| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
3.7. КРИТЕРІЇ ОЦІНКИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ | ||
|
Термін окупності інвестицій - це очікуваний період мож-ня первинних вкладень з чистих надходжень (коли чисті надходження являють собою грошові надходження за вирахуванням витрат). Основний недолік показника терміну окупності як міри ефективності, що розраховується у формі, яка не відбиває тимчасову цінність грошей, полягає в тому, що він не враховує весь період функціонування інвестицій і, отже, на нього не впливає вся та віддача, яка лежить за його межами. Тому цей показник повинен використовуватися як обмеження при прийнятті рішень, а не як критерій вибору. Проста норма прибутку аналогічна коефіцієнту рентабельності капіталу і показує, яка частина інвестиційних витрат відшкодовується у вигляді прибутку протягом одного інтервалу планування. На підставі порівняння інвестором розрахункової величини норми прибутку з мінімальним або середнім рівнем прибутковості робиться висновок про доцільність подальшого аналізу даного інвестиційного проекту. Основна перевага критерію простий норми прибутку полягає в тому, що він не складний і може використовуватися для дрібних фірм з невеликим грошовим обігом, а також коли треба швидко оцінити проект в умовах дефіциту ресурсів. Недоліки цього методу полягають у тому, що існує велика залежність від обраної як ставки порівняння величини чистого прибутку, не враховується цінність майбутніх надходжень і розрахункова норма прибутку відіграє роль середньої за весь період. Критерії , що грунтуються на техніці розрахунку тимчасової цінності грошей, називаються дисконтованими критеріями. У світовій практиці найбільш часто вживаються поняття: «чистий дисконту-рова дохід», «внутрішня норма прибутковості», «індекс прибутковості», «дисконтований термін окупності». В якості основних показників для розрахунку ефективності інвестиційного проекту рекомендується використовувати: чистий дохід; чистий дисконтований дохід; внутрішню норму прибутковості; потреба в додатковому фінансуванні (інші назви - ПФ, вартість проекту, капітал ризику); індекси прибутковості витрат та інвестицій; дисконтований термін окупності; - групу показників, що характеризують фінансовий стан підприємства - учасника проекту. Чистим доходом (ЧД) (net value, NV) називається накопичений ефект (сальдо грошового потоку) за розрахунковий період. Чиста поточна вартість (ЧДД) (інша назва - інтегральний ефект) відповідає показнику NPV (net present value), який використовується при оцінці ефективності інвестиційних проектів за методикою ЮНІДО. Чиста поточна вартість являє собою дисконтований показник цінності проекту, який визначається як сума дисконтованих значень надходжень за вирахуванням витрат, одержуваних в кожному році протягом терміну життя проекту. Внутрішня норма дохідності (ВНД) (інші назви - внутрішня норма дисконту, внутрішня норма рентабельності) - це та, що відповідає показнику IRR (internal rate of return). Технічно вона являє собою ставку дисконтування, при якій досягається беззбитковість проекту, що означає, що чиста дисконтована величина потоку витрат дорівнює чистої дисконтованої величині потоку доходів. Для оцінки ефективності інвестиційних проектів значення внутрішньої норми прибутковості необхідно зіставити з нормою дисконтування «г». Проекти, у яких IRR> г, мають позитивний NPV і тому ефективні , ті ж, у яких IRR <г, мають негативне NPV і тому неефективні. IRR може бути також використана: для оцінки ефективності проекту, якщо відомі прийнятні значення IRR для проектів даного типу; оцінки ступеня стійкості проекту (по різниці IRR - г); встановлення учасниками проекту норми дисконту г за даними про внутрішній нормі прибутковості альтернативних напрямків вкладення ними власних коштів. Потреба в додатковому фінансуванні (ПФ) - це максимальне значення абсолютної величини негативно накопиченого сальдо від операційної та інвестиційної діяльності. Величина ПФ показує мінімальний обсяг зовнішнього фінансування проекту, необхідний для забезпечення його фінансової реалізованості. Індекси прибутковості витрат та інвестицій характеризують (відносну) «віддачу проекту» на вкладені в нього кошти. Вони можуть розраховуватися як для дисконтованих, так і для недіскон-тувати грошових потоків. Значення індексів прибутковості для ефективних проектів має бути більше одиниці. При оцінці ефективності проекту часто використовуються: індекс прибутковості витрат - відношення суми грошових приток (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопиченим платежами); індекс прибутковості дисконтованих витрат - відношення суми дисконтованих грошових приток до суми дисконтованих грошових відтоків; індекс прибутковості інвестицій (ВД) - відношення суми елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. Він дорівнює збільшеному на одиницю відношенню ЧД до накопиченого обсягу інвестицій; індекс прибутковості дисконтованих інвестицій (ІДД) - відношення суми дисконтованих елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютній величині дисконтованою суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності. ІДД дорівнює збільшеному на одиницю відношенню ЧДД до накопиченого дисконтованого обсягу інвестицій. Дисконтований термін окупності - це тривалість найменшого періоду, після закінчення якого чистий дисконтований дохід стає невід'ємним і продовжує таким залишатися. Значення терміну окупності не повинно перевищувати терміну життя проекту. Термін окупності («простий») відповідає показником РР, використовуваному в методиці ЮНІДО. Для характеристики фінансового стану підприємства - учасника проекту застосовуються методи аналізу, що передбачають розрахунок показників: | ліквідності, включаючи розрахунок коефіцієнтів: покриття короткострокових зобов'язань, проміжний коефіцієнт ліквідності, абсолютної ліквідності, фінансової стійкості, платоспроможності, довгострокового залучення позикових коштів, покриття довгострокових зобов'язань, оборотності активів, оборотності власного капіталу, оборотності товарно-матеріальних запасів, оборотності дебіторської заборгованості, середній термін обороту кредиторської заборгованості; | рентабельності, включаючи розрахунок показників: рентабельності продажів, рентабельності активів, повної рентабельності продажів, повної рентабельності активів, чистої рентабельності продажів, чистої рентабельності активів, чистої рентабельності власного капіталу. У випадку, коли фінансування проекту передбачається здійснювати з кількох джерел, доцільно розраховувати ефективність участі в проекті для кожного інвестора окремо відповідно до його частки у фінансуванні проекту. Ефективність участі у проекті характеризується: ефективністю участі підприємств у проекті (ефективність інвестиційного проекту для підприємств-учасників); ефективністю інвестування в акції підприємства (ефективність для акціонерів акціонерних підприємств - учасників інвестиційного проекту); ефективністю участі у проекті структур вищого рівня по відношенню до підприємств - учасникам інвестиційного проекту, в тому числі регіональної та народногосподарської ефективністю - для окремих регіонів і народного господарства Російської Федерації; галузевої ефективністю - для окремих галузей народного господарства, фінансово-промислових груп, об'єднань підприємств і холдингів; бюджетної ефективністю інвестиційного проекту (ефективністю участі держави в проекті з точки зору витрат і доходів бюджетів всіх рівнів). Як показники ефективності участі в проекті використовуються також: чистий дохід; чистий дисконтований дохід; внутрішня норма прибутковості; індекси прибутковості витрат та інвестицій; термін окупності. Відмінність даних показників від показників при розрахунку ком-мерческой ефективності полягає в різниці витрат, а отже, і результатів реалізації проекту для кожного учасника окремо відповідно до його частки. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||