Облігації як об'єкт інвестицій. Вартісні характеристики облігацій
До вартісними характеристиками облігацій відносяться: номінальна ціна; емісійна ціна; ціна погашення; курс облігації; курсова ціна; ринкова вартість облігації.
Номінальна ціна - величина в грошових одиницях, яка позначена на облігації. Облігації, як правило, випускаються з досить високим, у порівнянні з іншими цінними паперами, номінал "Емісійна ціна - це ціна, за якою відбувається продаж обли 'гацій їх першим власникам. Вона може дорівнювати, менше або (ше номіналу, це визначається типом облігації та умовами емісії. '
Ціна погашення - це ціна, яка виплачується власникам з лигаций по закінченні терміну позики. У більшості випадків ціна пога шення облігації дорівнює її номіналом (рівень ціни погашення зафк сировать при випуску) , проте може й відрізнятися від номінальної цін Курс облігації - відношення ринкової ціни облігації до її н ~ міналу, виражене у відсотках:
К = Р / N,
де Р - ринкова ціна, N - номінал.
Курсова ціна - це ринкова ціна, за якою облігації прода ся на вторинному ринку облігацій. Хоча кожна облігація має стр го певну номінальну ціну, емісійну ціну і ціну погаш ня (рівень яких зафіксований при випуску облігаційної) за ма, курсова ціна облігації на вільному ринку може значитель змінюватися протягом терміну життя облігації - вона коливається щодо теоретичної ринкової вартості облігації, яка, по суті, виступає як розрахункова курсова ціна облігації.
Ринкова вартість облігації - розрахункова теоретична величина, найбільш ймовірна передбачувана ціна при можливий продаж в даний момент на вільному ринку. Ринкова вартість зазвичай розраховується професійним оцінювачем на замовлення інвестора.
Б залежно від способу виплати процентного доходу можна виділити два типи облігацій:
облігації з періодичною виплатою процентного доходу (купонні облігації);
безкупонні (або дисконтні) облігації, дохід за якими утворюється за рахунок різниці між ціною погашення облігації та емісійної ціною і виплачується при погашенні облігації.
Розрахунок ціни облігацій різних видів
Загальний підхід до розрахунку вартості облігації полягає в слідую-щем: вартість облігації дорівнює сумі двох доданків - сучасної вартості її ануїтетів (приведеної сумі щорічних виплат про-процентних платежів) і сучасної вартості її номіналу.
Формула для розрахунку ціни облігації може бути представлена у вигляді:
Наведені вище формули справедливі, якщо ставка дисконтування (необхідна норма прибутку) залишається незмінною протягом розглянутого періоду (терміну дії облігації). Насправді ставка може змінюватися з часом - у цьому випадку для визначення приведеної вартості облігації потрібно знайти потоки доходів, дисконтовані для кожного року за такою формулою:
Купонні облігації, про які йшлося вище, можуть бути як з постійною, так і змінною купонною ставкою. Для останніх характерно те, що величина процентного доходу змінюється залежно від зміни економічної ситуації, стану фінансового ринку . Як приклади подібних облігацій можна привести облігації державної ощадної позики (ОГСЗ), облігації федеральної позики із змінним купоном (ОФЗ-ПК). Ціна таких облігацій визначається за формулою:
