6.3 ДОСЛІДЖЕННЯ СИСТЕМИ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ, ВИКОРИСТОВУЮТЬСЯ ПІДПРИЄМСТВОМ
Фінансові інструменти являють собою різноманітні звертаються фінансові документи, що мають грошову вартість, за допомогою яких здійснюються операції на фінансовому ринку.
Відповідно до сучасними принципами обліку складу фінансових інструментів використовуваних підпри-ємством, характеризується наступними їх видами (рис 6.2).
Малюнок 6.2. Склад основних видів фінансових інструментів, що використовуються підприємством.
Фінансові активи являють собою майнові цінності підприємства у формі грошових коштів та їх еквівалентів, контрактів, що надають право отримати грошові кошти або інші майнові цінності від іншого господарюючого суб'єкта; контрактів, що надають право обмінятися фінансовими інструментами з іншим учасником фінансового ринку на потенційно вигідних умовах; інструментів власного капіталу іншого підприємства.
Фінансові зобов'язання представляють собою вихідну з умов контракту обов'язок підприємства передати свої кошти або інші майнові цінності іншому господарюючому суб'єкту; обмінятися фінансовими інструментами з іншим учасником фі-нансового ринку на потенційно невигідних умовах.
Інструменти власного капіталу являють собою контрактний документ, що підтверджує право його власника на певну частину в активах підприємства, що залишається після вирахування сум за всіма його обов'язковий-ствам.
Похідні фінансові інструменти (деривативи) являють собою особливу форму контракту, що не вимагаю щую початкових інвестицій підприємства, розрахунки за яким будуть проводитися в майбутньому періоді по закінченні терміну його дії, вартість якого змінюється внаслідок змін відсоткової ставки, курсу цінних паперів, валютного курсу, індексу цін, кредитного рейтингу чи інших цінових характеристик відповідного базисного фінансового інструменту.
Звертаються на фінансовому ринку інструменти, що обслуговують операції на різних його видах і сегментах, характеризуються на сучасному етапі великою різноманітністю. Класифікація цих інструментів за основними ознаками наведена на рис. 6.3.
Малюнок 6.3. Класифікація інструментів фінансового ринку за основними ознаками.
До За видами фінансових ринків розрізняють наступні обслуговуючі їх інструменти:
а) Інструменти кредитного ринку. До них відносяться гроші і розрахункові документи, які обертаються на грошовому ринку.
Б) Інструменти фондового ринку. До них відносяться різноманітні цінні папери, які обертаються на цьому ринку (склад цінних паперів за їх видами, особливостям емісії та обігу затверджується відповідними нормативно-правовими актами),
в) Інструменти валютного ринку. До них відносяться іноземна валюта, розрахункові валютні документи, а також окремі види цінних паперів, які обслуговують цей ринок.
Г) Інструменти страхового ринку. До них відносяться пропоновані до продажу страхові послуги (страхові про-дукти), а також розрахункові документи та окремі види цінних паперів, які обслуговують цей ринок.
Д) Інструменти ринку золота (срібла, платини). До них належать зазначені види цінних металів, придбані для цілей формування фінансових резервів і тезаврації, а також обслуговують цей ринок розрахункові документи і цінні папери.
2. По періоду звернення виділяють наступні види фінансових інструментів;
а) Короткострокові фінансові інструменти (з періодом обігу до одного року). Цей вид фінансові інструменти є найбільш численним і покликаний обслуговувати операції на ринку грошей.
Б) Довгострокові фінансові інструменти (з періодом обігу більше одного року). До цього виду фінансових інструментів належать і так звані "безстрокові фінансові інструменти", кінцевий термін погашення ко-торих не встановлено (наприклад, акції). Фінансові інструменти цього виду обслуговують операції на ринку ка-питала.
За характером зобов'язань емітента фінансові інструменти поділяються на такі види:
а) Інструменти7 наступні фінансові зобов'язання з яким не виникають (інструменти без наступних фінансових зобов'язань). Вони є, як правило, предметом здійснення самої фінансової операції і при їх передачі покупцю не несуть додаткових фінансових зобов'язань з боку продавця (наприклад, валютні цінності, золото тощо).
