Головна
Головна → 
Фінанси → 
Фінансовий менеджмент → 
« Попередня Наступна »
С.Р. Моїсеєв. МІЖНАРОДНІ ФІНАНСОВІ РИНКИ ТА МІЖНАРОДНІ ФІНАНСОВІ ІНСТИТУТИ, 2003 - перейти до змісту підручника

8.3. Конвертованість по рахунку поточних операцій і валютний курс

Відповідно до теорії міжнародної торгівлі відсутність бар'єрів між ринками окремих держав дозволяє кожній країні виробляти і експортувати товари та послуги, за якими вона має порівняльні переваги. На глобальному рівні лібералізація зовнішньої торгівлі сприяє розвитку світової торгівлі, ефективному розподілу економічних ресурсів, зростанню продуктивності, конкуренції і, в кінцевому рахунку, залученню іноземних інвестицій. Відсутність бар'єрів між товарними ринками різних країн визначається конвертованості валюти за рахунком поточних операцій. Це означає, що конвертованість по рахунку поточних операцій може бути ефективним інструментом економічної політики. Ефективність його використання багаторазово перевищує результати введення податкових пільг і субсидій, які надаються зарубіжним інвесторам, які нерідко тільки ставлять у нерівні умови національних та іноземних виробників і скорочують надходження до бюджету.
Однак введення конвертованості валюти по рахунку поточних операцій може нести як потенційні вигоди, так і шкоду. Наприклад, рівновагу балансу поточних операцій після введення конвертованості може бути досягнуто або за рахунок зростання волатильності валютного курсу, або за рахунок вживання заходів, спрямованих на відновлення зовнішньої рівноваги в збиток внутрішньому. Крім того, надмірне посилення конкурентного тиску з боку імпорту на багато внутрішні галузі, такі як обробна промисловість, веде до скорочення або навіть згортання деяких національних виробництв. Це може спонукати країну до введення протекціоністських митних зборів і подальшої відмови від повної конвертованості по рахунку поточних операцій.
Погіршення умов зовнішньої торгівлі - найбільш типова проблема, породжувана конвертованістю за рахунком поточних операцій. Швидкий перехід до конвертованості призводить до посилення конкуренції з боку зарубіжних виробників. Підтримання конкурентоспроможності в цих умовах вимагає встановлення більш низького реального обмінного курсу, ніж курс, відповідний довгострокової рівноваги. Однак трапляється в результаті підвищення відносних цін на експорт може призвести до формування нераціональної структури розміщення ресурсів.
Взагалі слід сказати, що введення конвертованості по рахунку поточних операцій неминуче призводить до виникнення проблем з реальним обмінним курсом. Успішний розвиток економіки, на думку більшості дослідників, часто закінчується зростанням реального курсу національної валюти. Така переоцінка обмінного курсу спостерігалася в Південній Кореї, Тайвані, Сінгапурі, Гонконзі і, меншою мірою, Чилі. Відповідно до одного з поширених підходів, в розвиваються і перехідних економіках на відміну від ринкових економік західних країн можуть спостерігатися тривалі періоди підвищення реального курсу валюти, тобто більш швидке зростання цін в порівнянні з темпами знецінення національної валюти. Для країн, що розвиваються таке підвищення пояснюється ефектом Баласса-Самуельсона: якщо продуктивність праці в секторі, що виробляє товари на експорт, зростає швидше, ніж в неекспортних секторі, і якщо рівень зарплати між секторами нівелюється так, що зростання реальної зарплати відстає від зростання продуктивності, то виникає можливість підвищення реального курсу без шкоди для прибутку фірм. У експортному секторі зниження прибутку через підвищення реального курсу компенсується її збільшенням внаслідок відставання підвищення реальної зарплати від зростання продуктивності праці. Для перехідних економік, правда, таке пояснення навряд чи прийнятно, оскільки неекспортних сектор (представлений в основному сферою послуг) був слабо розвинений в плановій економіці, а під час переходу до ринку зростав швидше, ніж інші сектори, в тому числі і за рахунок підвищення продуктивності праці.
На практиці, однак, ефект Баласса-Самуельсона можна чітко розпізнати тільки в Південній Кореї і Тайвані. В інших країнах, що розвиваються феномен зростання реального валютного курсу був відсутній повністю або був вельми незначним. В принципі, це можна пояснити двома причинами. По-перше, інші економіки, можливо, знаходиться на порівняно ранніх стадіях свого розвитку. По-друге, на них діє ряд факторів, що стримують тенденцію зростання: зрушення в розподілі виробництва товарів, що обертаються на міжнародному ринку; зміна в зовнішньоторговельних обмеженнях і транспортуванні та інші витрати виходу на світовий ринок.
З урахуванням цих обставин вибір між фіксованим і плаваючим курсом залежить, в основному, від переваг між номінальним зростанням курсу і порівняно більш високою інфляцією. Такі ж результати можуть бути отримані за рахунок зміни реального обмінного курсу. Наприклад, в період 1980-96 рр.. у Гонконгу, де використовувалося валютне правління, спостерігалася велика інфляція, ніж у Сінгапурі, де діяв режим керованого плавання, хоча зростання реального курсу в обох випадках був однаковим.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
© 2015-2022  econ.awardspace.biz