|
Міжнародні потоки капіталу є одним з головних індикаторів глобалізації фінансових ринків. У системі національних рахунків, рахунок поточних операцій платіжного балансу відповідає різниці між валовими національними заощадженнями та інвестиціями. Дефіцит рахунку по поточних операціях означає нестачу внутрішніх заощаджень, яка фінансується припливом чистих заощаджень за кордону. Подібна структура платіжного балансу дозволяє розглядати динаміку сальдо рахунку поточних операцій як міжнародну мобільність капіталу. Згідно з дослідженнями, проведеними Обстфельдом і Тейлором в 1997 році, середній розмір чистих міжнародних потоків капіталу промислово розвинених країн, рівний відношенню рахунки за поточними операціями до номінального ВВП, в середньому складав більше 3% напередодні Першої Світової війни. В окремі періоди часу показник міжнародної мобільності капіталу досягав 4-5%. У 1920-х, 1930-х роках, і в період функціонування Бреттон-Вудської системи в 1950-і і 1960-і роки, це відношення знижувалося. З моменту переходу до режиму плаваючих валютних курсів у 1970-х роках, показник мобільності капіталу рівномірно збільшувався до 3% і залишився приблизно на тому ж рівні, що і в період Першої Світової війни.
Подібні зміни в чистих міжнародних потоках капіталу були тісно пов'язані з вибором цілей макроекономічної політики: стабільністю валютного курсу, стійкістю внутрішньої господарської діяльності або вільним рухом капіталу. Як відомо, країна може одночасно досягти тільки двох із трьох вищезазначених цілей. Протягом періоду до Першої Світової війни, індустріальні країни, зробили вибір на користь стабільності валютних курсів і вільного руху капіталу в умовах золотого стандарту. За цей період часу фінансові ринки продемонстрували високу міжнародну мобільність. Під час функціонування Бреттон-Вудської системи промислово розвинені країни, навпаки, зробили своєю головною метою незалежну грошово-кредитну політику і тверді валютні курси на шкоду міжнародній рухливості капіталу. В результаті, мобільність капіталу протягом цього часу була вкрай низькою. З переходом до плаваючих валютних курсів, після краху Бреттон-Вудської системи, у главу кута були поставлені стабільність внутрішньої економіки і свобода руху капіталу, в результаті чого рухливість капіталу поступово знову почала збільшуватися. Навіть з урахуванням того, що заощадження та інвестиції в індустріально розвинених країнах
коливаються з різних причин, спостережуваний в даний час рівень чистих потоків капіталу суперечить концепції зростаючої фінансової глобалізації (див. табл. 2).
 Таблиця 2.
Розміри нетто-потоків капіталу з 1870 по 1996 рр.. країн Великої сімки
|