Б) Боргові фінансові інструменти. Ці інструменти характеризують кредитні відносини між їх покупцем і продавцем і зобов'язують боржника погасити в передбачені терміни їх номінальну вартість і заплатити додаткову винагороду у формі відсотка (якщо воно не входить до складу погашається номінальної вартості боргового фінансового інструменту). Прикладом боргових фінансових інструментів виступають облігації, векселі, чеки тощо
В) Часткові фінансові інструменти. Такі фінансові інструменти підтверджують право їх власника на частку в статутному фонді їх емітента та на отримання відповідного доходу (у формі дивіденду, відсотка і т.п.). Пайовими фінансовими інструментами є, як правило, цінні папери відповідних видів (акції, інвестиційні сертифікати тощо),
За пріоритетною значущості розрізняють наступні види фінансових інструментів:
а) Базисні фінансові інструменти (фінансові інструменти першого порядку). Такі фінансові інструменти (як правило, денние папери) характеризуються їх випуском в обіг первинним емітентом і підтверджують прямі майнові права або відносини кредиту (акції, облігації, чеки, векселі і т.п.). б) Похідні фінансові інструменти або Ьеріва-тиви (фінансові інструменти другого порядку) харак-ризують виключно цінні папери, що підтверджують право або зобов'язання їх власника купити або продати звертаються первинні (базисні) цінні папери, валюту, товари або нематеріальні активи на заздалегідь визначених умовах у майбутньому періоді. Такі фінансові інструменти використовуються для проведення спекулятивних фінансових операцій та операцій страхування цінового ризику ("хеджування"). Залежно від складу первинних (базисних) фінансових інструментів або активів, по відношенню до яких вони випущені в обіг, деривативи поділяються на фондові, валютні, страхові, товарні і т.п. Основними видами деривативів є опціони, свопи, ф'ючерсні і форвардні контракти.
а) Фінансові інструменти з фіксованим доходом. Вони характеризують фінансові інструменти з гарантованим рівнем дохідності при їх погашенні (або протягом періоду їх обігу) незалежно від кон'юнктурних коливань ставки позикового відсотка (норми прибутку на капітал) на фінансовому ринку.
Б) Фінансові інструменти з невизначеним доходом. Вони характеризують фінансові інструменти, рівень дохідності яких може змінюватись залежно від фінансового стану емітента (прості акції, інвестиційні сертифікати) або у зв'язку зі зміною кон'юнктури фінансового ринку (боргові фінансові інструменти, з плаваючою процентною ставкою, "прив'язаною" до встановленої облікової ставки, курсу певної "твердої" іноземної валюти тощо).
6. За рівнем ризику виділяють наступні види фінансових інструментів:
а) Безризикові фінансові інструменти. До них відносять звичайно державні короткострокові цінні папери, короткострокові депозитні сертифікати найбільш надійних банків, "тверду" іноземну валюту, золото та інші цінні метали, придбані на короткий період. Термін "безризикові" є певною мірою умовах а-ним, так як потенційний фінансовий ризик несе в собі будь-який з перелічених видів фінансових інструментів; вони служать лише для формування точки відліку виміру рівня ризику за іншими фінансовими інструментами. б) Фінансові інструменти з низьким рівнем ризику. До них відноситься, як правило, група короткострокових боргових фінансових інструментів, обслуговують ринок грошей, виконання зобов'язань за якими гарантовано устої-чівим фінансовим станом і надійною репутацією позичальника (що характеризуються терміном "першокласний позичальник").
В) Фінансові інструменти з помірним рівнем ризику. Вони характеризують групу фінансових інструментів, рівень ризику за якими приблизно відповідає середньоринкового.
Г) Фінансові інструменти з високим рівнем ризику. До них відносяться фінансові інструменти, рівень ризику за якими суттєво перевищує середньоринковий.
Д) Фінансові інструменти з дуже високим рівнем ризику ("спекулятивні"). Такі фінансові інструменти характеризуються найвищим рівнем ризику і використовуються зазвичай для здійснення найбільш ризикованих спе-кулятівних операцій на фінансовому ринку. Прикладом таких високоризикованих фінансових інструментів є при-ляють акції "венчурних" (ризикових) підприємств; об-Лігація з високим рівнем відсотка, емітовані підприємством, що перебуває в кризовому фінансовий стан; опціонні і ф'ючерсні контракти тощо
Наведена класифікація відображає поділ фі-нансових інструментів лише за найбільш суттєвими загальними ознаками. Кожна з розглянутих груп фі-нансових інструментів у свою чергу класифікується за окремими специфічними ознаками, відбиваючим особливості їх випуску, обігу та погашення.
Розглянемо більш детально склад і характер окремих на них фінансових інструментів, обслуговуючих операції на різних видах фінансових ринків.
