| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Міф 5 Зниження цін на нерухомість і акції в США означає настання Великої депресії | ||
|
Інший аргумент на користь того, що ми на порозі нової Великої депресії, - небачене падіння цін фондових індексів і цін на нерухомість в США. Порівняно з піком у жовтні минулого року, ціни на акції в Америці знизилися на 40% (індекс S & P 500). На стільки ж впав і світовий фондовий індекс MSCI. Провідні фінансові інститути списали активи майже на $ 2 трлн - це перевищує річний прибуток всій інвестбанківські галузі за останні 20 років. Песимістично налаштовані аналітики пропонують поспостерігати і за цінами на нерухомість. За останні два роки індекс Кейса - Шиллера (найбільш надійний показник цін на житло в Америці) зменшився на цілі 19%. За деяким містам його зниження склало 25 -29%. Такого ми не бачили з 1930 р. (тоді цей показник був на рівні близько 30%). Чи означає це, що американська економіка стоїть на порозі кризи, порівнянного з Великою депресією? Питання зовсім не пусте і для Росії - рецесія в американській економіці призведе до уповільнення зростання в азіатських економіках через втрату експортних ринків. Разом з ними падають ціни на нафту і метали, що негативно позначиться на зростанні російської економіки. Більш уважне вивчення даних показує: поки мова йде про звичайний банківській кризі. Він призведе до помірної рецесії, яка триватиме близько двох років. А падіння котирувань акцій і цін на нерухомість пояснюється безпрецедентним бумом у минулі кілька років - ціни повертаються до нормального рівня. Всупереч прогнозам, і в американській, і в світовій економіці поки відбулося лише уповільнення зростання, а не спад. У 2007 р. американська економіка зросла на 2%. Незважаючи на спад в IV кварталі 2008 р., в цілому за підсумками 2008 року вона теж в плюсі на 1%. Коли я пишу ці рядки, можна очікувати, що в 2009 р. американський ВВП скоротиться, але не більше ніж на 2-3%. У чому ж справа? Ми зіткнулися зі знайомим явищем - банківською кризою. Таких криз тільки в післявоєнній історії розвинених країн було 18, як підрахували американські економісти Кармен Рейнхарт і Кеннет Рогофф у своїй ще не опублікованої книги «Цього разу все по-іншому: шість століть фінансової необачності». Всі вони дещо відрізняються механізмами, але по суті їх природа одна і та ж. Щоразу банки видають бажане за дійсне. Кризі передує швидке зростання цін на активи (акції та житло). Аналітики переконують себе та інвесторів, що вже в цей-то раз зростання цін - це не бульбашка, а фундаментальне, структурна зміна в економіці. Але через деякий час виявляється, що насправді активи коштують набагато дешевше. У цей момент банки, які кредитують під заставу цих активів або тримають їх на балансі, стикаються з величезними проблемами. На відміну від фінансового сектора реальна економіка страждає , але не сильно. В середньому зростання ВВП втрачає 2 процентних пункти, і на подолання кризи йде два роки. Ці результати вселяють упевненість, що Великої депресії все ж не буде. Швидше за все, американська економіка відбудеться легким переляком - уповільненням зростання на рік або два. Як же зіставити цей обережний оптимізм з рекордним падінням цін на нерухомість? Знаменитий економіст Роберт Шиллер з Єльського університету порівняв ціни на нерухомість з орендною платою і вартістю будівництва житла. У чому ідея такого порівняння? Якщо немає причин вважати, що в майбутньому відбудеться різке зростання цін на нерухомість, то сьогодні ціни на житло повинні рости приблизно тими ж темпами, що й орендна плата і вартість будівництва. В останні роки все було зовсім не так. З кінця 1996 до початку 2006 р. (вища точка буму) ціни на нерухомість у США зросли на аномально високі 86%. Водночас орендна плата піднялася тільки на 4%, а витрати на будівництво - всього на 3% (всі цифри - за вирахуванням інфляції). Нинішнє падіння цін на житло є не катастрофою, а всього лише поверненням до нормального рівня. Це падіння ще не зупинилася. Наприклад, судячи по ф'ючерсах на індекс Кейса - Шиллера, ринок очікує, що до 2010 р. ціни на американську нерухомість впадуть ще на 20%. Аналогічні результати виходять і при аналізі цін акцій - бум на фондовому ринку в 2003-2007 рр.. (за вирахуванням інфляції індекс S & P 500 зріс у 1,5 рази!) не супроводжувався відповідним зростанням прибутків компаній: показник їх ринкової капіталізації до середньорічного прибутку за 10 років збільшився в цей період з 20 -22 до 25-27. Отже, зниження, яке відбулося в останній рік, - це теж корекція і повернення до реальних цін. | ||
| « Попередня | Наступна » | |
|
| ||