції доповнюється і піковими (максимальними і мінімальними) рівнями цін по кожній середньостроковій тенденції.
зультагам складених лінійного і фігурного графіків наведено на рис 5.9
Малюнок 5.9. Форми графічного визначення рівня підтримки та рівня опору ціни.
Як видно з наведеного рисунка рівень підтримки і рівень опору ціни на обох видах графіків проглядається досить чітко. В рамках цих рівнів здійснюються короткострокові коливання спостережуваного показника Вихід за межі рівня опору або рівня підтримки характеризує "точку прориву" (на графіку вона "прорвала "рівень опору ціни) Зазвичай прорив рівня опору або рівня підтримки короткострокових періодів є передвісником зміни тенденції середньострокового періоду (в рамках довгострокової тенденції).
4 Визначити частоту і характер розривів спостережуваного показника. Розрив характеризує суттєві відмінності між кінцевим рівнем спостережуваного показника в кінці попереднього періоду спостереження і його початковим рівнем в наступному періоді спостереження Якщо спостереження здійснюється щодня, то розрив може бути результатом реакції учасників ринку на вечірню або нічну інформацію. Зазвичай розрив є сигналом подальшої зміни тенденції спостережуваного показника. Приклад визначення розривів
рівня ціни фінансового інструменту за результатами складеного столбцовая графіка наведено на рис. 5.10.
Малюнок 5.10. форми графічного визначення розривів рівня
ціни фінансового інструменту в середньостроковому періоді.
У зв'язку з цим, велике значення в теорії технічного аналізу надається побудови графіків не по двох параметрах (рівень ціни - час), а за трьома (рівень ціни - обсяг продажу - час). Це обумовлено тим, що тривалі спостереження за комплексом цих показників, показали, що їх тенденції дозволяють заздалегідь зумовлювати точки перелому ринку. З цих позицій розглядаються три принципових поєднання тенденцій рівня ціни та обсягу реалізації певного фінансового інструменту (рис. 5.11).
Малюнок 5.11. Принципові форми поєднання тенденцій
рівня ціни та обсягу реалізації певного фінансового інструменту.
I. Зростання ціни супроводжується збільшенням обсягу реалізації. Таке поєднання тенденцій свідчить про нормальний розвиток ринку і відповідає основному принципу технічного аналізу: "ціна повинна слідувати за об'ємом реалізації ". Аналогічне поєднання тенденцій справедливо не тільки для підвищувальної, а й для знижувальної тенденції цих двох показників.
Зростання ціни супроводжується зниженням обсягу реалізації. Така динаміка розглянутих показників є передвісником перелому тенденції з ринку биків на ринок ведмедів (тобто майбутнього зниження рівня цін на аналізований фінансовий інструмент).
Зниження ціни супроводжується зростанням обсягу реалізації. Така динаміка розглянутих показників також сигналізує про майбутній переломі тенденції у зворотному напрямку - з ринку ведмедів на ринок биків (тобто про майбутній зростанні рівня цін на аналізований фінансовий інструмент).
Висновки технічного аналізу використовуються не тільки для дослідження поточної кон'юнктури фінансового ринку, але і для її прогнозування. Прогнозний апарат технічного аналізу базується на окремих теоріях цього прогнозування, серед яких найбільше поширення отримали: теорія Доу; теорія хвиль Елліотта; теорія ковзної середньої та деякі інші.
До Теорія Доу розглядається як найбільш відомого-ва прикладна концепція технічного аналізу, спрямована на прогнозування розвитку фондового ринку в цілому. В основі прогнозу цього розвитку лежить динаміка промислового і транспортного індексів Доу-Джонса.
Відповідно до принципів цієї теорії динаміка цін на ринку характеризується коливаннями трьох видів: а) щоденними (а іноді й щогодинними) коливаннями, які з позицій прогнозування розглядаються як абсолютно несуттєві; б) щотижневими (в межах декількох місяців) коливаннями, які в процесі прогнозування можуть враховуватися лише як проміжні, чи не виявляють основної тенденції розвитку; в) довгостроковими (в межах від декількох місяців до 1-2 років) коливаннями, які й становлять основну тенденцію при прогнозуванні розвитку ринку.
