4.4 МЕТОДИЧНИЙ ІНСТРУМЕНТАРІЙ ОЦІНКИ ЧИННИКА ІНФЛЯЦІЇ В ПРОЦЕСІ УПРАВЛІННЯ ФІНАНСОВИМИ РИЗИКАМИ
Стабільність прояви фактора інфляції і його активний вплив на результати фінансової діяльності підприємства визначають необхідність постійного учена впливу цього фактора в процесі управління фінансовими ризиками.
Концепція врахування впливу фактора інфляції в управлінні фінансовими ризиками підприємства полягає у необхідності реального відображення вартості його активів і грошових потоків, а також у забезпеченні відшкодування втрат доходів, що викликаються інфляційними процесами, при здійсненні різних фінансових операцій.
Для оцінки інтенсивності інфляційних процесів в країні використовуються два основні показники, що враховують фактор інфляції у фінансових обчисленнях - тими та індекс інфляції.
Темп інфляції характеризує показник, що відображає розмір знецінення (зниження купівельної спроможності) грошей в певному періоді, виражений приростом середнього рівня цін у відсотках до їх номіналом на початок періоду.
Індекс інфляції характеризує показник, що відображає загальне зростання рівня цін у розглянутому періоді, який визначається шляхом підсумовування базового їх рівня на початок періоду (прийнятого за одиницю) і темпу інфляції в цьому ж періоді (вираженого десятковим дробом).
При розрахунках, пов'язаних з коригуванням вартості грошей з урахуванням фактора інфляції прийнято використовувати два поняття - номінальна і реальна сума грошових коштів.
Номінальна сума грошових коштів відображає оцінку розмірів грошових активів у відповідних грошових одиницях без урахування зміни купівельної вартості грошей в аналізованому періоді.
Реальна сума грошових коштів відображає оцінку розмірів грошових активів з урахуванням зміни рівня купівельної вартості грошей в розглянутому періоді, викликаного інфляцією.
Для розрахунку цих сум грошових коштів у процесі нарощення або дисконтування вартості грошей у часі використовуються відповідно номінальна і реальна ставка відсотка.
Номінальна процентна ставка характеризує ставку відсотка, що встановлюється без урахування зміни купівельної спроможності грошей у зв'язку з інфляцією (або загальну процентну ставку, в якій не елімінована її інфляційна складова).
Реальна процентна ставка характеризує ставку відсотка, що встановлюється з урахуванням зміни купівельної вартості в розглянутому періоді у зв'язку з інфляцією.
З урахуванням розглянутих базових понять формується конкретний методичний інструментарій, позволя-ющий врахувати чинник інфляції в процесі управління фінансовими ризиками підприємства. Цей методичний інструментарій диференціюється в розрізі наступних основних обчислень (рис. 4.10).
I. Методичний інструментарій прогнозування річного темпу та індексу інфляції грунтується на очікуваних середньомісячних її темпах. Така інформація міститься в опублікованих прогнозах економічного і соціального розвитку країни на майбутній період. Результати прогнозування служать основою подальшого обліку фактора інфляції у фінансовій діяльності підприємства.
Малюнок 4.10. Систематизація основних методичних підходів до обліку фактора інфляції в процесі управління фінансовими ризиками підприємства
Підставляючи це значення в формулу, отримаємо: Прогнозований річний темп інфляції складе: (1 + 0,003) 12 -1 = 1,4258 - 1 = 0,4258 або 42,58%.За вказаною формулою може бути розрахований не тільки прогнозований річний темп інфляції, але і значення цього показника на кінець будь-якого місяця майбутнього року. Це може бути проілюстровано графічно виходячи з умови розглянутого прикладу (рис. 4.11).
Малюнок 4.11. Результати розрахунку темпу інфляції (у%) з початку
майбутнього року виходячи з очікуваного середньомісячного її темпу в розмірі 3%.
2. При прогнозуванні річного індексу інфляції використовуються такі формули:
? Приклад: Виходячи з умови попереднього прикладу, необхідно визначити прогнозований річний індекс інфляції.
Він дорівнює: 1 квітня - 0,4258 - 1,4258 (або 142,6%), або (1 + 0,03) 12 = 1,4258 (або 142,6%) .
Методичний інструментарій формування реальної процентної ставки з урахуванням фактора інфляції основи-ється на прогнозованому номінальному її рівні на фі-нансових ринку (результати такого прогнозу відображені зазвичай в цінах ф'ючерсних і опціонних контрактів, за-ключает на фондовій біржі) і результатах прогнозу го-дових темпів інфляції В основі розрахунку реальної відсоток-ної ставки з урахуванням фактора інфляції лежить Модель Фішера, яка має наступний вигляд:
Приклад: Необхідно розрахувати реальну річну процентну ставку на майбутній рік з урахуванням наступних даних:
номінальна річна процентна ставка по опціонним і ф'ючерсним операціям на фондовій біржі на майбутній рік склалася в розмірі 19%; прогнозований річний темп інфляції становить 7%.
Підставляючи ці дані в Модель Фішера отримаємо: реальна річна процентна ставка прогнозується
Методичний інструментарій оцінки вартості грошових коштів з урахуванням фактора інфляції дозволяє здійснювати розрахунки як майбутньої, так і справжньої їх вартості з відповідною "інфляційної складової". В основі здійснення цих розрахунків лежить формована реальна процентна ставка.
При оцінці майбутньої вартості грошових коштів з урахуванням фактора інфляції використовується наступна формула (що представляє собою модифікацію розглянутої раніше Моделі Фішера):
Приклад: Визначити номінальну майбутню вартість вкладу з урахуванням фактора інфляції за таких умов:
початкова сума вкладу становить 1000 ум. ден. од.;
реальна річна процентна ставка, яка використовується для нарощення вартості вкладу, становить 20%; прогнозований річний темп інфляції становить 12%;
загальний період розміщення вкладу становить 3 року при нарахуванні відсотка один раз на рік.
Підставляючи ці показники в вищенаведену формулу, отримаємо:
номінальна майбутня вартість вкладу, що враховує фактор інфляції, =
- = 1000 х [(1 + 0,20) х (1 + 0,12)] 3 = 2428усл. ден. од.
При оцінці справжньої вартості грошових коштів з урахуванням фактора інфляції використовується наступна формула:
Малюнок 4.12. Залежність номінальної суми необхідного
доходу і розміру інфляційної премії від темпу інфляції.
При визначенні необхідного рівня прибутковості фінансових операцій з урахуванням фактора інфляції використовується наступна формула:
Слід зазначити, що прогнозування темпів інфляції є досить складний і трудомісткий імовірнісний процес, в значній мірі під-докинути впливу суб'єктивних факторів. Тому в практиці фінансового менеджменту може бути використаний більш простий спосіб обліку фактора інфляції. У цих цілях вартість грошових коштів при їх подальшому нарощенні або розмір необхідного доходу при пос-ледующем його дисконтировании перераховується заздалегідь з національної валюти в одну з "сильних" (тобто в най-меншій мірі схильні до інфляції) вільно кон-вертіруемих валют по курсом на момент проведення розра-тов. Процес нарощення або дисконтування вартості здійснюється потім за реальною процентною ставкою (мі-мінімальної реальної нормі прибутку на капітал). Такий спосіб оцінки справжньої або майбутньої вартості необ-хідно доходу дозволяє взагалі виключити з її роз-рахунків фактор інфляції всередині країни.