1. Основними фінансовими інструментами кредитного ринку є:
а) грошові активи, що складають основний об'єкт кредитних відносин між кредитором і позичальником;
б) чеки, що представляють грошовий документ установ-ленній форми, що містить наказ власника поточного рахунку в банку (або іншому кредитно-фінансовому інституті) про виплату за його пред'явленні зазначеної в ньому суми грошей. Розрізняють іменний чек (без права передачі та індосаменту); чек на пред'явника (який не вимагає передавального напису при його передачі іншому власнику) і ордерний чек (перекладної чек, який може бути переданий іншому власнику за допомогою передавального напису - індосаменту);
в) акредитиви, що являють собою грошове зобов'язання комерційного банку, що видається їм за дорученням клієнта-покупця провести розрахунок на користь покупця або іншого комерційного банку в межах визначеної в ньому суми проти зазначених документів. Розрізняють відкличні та безвідкличні акредитиви, а також акредитиви прості і перекладні;
г) векселя, що представляють собою безумовне грошове зобов'язання боржника (векселедавця) сплатити після настання зазначеного в ньому строку певну суму грошей власнику векселя (векселедержателю) . У сучасній практиці використовуються наступні види векселів. комерційний вексель (оформляющий розрахункове грошове зобов'язання покупця продукції за товарним кредитом); банківський (або фінансовий) вексель (оформляющий грошове зобов'язання комерційного банку або іншої кредит но-фінансового інституту за отриманим фінансовим кредитом), податковий вексель (оформляющий грошове зобов'язання платника певного виду податкового платежу розрахуватися в певний термін за відстроченої його сплаті). При здійсненні фінансових операцій на кредитному ринку можуть застосовуватися: процентний вексель (виписаний на номінальну суму боргу та передбачає нарахування відсотка на цю суму в розмірі, погодженому сторонами вексельної угоди); дисконтний вексель (дохід за таким векселем становить різниця між його номінальною вартістю і ціною його придбання). Нарешті, емітуються вексели (вони є-ються одним з видів цінних паперів) поділяються на такі їх види: простий вексель (він припускає, що емітент векселя є одночасно і платником по ньому конкретній особі або за його наказом); перекладної вексель (він припускає, що його утримувач може віддати наказ векселедавця про сплату суми боргу за ним шляхом індосаменту). Якщо вексель господарюючого суб'єкта містить гарантію банку, він називається "авалі-ванням векселем";
д) заставні документи. Вони являють собою оформлене боргове зобов'язання, що забезпечує напів-ченіий фінансовий щі комерційний кредит у формі застави чи заклада. У разі порушення позичальником умов кредитної угоди, власник цього боргового зобов'язання має право продати їх в рахунок погашення його боргу або отримати обумовлену в ньому власність.
Е) інші фінансові інструменти кредитного ринку. До них відносяться девізи, коносамент і т.п.
2. Основними фінансовими інструментами ринку цінних паперів є:
а) акції. Вони являють собою цінний папір, що засвідчує участь її власника у формуванні ус-тавного фонду акціонерного товариства і дає право на отримання відповідної частки його прибутку у формі ді-дів. Акції, які звертаються 11а вітчизняному фондовому ринку, класифікуються за рядом ознак (рис. 6.4).
Малюнок 6.4. Класифікація акцій, що обертаються на фондовому
ринку, за основними ознаками.
На сучасному етапі розвитку вітчизняного фондового ринку акції є найбільш широко представленим фінансовим інструментом, хоча за цим показником вони істотно поступаються показникам фондового ринку країн з розвиненою ринковою економікою. Що стосується обсягу фінансових операцій по акціях, то він порівняно невеликий в силу низької ліквідності і прибутковості переважної частини його видів.
Б) облігації. Вони являють собою цінний папір, що свідчить про внесення її власником грошових коштів, і підтверджує обов'язок емітента відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного паперу в передбачений в ній термін з виплатою фіксованого відсотка (якщо інше не передбачено умовами випуску).
Облігації, що обертаються на вітчизняному фон-Довом ринку, класифікуються за рядом ознак (рис. 6.5).
Малюнок 6.5. Класифікація облігацій, що обертаються на фондовому ринку, за окремими ознаками.
На сучасному етапі розвитку вітчизняного фондового ринку кількість різновидів обертаються на ньому облігацій порівняно невелика (у зіставленні з аналогічними показниками фондового ринку країн з розвиненою ринковою економікою і кількістю різновидів звертаються акцій), проте за обсягом операцій їм належить перше місце (у першу чергу, за рахунок угод по державних облігаціях).
в) ощадні (депозитні) сертифікати. Вони являють собою письмове свідоцтво банку (або іншої кредитно-фінансового інституту, який має ліцензію на їх випуск) про депонування грошових коштів, яке підтверджує право вкладника на одержання після встановленого строку депозиту і відсотки по ньому.
Ощадні (депозитні) сертифікати, що обертаються на вітчизняному фондовому ринку, класифікуються наступним ознаками (рис. 6.6).
Малюнок 6.7. Типова нормативна модель розробки фінансового продукту, запропонована Дж. Маршаллом і В. Бансали.
Використання сучасного зарубіжного досвіду по-лить адаптувати багато фінансових інструментів, що обертаються на ринках країн з розвиненою ринковою еко-номіки, до умов функціонування наших підпри-ємств, а відповідно і більш ефективно управляти їх фінансовими ризиками.