Парадокс Філдстайна-Хоріока
Однак у багатьох країнах з часів Другої Світової війни різниця між національними заощадженнями та інвестиціями, тобто баланс поточних операцій не була надто помітною (див. табл. 1 станом на кінець 1990-х років). Країни, що характеризувалися високою нормою заощаджень, мають також і високу норму інвестицій. Звідси Філдстайн і Хоріока зробили висновок про низьку міжнародної мобільності капіталів. На їх думку, світовий ринок капіталів не сприяє отриманню країнами довгострокового виграшу від межчасовий торгівлі. Моріс Обстфельд і Кеннет Рогофф у 2000 році перевірили ще раз розрахунки Філдстайна і Хоріока стосовно до 1990-97 років. Якщо у Хоріока з Філдстайном коефіцієнт кореляції виявився 0,89, то у Обстфельд і Рогоффа він склав 0,60, що можна вважати аргументом все ще проти глобалізації.
Таблиця 1.
Норми заощаджень та інвестицій у країнах Великої сімки.
Ключова проблема аргументації Філдстайна-Хоріокі полягає в тому, що визначити, недостатній чи розмір межчасовий торгівлі, неможливо, не знаючи, чи існує невикористаний виграш від торгівлі, а це вимагає більшої знання реальної економіки, ніж ми зазвичай володіємо. Наприклад, заощадження та інвестиції можуть, як правило, змінюватися разом просто тому, що фактори, що збільшують норму заощаджень, збільшують також і норму інвестицій. Інше пояснення високої кореляції між заощадженнями та інвестиціями полягає в тому, що економічна політика держави спрямована на ліквідацію значного дисбалансу рахунку поточних операцій.
Проте, якби фінансові ринки були повністю об'єднані, слідом за ними в усьому світі були б об'єднані і заощадження. Теорія припускає, що надлишкові внутрішні заощадження повинні спрямовуватися до країн, що забезпечують найбільший дохід і не існує ніякої кореляції між внутрішніми заощадженнями і внутрішніми інвестиціями. Проте дослідження виявили високу кореляцію між внутрішніми заощадженнями та інвестиціями, що спростовує твердження про фінансову інтеграції ринків. Іншими словами, дослідники парадоксу Філдстайна-Хоріока дійшли висновку, що ринки прагнуть не до експорту надлишкового капіталу, а до поглинання надлишку заощаджень на внутрішньому ринку.