В межах основної тенденції, яка може носити як підвищується, так і знижуватися характер, відповідно до теорією Доу повинні моделюватися проміжні коливання, які повинні відтворювати від однієї до двох третин фактичного шляху основної тенденції в попередньому періоді. Якщо в рамках основної сучасній тенденції кожен новий максимальний рівень ціни перевищував значення попереднього і надалі опускався до значення нижче мінімального попереднього, такий розмах коливань завжди повинен обумовлювати відповідний перелом тенденції із зростаючою на що знижується (в рамках аналогічного прогнозного інтервалу). І навпаки - якщо в рамках основної понижающейся тенденції новий мінімальний рівень ціни був більше попереднього його рівня, а подальший се зростання коливається в більшому діапазоні, такий розмах коливанні буде викликати відповідний пере-лом тенденції з понижающейся на зростаючу. Нові основні тенденції будуть діяти доти, поки обидва індекси не почнуть змінювати характер своєї проміжної динаміки.
2. Теорія хвиль Елліотта, так само як і теорія Доу, базується на графічному вивченні коливання рівня ден на фінансові інструменти з подальшим їх прогнозуванням на основі запропонованих моделей. Згідно цієї теорії динаміка цін на окремі фінансові інструменти при її зниженні чи зростанні характеризується п'ятьма основними етапами, які можна представити у вигляді трьох хвиль. Після проходження ціною всіх п'яти етапів і досягнення мінімальної або максимальної точок останньої хвилі слід очікувати перелому її тенденції.
У відповідності з теорією Елліотта всі хвилі цін попередньо класифікуються залежно від загальної тенденції їх динаміки на висхідні (що складаються з трьох етапів зростання ціни і двох етапів її зниження) і низхідні (що складаються з трьох етапів її зниження і двох етапів її росту). В рамках кожної з цих видів хвиль виділяються окремі їх типи або структури (кожен з цих типів хвиль характеризується певними відмітними графічними ознаками і умовами виник-нення). Графік різних видів хвиль Елліотта представлений на рис. 5.12
Малюнок 5.12. Основні види і типи (структури) цінових хвиль Елліотта.
? Розглядаючи наведений малюнок слід мати на увазі, що графік кожної хвилі характеризує цикл дви-вання рівня цін на фінансовий інструмент лише в середовищ-Нетерміновий періоді. При цьому кожен з цих хвильових циклів - висхідний або спадний - після його за-вершення змінює напрямок хвилі на протилежне. Тому тривалі коливання рівня цін (тобто їх дви-ються в довгостроковому періоді) складаються з послідовно міняють свій напрям окремих хвильових циклів (рис. 5.13)
Малюнок 5.13. Динаміка цінових хвиль Елліот в довгостроковому
періоді.
3. Теорія ковзної середньої є однією з найбільш сучасних у системі прогнозного апарату технічного аналізу. Ця теорія дозволяє доповнити графічні методи аналізу динаміки рівня цін відповідними математичними розрахунками їх тренда.
Основним принципом теорії ковзної середньої є згладжування конкретних значень рівня цін у процесі графічного їх аналізу в рамках певних інтервалів часу. Для аналізу коливання рівня цін в середньостроковому періоді їх ковзне середнє значення розраховується в рамках тижневого інтервалу, а в середовищ-Нетерміновий періоді - в рамках одно-двомісячного інтервалу. При розрахунку ковзної середньої використовуються формули середньоарифметичної зваженої, среднеаріф-метіческой експоненційної, середньої хронологічної та інших алгоритмів обчислення середніх значень в ді-намике.
Злагоджені показники динаміки рівня цін дозволяють нівелювати нетипові (випадкові) екстремальні їх значення в процесі графічного аналізу і будувати більш наочну тенденцію їх вимірювання. При цьому з метою зіставлення цінові графіки динаміки можуть відображати тенденції, отримані за результатами розрахунків середніх значень різними методами.
У процесі аналізу графіків ковзної середньої основна увага приділяється виявленню точок перелому тенденції зміни рівня ціни з даного фінансового інструменту як в середньостроковому, так і в довгостроковому періоді. Виявлені в процесі такого графічного аналізу закономірності цінової динаміки використовуються потім у процесі прогнозування рівня цін в майбутньому середньостроковому періоді.
Характеризуючи методичний апарат технічного аналізу в цілому необхідно помститися, що незважаючи на його простоту і універсальність він не дозволяє отримати достатньо достовірні прогнозні дані, особливо в умовах нестабільного економічного розвитку і мінливої фінансової середовища, характерних для нашої країни на сучасному етапі. Тому прогнозні результати, отримані на основі використання методів технічного аналізу, повинні бути уточнені з урахуванням майбутнього зміни основних факторів, що впливають на кон'юнктуру фінансового ринку в цілому, окремих його видів і сегментів.? 1.